等錢的日子

兩年來，當(dāng)這十幾位創(chuàng)業(yè)者被格林斯潘相中為投資對象時(shí)，恐怕都曾面露喜色，那時(shí)，有關(guān)My Space的速度和夢想正被全球熱力追捧。不過現(xiàn)在，他們已感到這種盲目崇拜的代價(jià)——不僅相關(guān)投資遲遲未到帳；他們也即將成為格林斯潘中國版圖的“犧牲者”。

格林斯潘今年34歲，曾以投資方式通過EUniverse控股MySpace；后因復(fù)雜的董事會(huì)之爭出局；2005年，在默多克收購MySpace時(shí)指責(zé)5.8億美元出價(jià)太低；此后又與超市業(yè)大亨羅恩-伯克爾一起，因扮演默多克收購道瓊斯案“攪局者”成為公眾話題(詳見本報(bào)7月17日報(bào)道《狙擊默多克》)。

有人說，他的特長是“忽悠”；有人說，這是個(gè)“懂得挑選的冒險(xiǎn)家”。而其中，最富盛名的爭吵則事關(guān)MySpace。硅谷圈內(nèi)網(wǎng)站Siliconbeat。com對其為“Myspce聯(lián)合創(chuàng)始人”說法表示異議——“這種稱呼才是真正的新聞”；知情人士則夸張描述：“當(dāng)格林斯潘與MySpace人街頭相遇，恐怕馬上會(huì)打架?！?

這是一個(gè)有爭議的人物。三年前，為恢復(fù)街頭榮譽(yù)格林斯潘東山再起，希望通過兩個(gè)公司“Live Universe”和“BroadWebAsia”投資全球Web2.0網(wǎng)站啟動(dòng)一個(gè)以視頻為基礎(chǔ)的社會(huì)性網(wǎng)絡(luò)。而中國“泡泡”，即由負(fù)責(zé)亞洲市場的“BroadWebAsia”吹起。

如今，這個(gè)“泡泡”的兩端已一邊是“海水”，一邊是“火焰”：十幾家網(wǎng)站陷入資金“陷阱”；此外“幸存”的5家——Web2.0搜索引擎BBmao。com、視頻網(wǎng)站“琥珀網(wǎng)”和“Mofile”、動(dòng)漫門戶9e3。com以及專注廣告聯(lián)盟業(yè)務(wù)的杭州易特——?jiǎng)t被允諾將被帶入OTCBB。

“這是美國資本市場一個(gè)劣質(zhì)資產(chǎn)和股份的代名詞，”有牽線兩岸資本的資深人士指出，但格林斯潘卻可能借此盡早套現(xiàn)。?

　　中國布局

對Web2.0來說，尋找投資是一件艱難而神秘的事：一方面產(chǎn)業(yè)蛋糕正在變大，另一方面由于低成本等特點(diǎn)參與競爭的人也在成倍增多，一個(gè)好理念會(huì)被迅速拷貝，已不是競爭者缺失的第一代互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)。

“盡管瘋狂涌入的熱錢紛紛暗戰(zhàn)于野，但品牌風(fēng)投機(jī)構(gòu)已不傾向投資只有概念而沒明確盈利模式和穩(wěn)定收入的公司?！睗h理資本董事長錢學(xué)鋒說，“雖其也有投資如視頻等概念，但往往難有一、兩個(gè)特例，且被投資對象通常是市場領(lǐng)先者或佼佼者?！?

有投資界人士私下告訴記者，“類似IDGVC這些在上世紀(jì)90年代即已進(jìn)入中國的中早期外資品牌風(fēng)投機(jī)構(gòu)對本土市場已有一定了解；擁有一定行業(yè)資源；同時(shí)會(huì)重點(diǎn)鎖定一些領(lǐng)域，有較嚴(yán)格判斷標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格說，他們是真正的價(jià)值投資?！?

這是廣大創(chuàng)業(yè)者們“理想照不進(jìn)現(xiàn)實(shí)”的悲哀，而早已遍地開花的本土創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可能急需融資，于是，以個(gè)人信譽(yù)進(jìn)行融資的資金管理公司就成了一種潛在選擇：雖后者尚無機(jī)會(huì)表達(dá)品牌風(fēng)投機(jī)構(gòu)的高附加值和抗周期性變化等能力，但另類優(yōu)勢卻顯而易見，如“更有靈活性、投資數(shù)額可能更高”等。

“品牌風(fēng)投機(jī)構(gòu)未必真正了解產(chǎn)業(yè)，格林斯潘卻是做產(chǎn)業(yè)出來的草莽英雄，有實(shí)際運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)?！贝饲?，格林斯潘所投資的一網(wǎng)站人士告訴記者。

