多層架構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)

　　早在2005年，碧桂園就曾謀劃海外上市。那時(shí)的碧桂園，可能并沒(méi)有意識(shí)到其在2007年上市引起的轟動(dòng)。

　　在香港律師的協(xié)助下，碧桂園的原始股東將公司的業(yè)務(wù)按房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、物業(yè)管理、建筑裝修等幾大類分別整合到4家離岸公司名下。

　　碧桂園的招股資料顯示，2006年3月21日，碧桂園的股東們?cè)诰S爾京群島注冊(cè)了伊東、富高公司，3月28日設(shè)立了智發(fā)、集裕、豪華公司，4月7日又設(shè)立恒宙、永柏等4家公司。

　　同時(shí)，碧桂園的股東們還設(shè)立了各自全資擁有的離岸公司，其中楊惠妍的公司是必勝(Concrete Win Limited)、楊貳珠的公司是多美(Automic Group Limited)，上述兩個(gè)公司直至2008年10月底仍出現(xiàn)在聯(lián)交所披露的碧桂園大股東綜合名單中。

　　而碧桂園的另外幾個(gè)大股東，區(qū)學(xué)銘設(shè)立了喜樂(lè)公司(Easy Hope Holdings Ltd)，張耀垣設(shè)立了偉君公司(Highlander Group Limited)，上述兩家在碧桂園上市前就已把對(duì)碧桂園的持股比例下降至5%以下。

　　碧桂園的大股東，于是以離岸公司的名義控制上市公司的股權(quán)。在這種結(jié)構(gòu)下，大股東的個(gè)人全資控股公司與上市公司之間的業(yè)務(wù)并不重疊，碧桂園的法律和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)直接影響到大股東自己的全資公司。

　　而從李嘉誠(chéng)旗下的公司架構(gòu)看，也采用了類似的多重控股模式。但是，李嘉誠(chéng)的控股技巧明顯比楊國(guó)強(qiáng)“高出一籌”：李嘉誠(chéng)通過(guò)名下的信托基金控制長(zhǎng)江實(shí)業(yè)40.2%股權(quán)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)再控制和記黃埔49.9%股權(quán)，而和記黃埔再持有其他10多個(gè)上市公司的股權(quán)。

　　于是，李嘉誠(chéng)只需維持金字塔頂端公司的控股權(quán)，就可以撬動(dòng)多達(dá)數(shù)千億乃至上萬(wàn)億港元的資產(chǎn)。

　　控制成本強(qiáng)化營(yíng)銷

　　2007年年底，碧桂園的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手萬(wàn)科(000002.SZ)曾認(rèn)真解剖過(guò)碧桂園。對(duì)于萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，最感興趣的無(wú)疑是碧桂園連貫了10多年的發(fā)展策略。

　　早在1995年前后，楊國(guó)強(qiáng)建造順德碧桂園時(shí)，就選擇了在三、四線城市拿地的策略，之后，在同行們屢次為一線城市中心的地王競(jìng)標(biāo)爭(zhēng)得如火如荼時(shí)，碧桂園仍然潛心于在三、四線城市拿地。

　　楊國(guó)強(qiáng)還有一個(gè)實(shí)踐中得出的心得，就是將拿地、設(shè)計(jì)、施工、裝修乃至配套——幾乎所有的工序都交由旗下公司負(fù)責(zé)。這個(gè)流程的好處是，不僅可以減稅，還可以嚴(yán)格地控制成本。

　　2007年碧桂園上市后，還專門啟動(dòng)了ERP系統(tǒng)，在項(xiàng)目管理、財(cái)務(wù)和采購(gòu)等多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施管理。2008年，碧桂園又專門在集團(tuán)內(nèi)部成立了工程管理部，向省內(nèi)外項(xiàng)目派出巡檢，監(jiān)督施工標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度。

