愛華網文???? 本刊記者?? 黃冰 在自然界，有一種魚，他們長得很小，在食物鏈殘酷的海底世界，幾乎沒有生存空間，但是它們卻生活得很好，因為它們長年都只緊貼著大鯊魚的腹部區(qū)域活動，一方面這樣的環(huán)境幫它們抵御了外界的大部分侵害，最重要的是，每當鯊魚捕食獵物時，不小心遺漏的食物殘渣就足夠它們果腹。 在資本市場，銀行和基金的關系，本來也同樣存在著一種“互惠”的邏輯，卻似乎已經分不清到底誰是鯊魚誰是小魚了。提供理財服務、收取管理費、制造利潤的基金，本來應該是大鯊魚的角色，但是最新的數(shù)據顯示，這些盈利的大部分卻到了銀行的口袋。 基金增量不增錢 從去年第四季度監(jiān)管部門對基金審批制做了調整之后，公募基金的發(fā)行就走上了快車道，截至6月1日，2010年新發(fā)行基金數(shù)量52只，這個量差不多達到了基金總數(shù)的十分之一。
改制后，新基金的審批通道由單一通道改為了多個通道，如果不是創(chuàng)新類產品，審批的程序變得更簡單，這也使得單只產品的審核時間大幅度縮短。 但是大量基金推向市場，公募基金的份額卻并沒有什么變化，整體的資金量甚至有下降的趨勢。經歷了2008年的快速下跌，在2009年出現(xiàn)恢復性上漲后，不少投資者選擇落袋為安，基金贖回出現(xiàn)熱潮。 而最重要的是，新發(fā)基金的規(guī)模大幅度縮水，甚至已經低于市場最低迷的2004年和2005年，原來基金發(fā)行低于10億的情況幾乎是另類，如今卻成為常態(tài)。一些大的基金公司也未能幸免，原本財大氣粗的七八十億、五六十億，現(xiàn)在也縮水到了十幾億。 招商銀行的一位客戶經理認為，相比2007年的時候，基民變得更成熟，在選擇基金的時候，開始關注其核心部分，考慮是否能真正為投資者賺錢，而不是簡單地迷戀大品牌。所以即使是一些大的基金公司，如果業(yè)績不被認可，新基金的銷售受到影響是不可避免的。 而從托管銀行來說這種變化顯得更真實殘酷。以前找到大銀行發(fā)新基金，似乎就預示著可以上規(guī)模，但是今年的新情況是，即便背靠工行、農行這樣的大樹，新基金銷量也并不見好。 基金公司發(fā)行新基金，除了考慮市場需求外，跟公司本身的因素關系更密切，滿足產品線或者是考慮到客戶構成、人員儲備，都會成為發(fā)新基金的理由，而托管銀行和監(jiān)管層的指導性意見，也會對產品發(fā)行構成影響。 一家基金公司的市場總監(jiān)透露，去年四季度指數(shù)基金發(fā)行比例特別高，就是監(jiān)管部門窗口指導的結果，因為在股指期貨即將推出的當口，監(jiān)管層希望能夠通過大規(guī)模發(fā)展機構投資者，來減少市場操控的風險，于是出現(xiàn)了指數(shù)基金一邊高的現(xiàn)象。 基金行業(yè)是一個靠資金運作規(guī)模吃飯的行業(yè)，發(fā)行份額下降，預示著發(fā)行成本的提高，而基金公司仍然樂此不彼地發(fā)行新基金，除了受限于證監(jiān)會“拿到批文后六個月內必須發(fā)行基金”外，更多的基金公司并不寄希望于單只基金的盈利，而是希望通過完善產品線獲得投資者長期的信賴。 廣發(fā)證券的基金銷售人員李雪莉告訴記者，基金公司不停發(fā)新基金跟投資者喜歡“追新”也有關系。購買新基金的認購費是1.2%，老基金則是1.5%，所以雖然一些老基金業(yè)績令人眼紅，還是有更多的基民愿意購買新基金。 老基金總是閉門謝客也成為新基金購買的促進因素。前述市場總監(jiān)解釋說，基金公司關閉業(yè)績好的老基金原因不一，有的是跟基金經理的管理風格關系密切，有的則是純粹為了營銷的需要，給市場造成一種“買不上”的感覺，通過這種方式，讓投資者產生一種“饑渴”的心態(tài)，來提高旗下其他基金的銷售。 發(fā)行成本高不可攀 即便是投資者有“追新”的心態(tài)，新基金發(fā)行規(guī)模上不去，卻成為了2010年上半年的一個市場共識。 