這該死的37億美元年薪的享用者就是如今被奉為“華爾街神明”的對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·保爾森(JohnPaulson)，他于2006年開(kāi)始做空美國(guó)次級(jí)債，在2007年賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，在為他和他的公司Paulson&Co.，Inc.賺取巨額財(cái)富的同時(shí)，也贏得了超強(qiáng)的人氣。有意思的是，出身于紐約皇后區(qū)一個(gè)并不富裕家庭的保爾森在掙得盆滿(mǎn)缽溢后，向一個(gè)名為“可靠貸款中心”的研究機(jī)構(gòu)捐款1500萬(wàn)美元，用于為那些沒(méi)有能力支付房貸的家庭提供法律援助?！拔覀儧](méi)有制造次級(jí)貸款，也沒(méi)有放高利貸，但我們知道大量家庭在這次危機(jī)中成了受害者。”

　　他使美國(guó)財(cái)長(zhǎng)成了“另一個(gè)保爾森”

　　雖然如今盛名盡享，但兩年前的保爾森除了與現(xiàn)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森(HenryPaulson)擁有同一個(gè)姓以外，只是一個(gè)默默無(wú)聞、業(yè)績(jī)中等的“小字號(hào)”基金經(jīng)理。不過(guò)，經(jīng)過(guò)2006年、2007年做空次級(jí)債這一役，保爾森在“有錢(qián)就是爹”的華爾街不僅咸魚(yú)翻身，而且翻成了“鯊魚(yú)”，“對(duì)沖基金第一人”、“賺錢(qián)之神”等名號(hào)紛至沓來(lái)，而與他同姓的財(cái)長(zhǎng)亨利·保爾森只能“委屈”地被稱(chēng)為“另一個(gè)保爾森”，以示區(qū)別。

　　11月13日，受美國(guó)國(guó)會(huì)的邀請(qǐng)，約翰·保爾森參加了美國(guó)眾議院監(jiān)管和政府改革委員會(huì)舉行的一場(chǎng)名為“對(duì)沖基金與金融市場(chǎng)”的聽(tīng)證會(huì)。一同被邀的均是對(duì)沖基金界鼎鼎大名的經(jīng)理，平均年薪均超過(guò)10億美元，其中包括喬治·索羅斯。

　　“這次聽(tīng)證會(huì)取名‘保爾森與保爾森的對(duì)決’才好呢!”一位民主黨議員會(huì)后戲言。原來(lái)，大家希望約翰對(duì)“另一個(gè)保爾森”的7000億美元救援計(jì)劃點(diǎn)評(píng)一二，不過(guò)，“這一個(gè)保爾森”對(duì)本家很留情面，他說(shuō)：“我本人并不反對(duì)財(cái)長(zhǎng)的救援計(jì)劃，他為美國(guó)做了很多事情?！?/p>

　　其實(shí)，兩位保爾森的“對(duì)決”在這次會(huì)議之前就已經(jīng)開(kāi)始了。早在今年4月15日，財(cái)長(zhǎng)保爾森就公布了一整套對(duì)沖基金“最佳行為準(zhǔn)則”草案，目的是敦促對(duì)沖基金加強(qiáng)信息披露，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定。而彼時(shí)約翰·保爾森剛剛因37億美元的個(gè)人年收入被《阿爾法》雜志評(píng)為2007年最賺錢(qián)的對(duì)沖基金經(jīng)理。

　　聽(tīng)證會(huì)的前一天，財(cái)長(zhǎng)保爾森宣布，“問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃”(TARP)中的7000億美元將不會(huì)被用于購(gòu)買(mǎi)那些問(wèn)題債券，此舉導(dǎo)致與美國(guó)住宅抵押貸款相關(guān)的債券價(jià)格大幅跳水。而很快便傳出約翰將反手開(kāi)始買(mǎi)入這些問(wèn)題債券，因?yàn)樗J(rèn)為“時(shí)機(jī)已到”。其實(shí)早在今年6月，約翰·保爾森就曾放言，今年有望在抵押貸款支持債務(wù)(MBD)方面找到投資機(jī)遇，只是他當(dāng)時(shí)認(rèn)為買(mǎi)入時(shí)機(jī)尚未“成熟”。顯然，這一次“另一個(gè)保爾森”的話(huà)成就了這次機(jī)會(huì)。

