可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券?？赊D債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。

轉債_可轉債 -簡介

可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券?？赊D債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉債對投資者而言是保證本金的股票。

當可轉債失去轉換意義，就作為一種低息債券，它依然有固定的利息收入。如果實現(xiàn)轉換，投資者則會獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。

可轉債具備了股票和債券兩者的屬性，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢。此外，可轉債比股票還有優(yōu)先償還的要求權。

2009年以來，因為正股價格的不斷上漲，可轉債市場迎來了一波持續(xù)上漲行情，但進入8月份以來，可轉債忽然整體暴跌，受此影響，以興業(yè)可轉債為代表的重倉持有可轉債的基金，凈值快速下跌，短期業(yè)績遭到無情傾軋。這瓢冷水，讓市場對可轉債的投資風險進行了重溫。

轉債_可轉債 -投資風險

一、可轉債的投資者要承擔股價波動的風險。

二、利息損失風險。當股價下跌到轉換價格以下時，可轉債投資者被迫轉為債券投資者。因可轉債利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。

三、提前贖回的風險。許多可轉債都規(guī)定了發(fā)行者可以在發(fā)行一段時間之后，以某一價格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。最后，強制轉換了風險。

轉債_可轉債 -影響因素

轉股價格調整條款：在發(fā)行之后，當公司因送紅股、增發(fā)新股或配股、派息等情況(不包括因可轉債轉股增加的股本)使公司股份發(fā)生變化時，將進行轉股價格的調整。

轉股價格修正條款：在存續(xù)期間，當本公司A股股票任意連續(xù)15個交易日的收盤價低于當期轉股價格85%的情況，本公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交本公司股東大會表決。

經(jīng)過2008年的下跌，正股股價遠遠低于轉股價格。根據(jù)轉股價格修正條款，2009年3月12日，發(fā)行人召開臨時股東大會，審議通過了向下修正轉股價格的議案，修正后的轉股價格為8.52元/股，比初始轉股價格大幅下降。南山轉債的正股，于2009年6月4日(股權登記日)實施2008年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)的分配方案，根據(jù)轉股價格調整條款，南山轉債的轉股價格相應由原來的8.52元/股調整為8.42元/股。

當期轉股價格的大幅降低，配合正股股價的上漲，使可轉債的價值比前期大幅上升。以南山轉債為例，2009年7月27日，其正股股價為15.83元，轉債價格為192元(今年以來漲幅接近1倍)。但之后正股價格的下跌，轉債市場的暴跌突如其來，截至2009年8月11日，南山鋁業(yè)股價13.76，南山轉債163元。更有意思的是，一般情況下，可轉債的價格不可能像股票一樣可以不斷上漲，為了保護發(fā)行人的利益，可轉債一般都具有提前贖回條款，以南山轉債為例：

提前贖回條款：在本期可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續(xù)20個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含130%)，公司有權按照債券面值103%(含當期計息年度利息)的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。任一計息年度本公司在贖回條件首次滿足后可以進行贖回，首次不實施贖回的，該計息年度不應再行使贖回權。

南山轉債發(fā)行人于2009年8月11日公告：董事會于通過《關于行使“南山轉債”提前贖回條款的議案》：根據(jù)贖回條款的約定，公司A股股票自09年7月14日至8月10日已連續(xù)20個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格(8.42元/股)的130%(含130%)，已觸發(fā)可轉債的提前贖回條款。經(jīng)公司董事會全體董事審議，決定行使“南山轉債”的提前贖回權，全部贖回截至贖回日尚未轉股的“南山轉債”。

轉債_可轉債 -投資策略

基本方略
當股市形勢看好，可轉債隨二級市場的價格上升到超出其原有的成本價時，投資者可以賣出可轉債，直接獲取收益；當股市低迷，可轉債和其發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉債或將轉債變換為股票都不劃算時，投資者可選擇作為債券獲取到期的固定利息。當股市由弱轉強，或發(fā)行可轉債的公司業(yè)績看好時，預計公司股票價格有較大升高時，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉換價格轉換為股票。

