愛華網(wǎng)? ? ?戶均持有近200萬 機構(gòu)高度集中或致流動性陷阱
118.7億元！當大部分新基金公司募集產(chǎn)品連成立都困難時，首家保險系基金公司——國壽安?；鸸芾碛邢薰荆ㄏ路Q“國壽安?！保煜率字还籍a(chǎn)品國壽安保貨幣市場基金給出了一個令人羨慕又驚訝的募集結(jié)果。
根據(jù)Choice資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，作為第88家成立的基金公司國壽安保，憑借這一只貨幣基金的規(guī)模便在89家基金公司（其中16家基金公司尚無募集成立公募產(chǎn)品，截至去年年底的數(shù)據(jù)）中排名第47位。
在規(guī)模排名表，公募資產(chǎn)總規(guī)模在10億元以下的基金公司共有12家，這些基金公司絕大多數(shù)為2010年以來獲批成立的次新基金公司。
保險系基金公司強大的渠道銷售能力，驗證了現(xiàn)中歐基金董事長竇玉明此前的一個判斷。他認為在今后的公募基金格局中，有兩類基金公司將存貨下來，一是擁有渠道優(yōu)勢的銀行系基金公司和保險系基金公司，另一類則是專注于某個特定投資需要的精品店類基金公司。
“保險系公司一開始會依靠發(fā)揮優(yōu)勢，比如和機構(gòu)的良好關系以及股東方的資源，在固定收益領域?qū)ζ渌驹斐蓴D壓?！钡率セ鹗紫治鰩煼治鰩熃惔焊嬖V時代周報記者。
但甜蜜后也有煩惱?！斑@種機構(gòu)扎堆的貨幣基金最困難的就是流動性管理問題。機構(gòu)的市場嗅覺明銳，行動往往趨向一致，因此管理這種貨幣基金和目前市場上的其他貨幣基金，方式肯定會不一樣?！蹦郴鸾?jīng)理說，流動性管理亦將是國壽安保將直面的挑戰(zhàn)。
戶均申購近200萬
根據(jù)國壽安保基金發(fā)布的公告，國壽安保貨幣在合計約118.7億元的規(guī)模中，國壽安保公司從業(yè)人員認購約221萬份（其中高管和投研負責人持有份額在100萬以上，而管理該基金的基金經(jīng)理持有份額在10萬到50萬之間），而總的募集有效認購總戶數(shù)卻僅為6334戶，也就是說平均每戶認購的貨幣基金總額為187.4萬元。
那么，近200萬元的戶均持有是什么一個概念呢？有兩個數(shù)據(jù)可以參照對比。
一是去年受到追捧的貨幣基金余額寶，根據(jù)天弘基金公布的截至今年1月15日的余額寶數(shù)據(jù)，其規(guī)模超2500億而客戶數(shù)超4900萬，按照4900萬客戶數(shù)和2500億元規(guī)模來計算，平均每戶持有的余額寶約5000元。再看僅有2成機構(gòu)投資者的華夏現(xiàn)金增利貨幣基金，截至去年12月底，其戶均持有的基金份額約為9萬元。
顯然，無論是余額寶還是華夏現(xiàn)金增利貨幣均與國壽安保貨幣的戶均持有規(guī)模相差甚遠。換句話說，國壽安保貨幣是一只機構(gòu)扎堆的貨幣基金。
上海某公募基金渠道部人士告訴時代周報記者，一般而言機構(gòu)占比極高的公募基金會在兩種情況下出現(xiàn)，一是貨幣基金在季末年末，基金公司為了擴大規(guī)模而去有意購買一些大資金來尋思提升基金份額；另一種情況則是在新基金募集份額較低時，也會找一些機構(gòu)資金來幫忙，為的是募集成立時比較有面子。
“國壽安保的股東背景實力毋庸置疑，不過這100多億規(guī)模機構(gòu)占據(jù)絕大部分，沖規(guī)模的嫌疑也是少補了?！鼻笆龉蓟鹑耸空f。
對于這種罕見的機構(gòu)高度集中的貨幣基金持有人，國壽安?？偨?jīng)理左季慶在接受媒體采訪時表示：“以大型央企、財務公司，保險資管公司為主的企業(yè)、中、大型保險公司、證券公司為這次基金的認購提供了大力的支持，總體而言認購機構(gòu)的結(jié)構(gòu)還是較為豐富的，且認購金額相對平均?！?br>
具體來看，國壽安保貨幣A（持有人持有的規(guī)模為500萬以下）認購約9.78億元，國壽安保貨幣B（不低于500萬）凈認購金額為108.93億元。其中國壽安保貨幣A（每年0.25%）和國壽安保貨幣B（每年0.01%）的區(qū)別在于收取的銷售服務費不同。
“機構(gòu)高比例持有是一把雙刃劍?！北本┮患夜蓟鸸竟潭ㄍ顿Y收益總監(jiān)說，機構(gòu)投資者投資渠道廣、對市場變動反應快、行動趨向一致，因此給基金的管理帶來難度。“去年6月份錢荒某機構(gòu)大量贖回，就有貨幣基金遇到了流動性問題。”
“機構(gòu)對利率變化很敏感，如果一旦貨幣基金收益低于7天回購利率，那么貨幣基金就沒有吸引力了。”前述固定投資收益總監(jiān)說。
