愛華網(wǎng)雖然大唐移動(dòng)是政府力挺的TD-SCDMA的擁有者，但大唐電信的主要營業(yè)收入來源并非與3G直接相關(guān)的交換及移動(dòng)通信類業(yè)務(wù)，而是其控股31.71%的子公司大唐微電子技術(shù)有限公司，可以說大唐電信的主要業(yè)務(wù)和3G沒有關(guān)系。不過資本市場仍對(duì)大唐電信寄予期望，TD網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動(dòng)后，3G股在此起彼伏的采購招標(biāo)消息中不斷攀升，大唐電信就是其中之一。 屢犯不改 2006年10月28日，大唐電信披露2006年度業(yè)績預(yù)增公告，信誓旦旦地預(yù)計(jì)2006年將實(shí)現(xiàn)盈利。然而到了2007年4月5日，大唐電信卻弄出個(gè)預(yù)虧公告，公司正式年報(bào)顯示，其虧損總額高達(dá)7.19億元，每股巨虧1.64元。大唐電信向投資者“深表歉意”，并稱2007年業(yè)績?nèi)詫⑻潛p。這一出爾反爾的失信行為遭到上海證券交易所的公開譴責(zé)。2007年4月30日，因連續(xù)兩年虧損，大唐電信被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，披星戴月后簡稱變?yōu)椤?ST大唐”。 隨后的公司股價(jià)備受重組消息困擾。2007年5月24日，*ST大唐公告稱，公司控股股東電信科學(xué)技術(shù)研究院沒有計(jì)劃對(duì)大唐電信進(jìn)行業(yè)務(wù)或資產(chǎn)重組，沒有計(jì)劃進(jìn)行以大唐電信為主體的整體上市的相關(guān)安排。公告當(dāng)日，*ST大唐股價(jià)應(yīng)聲下跌；而此前，因3G概念、與大唐移動(dòng)的兄弟關(guān)系，公司股價(jià)6個(gè)月內(nèi)上漲了125%。2007年5月28日，*ST大唐又稱，控股股東考慮采用國有股無償劃轉(zhuǎn)形式，將直接和間接持有的公司股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司持有并管理。公告當(dāng)天該股開盤又漲停。 對(duì)此，監(jiān)管部門也加大了稽查力度。2007年 8月21日，*ST大唐稱收到中國證監(jiān)會(huì)下達(dá)的《行政處罰事先告知書》，指出公司2004年年報(bào)存在虛增利潤等違法行為，并對(duì)其處以30萬元罰款，同時(shí)責(zé)令改正違法行為。據(jù)悉，公司2004年年報(bào)凈利潤為1982萬元，如果扣除其虛增的3719萬元利潤，當(dāng)年實(shí)際虧損1737萬元，并且將出現(xiàn)2003－2006年連續(xù)虧損的局面。換句話說，如果不是虛增2004年利潤，公司可能早已被強(qiáng)行退市。 2008年5月26日，中國證監(jiān)會(huì)向大唐電信下發(fā)了《行政處罰決定書》。 而在處罰決定書下發(fā)前的2007年11月，*ST大唐故伎重施，“因重要事項(xiàng)未公告，自11月20日起連續(xù)停牌”。同時(shí)，電信科學(xué)技術(shù)研究院（即大唐集團(tuán)）在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的大唐移動(dòng)13%股權(quán)，掛牌價(jià)10.01億元。 公司虛假陳述的信息發(fā)布以后，股價(jià)出現(xiàn)了異常波動(dòng)，相關(guān)投資者為此受到損失，紛紛要求通過法律手段彌補(bǔ)損失。2008年6月，投資者委托律師代為訴訟，幾經(jīng)周折，ST大唐虛假陳述賠償案在北京市第一中級(jí)人民法院立案。2009年8月，大唐電信投資者索賠案第一批開庭案件由北京一中院下達(dá)《民事判決書》，認(rèn)定虛假陳述的揭露日為證監(jiān)會(huì)進(jìn)行調(diào)查的公告發(fā)布之日。據(jù)此，一部分投資者獲得賠償，沒有獲得賠償?shù)耐顿Y者此后堅(jiān)持向北京高院提出申訴。 內(nèi)部紛爭 大唐治理問題的初始點(diǎn)是大唐重組路線之爭，即大唐集團(tuán)和大唐移動(dòng)在整體發(fā)展戰(zhàn)略與商業(yè)模式上的思路之爭。最終，真才基（大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事長兼總裁）的方案得到了國資委的支持，唐如安（大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司前總裁）的離開標(biāo)志著前者方案可以完全順暢地在大唐內(nèi)部推行。 唐如安的方案是將大唐移動(dòng)主要定位于一家研發(fā)型公司，在終端領(lǐng)域，它提供核心軟件和整體解決方案，但并不直接制造終端；在芯片領(lǐng)域，它向凱明、天基等芯片商提供相關(guān)技術(shù)支持。其未來贏利模式是隨著TD的商用，向終端商和芯片商以專利費(fèi)形式收取利潤提成。