愛華網(wǎng)中國(guó)并沒有造成全球的失衡，今日全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源乃在于國(guó)際貨幣體系的根本性缺陷——無錨的美元本位制 ? 環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院 黃濤 近期，包括美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬、財(cái)長(zhǎng)蓋特納在內(nèi)的多名美國(guó)政府高官連續(xù)發(fā)表針對(duì)人民幣匯率的強(qiáng)硬講話，甚至不惜宣稱在4月份將中國(guó)正式列為“匯率操縱國(guó)”。由于奧巴馬等人一反常態(tài)的強(qiáng)硬態(tài)度，分析人士認(rèn)為中國(guó)被列為“匯率操縱國(guó)”的可能性越來越高。而3月11日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告顯然加深了這種憂慮。該報(bào)告顯示，1月份美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差再次出現(xiàn)小幅增加，與此同時(shí)，對(duì)華出口卻銳減17.6%。 但在筆者看來，這種過分擔(dān)憂似乎并無必要。事實(shí)上，2005年以來，幾乎每次在美國(guó)財(cái)政部發(fā)布國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告之前，美國(guó)都在考慮是否將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”。但迄今為止，美國(guó)還從未真正這樣做過。原因是多方面的，但最主要的，是一方面中國(guó)從來沒有過真正意義上的匯率操縱行為，另一方面則是將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的后果是不確知的，而顯然美國(guó)是不愿意也不敢承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的。那么，美國(guó)為什么頻頻威脅要將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”呢？ 何為“匯率操縱國(guó)”？ 操縱匯率的思想最早出現(xiàn)于20世紀(jì)30年代大蕭條期間美國(guó)對(duì)英國(guó)的指責(zé)。1931年9月21日，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)、失業(yè)等造成的巨大沖擊，英國(guó)正式宣布脫離金本位制，并讓英鎊大幅貶值。此時(shí)，由于美國(guó)、法國(guó)等工業(yè)化國(guó)家仍然堅(jiān)持金本位制，導(dǎo)致英國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力短期有明顯改善。于是，美國(guó)指責(zé)英國(guó)操縱匯率，是為了讓英國(guó)出口產(chǎn)品有更大的競(jìng)爭(zhēng)力，英國(guó)刻意讓英鎊貶值，是為了獲得不公正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 此后，直至“布雷頓森林體系”瓦解，全球進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，匯率操縱再次進(jìn)入人們的視野。由于國(guó)際分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等原因，美國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷下滑，并開始長(zhǎng)期處于經(jīng)常賬戶赤字狀態(tài)。為此，美國(guó)于1988年出臺(tái)了“貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)力綜合法案”。法案規(guī)定：“財(cái)政部將對(duì)外國(guó)匯率政策進(jìn)行年度評(píng)估，并與國(guó)際貨幣基金組織咨詢協(xié)商，判斷外國(guó)是否操縱其貨幣與美元的匯率，以此妨礙國(guó)際收支的有效調(diào)節(jié)，或者攫取國(guó)際貿(mào)易的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。相應(yīng)地，美國(guó)財(cái)政部每年發(fā)布兩份國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告，用以評(píng)估國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策的最新動(dòng)向。 2000年以來，中國(guó)的貿(mào)易順差開始不斷累積，而美國(guó)對(duì)華開始出現(xiàn)持續(xù)的貿(mào)易逆差，美國(guó)對(duì)中國(guó)“操縱匯率”的指責(zé)開始出現(xiàn)。這一情況到2005年之后尤甚：幾乎在每一次美國(guó)財(cái)政部發(fā)布國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告之前，都有關(guān)于是否將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的考量。在美國(guó)看來，中國(guó)政府長(zhǎng)期刻意維持人民幣的低匯率水平、對(duì)資本流動(dòng)施加了較為嚴(yán)格的管制，是導(dǎo)致今天全球經(jīng)濟(jì)不平衡之根本格局的罪魁禍?zhǔn)住?p> 情況果真如此嗎？ 人民幣升值基礎(chǔ)不存在 美國(guó)考量將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)的最主要原因，是中國(guó)長(zhǎng)期將人民幣兌美元的匯率維持在均衡水平之下，由此攫取了國(guó)際貿(mào)易的不公正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并以此相要挾，多次要求人民幣升值，實(shí)行完全的浮動(dòng)匯率制，放開對(duì)資本賬戶的管制。但事實(shí)上，中國(guó)從未操縱匯率以“攫取國(guó)際貿(mào)易的不公正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，也非今日全球經(jīng)濟(jì)不平衡格局的根源。美國(guó)的所有指責(zé)皆不過為“欲加之罪，何患無辭”。 第一，中國(guó)從未實(shí)際操縱過人民幣兌美元的匯率。 在新中國(guó)成立后的長(zhǎng)時(shí)期中，人民幣兌美元的匯率一直維持在5.5：1的水平。1994年中國(guó)開始匯率改革，一次性地將人民幣貶值到8.7人民幣兌1美元的水平。但是，由于這一時(shí)期中國(guó)占世界的貿(mào)易份額相當(dāng)小，幾乎可以忽略不計(jì)，因此也就無所謂“攫取國(guó)際貿(mào)易的不公正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。之后，人民幣兌美元在8.3左右的水平上固定了很長(zhǎng)一段時(shí)間，從而也不存在匯率操縱的問題。反倒是自2005年7月21日起，中國(guó)應(yīng)美國(guó)等的要求，至2008年10月份金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，人民幣累計(jì)升值幅度達(dá)21.15%。