愛華網(wǎng)? ? ? 近日一則有關(guān)泰康人壽將定在年內(nèi)于H股上市的消息，讓籌備多年的泰康上市之旅似乎看到新的轉(zhuǎn)機(jī)。
不過，泰康人壽市場(chǎng)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，泰康人壽關(guān)于上市準(zhǔn)備事宜沒有可披露的信息。對(duì)于泰康人壽何時(shí)上市，該負(fù)責(zé)人稱“目前沒有上市時(shí)間表”。
從2007年泰康董事長(zhǎng)陳東升首次對(duì)外表示上市至今已近7個(gè)年頭，期間幾乎年年都會(huì)有關(guān)于泰康上市的進(jìn)展消息傳出，結(jié)果也都以不了了之收?qǐng)觥?br>
在此期間，泰康迎來了業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)展期，同時(shí)也面臨整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行及行業(yè)不斷變化所帶來的轉(zhuǎn)型壓力。
“關(guān)于上市我不便多說，但泰康從2011年底提出要堅(jiān)定價(jià)值轉(zhuǎn)型以來，一直在練內(nèi)功以為上市做準(zhǔn)備，未來上市的估值還是得看公司的價(jià)值創(chuàng)造?！碧┛狄桓吖茉诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。
籌備上市近7年
“自去年起壽險(xiǎn)業(yè)已有緩慢復(fù)蘇跡象，且險(xiǎn)企的投資收益正穩(wěn)步提升，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)前景整體判斷持續(xù)看好?！?br>
不為上市而上市，這是陳東升對(duì)于泰康上市的態(tài)度，或許正是這種穩(wěn)健心態(tài)讓泰康在7年時(shí)間里錯(cuò)過了幾次此前看好的時(shí)機(jī)。
2004年陳東升曾對(duì)外表態(tài)，稱公司的最佳上市時(shí)機(jī)是盈利能力達(dá)到8億元到10億元，為此公司還要苦干3年。
據(jù)泰康披露的數(shù)據(jù)顯示，2007年6月底泰康人壽總資產(chǎn)規(guī)模已超1000億元，利潤(rùn)突破10億元，償付能力充足，而當(dāng)年滬深股市從2000多點(diǎn)直沖6000多點(diǎn)，資本市場(chǎng)異?；馃?。但緊接著金融危機(jī)的席卷讓陳東升看好的2008年上市時(shí)機(jī)第一次受阻。
隨后陳東升表示，2008年及2009年均不會(huì)是上市年。期間泰康不斷通過發(fā)行次級(jí)債等方式提高實(shí)際償付能力，截至2009年底其償付能力充足率已達(dá)到208%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求的150%。
2010年6月，陳東升又在公開場(chǎng)合公布了泰康的上市時(shí)間表，稱或?qū)⒂?年內(nèi)上市。次年7月份的高盛入主被部分業(yè)內(nèi)人士看作是泰康上市提速的催化劑，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為高盛的入主正是泰康“不差錢”的表現(xiàn)，鑒于泰康此前良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，高盛或許會(huì)等泰康業(yè)績(jī)?cè)俸眯┎帕钇渖鲜?，以獲得更高額的回報(bào)。
如今回顧泰康籌備上市歷程，2011年對(duì)泰康可算是具有分水嶺的一年。大環(huán)境方面，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)開始承壓，保險(xiǎn)業(yè)的投資年化收益率僅為3.6%，跑輸當(dāng)年5.4%的CPI，導(dǎo)致一波退保潮出現(xiàn)；監(jiān)管層方面，保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)開始聯(lián)手整治銀保渠道亂象，這對(duì)當(dāng)年頗倚重銀保渠道的泰康人壽來說影響不小。
就在2011年泰康人壽十五周年慶典上，陳東升將泰康的上市時(shí)間改口為力爭(zhēng)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A+H股上市，時(shí)間表一再推后。值得注意的是，當(dāng)年與泰康一直爭(zhēng)奪第四排位的新華保險(xiǎn)在這一年成為國(guó)內(nèi)首家以A+H股方式成功上市的險(xiǎn)企。而2014年正是陳東升宣布三年內(nèi)上市“約定”將滿的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
較近一次再傳泰康上市的消息是在2012年2月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)北京國(guó)際信托有限公司和中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司退出泰康人壽，此舉被外界解讀為泰康在為滿足《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》中的上市要求而做準(zhǔn)備，其股權(quán)結(jié)構(gòu)較復(fù)雜及員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不符合規(guī)定也一度是拖累其上市的兩大障礙。