　　寒桐投資顧問(wèn)公司總經(jīng)理韓世同接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，碧桂園與其他業(yè)界巨頭相比，也有過(guò)人之處，“就是敢于率先降價(jià)”。“由于碧桂園的土地成本在整個(gè)售樓成本中，只占10%左右，因此碧桂園可以以較低的價(jià)格售樓。此前，碧桂園已多次采用降價(jià)的方式保證現(xiàn)金流?！?/p>

　　而在香港，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)也曾在1998年率先降價(jià)拋售樓盤。當(dāng)年，李嘉誠(chéng)推出盈翠半島時(shí)，均價(jià)遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，創(chuàng)下一天銷售1300個(gè)單位的香港記錄。

　　多元化出擊

　　依憑房地產(chǎn)發(fā)家后，李嘉誠(chéng)走了產(chǎn)業(yè)多元化之路，之后，李嘉誠(chéng)不僅入股了寶潔公司，還進(jìn)軍世界各地的港口。目前，李嘉誠(chéng)的控制力涉及港口、地產(chǎn)、零售、電訊和能源等多個(gè)領(lǐng)域。

　　楊國(guó)強(qiáng)在碧桂園上市后，也試圖向以地產(chǎn)為主的多元化方向發(fā)展。

　　去年6月，楊國(guó)強(qiáng)曾計(jì)劃收購(gòu)邵氏公司，雖然外界傳楊國(guó)強(qiáng)看中的主要是邵氏公司位于香港淺水灣的上百公頃土地——估值大約55億-60億港元，但從楊國(guó)強(qiáng)力圖直接收購(gòu)邵氏公司的股權(quán)看，其只需拿出大約15億港元就可以控制價(jià)值200億港元的邵氏子公司TVB，的確有“四兩撥千斤”的奇妙。

　　事實(shí)上，在楊國(guó)強(qiáng)試水邵氏之前，楊國(guó)強(qiáng)的女婿曾代表?xiàng)顕?guó)強(qiáng)以上百億元試圖收購(gòu)云南的一個(gè)煤礦，同時(shí)碧桂園旗下的順德創(chuàng)源公司還計(jì)劃投資30億元進(jìn)軍“煤制油”。

　　“這實(shí)際上也是分散風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)合理舉動(dòng)。”韓世同表示，碧桂園的同業(yè)恒大地產(chǎn)和合生創(chuàng)展(0754.HK)也曾試圖分別進(jìn)軍鋼鐵業(yè)和IT業(yè)。

　　大膽應(yīng)對(duì)低迷

　　自從2008年全球金融海嘯以來(lái)，李嘉誠(chéng)已在有步驟地拋售其旗下資產(chǎn)，最早是位于東莞的玩具廠，之后又三次拋售上海物業(yè)。今年年初，李嘉誠(chéng)再次出售其金融資產(chǎn)——20億股的中國(guó)銀行(4.76,0.04,0.85%)H股，僅此一項(xiàng)就套現(xiàn)40.6億港元。

　　事實(shí)上，2008年12月，理財(cái)周報(bào)記者在深圳觀瀾采訪時(shí)也了解到，李嘉誠(chéng)在當(dāng)?shù)啬昧司薹恋?，但沒(méi)有開發(fā)，而開發(fā)計(jì)劃在今年6月后才會(huì)重新討論。

　　面對(duì)低迷，楊國(guó)強(qiáng)也采取了相應(yīng)的舉措。據(jù)碧桂園一名不愿具名的人士透露，為了降低成本，碧桂園旗下的不少樓盤已推遲開工；而為了盡快回籠資金，碧桂園也在一些樓盤采取了降價(jià)銷售的方式。此外，理財(cái)周報(bào)記者從碧桂園房地產(chǎn)項(xiàng)目的分包方，以及碧桂園所在地——順德北滘建筑公司相關(guān)人士處，也了解到類似信息。

　　此外，碧桂園還采取了凍結(jié)薪水、裁員和換崗的方式節(jié)約成本。“比如將售樓部的人員調(diào)整到物業(yè)部，物業(yè)部的調(diào)整到酒店?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/192051.html