愛華網(wǎng)范輝
國(guó)務(wù)院原則上同意推出股指期貨，預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。私募基金由于投資范圍靈活及希望嘗試多種策略，或成為嘗試這一新型金融工具的先頭部隊(duì)。其實(shí)，在美國(guó)，私募基金即被叫做對(duì)沖基金，如果政策允許，股指期貨將使中國(guó)私募基金不僅局限于做多的策略，即僅可通過倉(cāng)位調(diào)控來管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過股指期貨放大、做空或做多市場(chǎng)，向?qū)_基金正式演變。這對(duì)我國(guó)私募基金現(xiàn)行的操作策略、業(yè)績(jī)、行業(yè)發(fā)展將帶來巨大影響。 產(chǎn)品多元，業(yè)績(jī)離散 可以想見，股指期貨出臺(tái)后，私募將因之而進(jìn)行投資策略的創(chuàng)新和新產(chǎn)品的開發(fā)。私募基金可通過股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置等，同時(shí)還可開發(fā)出多/空倉(cāng)股票、管理期貨、股票市場(chǎng)中性等與國(guó)際接軌的對(duì)沖基金產(chǎn)品。由于這些投資策略的的引入及新產(chǎn)品類別的開發(fā)，私募業(yè)績(jī)的離散度將進(jìn)一步增加。此前，私募一般只能通過倉(cāng)位的高低體現(xiàn)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)多空的態(tài)度，以此管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而股指期貨的出現(xiàn)，使管理人無論多空均有機(jī)會(huì)賺錢，并可放大方向，資產(chǎn)管理能力的強(qiáng)弱將體現(xiàn)得更明顯，加上各類新產(chǎn)品的推出，業(yè)績(jī)的離散度將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。 初期嘗試謹(jǐn)慎為佳 股指期貨給管理人和投資者都帶來了豐富的想象空間，包括重陽李旭利、武當(dāng)田榮華在內(nèi)的多位著名私募基金經(jīng)理也公開表示了對(duì)股指期貨推出的興奮。但在具體操作上，謹(jǐn)慎的行動(dòng)更值得贊許。智德的伍軍擁有期貨市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，也認(rèn)可多空策略的意義，甚至在2007年已經(jīng)嘗試通過買入權(quán)證賺了一些錢，但仍表示“不會(huì)做第一個(gè)吃螃蟹的人”。 初期以謹(jǐn)慎為宜的原因是多方面的。 目前產(chǎn)品雖然留有投資股指期貨的口子，但當(dāng)時(shí)買產(chǎn)品的投資人未必愿意改變現(xiàn)有產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征預(yù)期，如加入股指期貨，可能部分投資人并不愿意，會(huì)給現(xiàn)有持有人造成困擾。比較好的形式是發(fā)行新產(chǎn)品來嘗試股指期貨投資。 國(guó)內(nèi)缺乏有金融期貨操盤經(jīng)驗(yàn)的人才，也將影響私募起初的參與深度。有私募基金經(jīng)理也明確表示，自己并不精通股指期貨。對(duì)私募來說，這個(gè)問題是......
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