盡管泰康并沒有給出上市的官方確認(rèn)信息，但在業(yè)內(nèi)人士看來，近年來保險(xiǎn)股估值一直被低估，如果選擇在今年上市也可能是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)點(diǎn)。
“目前四大險(xiǎn)企在A股及新華保險(xiǎn)在H股的估值被顯著低估，自去年起壽險(xiǎn)業(yè)已有緩慢復(fù)蘇跡象，且險(xiǎn)企的投資收益正穩(wěn)步提升，對(duì)行業(yè)前景整體判斷持續(xù)看好，對(duì)于上市時(shí)機(jī)判斷可以根據(jù)開門紅的情況再判斷下半年的趨勢(shì)。”一位不愿具名的保險(xiǎn)行業(yè)分析師對(duì)記者說道。
“最差的時(shí)候已經(jīng)過去，今年壽險(xiǎn)行業(yè)開局不錯(cuò)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示業(yè)務(wù)都在恢復(fù)之中?！敝行抛C券非銀行金融首席分析師潘洪文在接受記者采訪時(shí)表示，壽險(xiǎn)業(yè)銷售環(huán)境有所改善，對(duì)于泰康人壽IPO也是利好。
2014 年1 月，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入，產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)?？傮w看，壽險(xiǎn)保費(fèi)更出現(xiàn)超高速增長(zhǎng)，為近年來單月增速最高值，且主要由銀保渠道帶動(dòng)。其中，新華人壽同比增速最高，達(dá)到130.47%。
業(yè)績(jī)承壓亟待緩解
發(fā)展高端養(yǎng)老社區(qū)產(chǎn)業(yè)需要有雄厚的資金需求量支持，這或?qū)⒊商┛瞪鲜心技Y金后的主要投向之一。
按照2011年陳東升的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，泰康人壽在實(shí)現(xiàn)A+H上市的同時(shí)，還要實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)排名進(jìn)入市場(chǎng)前四。陳東升定調(diào)的泰康是以人壽保險(xiǎn)為核心，擁有企業(yè)年金、資產(chǎn)管理、養(yǎng)老社區(qū)和健康保險(xiǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈壽險(xiǎn)服務(wù)的全國(guó)性大型保險(xiǎn)公司。
在國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)泰康一直穩(wěn)居第五名，前四大都是上市公司。如果不抓緊上市，發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，與前四家公司的差距或越來越大。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，發(fā)展高端養(yǎng)老社區(qū)產(chǎn)業(yè)是泰康上市募集資金的主要投向之一。而將堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，全力以赴深耕壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，特別是將人壽保險(xiǎn)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新“嫁接”，致力做該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，也是陳東升的愿景。
2012年，泰康人壽變革機(jī)制，主動(dòng)進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)型，并以首創(chuàng)的養(yǎng)老商業(yè)模式成功落地為標(biāo)志，實(shí)現(xiàn)了壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和集團(tuán)業(yè)務(wù)架構(gòu)的拓展。作為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)首家獲得養(yǎng)老社區(qū)投資試點(diǎn)企業(yè)，泰康在業(yè)內(nèi)首家推出對(duì)接養(yǎng)老社區(qū)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。
而要開發(fā)建設(shè)高端養(yǎng)老社區(qū)，需要有雄厚的資金需求量支持。
2月17日，泰康養(yǎng)老社區(qū)正式落戶三亞海棠灣。這是泰康繼北京、上海、廣州布局之后，拿下的第四塊養(yǎng)老社區(qū)用地。