2010年初開始的牛皮市行情，加重了市場預期的難度，在這種不明朗的情況下，銀行如果大力促銷基金，很可能會使自己的客戶受到損失，從而影響到自己的利益。 最大的影響則可能來自于證監(jiān)會一條政策的變化。 2010年3月15日，《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》正式實施，其中明確指出要求取消基金銷售的一次性激勵。 在此之前，每當基金公司發(fā)行新基金，會根據銀行的銷售給予一筆一次性的獎勵，銀行用這筆錢去支付客戶經理的工資，或者廣告投放、基金銷售培訓等費用。這部分費用被叫停后，銀行提高了后面的尾隨傭金。 所謂尾隨傭金即根據客戶保有基金的時間來支付費用。所以準確地說，發(fā)行新基金的成本降下來了，但是管理費用卻開始猛增。 一只基金發(fā)行，如果基金公司收取客戶1.5%的管理費，按照原來的常規(guī)，銀行要拿走30%，但是現(xiàn)在這一比例被提高到了50%以上，更高的比例甚至能達到70%。以一只1億元的股票型基金規(guī)模來計算，原來需要支付給銀行的管理費是45萬，現(xiàn)在水漲船高，可能需要支出90萬元。 “成本增加了一倍，收入減少了一半，這對基金公司簡直是致命的打擊?！痹撌袌隹偙O(jiān)無奈地表示，在跟銀行的談判中，基金公司的地位不是惡劣，而是極其惡劣。越是小的基金公司，在跟銀行的渠道關系中越是沒有話語權，銀行會給出的門檻也就越高。雖然銷售政策調整的正式實施是在今年3月份，但是早在去年12月，證監(jiān)會已經通知各基金公司停止支付一次性獎勵。這樣的環(huán)境下，基金公司發(fā)行大規(guī)模新基金的動力明顯不足。 該市場總監(jiān)還猜測，新基金銷售受阻，也有可能是因為在政策突然出現(xiàn)變化后，銀行調整了客戶經理的考核機制，原來每銷售一份基金，月底就能拿到獎勵，而現(xiàn)在需要等待更長的時間，一線銷售人員的銷售積極性被大大挫傷。 基金銷售過度依賴銀行早就不是新聞。銀行的網點優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢都是基金公司依賴的原因，僅工行就有一萬多家的網點，這種優(yōu)勢是國內任何一家機構都無法在短期內趕超的。但是這位市場總監(jiān)認為，基金公司不得不去依賴銀行，最重要的原因，是作為國內最具地位的金融機構，銀行業(yè)擁有了世界上任何一個國家都不具備的“國家信用”，這是基金銷售不管采用其他任何方式，都無法撼動的一個優(yōu)勢。 對基金公司來說，銀行的資源是稀缺的，目前，國內的基金公司有60家，而大的銀行只有四五家。60家基金公司600只基金產品，即便是一個基金公司每季度只發(fā)行一只基金，平均到各個銀行之后也會出現(xiàn)一個十分恐怖的數(shù)字。 第三方支付前途未卜 在國外，雖然銀行也是基金銷售的重要渠道，但并沒有成為壟斷，保險、證券公司、專門的基金銷售機構等都是基金的銷售渠道。 國內的基金銷售雖然也有券商、基金自銷和第三方銷售機構等途徑，卻都難以與銀行相提并論。 而基金建立自銷網點效果也并不明顯，一個基金公司的一線銷售人員還不抵一家銀行分行的員工數(shù)。“華夏基金在北京建立了幾家銷售網點后就再沒有下一步的動向了，因為沒有獨立的結算系統(tǒng)，清算壓力非常大，還是要求助于銀行。” 結算系統(tǒng)還限制了第三方銷售機構的發(fā)展，國內唯一一家拿到基金銷售牌照的天相投顧，直至目前還沒有在基金銷售上獲利。 第三方支付平臺的出現(xiàn)，曾被不少人認為將從根本上打破銀行的渠道壟斷，而前述市場總監(jiān)卻不以為然。 “實際上現(xiàn)在的第三方支付仍然需要找一家銀行盯著，有這種資格的銀行，按照監(jiān)管部門的規(guī)定只有13家，豈不是又把壟斷集中了？”他表示，簽署協(xié)議加入合作項目的有工商、招商、民生、興業(yè)、光大、浦發(fā)6家銀行，除工行外，還多是小銀行，如果大銀行不開放支付借口，的確對基金銷售的實際影響不大。
