愛華網(wǎng)證券化流程在房地產(chǎn)市場的繁榮與泡沫中顯然已經(jīng)破產(chǎn)?！百J款并證券化”的模式已經(jīng)失效。按照這種模式，貸款機(jī)構(gòu)將其發(fā)放的貸款迅速出售給投資者。即使貸款出現(xiàn)問題，參與流程的各方也不會面臨太大風(fēng)險(xiǎn)，因此不良貸款大量出現(xiàn)。
所有類型的抵押貸款證券都或多或少地存在這種問題，無論是最佳住房抵押貸款、商業(yè)用房抵押貸款，還是汽車貸款、助學(xué)貸款。 但這并不是說要拋棄證券化，證券化流程背后的基本邏輯具有一定的合理性，它細(xì)化了貸款風(fēng)險(xiǎn)，并將這些風(fēng)險(xiǎn)與投資者對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力掛鉤，讓更多的投資者能夠參與進(jìn)來，從而使更多貸款流向全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的消費(fèi)者和企業(yè)。因此，我們所要做的是對證券化流程進(jìn)行改良。 美聯(lián)儲的“定期資產(chǎn)抵押證券貸款工具”計(jì)劃旨在重新激活證券化流程。投資者從美聯(lián)儲那里獲得低息貸款，然后用這種貸款購買各種證券，他們的虧損額被設(shè)立了上限。參與該計(jì)劃的貸款機(jī)構(gòu)持有的是證券中的高風(fēng)險(xiǎn)部分，如果它們發(fā)放大量不良貸款，將因此蒙受損失。這是一個(gè)足以讓貸款機(jī)構(gòu)保證貸款質(zhì)量的充分理由。不過，在“定期資產(chǎn)抵押證券貸款工具”計(jì)劃結(jié)束之后，這些證券是否能繼續(xù)存在還是個(gè)問題，除非證券化流程發(fā)生根本性的改變。 一種得到普遍認(rèn)可的辦法是發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)。雖然它仍屬于證券化貸款，但為證券提供擔(dān)保的貸款保留在貸款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中，如果貸款出現(xiàn)問題，貸款機(jī)構(gòu)必須用良好貸款替換不良貸款。如果為證券提供擔(dān)保的大量貸款出現(xiàn)違約，以及證券投資者無法獲得收益，它們可以索取貸款機(jī)構(gòu)的其他資產(chǎn)。這會使貸款機(jī)構(gòu)產(chǎn)生確保貸款獲得適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承保的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。要想讓發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券的想法得到真正實(shí)施，必須得到監(jiān)管部門和納稅人兩方面的支持。
完全拋棄證券化，回到銀行過去所遵循的簡單的“貸款并持有”模式將是錯(cuò)誤的選擇。貸款將會變得更加稀少，也更加昂貴，即使對那些具有良好信譽(yù)的借款人來說也不例外。而且，沒有人能保證這一可以預(yù)防機(jī)制本身的金融問題。要知道，20世紀(jì)90年代初的儲貸危機(jī)就是由那些最普通不過的貸款機(jī)構(gòu)所引發(fā)的。 ?。ū疚恼浴队绊懨绹?jīng)濟(jì)政策的思考》） 《影響美國經(jīng)濟(jì)政策的思考》 作者：[美]馬克?贊迪 譯者：歐陽明亮 中國人民大學(xué)出版社? 2010年3月
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