愛(ài)華網(wǎng)政策經(jīng)濟(jì)兩方面見(jiàn)好 自去年第四季度開(kāi)始，政府實(shí)施的反周期政策目前看來(lái)已較為成功的提升市場(chǎng)信心,經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期已得到改善。 隨著反周期政策的目標(biāo)實(shí)現(xiàn),管理層會(huì)更加關(guān)注政策的方向性,既經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型——從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向內(nèi)需增長(zhǎng)型、從制造業(yè)中心轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新。 在宏觀經(jīng)濟(jì)方面, 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平近日指出，目前有四個(gè)有利于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的因素：“第一，擴(kuò)大內(nèi)需政策中的家電下鄉(xiāng)和小排量汽車(chē);第二，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)連續(xù)回升，企業(yè)訂單在增加;第三，銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大和貨幣信貸量的快速回升，有利于經(jīng)濟(jì)回升;第四，4萬(wàn)億投資的項(xiàng)目，在今年下半年之前基本會(huì)全部開(kāi)工?！倍鄶?shù)券商認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)將在二季度進(jìn)入新的周期階段。目前經(jīng)濟(jì)反彈是超跌后的自然反彈,這一輪反彈實(shí)際上使經(jīng)濟(jì)回復(fù)到正常下跌的位置,下一階段如何帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出低谷,將要看新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。 綜合政策和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面,泰達(dá)荷銀認(rèn)為,股市也將在二季度實(shí)現(xiàn)”轉(zhuǎn)身”。一方面,反周期政策的邊際效用正在逐步降低,本輪以反周期政策受益行業(yè)帶動(dòng)的反彈將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折;另一方面,經(jīng)濟(jì)情況并不會(huì)立刻進(jìn)入新的周期,而是有一個(gè)調(diào)整反復(fù)的過(guò)程。因此,大盤(pán)會(huì)在二季度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,調(diào)整蘊(yùn)育新的機(jī)會(huì)。 在具體投資方向上,泰達(dá)荷銀建議,可以圍繞三條主線進(jìn)行投資和布局。第一條是關(guān)注內(nèi)需方向的服務(wù)業(yè),比如本輪反彈較少的金融服務(wù)業(yè);第二條是國(guó)家扶持的未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的新行業(yè),比如新能源、信息技術(shù)等;第三條是受益于長(zhǎng)期的流動(dòng)性及通脹趨勢(shì)的資源類(lèi)行業(yè)。
部分板塊有望回暖 ? 在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，部分行業(yè)在經(jīng)歷洗牌后有望迎來(lái)回暖性的機(jī)會(huì)。 一、經(jīng)濟(jì)刺激方案為部分行業(yè)提供階段性回暖動(dòng)力 國(guó)務(wù)院提出的十項(xiàng)措施主要有以下幾點(diǎn)。一是加快建設(shè)保障性安居工程。二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作。八是提高城鄉(xiāng)居民收入。九是在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。 有關(guān)方面預(yù)算，如果實(shí)施上述工程建設(shè)，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。考慮到08年只剩下二個(gè)月左右，投資額大約有1000億左右;那么，未來(lái)兩年內(nèi)以上相關(guān)項(xiàng)目的投資額就超過(guò)19000億元。綜上而言，管理層的經(jīng)濟(jì)刺激方案將可以很大程度上減少宏觀經(jīng)濟(jì)下行的空間。這對(duì)于部分已經(jīng)深幅調(diào)整的行業(yè)來(lái)說(shuō)，有望迎來(lái)階段性回暖的機(jī)會(huì)。 二、機(jī)械水泥在二季度的景氣度有望回升 4萬(wàn)億投資方案出臺(tái)后，機(jī)械、水泥等受益板塊得到了市場(chǎng)的高度關(guān)注，中期內(nèi)機(jī)械行業(yè)有望景氣度回升。首先，產(chǎn)業(yè)振興政策細(xì)則將公布。據(jù)了解，2008年12月底，工信部組織專(zhuān)家就裝備工業(yè)振興規(guī)劃進(jìn)行了初步審評(píng)工作。據(jù)一位參與審評(píng)的專(zhuān)家介紹，目前規(guī)劃內(nèi)容基本已經(jīng)完成，未來(lái)將公布具體的振興方案。據(jù)分析，裝備制造業(yè)振興計(jì)劃重點(diǎn)可能在基礎(chǔ)零部件、新能源設(shè)備、鐵路設(shè)備以及工程機(jī)械。 