愛華網(wǎng)近兩年來，隨著股指從6124點急落至1664點，再返身到3478點，國內(nèi)基金行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也經(jīng)歷了從32700億到18500億、再到23700億的過山車走勢。證券市場的劇烈起伏，除了意味著投資機會豐富之外，更凸顯基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大幅波動的潛在風險。如何有效降低資產(chǎn)風險提高內(nèi)在應對能力？基金風險控制重要一環(huán)——督察長的作用亟待真正發(fā)揮。推動其獨立有效行使權(quán)利而非被孤立邊緣化的可行路徑，既包括推行督察長職業(yè)化，監(jiān)管資源做出更多傾斜，也需要建立完善的風險控制體系與文化。 內(nèi)外缺位的嚴峻風控
在法律法規(guī)和監(jiān)管手段不斷完善之下，基金業(yè)的風險控制經(jīng)過10年發(fā)展已有了很大改觀，目前形成了相對完備的風險管理架構(gòu)，包括監(jiān)管機構(gòu)的現(xiàn)場檢查和不定期巡訪，交易所和托管行的實時監(jiān)督，審計師事務所定期關于業(yè)務運營合規(guī)性、資產(chǎn)流動性、內(nèi)控運行狀況的現(xiàn)場稽核，以及督察長領導監(jiān)察稽核部開展的內(nèi)部風險綜合控制。在這一架構(gòu)的監(jiān)控下，基金公司經(jīng)營運作基本符合法律法規(guī)。然而，這僅是最基本的風險管理，其他風險狀況依然不容樂觀，當前基金行業(yè)的風險主要體現(xiàn)在以下四個方面： 一是投資風險?；饦I(yè)目前已經(jīng)告別了成立之初的集中持股“坐莊”等初級模式，當前尤為突出的是各基金在不同行業(yè)間的大幅度配置偏離。由于監(jiān)管機構(gòu)關于基金的投資限制主要針對個股，要求一只基金持單一股票不能超過10%，同一基金管理人的基金持有單一股票不能超過10%，但是針對行業(yè)方面并沒有相關規(guī)定，這就為基金公司在行業(yè)層面的激進操作提供了便利（見下表）。 基金在行業(yè)配置上的偏離程度是與行情演變密切相關的。在市場未形成明顯趨勢時，基金大多分歧比較明顯，在行業(yè)配置上與市場偏離很大；一旦市場趨勢形成，基金的配置又趨向于一致，采用類指數(shù)化投資模式。雖然基金投資風格的轉(zhuǎn)變有其客觀原因，但是如此激進的偏離，有多少是來自于基本面數(shù)據(jù)或是量化投資模型的支持，又有多少是來自于基金經(jīng)理的主觀判斷或者說是為了追求超額收益而進行的“賭博”？恐怕具體很難界定，這其中蘊含的投資風險值得密切注意。而且基金在行業(yè)層面的集中投資，也與其奉行的投資組合、分散風險的投資理念相違背。 與大幅度行業(yè)偏離相伴的是基金頻繁的波段操作。這種短線波段操作也與基金的穩(wěn)健價值投資理念相悖，會增加市場的波動，而且頻繁操作也會增加換手率，帶來不必要的交易費用。 這些投資方面蘊含的風險很難完全通過信息披露顯示出來，因為基金公司有可能在信息披露之前進行“窗口粉飾”。而外部監(jiān)管和監(jiān)督機構(gòu)對基金的實時監(jiān)管也都集中在違規(guī)交易，投資組合的構(gòu)建風險則難以兼顧，或者要等到風險爆發(fā)之后才進行事后監(jiān)管。這方面風險的控制，更加依賴于基金公司內(nèi)部的督察長，但從2009年基金二季報披露的行業(yè)配置數(shù)據(jù)來看，督察長的控制作用尚未顯現(xiàn)。 二是操作風險。近年來，業(yè)界陸續(xù)出現(xiàn)的上電轉(zhuǎn)債贖回、偉星股份違規(guī)申購、新股申購無效等“烏龍”事件曝出了個別基金公司內(nèi)部風險控制存在的缺陷。雖然基金公司按照法律法規(guī)構(gòu)建了研究、投資和交易相分離，全程風險控制的投資管理架構(gòu)（如果能夠嚴格執(zhí)行，出現(xiàn)錯誤的概率很低），但在實際運作過程中，有個別公司為了追求所謂的效率，或先執(zhí)行再補審批手續(xù)，或直接越過風控環(huán)節(jié)，有法不依，致使投資管理架構(gòu)中的風險控制功能形同虛設，最終導致操作風險。這一風險也具有相當?shù)碾[蔽性，在監(jiān)管機構(gòu)現(xiàn)場檢查時，只能看到完備的風控記錄和規(guī)章制度，但是并不能看到實際的情況，這也需要督察長在平時持續(xù)監(jiān)督。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/104705.html
