納斯達(dá)克不再是中國(guó)優(yōu)質(zhì)小公司的首選上市地了。

　　建立多層次的證券市場(chǎng)，豐富中國(guó)中小企業(yè)的融資渠道……在未出世前，創(chuàng)業(yè)板就被賦予了如此重大的使命與責(zé)任。忽然一天，中國(guó)式創(chuàng)業(yè)板開(kāi)鑼鳴金了，人們關(guān)注的是又出了幾個(gè)富翁。

　　關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的推出，“相關(guān)部門(mén)”拿捏了十年，終于在2009年拍板。這一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政府政策的“強(qiáng)心針”下，仍然走牛全球。不過(guò)，金融危機(jī)留下的斑駁疤痕沒(méi)那么快就消退，曾經(jīng)最富活力的中國(guó)中小企業(yè)在被創(chuàng)傷之后，急需“災(zāi)后重建”。于是，創(chuàng)業(yè)板恰逢其時(shí)的準(zhǔn)生了。

　　生是一回事，長(zhǎng)又是另一回事了。和一些投資人聊過(guò)后，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)于A股創(chuàng)業(yè)板未來(lái)發(fā)展的判斷并非都是趨同向好的，不看好創(chuàng)業(yè)板的人的理由主要是擔(dān)心市場(chǎng)被過(guò)度炒作，從而失去原本的意義，以及整個(gè)中國(guó)還太缺乏具有創(chuàng)業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者。

　　但不管怎樣，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)已經(jīng)刺激到了中國(guó)人的創(chuàng)業(yè)神經(jīng)，而這將是未來(lái)驅(qū)動(dòng)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要力量。

　　遙想當(dāng)年深圳證券交易所開(kāi)板，“老八股”掀起中國(guó)進(jìn)入資本時(shí)代的大幕，同樣值得紀(jì)念的是創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行的十家公司，他們標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)又一個(gè)時(shí)代的到來(lái)。或許，這“新十股”中，會(huì)有一些公司最終失敗，但在他們的身上，我們看到更多的還是希望。

　　300001特銳德

　　投資點(diǎn)：細(xì)分領(lǐng)域龍頭，受益投資拉動(dòng)

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：沒(méi)了政府訂單還能不能持續(xù)高成長(zhǎng)？

　　特銳德 政策面左右成長(zhǎng)性

　　??? 在首批發(fā)行的10家創(chuàng)業(yè)板公司中，誰(shuí)最直接受益于國(guó)家4萬(wàn)億投資拉動(dòng)政策？答案非特銳德(300001. S Z )莫屬。鐵路、電力、煤炭等創(chuàng)造巨大內(nèi)需的產(chǎn)業(yè)幾乎都是特銳德涉足的領(lǐng)域，戶外箱式變電站、戶外箱式開(kāi)關(guān)站和戶內(nèi)開(kāi)關(guān)柜都是其主打產(chǎn)品。

　　“公司進(jìn)入這一行時(shí)間較早，行業(yè)優(yōu)勢(shì)比較明顯，受益于國(guó)家投資拉動(dòng)政策，公司成長(zhǎng)性很好?！辈澈ＷC券分析師李新渠向《英才》記者分析。

　　特銳德在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位似乎無(wú)人能夠匹敵。公司在鐵路市場(chǎng)中的客運(yùn)專線鐵路電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變市場(chǎng)的占有率為69.46%；在電力市場(chǎng)中，箱式變電站產(chǎn)品市場(chǎng)占有率為29.47%。目前，我國(guó)箱式變電站的應(yīng)用率不足配變的10.5％，距世界發(fā)達(dá)國(guó)家70％以上的應(yīng)用率水平還相去甚遠(yuǎn)，僅鐵路市場(chǎng)容量就超過(guò)60億元。這擴(kuò)展了特銳德發(fā)展的空間。

　　去年以來(lái)的鐵路建設(shè)提速，使產(chǎn)能不足成為現(xiàn)在公司發(fā)展的一大“軟肋”。盡管特銳德自成立以來(lái)平均產(chǎn)能利用率接近200%，2008年公司所有產(chǎn)品的產(chǎn)銷率都在100%以上，但按照目前的固定資產(chǎn)投入仍然無(wú)法滿足訂單任務(wù)，擴(kuò)大產(chǎn)能迫在眉睫。因此，此次募集資金將為公司打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間。

　　特銳德以52倍的市盈率、23.8元的發(fā)行價(jià)面市，而主板和中小板中的同類上市公司平高電氣（600312. S H）、思源電氣（002028. S Z）和東源電器（002074. S Z），2009年的平均市盈率只有33.73倍。

　　看上去，特銳德占據(jù)了天時(shí)、地利、人和，但潛在的競(jìng)爭(zhēng)依然存在?！捌鋵?shí)這一行門(mén)檻并不高，目前新的公司也在不斷涌現(xiàn)，這都會(huì)影響公司的市場(chǎng)份額?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)分析師透露。

　　更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還來(lái)自于政策面?！笆芤嬗趪?guó)家投資拉動(dòng)內(nèi)需政策，特銳德獲得了發(fā)展的機(jī)遇，但如果鐵路建設(shè)增長(zhǎng)速度放緩，那么公司的增長(zhǎng)也會(huì)放緩，所以短期內(nèi)公司成長(zhǎng)會(huì)有保證，長(zhǎng)期來(lái)看變數(shù)仍然很多。”李新渠分析認(rèn)為。

