愛華網(wǎng)記者 何莎莎 礦業(yè)中有如鐵礦翻倍漲幅，也有如有色金屬礦價(jià)格持續(xù)走弱，漲漲跌跌之中，如何才能抓住礦業(yè)投資的脈搏？ 2009年，一次海外炒礦讓王亞輝吃盡了失敗的“苦頭”。留學(xué)歸國的他進(jìn)入一家澳大利亞私募基金，該基金在國內(nèi)以私募基金招募投資人，在海外則以股權(quán)投資的形式投資金礦。而王亞輝的第一個(gè)項(xiàng)目就是投資一家南非礦企，總金額為3000萬美元，以12美元/股的價(jià)格募資，獲得約12%的集團(tuán)股權(quán)。當(dāng)時(shí)該公司有兩個(gè)較大金礦、一個(gè)加工廠和南非最大的綠巖帶，權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告非常令人振奮，礦企在當(dāng)?shù)匾卜浅ＶV山工人不停工作，一切都是真實(shí)的。 然而后來的發(fā)現(xiàn)讓王亞輝哭笑不得。實(shí)際上，一個(gè)金礦早在一百多年前已經(jīng)被開采，另一個(gè)金礦也是被開采得僅剩下難以繼續(xù)挖掘的縱深礦土，所謂最大綠巖帶卻被刻意忽略的事實(shí)是自19世紀(jì)之后再未被發(fā)現(xiàn)過新的金礦，一切的目的就是圈錢。這家礦企根本沒有開采計(jì)劃，就是依靠以低價(jià)買入的兩個(gè)老舊金礦在全世界圈錢，因?yàn)橹袊癖娖毡槿狈ν顿Y經(jīng)驗(yàn)，所以成了募資重點(diǎn)。 也許是金礦的保值效果強(qiáng)于其他種類的礦，才會(huì)讓資本為之癡迷，然而鐵礦漲幅翻倍的消息所帶來的影響并不小于金礦，礦業(yè)投資到底應(yīng)該怎么辦？ 資本之熱? 就礦業(yè)本身而言，最大的特點(diǎn)就是投資風(fēng)險(xiǎn)大、投資周期長、投資金額多，因此目前在國內(nèi)A股上市的礦企寥寥數(shù)家，占比不到千分之一，而眾多的中小型礦企上市無門，只能眼巴巴地盯著天津股權(quán)交易所在2009年第三季度推出的礦業(yè)板，可是這塊“板”到底能夠起到多大作用還是未知。 盡管如此，資本對于礦業(yè)的熱情卻依然高漲，頻頻的并購?fù)顿Y事件讓礦企顯得炙手可熱。2009年底，上市僅一年的紫金礦業(yè)斥資33.68億元收購澳大利亞一家勘探及開發(fā)公司Indophil公司100%的股權(quán)；中投公司以30年期高級(jí)有抵押可轉(zhuǎn)債方式向南戈壁能源公司投資5億美元；中科招商以戰(zhàn)略投資者身份投資龍煤集團(tuán)5億元；武鋼將以每股2.72加元的價(jià)格認(rèn)購CLM公司3870萬股，占比19.99%。 除了頻頻發(fā)生的投資并購事件之外，在2009年5月成立的中礦聯(lián)合基金更顯示出了資本對于礦業(yè)的熱情。作為中國第一支專門投資礦產(chǎn)資源行業(yè)的股權(quán)投資基金，中礦聯(lián)合基金的重點(diǎn)投資領(lǐng)域包括貴金屬、有色金屬、稀有金屬、非金屬礦以及能源礦產(chǎn)方面。 “礦業(yè)投資屬于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一個(gè)非常好的投資契機(jī)?！敝械V聯(lián)合基金董事長鄭智表示，“首先從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，資源不可再生，因此許多國家都將資源列為戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資進(jìn)行管理。而且金融危機(jī)已經(jīng)使目前國際市場上的資源價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其市值，這也為我們創(chuàng)造了一個(gè)海外投資機(jī)會(huì)。其次從發(fā)展角度來看，世界經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展必然會(huì)帶來資源的高速增長，這就會(huì)使資源價(jià)格持續(xù)提高，因此世界經(jīng)濟(jì)資源的價(jià)格長時(shí)期會(huì)呈上升趨勢，現(xiàn)在進(jìn)行礦產(chǎn)資源投資，在海外經(jīng)營收購，是非常好的機(jī)會(huì)?！?p> 礦產(chǎn)資源行業(yè)正如鄭智所說，正是投資的好時(shí)機(jī)。在成立了半年時(shí)，中礦聯(lián)合基金已經(jīng)完成了在海外的四個(gè)礦產(chǎn)投資。入股美國內(nèi)華達(dá)州Klondex Mines Ltd.、聯(lián)合中國有色地調(diào)金地公司投資加拿大Murgor公司、以500萬加元股權(quán)投資入股Amazon Potash Corp.、以250萬加元獲得Allana Resources Inc.公司的控股權(quán)和勘探開發(fā)權(quán)。事實(shí)上，除了中礦聯(lián)合基金之外，山西呂梁聯(lián)合礦業(yè)基金、清藍(lán)金融服務(wù)中心等也都開始走向海外的私募礦業(yè)投資。 “礦業(yè)投資確實(shí)正當(dāng)時(shí)。”上海天澤源投資公司業(yè)務(wù)董事張潘對《投資與合作》說道，“我們在2009年初計(jì)劃組建一個(gè)國內(nèi)的人民幣或者美元基金，希望能夠到加拿大收購一些礦企，那時(shí)加拿大的礦山非常便宜，而國內(nèi)的礦山相比較來說并不是全球最便宜的。當(dāng)時(shí)已經(jīng)與國有企業(yè)開始談合作了，但是國有企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)比較謹(jǐn)慎，最終沒能合作成功，而我們所看好的礦企已經(jīng)漲了5-10倍，想起來非?？上??！?p> 投資之析 盡管有著頗高的投資回報(bào)，然后礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)問題也令投資人們不能夠掉以輕心。 “礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)很多，最大的不確定因素就是行業(yè)周期的問題，例如有色金屬在2009年第一季度，一旦跌入下降周期，這種風(fēng)險(xiǎn)就是最大的，不論礦山是好是壞都會(huì)走低?！睆埮吮硎荆耙虼搜芯康V業(yè)首先要研究產(chǎn)業(yè)周期，如果產(chǎn)業(yè)周期在走低，企業(yè)再好也是虧本，礦難、開采等技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)即使再大，也比不過行業(yè)周期的風(fēng)險(xiǎn)?！?p>