2005年底，格林斯潘新事業(yè)第二股東、BroadWebAsia主角之一CEO丹尼爾-葉(Daniel Yeh)來到中國。

丹尼爾，美籍華人，33歲，曾在發(fā)現(xiàn)了搜索引擎商業(yè)模式——“點(diǎn)擊付費(fèi)”的“Overture”創(chuàng)始人格羅斯的“Idea Lab”任職；之后曾任MySpace母公司執(zhí)行副總裁。在考察了國內(nèi)大部分城市后，BroadWebAsia與國內(nèi)20多家Web2.0網(wǎng)站簽署了投資意向書。

據(jù)記者調(diào)查獲悉，這些網(wǎng)站除前述5家外，其它業(yè)務(wù)多集中在視頻、廣告、娛樂和社交。

“我們一貫不把產(chǎn)品強(qiáng)硬捆綁，而是用市場方式使其圓滑合作，”今年7月，丹尼爾在接受記者采訪時(shí)曾以MySpace受益于母公司其它網(wǎng)站為例指出BroadWebAsia助力網(wǎng)站的思路。?

這一預(yù)想在細(xì)述資源分別側(cè)重傳統(tǒng)媒體與社區(qū)滲透的琥珀網(wǎng)和Mofile時(shí)有充分闡釋，即雙方聯(lián)縱成一條“內(nèi)容制作——用戶終端”價(jià)值鏈。

“我們并不特別看重錢，”由于Mofile總裁和天使投資人尹飛同時(shí)是江蘇誠德鋼管董事，此前Mofile曾表示“BroadWebAsia可通過資本關(guān)系在有價(jià)值的領(lǐng)域更好幫助Mofile獲得用戶和內(nèi)容?！?

而這，同時(shí)也是部分網(wǎng)站選擇BroadWebAsia的原因。

中國恐慌

但今年10月中，丹尼爾突然神秘離職，隨即上任“BroadWebAsia”CEO和CFO的是47歲的皮特-斯科羅斯(Peter Andrew Schloss)——TOM在線前首席財(cái)務(wù)官和法律總監(jiān)、現(xiàn)史玉柱征途網(wǎng)絡(luò)的獨(dú)立董事。

“皮特是白皮膚、藍(lán)眼睛的外國人，我們無法預(yù)知長期影響?！鄙鲜鼍W(wǎng)站的第一輪騷亂也由此開始，有其中人士向記者坦承憂慮：“我們沒接觸過格林斯潘，只信任丹尼爾。”

突然消失的丹尼爾讓這些網(wǎng)站驚恐異常，但懷疑并非杞人憂天。

如五季咨詢合伙人洪波認(rèn)為，格林斯潘非MySpace實(shí)際創(chuàng)始人，但作為其母公司大股東在獲得巨額套現(xiàn)后仍四處指責(zé)MySpace估值太低，“這個(gè)做法有點(diǎn)奇怪，而其借助媒體的很多炒作也讓人感覺忽悠?！?

然而，真正讓這十幾家網(wǎng)站恐慌的，卻并非人事更替這樣簡單。

據(jù)記者調(diào)查，上述20多家網(wǎng)站除3、4家在投資意向書有效期到日后雙方都未再聯(lián)系因而失去法律效力外，尚有十幾家網(wǎng)站已與BroadWebAsia簽署正式合同，而部分網(wǎng)站實(shí)際投資遲遲未至，有的甚至已拖欠一年之久。

“一般投資意向書有30到60天獨(dú)家鎖定期，”錢學(xué)鋒告訴記者，基本內(nèi)容包括：投資金額、證券安排(國外絕大多數(shù)投資不以普通股形式，而是以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券形式)、投資性質(zhì)(買公司發(fā)行的新股，還是作為接盤者買原股東老股，一般講風(fēng)投傾向買新股)、否決控制(又叫優(yōu)先股東的特殊權(quán)利)，此外還可能有“對賭協(xié)議”(一般不會(huì)無底限對股)。

“投資意向書類似投資要約，正式合同則更明確，而任何相關(guān)投資合同都寫有投資金額和資金到帳期。”錢學(xué)鋒說：“這是具有法律效力須嚴(yán)格遵守的?！?

