愛華網(wǎng)外國(guó)私人股本公司垂涎中國(guó)增長(zhǎng)故事所呈現(xiàn)的機(jī)遇。但限制性的監(jiān)管和不愿出手的賣家意味著，中國(guó)基本上對(duì)那些收購(gòu)“大王”持抵制態(tài)度，迫使他們只能專注于投資少數(shù)股權(quán)。
不過，昨日披露的中國(guó)最大電器零售商國(guó)美(Gome)內(nèi)部發(fā)生的又一場(chǎng)企業(yè)糾紛，將無情地提醒外資集團(tuán)，在中國(guó)投資會(huì)面臨什么樣的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕一度是中國(guó)首富，他在2008年因涉嫌公司犯罪被拘留和逮捕，自那以來一直被禁止與外界接觸。 黃光裕仍是國(guó)美最大股東，擁有34%的股份，他的消失對(duì)公司造成極大沖擊，在香港上市的國(guó)美股票暴跌。于是國(guó)美著手物色一家外部投資者，以幫助穩(wěn)定局面，去年夏天，貝恩資本(Bain Capital)同意以可轉(zhuǎn)換債券形式，進(jìn)行4.18億美元的戰(zhàn)略投資，并得到三個(gè)董事會(huì)席位。 這家美國(guó)私人股本公司確信，自己能夠扭轉(zhuǎn)國(guó)美的銷售局面，并將自己的投資視為一個(gè)難得的機(jī)遇，在中國(guó)領(lǐng)先的消費(fèi)者企業(yè)之一購(gòu)得有吸引力的戰(zhàn)略股份。 鑒于沒有人能夠確定黃光裕是否樂意讓貝恩資本介入，這宗投資充滿了風(fēng)險(xiǎn)。貝恩資本中國(guó)主管竺稼(Jonathan Zhu)對(duì)人們的擔(dān)心不以為意?！巴顿Y總是有風(fēng)險(xiǎn)的，我們感到相當(dāng)滿意的是，目前的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)前景，證明這宗投資是值得的，”他當(dāng)時(shí)表示。竺稼本周看到，黃光裕似乎通過自己的委托代理人，用自己的股份投票反對(duì)貝恩資本的三名董事重新當(dāng)選。但該公司立即再次任命了這些人?！斑@正是為什么當(dāng)初其它多家私人股本公司放棄了這宗（國(guó)美）交易，”一名熟悉售股討論的香港投行人士表示。
“在主要股東可能反對(duì)你的情況下，你怎么對(duì)一家企業(yè)投資？” 中國(guó)許多增長(zhǎng)最快的企業(yè)是私人所有的，其創(chuàng)始人往往不愿與海外投資者分享權(quán)力。外國(guó)私人股本對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略施加影響力的能力，可能嚴(yán)重受限。 業(yè)內(nèi)高管表示，在中國(guó)企業(yè)界，外國(guó)私人股本與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就戰(zhàn)略、治理和影響力發(fā)生糾紛的案例屢見不鮮。 KKR也有過自己的頭痛經(jīng)歷。這家美國(guó)私人股本集團(tuán)曾于2007年在中國(guó)天瑞水泥(Tianrui Cement)投資1.12億美元，此后與天瑞創(chuàng)始人發(fā)生了廣受媒體關(guān)注的糾紛。 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在2008年曾報(bào)道稱，TPG卷入了一場(chǎng)法律糾紛，對(duì)方是日本日新租賃集團(tuán)(Nissin leasing group)在華子公司的中國(guó)管理層。在一次激烈的爭(zhēng)執(zhí)中，當(dāng)?shù)亟?jīng)理人把警方叫到該公司的上海辦事處，促使TPG方面的人員離開。 盡管存在種種挑戰(zhàn)，但外國(guó)私人股本集團(tuán)也有可能獲得非凡的回報(bào)。 TPG在達(dá)成向中國(guó)平安保險(xiǎn)(Ping An Insurance)出售自己所持深圳發(fā)展銀行(Shenzhen Development Bank)多數(shù)股份的協(xié)議后，已坐擁20億美元的利潤(rùn)。 凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)對(duì)中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(China Pacific Insurance)的少數(shù)戰(zhàn)略投資，使其得到了可觀的回報(bào)。凱雷曾幫助太平洋保險(xiǎn)進(jìn)行現(xiàn)代化改造，然后成功上市。 高盛(Goldman Sachs)私人股本部門3年前對(duì)海普瑞藥業(yè)(Hepalink)的區(qū)區(qū)500萬美元投資，正使其坐擁大約10億美元的賬面利潤(rùn)；海普瑞是一家剛上市的中國(guó)醫(yī)藥公司。 “在中國(guó)投資，需要有巨大的創(chuàng)造力，還要敏捷，能夠?qū)焖僮兓那闆r作出反應(yīng)，”香港的亞洲私人股本研究中心(Centre for Asia Private Equity Research)董事總經(jīng)理Kathleen Ng表示。“外國(guó)私人股本投資者的確需要對(duì)自己做生意的環(huán)境有一個(gè)清醒意識(shí)?！?p> 譯者/和風(fēng)
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