愛華網(wǎng)這一輪潮水退去，第一位被拋出的裸泳者恐怕非海普瑞莫屬。 頂著A股歷史上最高發(fā)行價的頭冠，5月6日上市的海普瑞在第二個交易日沖至188.88元后，再一次上演了高臺跳水的大戲。截至5月13日，海普瑞股價已經(jīng)跌至135.5元，較發(fā)行價下跌了8%。上市后介入的投資者悉數(shù)被套。 有分析認為，像海普瑞這樣沒有核心技術(shù)優(yōu)勢又面臨上游瓶頸的企業(yè)，40多倍的市盈率都“嫌貴”，股價在100元以下才算合理。 148元的發(fā)行價讓人觸目驚心，有人用“瘋狂”來形容。來自東方財富網(wǎng)、新浪網(wǎng)的調(diào)查顯示，在兩家網(wǎng)站投票的25176位、43123位網(wǎng)友中，分別有64.3%和79.1%的網(wǎng)友認為148元的定價過高。 這似乎并非偶然，更像是一種必然，體現(xiàn)了一種貫穿于公司上市環(huán)節(jié)各層面技術(shù)性“創(chuàng)新”和“催肥”的因果宿命。 如果知道海普瑞其實可以按照14.8元發(fā)行4億股在主板上市，你會怎么想？沒錯，海普瑞破紀錄發(fā)行從某種程度上說其實就是投行技術(shù)催生的泡沫。海普瑞是濃縮上市的典型案例之一。 目前中小板公司在深交所上市可以得到超過70倍的發(fā)行市盈率，而如果在滬市發(fā)行，最多也就是40倍的市盈率。海普瑞如果按照1 10的比例拆細，其發(fā)行數(shù)量將變?yōu)?億股，很明顯不再滿足中小企業(yè)板的條件，應(yīng)該歸屬于主板公司。2009年海普瑞每股收益為2.02元，拆細后將變?yōu)?.202元，如果按照主板的發(fā)行市盈率，其發(fā)行價格將很可能定位8.08元上下，而不是現(xiàn)在的148元，募集的資金也會大大少于瘦身后所募的資金量。當然，單憑“瘦身”法是不會造就海普瑞這樣的發(fā)行“神話”的。因為這一做法由來已久，到目前卻僅僅造就了一個海普瑞。眾所周知，高盛與海普瑞關(guān)系非同尋常，近年來其在國內(nèi)資本市場的翻云覆雨絕對能讓人相信如下推測：高盛在海普瑞身上會再一次施展它的“超群技藝”。 海普瑞在招股書上稱，其是國內(nèi)唯一通過FDA認證的企業(yè)，公司還通過了歐洲CEP認證，是標準制定的提供者和參與者。但備受質(zhì)疑的是，海普瑞在FDA不是認證而只是注冊，此外，海普瑞也并非國內(nèi)唯一在FDA注冊的公司。 盡管有機構(gòu)對海普瑞做出了客觀理性的分析，但國內(nèi)很多機構(gòu)似乎對海普 瑞患上了“燥熱癥”。在該股申購階段，有機構(gòu)的報價超過200元，有的甚至報價達到了最高的250元。據(jù)媒體報道，因為證監(jiān)會對發(fā)行價格有所把關(guān)，最終才確定為148元的發(fā)行價。 有效申購信息顯示，為申購這只中小板公司的股票，動用資金超過10億元的機構(gòu)竟然達到了47家。王亞偉率領(lǐng)華夏系共8只基金積極參與網(wǎng)下申購，在所有基金中排名第一。華夏系基金的有效申購總額達到了3800萬股，這意味著，其至少動用了56億元來參與這只中小板新股的申購。 顯然，超高的發(fā)行價與機構(gòu)的非理性操作密切相關(guān)。如果有人還以巧合性來為機構(gòu)辯解，那么另一個明證就是，上市后機構(gòu)對于海普瑞的操作熱情仍未消減。交易數(shù)據(jù)顯示，海普瑞上市后的前三天，分別有機構(gòu)大舉買入4447萬元、2014萬元和800萬元，賣出的則為營業(yè)部席位。 敢于如此這般大膽自信，大概源于機構(gòu)這樣的判斷，即市場不會快速變盤，資金量大為王。但始料未及的是趨勢迅速發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。這一次，機構(gòu)親手為自己掘了一個大坑，借海普瑞上演了一場“請君入甕”的大戲。
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