難道這也是操縱匯率？ 第二，所謂“人民幣匯率水平低于均衡水平”的指責(zé)不成立。 什么是人民幣的均衡水平？這是一個(gè)很難客觀公正回答的問題。首先，均衡匯率水平是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念，它會(huì)隨著時(shí)間的變化而變動(dòng)；其次，目前尚無有力的經(jīng)濟(jì)理論能夠找出均衡匯率水平；最后，也是最重要的，是否達(dá)到均衡匯率并無關(guān)系，關(guān)鍵是要保持不同幣種間價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定。 一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，在實(shí)行固定匯率制的時(shí)代，社會(huì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于20世紀(jì)70年代以來的浮動(dòng)匯率制時(shí)代。更何況，完全不必通過匯率水平的調(diào)整，只通過要素價(jià)格等的變化，即可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)匯率的均衡，此其一也。 其二，人民幣并無升值基礎(chǔ)，無法判斷出人民幣匯率偏低。2000年以來中國(guó)持續(xù)的雙順差，乃是源于中國(guó)大量廉價(jià)勞動(dòng)力的存在和相對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家更好的基礎(chǔ)設(shè)施。而且，中國(guó)的貿(mào)易順差實(shí)際上是被夸大了。中國(guó)的出口退稅政策和大量國(guó)際投機(jī)資本以貿(mào)易賬戶進(jìn)入中國(guó)，在客觀上都會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的出口額虛高。如2005年中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易順差為1050億美元，而諾獎(jiǎng)得主斯賓塞認(rèn)為同年中國(guó)的貿(mào)易順差僅有500億美元。 第三，中國(guó)并沒有造成全球的失衡，今日全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源乃在于國(guó)際貨幣體系的根本性缺陷——無錨的美元本位制。在美元本位制下，美國(guó)必然會(huì)存在長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄相對(duì)投資不足之“怪相”。因?yàn)殡S著世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，在客觀上增加了作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣的美元的需求，而這必然要求美國(guó)維持一定水平的貿(mào)易逆差。又由于美元是無錨的，美國(guó)增發(fā)美元的成本很低，美國(guó)完全有動(dòng)力通過只是多發(fā)行美元從全球借貸消費(fèi)，如此必然導(dǎo)致今日國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡之根本格局。
失業(yè)+中期選舉=貿(mào)易保護(hù) 在中國(guó)并沒有實(shí)質(zhì)性匯率操縱行為情況下，如果美國(guó)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，極有可能引發(fā)中美之間全面的貿(mào)易戰(zhàn)，而這顯然無論是美國(guó)還是中國(guó)都極不愿意看到的。 一旦全面的貿(mào)易戰(zhàn)開打，雖然有可能解決美國(guó)本土的就業(yè)問題，但美國(guó)將難以享受到中國(guó)生產(chǎn)的物美價(jià)廉的商品，物價(jià)水平很可能立即出現(xiàn)飆升。如果美國(guó)通過從其他發(fā)展中國(guó)家進(jìn)口的方式來替代中國(guó)，則美國(guó)保護(hù)本國(guó)就業(yè)的努力將再次付之東流，因?yàn)槊绹?guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差乃是當(dāng)今存有缺陷的國(guó)際貨幣體系的必然結(jié)果，同時(shí)也是國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的必然結(jié)果。 那么，美國(guó)三番五次要將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的目的何在呢？ 答曰：一為選舉政治之需要；二則遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。余永定曾經(jīng)形象地用“失業(yè)+中期選舉=貿(mào)易保護(hù)”這一公式來描述美國(guó)的政治現(xiàn)實(shí)。而當(dāng)前的美國(guó)恰好滿足這兩個(gè)條件?；诖耍浑y理解為什么近期美國(guó)國(guó)會(huì)有關(guān)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的呼聲越來越強(qiáng)。 從歷史上來看，這一點(diǎn)也是十分正確的。大蕭條期間的1930年，美國(guó)通過了旨在保護(hù)美國(guó)本土就業(yè)的“斯穆特—霍利關(guān)稅法案”，也恰是美國(guó)處于高失業(yè)和中期選舉的時(shí)期。貿(mào)易保護(hù)對(duì)經(jīng)濟(jì)有害，但為贏得選票，政府必須迎合選民，尤其是危機(jī)時(shí)期那些失業(yè)和隨時(shí)可能失業(yè)的選民。不過，由于將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的后果是不確知的，這一措施實(shí)乃貿(mào)易保護(hù)之下策。 況且，誠(chéng)如前面所述，這一措施對(duì)于改善美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字完全無能為力。美國(guó)之所以樂此不疲，遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和不斷上升的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵。無獨(dú)有偶，美國(guó)正是通過類似的手法打垮了日本的經(jīng)濟(jì)。 上世紀(jì)80年代的日本，大有爭(zhēng)奪世界第一之勢(shì)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，生產(chǎn)的產(chǎn)品在世界上有著最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，大量資本到美國(guó)投資、購(gòu)置地產(chǎn)。然而，通過《廣場(chǎng)協(xié)議》壓迫日元升值，并通過巴塞爾協(xié)議限制銀行業(yè)放貸以及金融衍生品的滲透，美國(guó)在打壓日本產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，催生了日本資產(chǎn)泡沫并將其成功刺破，導(dǎo)致日本隨后陷入長(zhǎng)達(dá)近20年的經(jīng)濟(jì)停滯。
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