二零零八年下半年，美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)。我國(guó)面臨外部需求萎縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。世界各國(guó)開始受到經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重威脅。

當(dāng)前，首要的問(wèn)題，是正確評(píng)估形勢(shì)，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)策略。

一、美國(guó)金融危機(jī)的本質(zhì)。

此次的美國(guó)金融危機(jī)，是結(jié)構(gòu)性金融支付危機(jī)。不同于1929年整體性金融支付危機(jī)。結(jié)構(gòu)性的含義：?jiǎn)栴}產(chǎn)生于與虛擬商品交易相關(guān)的金融范疇。實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身并不存在嚴(yán)重問(wèn)題，而是被動(dòng)遭受嚴(yán)重沖擊。同時(shí)，極其吊詭的是，美國(guó)大量的通貨被特殊機(jī)構(gòu)和一些個(gè)人凍結(jié)，出現(xiàn)形式上的通貨緊縮，并迫使各國(guó)政府聯(lián)手采取減息行動(dòng)。目前，除黃金以外，各類資產(chǎn)和商品價(jià)格均開始大幅度下跌。

美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。

美國(guó)金融危機(jī)，源于美國(guó)政府冷戰(zhàn)思維下，長(zhǎng)達(dá)六十余年的擴(kuò)張性財(cái)政政策。特別是從六十年代開始，美國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展水平開始回落。而與此同時(shí)，冷戰(zhàn)和熱戰(zhàn)（越戰(zhàn)）正進(jìn)入高峰期，正規(guī)稅收無(wú)法支持財(cái)政的擴(kuò)張，美國(guó)開始依賴依托于美元的鑄幣稅。七十年代，美元脫離金本位后，美國(guó)變本加厲地增加鑄幣收入。截至2008年6月，美國(guó)全部債務(wù)總和達(dá)到53。2萬(wàn)億美元，超過(guò)了全世界GDP總和。世界已經(jīng)沒(méi)有能力繼續(xù)承擔(dān)美國(guó)政府的財(cái)政擴(kuò)張政策。

依托于美元的鑄幣稅，是美國(guó)向全球征收的通貨膨脹稅。這是經(jīng)典的"世界稅"。巧妙的是，他并不是以普通稅費(fèi)的方式出現(xiàn)。這是一種賣權(quán)的貼現(xiàn)。它主要地通過(guò)各種債券回籠美元，實(shí)現(xiàn)賣權(quán)套現(xiàn)，形成真實(shí)的現(xiàn)金收入。

這一經(jīng)典的賣空行為之所以可以成立，有三個(gè)必要條件：

1、美國(guó)政府直接或間接提供國(guó)家信用；

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融家系統(tǒng)的理論創(chuàng)新（主要是金融創(chuàng)新）。

3、聯(lián)邦儲(chǔ)備局提供足夠的通貨。

至于金融機(jī)構(gòu)，不過(guò)是將賣權(quán)進(jìn)行具體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，分取其中部分的利益而已。

布什總統(tǒng)很聰明，他說(shuō)金融機(jī)構(gòu)“喝醉”了。真是笑話！如此龐大的金融體系，能全部“喝醉”嗎？能“一醉”三十年嗎？布什總統(tǒng)是在推卸美國(guó)政府的信托責(zé)任。對(duì)于美國(guó)的金融風(fēng)暴，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)主要責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)只是協(xié)從而已。格林斯潘先生背上了一口并不屬于聯(lián)邦儲(chǔ)備局的“黑鍋”。

美國(guó)人征收“世界稅”，誰(shuí)是納稅人呢？當(dāng)然有很多國(guó)家。不過(guò)，第一納稅大戶的名字很響亮：中國(guó)！

請(qǐng)注意，筆者認(rèn)為，當(dāng)前的通貨緊縮是一種真實(shí)的假象。大量的通貨在囤積和累聚。真正的威脅仍將是劇烈的通貨膨脹。有些人，正端坐在“山頂上”，等待著金融海嘯的退去。

二、美國(guó)金融危機(jī)的影響。

美國(guó)7000億美元的“救市”計(jì)劃可以解決問(wèn)題嗎？面對(duì)數(shù)以百萬(wàn)億美元計(jì)的金融衍生品，這不過(guò)是杯水車薪而已。保爾森先生當(dāng)然明白這一點(diǎn)。他不會(huì)去救市的。7000億美元是用來(lái)修建“防火墻”的。