據(jù)悉，三亞養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目占地230畝，總投資7.59億元，未來可容納約1000名客戶休閑療養(yǎng)?！?.59億元：1000名，這還僅僅是拿地的錢。以此推算，泰庚主導(dǎo)的養(yǎng)老商業(yè)模式需要大量資金。”上海某券商研究員分析，“與股東增資或發(fā)次級(jí)債相比，上市融資顯然資金成本最劃算?！?br>
2012年12月，泰康人壽完成面向公司現(xiàn)有股東的40億元增資計(jì)劃。這次增資一方面是支持包括養(yǎng)老社區(qū)在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，另一方面，也大大改善了其償付能力。
根據(jù)泰康發(fā)布的公開資料顯示：2010年至2012年公司償付能力充足率分別為177%、155%和183%，超過保監(jiān)會(huì)150%的監(jiān)管要求。
而壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額排名前列的大型保險(xiǎn)的償付能力充足率保持較高水平，2012年，平安壽險(xiǎn)、新華人壽、太保壽險(xiǎn)、國(guó)壽的償付能力充足率分別為180%、193%、211%、236%。今年以來，為補(bǔ)充資本、提高償付能力，多家保險(xiǎn)公司提出次級(jí)債或增資方案并獲批。2月20日中國(guó)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，計(jì)劃發(fā)行110億人民幣次級(jí)債，期限為10年。此前獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)公司有：2月19日，太保產(chǎn)險(xiǎn)發(fā)行不超過40億元，10年期的次級(jí)債；1月14日，平安人壽發(fā)行不超過80億元，10年期次級(jí)債；1月13日，長(zhǎng)城人壽發(fā)行不超過1.53億元，10年期次級(jí)債。
在養(yǎng)老地區(qū)做得風(fēng)生水起的泰康，在整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷低谷期間未能獨(dú)善其身。
雖然泰康一直未放松對(duì)任何一個(gè)渠道的拓展，除傳統(tǒng)渠道外，電銷、網(wǎng)銷等新渠道無論從成立時(shí)間還是發(fā)展速度而言都在業(yè)內(nèi)排在前列，但2011年銀保渠道保費(fèi)下降，2012年總保費(fèi)收入下降給泰康的轉(zhuǎn)型增加了幾分難度。
據(jù)泰康年報(bào)披露，2010年其保費(fèi)收入為654.6億元，其中個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入157.4億元，占比24%，銀保渠道保費(fèi)收入481.8億元，占比約74%；2011年保費(fèi)收入為679.4億元，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入178億元，占比26%，同比增長(zhǎng)13%，銀保渠道保費(fèi)收入461.4億元，占比68%，同比下降4.2%。
在壽險(xiǎn)業(yè)低潮期的2012年，泰康保費(fèi)收入為615.8億元，同比下跌9.4%，相比一直以來最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、且銀保渠道亦占比較大的新華保險(xiǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入977.2億元，微增3.1%，差距逐步拉開。
“因?yàn)檫^去銀保渠道占比較大，轉(zhuǎn)型的過程就沒那么容易，市場(chǎng)的培育和修正也需要一段時(shí)間，這兩年銀保渠道保費(fèi)收入的下滑是在預(yù)期中的，2013年銀保渠道的保費(fèi)收入仍有所減少，現(xiàn)在正在改善銀保渠道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，會(huì)堅(jiān)定地走價(jià)值轉(zhuǎn)型的道路?！鄙鲜鎏┛蹈吖鼙硎尽?br>
據(jù)悉，2012年泰康在期繳業(yè)務(wù)首年及續(xù)期保費(fèi)分別收入為104.3億元和299億元，占比66%，超過躉繳業(yè)務(wù)保費(fèi)收入212.4億元，占比34%，而2010年及2011年躉繳業(yè)務(wù)的收入均高于期繳業(yè)務(wù)收入，可見轉(zhuǎn)型成果正在慢慢顯現(xiàn)。
陳東升在2012年的一次年中會(huì)議上提出其三大發(fā)展愿望，一是3～5年個(gè)險(xiǎn)出成效，見成果；二是10年內(nèi)成就養(yǎng)老社區(qū)第一品牌；三是15年后建成全球化保險(xiǎn)金融服務(wù)集團(tuán)。
“銀保渠道的衰微加上這兩三年都是滿期給付年，再加上退保率的高企，泰康的資金流的確不太寬裕，除此之外，它的養(yǎng)老社區(qū)、網(wǎng)銷保險(xiǎn)兩大塊還都在砸錢階段，上市對(duì)其最大的好處就是緩解資金壓力?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者強(qiáng)調(diào)。
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