其次，機(jī)械行業(yè)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)有望迎來(lái)采購(gòu)的小高峰期。08年11月份的機(jī)械數(shù)據(jù)出爐后明顯低于預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份機(jī)械行業(yè)的銷(xiāo)售增速開(kāi)始大幅回落，裝載機(jī)、挖掘機(jī)下滑接近50％。從環(huán)比的角度來(lái)看，08年底的低基數(shù)為09年上半年的反彈提低了基礎(chǔ)。按照以往的情況，每年的3-5月份是工程機(jī)械行業(yè)的采購(gòu)高峰期，因此09年上半年工程機(jī)械的銷(xiāo)售量極可能會(huì)出現(xiàn)反彈。事實(shí)上，4萬(wàn)億投資出臺(tái)后，按照相關(guān)的預(yù)測(cè)，可以帶動(dòng)工程機(jī)械收入增長(zhǎng)15％左右，這也是工程機(jī)械銷(xiāo)售量可能出現(xiàn)反彈的重要原因。 具體細(xì)分來(lái)看，機(jī)床行業(yè)有以下的發(fā)展趨勢(shì)：大中型、重型機(jī)床的增長(zhǎng)好于中小輕型機(jī)床，數(shù)控機(jī)床的增長(zhǎng)好于普通型。我們認(rèn)為，在普通型、中小型機(jī)床的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，具備大重型、數(shù)控型生產(chǎn)能力的機(jī)床企業(yè)，將具有更多的空間。 水泥方面，按照2007年的數(shù)據(jù)計(jì)算，每?jī)|元固定資產(chǎn)投資需要水泥1.15萬(wàn)噸，則5萬(wàn)億元的投資總額共需水泥5.8億噸左右。如果在5年內(nèi)完成，平均每年新增水泥需求約1.2億噸，相當(dāng)于2007年總產(chǎn)量的9％，將充分化解房地產(chǎn)的負(fù)面影響，徹底扭轉(zhuǎn)需求下滑的局面。 更重要的是，隨著四萬(wàn)億投資的漸漸落實(shí)，大量的基建項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段，二季度水泥的需求將迎來(lái)小的高峰。但總體而言，西北、西南等地區(qū)的水泥供求關(guān)系相對(duì)偏緊，并且成本優(yōu)勢(shì)明顯，在基建投資大潮中受益程度相對(duì)高一些。 三、焦炭產(chǎn)能謹(jǐn)慎恢復(fù) 扭虧與否緊跟下游 放眼二季度，“補(bǔ)庫(kù)存”帶來(lái)的價(jià)格恢復(fù)動(dòng)力已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)將取決于鋼鐵需求及盈利能力的動(dòng)態(tài)變化。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)需求回暖與否尚存分歧，預(yù)期不確定也將使焦炭相關(guān)個(gè)股面臨股價(jià)波動(dòng)。此時(shí)，建議投資者繼續(xù)持有成本和客戶(hù)鎖定能力相對(duì)較強(qiáng)的山西焦化，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)；下調(diào)安泰集團(tuán)評(píng)級(jí)至“增持”，維持開(kāi)灤股份“增持”評(píng)級(jí)。 四、農(nóng)林牧漁業(yè)政策利好兌現(xiàn) 繼續(xù)關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊???? ?? “兩會(huì)”召開(kāi)前，農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)良好。2月份，A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，但是農(nóng)林牧漁行業(yè)（申萬(wàn)）指數(shù)獲9.18%的月度漲幅，動(dòng)物疫苗、林木行業(yè)、種植行業(yè)、種子行業(yè)這些在政策密集期具有較強(qiáng)主題投資機(jī)會(huì)的子行業(yè)漲幅居前。政府報(bào)告提出今年中央財(cái)政繼續(xù)提高對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，擬安排三農(nóng)投入7161億元，比上年增加1206億元。3月6日，農(nóng)業(yè)部公布了《2009年中央財(cái)政農(nóng)作物良種補(bǔ)貼項(xiàng)目實(shí)施指導(dǎo)意見(jiàn)》，中央財(cái)政進(jìn)一步加大農(nóng)作物良種補(bǔ)貼力度?；蒉r(nóng)強(qiáng)農(nóng)政策的兌現(xiàn)，為農(nóng)林牧漁行業(yè)的發(fā)展提供實(shí)質(zhì)性的支持。農(nóng)業(yè)上市公司能直接受益的主要集中在上游行業(yè)。建議投資者關(guān)注與糧食安全有關(guān)的種業(yè)、種植業(yè)，以及林業(yè)和動(dòng)物疫苗子行業(yè)。 五、航空業(yè)二季度有望扭虧 由于去年5-8月發(fā)生的地震和奧運(yùn)等因素的影響，航空運(yùn)輸行業(yè)的正常需求受到了抑制，這部分受抑制的需求將可能在2009年二三季度得到釋放（5-8月是航空業(yè)的旺季）。行業(yè)供需的改善、航油成本的大幅下調(diào)，將有望使得航空公司扭虧為盈。由于機(jī)場(chǎng)盈利與流量的正相關(guān)性，國(guó)內(nèi)航空需求增長(zhǎng)將帶動(dòng)機(jī)場(chǎng)盈利的較快增長(zhǎng)。整體來(lái)看，航空業(yè)二三季度的走勢(shì)有望好于實(shí)體經(jīng)濟(jì)
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