通常礦業(yè)周期在五至十年，但主要還是與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相關(guān)。在2000年左右，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，進(jìn)而導(dǎo)致加拿大的大部分礦企在2003年左右開始頻頻宣告破產(chǎn)，隨后開始反彈，經(jīng)過四五年的時(shí)間又開始因?yàn)榻鹑谖C(jī)的原因開始下跌。 “通常礦業(yè)周期主要取決于兩個(gè)方面，第一個(gè)就是與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相關(guān)的行業(yè)大勢，第二個(gè)則是與礦產(chǎn)本身有關(guān)?！睆埮吮硎?，“通常我們會(huì)對一個(gè)礦山進(jìn)行早期勘探，如果勘探認(rèn)為礦山值得投資，那么就要進(jìn)行一個(gè)開采手續(xù)，包括初勘、詳勘、做可研報(bào)告等，整個(gè)手續(xù)辦完大概需要幾年時(shí)間。辦理完手還需要開采和提煉。”張潘表示，從開始決定投資礦山到最終能夠賣礦產(chǎn)可能要經(jīng)歷15年之久，所有同一時(shí)期的投資人再次進(jìn)入買賣競爭期，所以經(jīng)過15年再次出現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)。 除了行業(yè)周期的風(fēng)險(xiǎn)之外，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是投資礦業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)，由于礦山是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最有價(jià)值的一個(gè)環(huán)節(jié)，因此對于礦體位置、礦山儲(chǔ)量以及礦產(chǎn)種類等因素的判斷都非常重要?！耙詫φ麄€(gè)礦山如何規(guī)劃和勘探為例，如果進(jìn)行密集的勘探，那么成本一定很高，礦企不一定能夠承受；相反為了節(jié)省成本而降低勘探密度，那么就要求礦企對于地下礦產(chǎn)的分布必須有高度準(zhǔn)確的判斷?！睆埮吮硎?。 當(dāng)一切考察妥當(dāng)之后，才會(huì)考慮礦山的地質(zhì)條件，不同的地質(zhì)條件開采的方式是不一樣的。例如金礦，由于在土壤中的存在形態(tài)不一樣，就會(huì)影響到開采之后的提煉工藝，有些情況下的提煉工藝成本很高或者污染很嚴(yán)重都是不可行的?！皝喼拮畲蟮慕鸬V是貴州爛泥溝金礦，其中有一小部分金礦的分布方式與通常容易提煉的金礦的分布方式不同，需要用以氰化鉀進(jìn)行溶解，但是這種方法不但成本昂貴而且溶液有劇毒?！睆埮吮硎炯词故欠浅：玫牡V業(yè)，沒有好的提煉工藝也不行。 雖然礦業(yè)有著這樣那樣的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且投資風(fēng)險(xiǎn)很高，但是資本仍然對其青睞有加，那么礦產(chǎn)之中最具有投資價(jià)值的礦種是什么呢？“如果不考慮任何法律意義，當(dāng)然是高附加值的礦產(chǎn)最值得投資。首先是金礦、銀礦，其次是有色金屬，再其次是黑色金屬例如鐵礦，最后則是非金屬的煤礦，當(dāng)然非金屬中的鉆石礦也是高附加值的礦產(chǎn)?！睆埮吮硎荆瑢τ谄胀ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，在中國投資金礦銀礦的貴重金屬礦產(chǎn)或者大規(guī)模的煤礦都有限制，做起來非常麻煩，“所以天澤源通常會(huì)考慮做具有中間價(jià)值的礦產(chǎn)，例如有色金屬。” 根據(jù)中金公司研究所分析師分析，2010年中國煤礦會(huì)有序復(fù)產(chǎn)，動(dòng)力煤價(jià)格會(huì)平穩(wěn)上升，預(yù)計(jì)全年動(dòng)力煤價(jià)格上升7%-10%。“中國在2009年1月至9月新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額增長83%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升至18%，由于煤炭居于產(chǎn)業(yè)鏈的上端，因此在2010年房地產(chǎn)將與基建共同拉動(dòng)煤炭需求回升?！痹摲治鰩煴硎荆霸?010年，銅是供應(yīng)最為緊張的有色金屬。相反鋁則由于供應(yīng)過剩而要抑制其價(jià)格上漲空間?！睎|方證券的分析師根據(jù)2010年1月至2月的消費(fèi)指數(shù)分析，“根據(jù)前兩個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，鋅與鎳的需求較為旺盛，而錫與鉛則需求較為穩(wěn)健?！?p>
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