而在系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域，除了與上海貝爾阿爾卡特合作分成外，大唐移動(dòng)已承諾不向中興、華為、普天等收取專利費(fèi)用。 而真才基根據(jù)國資委央企重組的精神，最終拿出的新方案是完全顛覆性的。該方案利用國家大力支持TD的時(shí)機(jī)，以大手筆的資本運(yùn)作切入芯片、系統(tǒng)設(shè)備和終端的研發(fā)與制造領(lǐng)域，通吃所有的業(yè)務(wù)，最終打造三星那樣的集研發(fā)與制造于一身的巨艦。然而，與該方案相對(duì)應(yīng)的是潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。大唐有沒有能力去通吃產(chǎn)業(yè)鏈全線業(yè)務(wù)姑且不談，一旦自己做制造業(yè)，則意味著它作為行業(yè)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，要與凱明、天基、三星、華為、中興等合作伙伴和客戶在芯片、終端領(lǐng)域展開直接競爭。 爭議使得之后的大唐集團(tuán)經(jīng)營面臨多重尷尬。大唐電信主業(yè)進(jìn)展不容樂觀，缺乏3G等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶動(dòng)，其在未來3G啟動(dòng)后將被邊緣化；同時(shí)，承擔(dān)TD-SCDMA研發(fā)及生產(chǎn)任務(wù)的大唐移動(dòng)發(fā)展資金奇缺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大唐在實(shí)戰(zhàn)表現(xiàn)上稍遜一籌，在于“產(chǎn)品化程度”較弱，深層次原因主要在于體制機(jī)制落后。 如果拋開公司重組的技術(shù)因素，僅從公司治理表層來看，當(dāng)大唐重組路線之爭終因真才基方案的實(shí)施導(dǎo)致經(jīng)營難以為繼的時(shí)候，公司開始為掩蓋事實(shí)真相，把本應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任拋到腦后，不惜以犧牲股東利益為代價(jià)，利用證券市場上信息不對(duì)稱現(xiàn)象披露虛假信息，一再愚弄欺騙股東，給投資者帶來了巨大損失。上市公司信息披露制度的主要目的是保障投資者利益、接受社會(huì)公眾監(jiān)督，但由于公司信息披露主體擁有相對(duì)信息優(yōu)勢，再加上公司社會(huì)責(zé)任的缺失，就不可避免會(huì)出現(xiàn)類似大唐的治理亂象，這也正是世界各國在尋求公司治理良策時(shí)必須考慮的一個(gè)關(guān)鍵問題。進(jìn)一步分析，在治理缺失的體制環(huán)境下，原本正常的戰(zhàn)略路線爭議是否摻雜了權(quán)力的競逐？
誰來埋單 為了不出現(xiàn)第二個(gè)治理混亂的大唐，讓投資者的利益受到實(shí)實(shí)在在的保護(hù)，需要從內(nèi)外治理雙管齊下才能見到成效。 從內(nèi)部治理來看，一是完善信息披露事務(wù)管理制度。上市公司需進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層之間的相互制衡功能，以及內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)在防范虛假信息披露中的內(nèi)部監(jiān)控作用。二是強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)與誠信建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)控股股東和高管人員社會(huì)責(zé)任教育，使其明白公司肌體流著股東的血液，加強(qiáng)信息披露及誠信義務(wù)的持續(xù)監(jiān)管，將披露虛假信息或誠信記錄差的人員納入誠信檔案，情節(jié)嚴(yán)重的限制其任職資格。 從外部治理來看，一是充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督功能。在中介機(jī)構(gòu)中引入分類評(píng)級(jí)制度，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)通過勤勉盡責(zé)和誠實(shí)守信提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和獨(dú)立性，充分發(fā)揮其外部監(jiān)督效能。二是強(qiáng)化法律意識(shí)與問責(zé)制，對(duì)虛假信息披露主體與責(zé)任人加大處罰力度，對(duì)與上市公司串通出具不當(dāng)報(bào)告的中介機(jī)構(gòu)及其執(zhí)業(yè)人員，依法追究責(zé)任。 很遺憾的是，我們尚未注意到大唐相關(guān)責(zé)任人受到處罰，這也預(yù)示著，完善外部治理，仍然任重道遠(yuǎn)。
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