　　為了這次機(jī)會(huì)，約翰正打算建立一只新的復(fù)蘇基金(PaulsonRecoveryFund)，除了投資一些金融機(jī)構(gòu)的股票外，他還準(zhǔn)備做多某些債券。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》估計(jì)，這只基金及公司另外兩只基金今年業(yè)績(jī)有望上漲15%～25%，據(jù)此預(yù)測(cè)今年約翰的年收入將超過(guò)5億美元。

　　一面是財(cái)政部長(zhǎng)管理下的美國(guó)失業(yè)率持續(xù)攀升，一面是“財(cái)掙部長(zhǎng)”年入過(guò)億，約翰·保爾森讓有些美國(guó)人甚至覺(jué)得小布什選錯(cuò)了人：“如果讓約翰來(lái)當(dāng)財(cái)長(zhǎng)也許就不會(huì)造成次級(jí)債市場(chǎng)的虧損了?！?/p>

　　索羅斯也要請(qǐng)他吃飯

　　在與索羅斯一同被邀參加聽(tīng)證會(huì)時(shí)，連久負(fù)盛名的“金融大鱷”也忍不住來(lái)請(qǐng)保爾森吃飯，以向其討教在次級(jí)債中取得如此過(guò)人投資業(yè)績(jī)的細(xì)節(jié)。

　　下面，我們就來(lái)看看他是如何在次貸危機(jī)上大發(fā)橫財(cái)?shù)模苍S從他的投資歷史中總結(jié)出的經(jīng)驗(yàn)，正是保爾森在那頓昂貴的午餐上悄悄告訴索羅斯的。

　　在接受美國(guó)一家媒體采訪(fǎng)時(shí)，保爾森告訴記者，他的投資主要基于兩條原則：第一條是，緊盯下跌的趨勢(shì)，不用總看著上漲的趨勢(shì)。他解釋說(shuō)因?yàn)橄蛏系内厔?shì)自己會(huì)走得很好，而向下的趨勢(shì)則會(huì)讓你致命。在管理公司時(shí)他也時(shí)刻謹(jǐn)記此條：“我們的目標(biāo)就是保住本金!絕不能把本金虧掉!”第二條理念完全是第一條理念的另一番演繹：風(fēng)險(xiǎn)套利不是要去賺錢(qián)，而是避免賠錢(qián)。這與股神巴菲特“第一不要賠錢(qián);第二條謹(jǐn)記第一條”的投資原則是何等相近!

　　在投資中，保爾森一直在尋獵的就是虧損有限而盈利無(wú)限的賺錢(qián)機(jī)會(huì)。2005年的美國(guó)市場(chǎng)，讓他嗅到了做空的機(jī)會(huì)。保爾森認(rèn)為，由于利率極低，人們很容易拿到貸款，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，而樂(lè)觀(guān)的情緒依然充溢，信貸市場(chǎng)充滿(mǎn)了泡沫，做多的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到高點(diǎn)。保爾森表示，在當(dāng)時(shí)的情況下做空完全符合自己的投資理念——虧損有限而盈利無(wú)限。“做空債券的美妙之處就在于它最大損失僅為該債券利率與基準(zhǔn)利率的差額，而如果債券發(fā)行方違約了，盈利是無(wú)限大的?！?/p>

　　但保爾森做空的初始目標(biāo)并不是房地產(chǎn)市場(chǎng)，而是汽車(chē)市場(chǎng)。2005年，他先開(kāi)始在汽車(chē)供應(yīng)商等公司債券上建立空頭頭寸。孰料，即便是這些公司已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序，其債券價(jià)格仍在上漲。保爾森對(duì)此很不開(kāi)心，但他堅(jiān)信做空的方向一定沒(méi)有錯(cuò)，于是他對(duì)公司的分析員大喊：“哪里有我們可以做空的泡沫?”