對此，國壽安保接受時代周報記者采訪時表示：雖然首只基金機構(gòu)占比較高，但機構(gòu)類型較為分散，包括保險類、證券類、財務公司、資產(chǎn)管理公司等多種類型，各自需求并不一致，不一定會行動一致的申購贖回；第二，作為人壽旗下的基金公司，秉承了股東方多年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，對這些類型機構(gòu)投資者的行為模式比較了解，可以對其正常的申購贖回行為提前做出判斷及相應的安排；第三，國壽安保基金的投資管理團隊對管理大規(guī)模資金有豐富經(jīng)驗，時刻關注各類市場的變動，并對可能造成基金規(guī)模波動的因素作出預案，可最低程度的降低規(guī)模變化可能對普通投資者利益的損害。
強勢擴充版圖
實際上，國壽安保的這種激進戰(zhàn)略不僅體現(xiàn)著國壽安保貨幣基金上。和其他新成立公募基金公司謹慎發(fā)行公募產(chǎn)品不同的是，國壽安保擬在2014年大肆發(fā)行公募產(chǎn)品。
國壽安保接受時代周報采訪時稱：2014年國壽安?；鸬墓籍a(chǎn)品線布局將遵循“常規(guī)成熟產(chǎn)品為主，酌情考慮推出創(chuàng)新產(chǎn)品；固定收益類產(chǎn)品為主，逢低推出指數(shù)等權益類產(chǎn)品”的原則，計劃發(fā)行貨幣類、債券類、指數(shù)類產(chǎn)品，并爭取發(fā)行一些基于公司特點和市場需求的創(chuàng)新產(chǎn)品。
“我們不會像一些公司一年只發(fā)一兩只產(chǎn)品。考慮到我們畢竟是保險系公募基金的第一只，所以一定要做大做強。而實現(xiàn)這個目標最基本的要求保證產(chǎn)品線的完整、產(chǎn)品要多樣化，這樣才可以供投資人選擇。”左季慶在接受媒體采訪時說。
國壽安保強勢擴充版圖的路徑或與其股東方強大的銷售潛力相關。資料顯示，國壽安?；鸸芾碛邢薰居芍袊藟圪Y產(chǎn)管理有限公司和安保資本投資有限公司（澳大利亞）共同出資設立的專業(yè)理財機構(gòu)，是中國保險業(yè)成立的首家基金管理公司。公司于2013年10月29日在國家工商總局注冊，2013年11月6日揭牌營業(yè)，注冊資本金5.88億人民幣。
國壽安保則告訴時代周報記者，在銷售渠道方面，國壽安保除了與傳統(tǒng)的銀行、券商、第三方渠道建立良好的合作關系，并積極完善自身網(wǎng)上交易平臺之外，人壽集團也在申請保險公司的公募基金銷售資格。
“2013年11月底，中國人壽壽險公司組織了2000多人參加基金從業(yè)人員資格考試，已經(jīng)具備申報代理銷售基金業(yè)務資質(zhì)的基本資格，目前正在積極推進具體的申報工作，采購和調(diào)試基金銷售的硬件和軟件系統(tǒng)，建立內(nèi)部的管理制度等，相信一旦人壽集團獲得相應的資格，將有望成為國壽安保的重要銷售渠道，從而更好地服務投資者、推動基金銷售工作?！?br>
左季慶在接受媒體采訪時說，對于國壽集團已經(jīng)擁有的保險客戶，國壽安?；鹗强梢员焕^續(xù)挖掘的，他說等保險的銷售人員擁有銷售基金資格的時候，可以給客戶提供完整的金融產(chǎn)品選擇，從而占據(jù)市場份額和發(fā)言權。
“保險營銷員強大的銷售能力毋庸置疑，但在實際銷售基金時會遇到什么樣的問題有待觀察。畢竟銷售基金和賣保險并不是一回事情?！鼻笆龉蓟鹎啦咳耸空f。
業(yè)內(nèi)人士認為，保險系基金公司憑借強大的銷售能力將攪局公募格局。“傳統(tǒng)的保險公司將面臨保險系基金公司的競爭。”一位大型基金公司渠道人士說，公募基金格局正在發(fā)生變化，去年是借助互聯(lián)網(wǎng)的天弘，今年值得重視的還有保險系基金公司。
另一方面，保險系基金公司是以固定收益為特色還是全面發(fā)展則有待進一步觀察，有意思的是國壽安保目前的核心投研基本都是以固定投資收益為主。
可查資料顯示，國壽安保的管理層和投研核心人員基本都來自股東中國人壽旗下相關公司，切其既往主要從事固定收益投研工作。國壽安保貨幣基金招募說明書顯示，公司投委會由左季慶（公司總經(jīng)理）、董瑞倩（投資管理部副總經(jīng)理）、段辰菊（研究部副總經(jīng)理）、黃力（國壽安保貨幣基金經(jīng)理）和吳堅（基金經(jīng)理助理）等5人構(gòu)成。其中，左季慶、董瑞倩、段辰菊和黃力過往的工作經(jīng)歷基本和固定投資收益領域緊密相關。
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