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與熊貓不同，熊貓債券可能會(huì)大量增多。周四，日本最大的銀行三菱UFJ金融集團(tuán)(Mitsubishi UFJ)計(jì)劃向中國(guó)投資者銷售兩年期債券，以籌資10億元人民幣（合1.46億美元）。以前就有這種超國(guó)家機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行債券，但三菱UFJ此舉是一個(gè)里程碑：這是第一家真正的非中國(guó)公司的子公司在華發(fā)行人民幣債券。
這不是令人興奮的人民幣國(guó)際化的新篇章。發(fā)行人民幣債券的是三菱UFJ本地法人化的子公司，而不是位于東京的母公司，而且籌資所得必須留在中國(guó)。但它仍顯示出中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的深度有望加大。目前，債券發(fā)行由政府主導(dǎo)：過去3年內(nèi)，中國(guó)中央政府和準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的發(fā)債量是企業(yè)的五倍。國(guó)內(nèi)銀行幾乎完全靠存款提供資金；在六大上市銀行的總債務(wù)中，優(yōu)先債券和次級(jí)債券平均僅占1%。對(duì)買家而言，發(fā)行機(jī)構(gòu)在行業(yè)和來源方面更加多樣化，肯定也是一個(gè)好消息。據(jù)基金咨詢公司咨奔商務(wù)咨詢(Z-Ben Advisors)估計(jì)，典型的中國(guó)固定收益基金——最大限度利用其股票投資敞口——約三分之二的年回報(bào)率仍然來自首次公開發(fā)行(IPO)。
與此同時(shí)，對(duì)三菱UFJ而言，熊貓債券是一個(gè)受人歡迎的新融資渠道。該行沒有龐大的分支網(wǎng)絡(luò)，難以拉到存款以發(fā)放貸款；昨日發(fā)布的年度數(shù)據(jù)顯示，未結(jié)清的中國(guó)貸款余額同比下降52%——降幅是其亞洲市場(chǎng)平均水平的5倍多。更重要的是，這是遠(yuǎn)離日本的一個(gè)舉措。今年日本的銀行在發(fā)布業(yè)績(jī)季節(jié)體現(xiàn)出的趨勢(shì)是顯而易見的：由于貸款增長(zhǎng)放緩、貸款利差進(jìn)一步收窄，以及手續(xù)費(fèi)與傭金收入持續(xù)疲弱，銀行的核心盈利不斷下降。就目前而言，這些趨勢(shì)都沒有跨過東海。
Lex專欄是由FT評(píng)論家聯(lián)合撰寫的短評(píng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與商業(yè)進(jìn)行精辟分析
譯者/君悅
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