　　“房地產(chǎn)?！狈治鰡T斬釘截鐵地回答道。

　　彼時(shí)，房地產(chǎn)專(zhuān)家們正在反復(fù)宣稱(chēng)，房屋價(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)下跌，即便下跌，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)通過(guò)大幅削減利率來(lái)挽救市場(chǎng)，同時(shí)，華爾街各大投行也在火上澆油地進(jìn)行著大量的房地產(chǎn)衍生金融工具交易。在人人看漲的情形下做空，是需要一定的勇氣與智慧的，而保爾森就擁有這樣的信心。他堅(jiān)信，這個(gè)世界上沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)。在分析了大量數(shù)據(jù)后，保爾森確信，投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了抵押信貸市場(chǎng)上所存在的風(fēng)險(xiǎn)。他賭這個(gè)市場(chǎng)會(huì)崩潰。“我從來(lái)沒(méi)有做過(guò)這樣的交易，有這么多人看多，而只有極少的人看空?！?/p>

　　但是，從2005年到2006年甚至到2007年上半年，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌，房地產(chǎn)借貸方還是很慷慨地借錢(qián)給買(mǎi)房者，后者也樂(lè)于接受寬松的借貸條件，房?jī)r(jià)(專(zhuān)題)一路攀升，“空頭”保爾森自然也不斷地虧損。一位好朋友打電話(huà)問(wèn)他是不是準(zhǔn)備止損，他卻回答：“不!我還要加注?！?/p>

　　保爾森并非盲目樂(lè)觀(guān)。他如此自信是基于大量研究基礎(chǔ)之上的。2005年年底，他讓團(tuán)隊(duì)展開(kāi)大規(guī)模的調(diào)研，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，房貸方回收資金正在變得越來(lái)越困難。2006年初，美國(guó)最大的次貸公司AmeriquestMortgage出資3.25億美元，調(diào)查房地產(chǎn)借貸行業(yè)中的不規(guī)范貸款行為。這些都更加堅(jiān)定了保爾森對(duì)房地產(chǎn)業(yè)中存在泡沫的判斷。

　　“盡管知道市場(chǎng)錯(cuò)了，但僅僅與市場(chǎng)反向也是不行的，這樣一定賺不到大錢(qián)?！彪m然早在2005年就看出了泡沫，但他只是將公司原有基金的一少部分資金拿出來(lái)做空次級(jí)債券;到2006年他才成立第一只專(zhuān)門(mén)做空抵押債券的基金;2006年年中才開(kāi)始做空次貸指數(shù)——ABX;然后再逐步投入更多資金開(kāi)創(chuàng)第二只同類(lèi)的基金。保爾森對(duì)次級(jí)債的投資量逐步增加，涉及面也逐步加寬。

　　正是這種逐步投入的做法促成他的大獲全勝。幾年前就開(kāi)始看空房地產(chǎn)業(yè)的不止保爾森一個(gè)，但最終獲得完勝、賺錢(qián)賺到手軟的卻只有保爾森一個(gè)人。有些人不能像他那樣堅(jiān)定，開(kāi)始不久就止損退出了;而有些人在一開(kāi)始就全力做空，當(dāng)房地產(chǎn)真正開(kāi)始下跌時(shí)，本金都已經(jīng)損失殆盡了。“保爾森沒(méi)有過(guò)早地開(kāi)始熊市操作策略，他對(duì)時(shí)機(jī)的把握很出色?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》這樣評(píng)價(jià)道。

　　經(jīng)過(guò)近兩年的蟄伏，終于等到了2007年這個(gè)收獲的年份。2007年，保爾森的第一只基金上漲了590%，第二只上漲了350%。僅2007年一年，就有60億美元的資金涌入保爾森的基金。到去年12月，他管理的基金價(jià)值已從60億美元飆升到280億美元。