筆者反復(fù)強(qiáng)調(diào)，與虛擬商品交易相關(guān)的金融創(chuàng)新，可能歷史性的完結(jié)了。任何與之相關(guān)的資產(chǎn)和商品均屬于危險(xiǎn)品。不存在救市的問(wèn)題。當(dāng)然，更不存在對(duì)此類金融資產(chǎn)抄底的可能性。需要思考的問(wèn)題只有一個(gè)：那就是如何善后，將損失降低到最低。

美國(guó)兩位候選總統(tǒng)有能力解決危機(jī)嗎？筆者深表懷疑。這兩位候選人的救市方案，與布什總統(tǒng)并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。他們依然著眼于擴(kuò)張性的財(cái)政政策。筆者認(rèn)為，這差不多是火上澆油！

美國(guó)唯一的出路在于實(shí)現(xiàn)制度變革，改變擴(kuò)張性財(cái)政政策，并迅速提高美國(guó)創(chuàng)造價(jià)值的能力。然而，這可能嗎？

因此，筆者認(rèn)為，短期之內(nèi)，美國(guó)金融危機(jī)將會(huì)深化，轉(zhuǎn)變成為全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。并且，會(huì)迅速升級(jí)為全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

由于，美國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策，制造了天量的通貨，這些通貨最終會(huì)回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重的通貨膨脹將不可避免。

這意味著，美元的貶值將不可避免。

這意味著，劇烈的通貨膨脹即將到來(lái)。

這同時(shí)意味著，全球所有資產(chǎn)和商品的價(jià)格將被迫開始重置。

這當(dāng)然也意味著，國(guó)際貿(mào)易將陷入一定程度的混亂。

結(jié)論是，全球經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)不可避免。全球性經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免。

三、我國(guó)的應(yīng)對(duì)策略。

1、關(guān)于外匯的部分，應(yīng)積極善后，堅(jiān)決持有現(xiàn)金。

關(guān)于中國(guó)是否救美國(guó)的問(wèn)題，是一個(gè)沒(méi)有意義的問(wèn)題。因?yàn)?，中?guó)根本沒(méi)有這種能力。僅余的外匯存底，必須用于應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的外匯擠提。同時(shí)，中國(guó)也必須考慮，戰(zhàn)略性資源的儲(chǔ)備問(wèn)題。

中國(guó)首先應(yīng)該考慮建立國(guó)家儲(chǔ)備局。

筆者反復(fù)強(qiáng)調(diào)，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系短期具有正相關(guān)性，而長(zhǎng)期是負(fù)相關(guān)的。美國(guó)將在危機(jī)中，部分地釋放出戰(zhàn)略資源的控制權(quán)和市場(chǎng)控制權(quán)，那才是中國(guó)需要的東西。政府持有現(xiàn)金，意味著持有機(jī)會(huì)，持有選擇權(quán)。機(jī)構(gòu)和個(gè)人，可以投機(jī)性抄底。但是，政府的著眼點(diǎn)不在于此，應(yīng)該放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)和未來(lái)。

當(dāng)然，此時(shí)應(yīng)該是中投最緊張和最興奮的時(shí)刻。

對(duì)于那些迫不及待，以各種方式逼迫中國(guó)參與美國(guó)救援計(jì)劃的人，我們應(yīng)該報(bào)以和藹的微笑。

我們當(dāng)然應(yīng)該，也必須，積極參與國(guó)際合作。我們當(dāng)然需要爭(zhēng)取雙贏。不過(guò)，合作的內(nèi)容是多元的。合作不等于出錢。我們應(yīng)該更多地關(guān)注未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的建立和完善。其中，核心問(wèn)題就是國(guó)際貿(mào)易的公平與效率問(wèn)題。

2、建立人民幣匯率防線。

筆者已經(jīng)多次建議，在匯率劇烈波動(dòng)時(shí)期，對(duì)于匯兌行為預(yù)提匯兌保證金，進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。再一次強(qiáng)調(diào)，要高筑堤，防大浪。

嚴(yán)厲打擊地下錢莊的黑市匯兌行為。

在適當(dāng)時(shí)機(jī)，調(diào)整人民幣匯率形成機(jī)制。弱化美元對(duì)人民幣的直接影響。

3、穩(wěn)定人民幣購(gòu)買力。

加速要素價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程。時(shí)機(jī)一旦成熟，在特殊時(shí)期及適當(dāng)范圍內(nèi)，鎖定人民幣購(gòu)買力，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，保持人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定。

穩(wěn)定人民的購(gòu)買力，也是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要措施。我們必須賦予人民幣堅(jiān)實(shí)的信用基礎(chǔ)。

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