曾經(jīng)是區(qū)域零售龍頭的山東家家悅也陷入了業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的窘境？　

　　虧損，虧損！

　　《中國(guó)連鎖》雜志（www.lszxcn.com)記者從招股書中看到，成立于2009年的濟(jì)南十八家家悅，2013年的凈資產(chǎn)為負(fù)3790萬(wàn)元，虧損2763萬(wàn)元；青島十八家家悅2013年的凈資產(chǎn)為負(fù)547萬(wàn)元，虧損1309萬(wàn)元；青島市北區(qū)十八家家悅虧損757萬(wàn)元；臨沂家家悅虧損736萬(wàn)元。

　　家家悅曾與永輝、步步高等比肩，甚至在早年實(shí)力均強(qiáng)于后兩家零售企業(yè)，一度是國(guó)內(nèi)區(qū)域優(yōu)秀零售企業(yè)的代表之一，并是國(guó)內(nèi)首個(gè)加入歐洲自愿連鎖組織SPAR的企業(yè)，其商業(yè)模式也一度被行業(yè)熱捧并借鑒學(xué)習(xí)。但近年發(fā)展相對(duì)滯緩，戰(zhàn)略亦不明晰，同時(shí)中高層管理人員變動(dòng),同時(shí)中高層管理人員變動(dòng)，很多管理人員被降職甚至降為普通員工也較為頻繁，這或許是其業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的原因之一。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，家家悅在山東擁有直營(yíng)連鎖門店約500家，分布于威海、煙臺(tái)、濟(jì)南、青島、濰坊、萊蕪、臨沂、棗莊等地的30多個(gè)市縣。2013年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)數(shù)據(jù)顯示，家家悅2013年的銷售為190億元，門店數(shù)601家，排在百?gòu)?qiáng)第31位。

​　　家家悅招股書顯示，家家悅本次擬在上交所發(fā)行9000萬(wàn)股，募資114452萬(wàn)元投資建設(shè)連鎖超市建設(shè)項(xiàng)目、生鮮加工物流中心項(xiàng)目、連鎖超市改建項(xiàng)目和信息系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目共4個(gè)項(xiàng)目。

　　根據(jù)家家悅發(fā)展規(guī)劃，2014至2016年擬在山東省建設(shè)連鎖超市，發(fā)展大賣場(chǎng)及綜合超市共計(jì)300家，計(jì)劃投資7.63億元，擬在山東省濟(jì)南、青島、煙臺(tái)、威海等地區(qū)發(fā)展 300 家門店，主要分布在膠東地區(qū)169個(gè)，山東其他其他地區(qū)131個(gè)，建設(shè)大賣場(chǎng)19個(gè)、綜合超市281個(gè)，建設(shè)周期為3年。

　　而根據(jù)家家悅公司的財(cái)務(wù)測(cè)算，未來(lái)4年大賣場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入增速為14％、10％、8％、6％，綜合超市的是18％、15％、12％、10％，該項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為21.22％，投資回收期為6.42年。

　　未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不小

　　從家家悅的財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)看，家家悅對(duì)未來(lái)門店的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景亦不看好。但在這樣的情況下仍將募集資金主要用于開店等項(xiàng)目。http://www.aihuau.com/而目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)零售企業(yè)已經(jīng)放棄了門店擴(kuò)張的戰(zhàn)略。連沃爾瑪、家樂福等零售巨頭也都在中國(guó)市場(chǎng)減緩了開店計(jì)劃，更多圍繞門店的調(diào)整做文章。家家悅的未來(lái)戰(zhàn)略仍以門店擴(kuò)張為主，在面臨電商沖擊、市場(chǎng)環(huán)境變化的狀況下，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　與此同時(shí)，租賃與物業(yè)到期帶來(lái)的兩大風(fēng)險(xiǎn)也將對(duì)家家悅的未來(lái)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。家家悅招股書顯示，截至2014年5月末公司及下屬子公司共簽訂了534份租賃合同，租賃面積共計(jì)132.43萬(wàn)平方米，其中16.55萬(wàn)平方米的租賃物業(yè)未能取得相關(guān)產(chǎn)權(quán)證明文件，占總租賃面積的12.50％，存在租賃關(guān)系被第三方主張無(wú)效或被有權(quán)機(jī)關(guān)責(zé)令終止或認(rèn)定無(wú)效的可能。

　　招股書透過，家家悅大多數(shù)門店物業(yè)通過租賃方式取得，截至2014年5月末，約140萬(wàn)平方米的門店總面積中近90％為租賃物業(yè)。而在簽訂的534份租賃合同中，2015年末前到期的有61份，租賃面積為7.98萬(wàn)平方米，面積占比為6.03％；2016年初至2017年末到期的有69份，租賃面積為8.30萬(wàn)平方米，面積占比為6.26％；2018年初至2019 年末到期的有93份，租賃面積為12.52萬(wàn)平方米，面積占比9.45％；2020年以后到期及無(wú)固定期限的有311份，租賃面積為103.63萬(wàn)平方米，面積占比為78.26％。

　　如果出現(xiàn)物業(yè)租賃合同集中到期不能續(xù)租，且短期內(nèi)無(wú)法在租約到期的門店周邊尋找到可替代物業(yè)，家家悅將面臨短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，租金及物管費(fèi)用系公司重要運(yùn)營(yíng)成本之一，報(bào)告期內(nèi)公司租金及物管費(fèi)分別為19748.13 萬(wàn)元、22741.86 萬(wàn)元和27275.55 萬(wàn)元。在商業(yè)物業(yè)租金逐年上漲的背景下，如果現(xiàn)有租約到期續(xù)租或者公司以租賃物業(yè)形式開設(shè)新店，將面臨租金上漲引致成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　　 截至目前，尚無(wú)渠道證實(shí)家家悅是否通過了證監(jiān)會(huì)的IPO終審或能否順利上市。

　　更重要的是，家家悅在電商和O2O等項(xiàng)目上，目前還沒有看到任何動(dòng)靜，這也意味著其從傳統(tǒng)商業(yè)向新商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型尚未啟航。

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