　　今年9月，他的對(duì)沖基金又成為英國(guó)銀行最大的賣(mài)空者。英國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局9月23日披露：約翰·保爾森動(dòng)用了3.5億英鎊做空巴克萊銀行，以2.92億英鎊賣(mài)空蘇格蘭皇家銀行，以2.6億英鎊做空萊斯銀行。

　　保爾森最新的投資動(dòng)作則是成立上面提到的復(fù)蘇基金，他將主要投資于陷入困境的金融機(jī)構(gòu)及做多債券。11月17日，保爾森在曼哈頓地區(qū)的大都會(huì)俱樂(lè)部向其100名基金持有人透露，他已開(kāi)始買(mǎi)入不良抵押貸款支持的證券，寄希望得益于財(cái)政部聲明之后的價(jià)格下跌。他說(shuō)，他已經(jīng)增持了一些信貸違約掉期衍生品，隨著一些企業(yè)債券違約率的上升，基金就會(huì)盈利。

　　格林斯潘只為他打工

　　可以想見(jiàn)，如若基金繼續(xù)盈利，保爾森的投資聲望還將水漲船高。前一陣子，有小道消息傳即將卸任的財(cái)長(zhǎng)保爾森可能回老東家高盛謀職，如若傳言成真，兩位保爾森倒真可以在投資上PK一把了，也免得“另一個(gè)保爾森”被“這一個(gè)保爾森”蒸蒸日上的聲名壓得喘不過(guò)氣來(lái)。不過(guò)，財(cái)長(zhǎng)大人也大可不必覺(jué)得委屈，連榮耀曾經(jīng)無(wú)倆的美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘如今也在為“這一個(gè)保爾森”打工呢!

　　今年1月，格林斯潘以經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的身份加入了保爾森的公司——他將只為保爾森一家公司預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并評(píng)估公司的資產(chǎn)狀況。很多人質(zhì)疑保爾森雇傭格林斯潘的居心，保爾森辯解道：“在分析國(guó)際金融市場(chǎng)方面，幾乎沒(méi)有任何人可以擁有與格林斯潘一樣深刻的理解及豐富的經(jīng)驗(yàn)。我們?cè)谥贫ㄍ顿Y策略時(shí)，必須對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走向、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力及這場(chǎng)危機(jī)的嚴(yán)重程度做出準(zhǔn)確的判斷和評(píng)估，而格老在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席18年中，對(duì)市場(chǎng)的跌宕起伏有了充分的理解與掌握，因此，根據(jù)他對(duì)市場(chǎng)的獨(dú)特判斷，我們的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)可以做出重要的投資決策?！?/p>

　　格林斯潘則對(duì)新東家贊賞有加：“保爾森公司是世界上領(lǐng)先的對(duì)沖基金公司之一。我希望我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的判斷能夠?qū)Ρ柹兴鶐椭！?/p>

　　主雇之間的相互應(yīng)和并不足以消除輿論的質(zhì)疑。格老對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大影響力及極高的人氣令其他人難望其項(xiàng)背，看一看他卸任后高達(dá)十幾萬(wàn)美元一次的演講費(fèi)，看一看每次他對(duì)市場(chǎng)做出判斷后次日市場(chǎng)的走勢(shì)，抑或看一看全球有多少媒體引用了他那句“百年一遇的危機(jī)”便知，格林斯潘對(duì)市場(chǎng)的影響力也許才是保爾森最為看重的。

　　當(dāng)然，也有好事者說(shuō)，如果沒(méi)有格林斯潘任職期間寬松的貨幣政策，就不會(huì)造成如此大規(guī)模的次貸危機(jī)，當(dāng)然也就不會(huì)成就發(fā)次貸危機(jī)之財(cái)?shù)谋柹?，僅出于感謝格老的意愿，保爾森也應(yīng)該與格林斯潘簽署這份合同。

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