但對饑渴的創(chuàng)業(yè)網(wǎng)站來說，痛苦之處可能在——“對方說再等等一定給錢，那么假以時(shí)日是否真能拿到錢？”這或許是一個(gè)可以被救贖的希望，但也可能是一個(gè)永不能翻身的資金“陷阱”，畢竟，這已是——2007年的10月。

事實(shí)上，自2005年升溫的本土Web2.0投資熱潮在2006年底已進(jìn)入拐點(diǎn)，這意味著：被套牢的網(wǎng)站即使奮起以法律武器自衛(wèi)，也難獲得其它風(fēng)投投資，而這些法律訴訟又將是一筆巨額耗資。

“資金拖欠可能與格林斯潘在海外融資不成功有關(guān)，”有投資人士猜測，而拖欠行為與“只選其中資產(chǎn)較優(yōu)的五家網(wǎng)站前往OTCBB”可能是造成丹尼爾與格林斯潘的分歧所在。

　　格里斯潘“自救”？

有人說，一個(gè)CFO恐難勝任風(fēng)投公司的CEO，“其經(jīng)驗(yàn)多來自財(cái)務(wù)分析，一般只能看到三年，難看到未來十年”；也有人說，一個(gè)有CFO職業(yè)生涯的人走馬上任，“上市之心已昭然若揭”。

不過，他們此次攜帶五家“幸存者”急赴的不是納斯達(dá)克，而是美國資本市場上快速圈錢的代名詞——OTCBB。

OTCBB是較為原始、松散的柜臺(tái)證券交易市場，特點(diǎn)為：對上市公司沒資格限制、手續(xù)簡單；申請條件較低，無財(cái)務(wù)規(guī)定；交易費(fèi)用低，無自動(dòng)交易的執(zhí)行體系；與發(fā)行人也不保持關(guān)聯(lián)；且不對做市商承擔(dān)任何責(zé)任等。在其上市的公司，若滿足一定條件可升級進(jìn)入納斯達(dá)克小型資本市場。

“這是兩個(gè)交易體制完全不同的證券市場，”前納斯達(dá)克證券交易所中國首代黃華國告訴記者：OTCBB無融資功能，只是過渡板塊，價(jià)值是給眾多“摘牌公司”一個(gè)擱置的地方，在此資產(chǎn)重組或收購，也可進(jìn)行私募，再升級到主板市場。?

對眾多艷羨納斯達(dá)克而不得其門的國內(nèi)企業(yè)而言，OTCBB是暗渡美國資本市場的秘密通道，但“轉(zhuǎn)板”卻絕非坦途，企業(yè)需提交系列規(guī)范報(bào)表、通過美國證交會(huì)苛刻的審查，難度不亞于IPO。

“去OTCBB繞一圈很奇怪，這是一種投機(jī)行為而不是投資行為，”有投資界人士指出，而轉(zhuǎn)板也需實(shí)際業(yè)績支持，“這不是指瀏覽量和用戶數(shù)等，是廣告商，是可持續(xù)的看得到的收入。”

“很多國內(nèi)企業(yè)不夠條件但急于上市，現(xiàn)在去OTCBB基本屬這種情況。”黃華國指出，“目前擱置在OTCBB未籌到資金并被滯留的國內(nèi)企業(yè)約有上百家，占95%以上，走也走不了?！?

就此問題，黃也曾與美國證交會(huì)商討。他們認(rèn)為，很大原因是一些不良中介和財(cái)務(wù)公司利用國內(nèi)公司對“赴美上市”的憧憬及對操作手續(xù)的無知：“相當(dāng)所謂‘華爾街資深財(cái)務(wù)顧問’有的甚至從未在華爾街工作，事實(shí)上有能力在OTTCBB收‘殼’再改造升級到主板的，都是金融界知名專業(yè)人士?！?

中國企業(yè)去OTCBB的路線大同小異，即通過反向兼并?！懊绹y(tǒng)業(yè)內(nèi)人士是不屑OTCBB的，”上述牽線兩岸資本的資深人士認(rèn)為這可能是個(gè)騙局：“格林斯潘很可能先買‘殼’，再以五家公司資產(chǎn)注入，‘殼’成本不高，一般就20多萬美金，買殼的錢及較優(yōu)質(zhì)網(wǎng)站獲得的投資可能是這場游戲的成本，而收益則是被私募基金和個(gè)人投資者相中后的增值套現(xiàn)?！?

至于創(chuàng)業(yè)原始股東是否能如期套現(xiàn)，則又要視雙方合同而定，如是否有讓中介公司先套現(xiàn)、原始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)股東方可套現(xiàn)的內(nèi)容。

“格林斯潘在中國的投資案例，及案例所處行業(yè)Web2.0都不是最好的?！薄〉灿型顿Y界人士指出：風(fēng)投成功率很低，不能把所有投資失敗說成騙局，“畢竟目前，還很能難說哪家風(fēng)投所投網(wǎng)站一定會(huì)成功?！?

這究竟是格林斯潘的騙局，還是投資折乾后的一次自救？“那就要看他接下來會(huì)怎么做了，”上述投資界人士說：“如是盡早套現(xiàn)還是以后會(huì)通過種種方式把能贏利的資產(chǎn)注入。”

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