愛華網(wǎng)基金管理公司將越來越多地采用“多元精品”或“虛擬”結(jié)構(gòu)，但卻難以打開可能有利可圖的亞洲市場(chǎng)。 這是花旗集團(tuán)(Citigroup)、Principal Global Investors和Create Research編撰的最新年度行業(yè)報(bào)告的預(yù)測(cè)之一。 資產(chǎn)管理公司繼續(xù)將羨慕的目光投向亞洲及更廣泛發(fā)展中世界的預(yù)期增長；業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來3年，新興市場(chǎng)股票和債券這兩項(xiàng)資產(chǎn)類別將吸引最多的新資金，同時(shí)，亞洲以壓倒性優(yōu)勢(shì)當(dāng)選為同期最有可能獲得符合市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)的地區(qū)。 但吸引亞洲人成為客戶，以此分享該地區(qū)日益增長的財(cái)富，似乎是一種不太直接的做法。人們一度認(rèn)為，盡管亞洲經(jīng)濟(jì)具有波動(dòng)性，但相對(duì)于“飽和”的西方市場(chǎng)，亞洲將成為收獲更豐的資產(chǎn)競(jìng)技場(chǎng)。如今，這種樂觀情緒正日趨暗淡。 基本面因素看上去頗具吸引力。亞洲擁有全球逾四分之三的人口，15%至35%的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)高于西方水平，而且人們預(yù)測(cè)，亞洲投資資產(chǎn)的年增長率達(dá)到15%以上。 據(jù)估計(jì)，除日本以外亞洲地區(qū)的養(yǎng)老金資產(chǎn)為7500億美元，預(yù)計(jì)未來10年，這一數(shù)字將增長兩倍。一周前，美林/凱捷(Merrill Lynch/Capgemini)年度全球財(cái)富報(bào)告首次宣布，亞洲百萬富翁（以美元計(jì)）的財(cái)富超過了歐洲。 然而，該報(bào)告稱，由于促進(jìn)本土行業(yè)的國內(nèi)規(guī)定，“市場(chǎng)滲透率的增長如蝸牛般緩慢”。迫使養(yǎng)老金計(jì)劃將大部分資產(chǎn)投資于國內(nèi)的規(guī)定，在日本、韓國和馬來西亞相當(dāng)普遍，但這些規(guī)定與缺乏“買入并持有”的文化一樣，都不利于西方基金經(jīng)理發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。 投資熱情已經(jīng)減退，如今只有58%的受訪者將亞洲視為未來3年的增長市場(chǎng)，與認(rèn)為歐洲將成為增長市場(chǎng)的比例一樣。更能說明問題的是，只有不到10%的受訪者認(rèn)為亞洲將成為自身增長的主要來源，而32%的受訪者認(rèn)為答案是歐洲。 “人們?nèi)缃裾J(rèn)為，由于法律和文化障礙，進(jìn)入亞洲地區(qū)完全不同的市場(chǎng)將如同嬰兒學(xué)步，不會(huì)闊步前進(jìn)，”報(bào)告表示。“投資文化將在亞洲扎根，但速度不會(huì)很快，這里不會(huì)很快變成一個(gè)蜜罐?！?p> Principal Global Investors（歐洲）首席執(zhí)行官尼克•李斯特(Nick Lyster)承認(rèn)：“（亞洲）仍被視為一個(gè)越來越重要的增長區(qū)域，但不會(huì)很容易。人們很難在這些市場(chǎng)創(chuàng)建本土品牌?！盤rincipal Global Investors持有與中國建設(shè)銀行(CCB)組建的合資公司的少數(shù)股權(quán)。
他指出，即便是在歐美，也是國內(nèi)參與者占據(jù)主導(dǎo)地位，但在亞洲，這種趨勢(shì)更為明顯。 “但外國基金管理公司應(yīng)該能在某些領(lǐng)域（在亞洲）取得一些進(jìn)展，例如與主權(quán)財(cái)富基金合作，或者作為當(dāng)?shù)劂y行的副投資顧問，”李斯特補(bǔ)充表示。 花旗的杰維斯•史密斯(Jervis Smith)也提到了副投資顧問這一渠道。他認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司向國內(nèi)機(jī)構(gòu)（通常是銀行）提供投資技能，可能是進(jìn)入亞洲的最佳路徑。他提到了波士頓的威靈頓管理公司(Wellington Management)在這方面取得的成功。 不過，他也看到了亞洲基金管理公司（如韓國的Mirae）開始在西方市場(chǎng)取得進(jìn)展的證據(jù)。 Create Research首席執(zhí)行官艾敏•拉詹(Amin Rajan)擔(dān)心，在中國和日本仿效其它亞洲國家，接受歐洲可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(Ucits)基金在國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)售之前，西方基金公司可能會(huì)進(jìn)展緩慢。 他表示：“亞洲將成為淘金熱點(diǎn)，但還要過一段時(shí)間。重心會(huì)在東西方之間更均勻地分布，但那將是晚些時(shí)候。” 盡管亞洲的財(cái)富難以觸及，這可能頗為令人苦惱，但報(bào)告稱，多元精品式基金很快就會(huì)壟斷市場(chǎng)。 約28%的調(diào)查受訪者目前經(jīng)營著綜合性多元精品模式，即一系列半獨(dú)立的專業(yè)投資精品機(jī)構(gòu)與中央“母艦”共享支持服務(wù)和收入。另有7%屬于獨(dú)立精品機(jī)構(gòu)，它們有自己的盈虧賬戶，歸綜合性控股公司管理。 報(bào)告稱，未來3年，還有18%的資產(chǎn)管理公司將仿效這一做法，讓多元精品成為大中型基金管理公司的“主流”經(jīng)營模式。 Principal Global Investors已在經(jīng)營著一家綜合性多元精品機(jī)構(gòu)，李斯特認(rèn)為，這種模式將資金管理過程中看似固有的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，與可以通過共享合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理、分銷和后臺(tái)辦公室功能等服務(wù)獲得的規(guī)模經(jīng)濟(jì)完美地結(jié)合在了一起。 “多元精品模式正得到越來越多的認(rèn)可，將其視為資產(chǎn)管理的最佳結(jié)構(gòu)，”相信這種綜合結(jié)構(gòu)將得到最廣泛認(rèn)可的李斯特表示。“人們告訴我，獨(dú)立模式正逐漸淡出。它們很難贏得業(yè)務(wù)?！?p> 傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司可能也受到“虛擬”資產(chǎn)管理公司崛起的擠壓。后者目前的市場(chǎng)占有率為9%，它們復(fù)制了已在施行的咨詢模式，將真正的投資管理外包給外部經(jīng)理。 “這種聯(lián)合模式正大行其道，特別是在美國。它們專注于最大程度地利用自己的品牌，從根本上來說是作為一位組裝者，而非制造者。如果充當(dāng)虛擬管理公司，大型資產(chǎn)管理公司的狀況將會(huì)好得多，”拉詹表示。
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