　　300002神州泰岳

　　投資點(diǎn)：新技術(shù)造就了大市場(chǎng)，純正的“創(chuàng)業(yè)板”

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：過(guò)度依存于身后的“大樹(shù)”是其最大的風(fēng)險(xiǎn)

　　神州泰岳“造富冠軍”能否長(zhǎng)富

　　??? 創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行公司中融資規(guī)模最大，發(fā)行市盈率最高的神州泰岳（300002. S Z）制造出了十個(gè)億萬(wàn)富翁，當(dāng)之無(wú)愧的成為創(chuàng)業(yè)板“新十股”中的“造富冠軍”。

　　北京神州泰岳軟件股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是電信、能源行業(yè)的解決方案，包含了業(yè)務(wù)服務(wù)管理與電信支撐系統(tǒng)，其中電信支持系統(tǒng)的收入占公司總收入的90%以上。公司最重要的運(yùn)維服務(wù)就是當(dāng)下時(shí)髦的“飛信”業(yè)務(wù)。

　　2007年以來(lái)，神州泰岳飛信業(yè)務(wù)一直占公司營(yíng)收的70%以上。2008-2009年上半年，飛信業(yè)務(wù)毛利率加速上升，達(dá)到50%以上。不難看出，神州泰岳近兩年的業(yè)績(jī)爆發(fā)均來(lái)自于移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)的運(yùn)維，這也是神州泰岳電信收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最重要原因。

　　據(jù)了解，2009年6月飛信活躍用戶數(shù)為5348萬(wàn)，注冊(cè)用戶數(shù)為1.84億，對(duì)比中國(guó)移動(dòng)超過(guò)5億的手機(jī)用戶數(shù)，神州泰岳推算其未來(lái)飛信活躍用戶數(shù)至少還有4-5倍的提升空間。另外，國(guó)內(nèi)3G業(yè)務(wù)潛力巨大，而隨著用戶與產(chǎn)品的不斷增加，系統(tǒng)管理的需求加大，移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的推出和品種的推出，對(duì)神州泰岳的業(yè)績(jī)都將有巨大的支撐作用。

　　不過(guò)，在2008年的證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)上，神州泰岳中小板上市的申請(qǐng)被否。當(dāng)時(shí)的原因就出在了移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)，市場(chǎng)人士擔(dān)心的是神州泰岳與中移動(dòng)一年一簽的合同業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2009年4月，神州泰岳吸取前車(chē)之鑒和中移動(dòng)旗下飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體簽訂了新的長(zhǎng)達(dá)三年的飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支撐服務(wù)合同，有效期為2008年11月到2011年10月。

　　雖然簽訂了三年的業(yè)務(wù)訂單，仍然有人認(rèn)為運(yùn)維提供商對(duì)供應(yīng)商的過(guò)度依賴存在較大風(fēng)險(xiǎn)。一位行業(yè)分析師認(rèn)為，如果中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況不佳或中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體在未來(lái)的合作過(guò)程中提出解除或不再與公司續(xù)簽新的合作合同，或在合作過(guò)程中降低與公司的合同結(jié)算價(jià)格，都將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

　　招商證券發(fā)布的研究報(bào)告也認(rèn)為，越來(lái)越多有實(shí)力的系統(tǒng)集成商向IT運(yùn)維服務(wù)商轉(zhuǎn)變，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這將導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率降低，飛信運(yùn)維業(yè)務(wù)單價(jià)有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　300003樂(lè)普醫(yī)療

　　投資點(diǎn)：朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)中的朝陽(yáng)企業(yè)

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：產(chǎn)能跟不上市場(chǎng)需求增長(zhǎng)

　　樂(lè)普醫(yī)療唯一的國(guó)家隊(duì)遭遇瓶頸

　　盡管此前樂(lè)普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱樂(lè)普醫(yī)療）一直極其低調(diào)，但當(dāng)其以獨(dú)特概念及高盈利、高增長(zhǎng)能力出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行上市公司名單之列時(shí)，立即成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　樂(lè)普醫(yī)療（300003. S Z）由中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司第七二五研究所和美國(guó)WP公司在1999年6月11日創(chuàng)立。截至目前，七二五所依舊以32.85%的持股比例位列第一大股東，第二大股東是中船集團(tuán)旗下的中船投資，因此，樂(lè)普醫(yī)療是具備國(guó)有大股東背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司。

　　從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，樂(lè)普主要從事冠狀動(dòng)脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國(guó)外產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)抗的少數(shù)企業(yè)之一，在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先地位已經(jīng)建立。十年發(fā)展中，樂(lè)普醫(yī)療曾先后并購(gòu)了天地和協(xié)、上海形狀、上海形記等公司。目前，樂(lè)普主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有強(qiáng)生公司、波士頓公司、美敦力公司、微創(chuàng)醫(yī)療和山東吉威。其中，樂(lè)普醫(yī)療國(guó)內(nèi)藥物支架市場(chǎng)占有率為25.8%，尤其在二三線城市覆蓋率較高。強(qiáng)生、波士頓和美敦力三家外資企業(yè)約占國(guó)內(nèi)藥物支架27%的市場(chǎng)份額，另外兩家國(guó)內(nèi)企業(yè)則占據(jù)了剩下的市場(chǎng)份額。

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