愛華網(wǎng)除這些拍賣項(xiàng)目外，黃光裕分別跟北京朝陽區(qū)崔各莊、通州宋莊、張家灣等地簽署了數(shù)個(gè)一級(jí)地產(chǎn)開發(fā)協(xié)議。到2008年，鵬潤(rùn)地產(chǎn)的開發(fā)面積儲(chǔ)備已達(dá)到了億平方米級(jí)規(guī)模，其中包括10052.38萬平方米土地一級(jí)開發(fā)，52.56萬平方米的房地產(chǎn)二級(jí)開發(fā)。 當(dāng)人們?yōu)楸坦饒@在地產(chǎn)高峰時(shí)期大量囤地而捏一把冷汗時(shí)，黃光裕則在市場(chǎng)高位演繹了一場(chǎng)更加瘋狂的“圈地運(yùn)動(dòng)”。 投資陷阱 在地產(chǎn)業(yè)近似賭博的圈地同時(shí)，黃光裕在資本市場(chǎng)也是一擲千金、頻繁出手。前有國(guó)美借殼上市，后有并購(gòu)永樂電器和大中電器，借助二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)中關(guān)村科技和三聯(lián)商社，其再三運(yùn)用“股權(quán)＋現(xiàn)金”的模式完成大宗收購(gòu)，無一不體現(xiàn)出黃光裕對(duì)于資本運(yùn)作的癡迷。 在眼花繚亂的操作之下，黃光裕5年來通過非上市公司向上市公司出售資產(chǎn)，總共套現(xiàn)135億(見附表)，其中93億為等值的上市公司股份，42億現(xiàn)金是通過減持股份與派息獲得的。 不過，黃光裕近年來的投資效果不甚理想。如此之多的套現(xiàn)之后，黃光裕居然仍面臨著現(xiàn)金緊缺的問題。9月底以來，國(guó)美電器連續(xù)遭到投資者的拋售，其股價(jià)距離峰值已跌去五分有四(截至停牌，其股價(jià)報(bào)收于1.12港元)。股價(jià)如此暴跌，黃光裕卻沒有做出任何實(shí)質(zhì)性的補(bǔ)救。譬如進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)回購(gòu)，以保持股價(jià)維持在一定價(jià)格區(qū)間，防止被惡意并購(gòu)。據(jù)本刊了解，香港某基金近日已在廣泛調(diào)研“收購(gòu)國(guó)美電器股權(quán)的可行性”。
究其原因，黃光裕手頭的現(xiàn)金并不寬裕。讓我們來看看黃光裕近年來的投資。 首先是收購(gòu)大中電器。雖然當(dāng)初公布的收購(gòu)主體是北京戰(zhàn)圣投資公司，但據(jù)知情者透露，其資金主要來自黃光裕。如今看來，36.5億元現(xiàn)金收購(gòu)的代價(jià)確實(shí)有些偏高。即便大中電器今年的利潤(rùn)能夠如國(guó)美所愿，能達(dá)到2億元(陳曉語)，粗略折算成市盈率也是高達(dá)18.25倍，而國(guó)美電器目前的市盈率僅為6.51倍(國(guó)美電器停牌之前)。這也意味著，與收購(gòu)價(jià)相比，黃已經(jīng)凈虧了20多億元。 如果說，收購(gòu)大中電器可以視為戰(zhàn)略性投資的話，那么黃光裕收購(gòu)中關(guān)村科技和三聯(lián)商社的初始動(dòng)機(jī)則是著實(shí)令人生疑。為了這兩宗收購(gòu)，不僅花費(fèi)巨大、收益甚微不說，最后黃還要因?yàn)檫@兩宗收購(gòu)而接受調(diào)查。 據(jù)不完全測(cè)算，黃光裕在并購(gòu)中關(guān)村科技過程中先后投入4-5億元，僅獲得了中關(guān)村科技22.75%的股權(quán)以及啟迪控股33.33%的股權(quán)，之后通過旗下鵬泰、鵬澤等公司以回購(gòu)資產(chǎn)等方式已累計(jì)向中關(guān)村科技輸血9.1億元，這里里外外的損失足夠讓黃光裕心疼不已。 而黃光裕幾乎同時(shí)進(jìn)行的另外一場(chǎng)收購(gòu)，更是充滿了戲劇性，只不過當(dāng)戲幕落下時(shí)發(fā)現(xiàn)這場(chǎng)戲的代價(jià)更大。前后兩次對(duì)三聯(lián)商社的股權(quán)收購(gòu)，黃光裕耗費(fèi)了6.7億元，而黃總共才持有19.7%的股份。截至12月1日，三聯(lián)商社的報(bào)收于3.37元，這部分股權(quán)賬面價(jià)值僅1.67億元，縮水幅度超過75%。 國(guó)美不僅損失的是股權(quán)投資的價(jià)值，其在進(jìn)入三聯(lián)商社后發(fā)現(xiàn)，三聯(lián)商社并沒有想像的那么好，九家連鎖店中僅有一家自有店面，并且大部分店面租約都接近到期。國(guó)美電器總裁陳曉稱三聯(lián)商社已經(jīng)“爛到頭了”，并且還存在“原大股東占用上市公司資金，上市公司為集團(tuán)違規(guī)擔(dān)?！钡葐栴}。
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