特殊性
轉債的根本還是“債”需要還本付息：但是這種債有個特殊性，就是債權人有權利根據(jù)債務人的股票價格的情況把債轉換為股票，相應得，債權也就轉換為股權。

當你認為該公司的業(yè)績增長會比較好而股價表示很高時，就是將"轉債"轉換為股票的時候，轉債，全名叫做可轉換債券(Convertible bond；CB) 以前市場上只有可轉換公司債，現(xiàn)在臺灣已經(jīng)有可轉換公債。

簡單地以可轉換公司債說明，A上市公司發(fā)行公司債，言明債權人(即債券投資人)于持有一段時間(這叫閉鎖期)之后，可以持債券向A公司換取A公司的股票。債權人搖身一變，變成股東身份的所有權人。而換股比例的計算，即以債券面額除以某一特定轉換價格。例如債券面額100000元，除以轉換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。

如果A公司股票市價以來到60元，投資人一定樂于去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，所以換到股票后立即以市價60元拋售，每股可賺10元，總共可賺到20000元。這種情形，我們稱為具有轉換價值。這種可轉債，稱為價內可轉債。

反之，如果A公司股票市價以跌到40元，投資人一定不愿意去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，如果真想持有該公司股票，應該直接去市場上以40元價購，不應該以50元成本價格轉換取得。這種情形，我們稱為不具有轉換價值。這種可轉債，稱為價外可轉債。

價外可轉債似乎對投資人不利，但別忘了它是債券，有票面利率可支領利息。即便是零息債券，也有折價補貼收益。因為可轉債有此特性，遇到利空消息，它的市價跌到某個程度也會止跌，原因就是它的債券性質對它的價值提供了保護。這叫downsideprotection 。

至于臺灣的可轉換公債，是指債權人(即債券投資人)于持有一段時間(這叫閉鎖期)之后，可以持該債券向中央銀行換取國庫持有的某支國有股票。一樣，債權人搖身一變，變成某國有股股東。

可轉換債券，是橫跨股債二市的衍生性金融商品。由于它身上還具有可轉換的選擇權，臺灣的債券市場已經(jīng)成功推出債權分離的分割市場。亦即持有一張可轉換公司債券的投資人，可將債券中的選擇權買權單獨拿出來出售，保留普通公司債。或出售普通公司債，保留選擇權買權。各自形成市場，可以分割，亦可合并。可以任意拆解組裝，是財務工程學成功運用到金融市場的一大進步。

轉債_可轉債 -市場現(xiàn)狀

一直被認為頗具投資價值的可轉債，最近也有新動向。此前由于諸多可轉債觸發(fā)回購條款，市場上僅存的可轉債只剩下12只，引發(fā)了一定程度的“可轉債荒”。身處困境的轉債市場期待擴容已久。

最近中國銀行發(fā)布公告稱擬發(fā)行400億可轉債，此舉被認為開創(chuàng)了轉債市場的“新紀元”。作為金融行業(yè)巨頭，中行轉債的發(fā)行或許將起到示范效應，并引來紛紛效仿，因而有望促使轉債進入高速發(fā)展時代。這一點對債券類基金而言，也是中長期的利好。

興業(yè)可轉債基金理楊云認為，此舉對可轉債基金及一般債券基金都是一件大好事，發(fā)行后轉債基金有望打開申購限制。之前，由于轉債規(guī)模限制，可轉債基金已限制當日5萬以上申購一年多。

可轉債融資具有多方面的好處，利息上優(yōu)于債券融資，增發(fā)價上優(yōu)于增發(fā)融資，而且可轉債融資對股本的攤薄效應是逐漸釋放的，可以被企業(yè)的利潤增長同步消化，對銀行每股盈利和ROE(凈資產(chǎn)收益率)壓力很小。

更重要的是，可轉債融資可能廣受股東和市場歡迎，對正股的沖擊壓力較少，甚至基金會為了獲配可轉債，在融資前買入正股。楊云表示，其他銀行如果也借鑒采用可轉債方式融資，預計對二級市場將不構成什么壓力，投資者的顧慮將迎刃而解，形成雙贏的格局，對資本市場是一大利好。

經(jīng)過近幾年的發(fā)展，上市公司對轉債產(chǎn)品的認識加深。萬科、南山鋁業(yè)、絲綢股份等多家上市公司都已經(jīng)多次嘗試轉債融資，并獲益匪淺；其次，轉債二級市場供求嚴重失衡，籌碼稀缺嚴重，加上投資者對股市仍有樂觀預期，導致對轉債需求十分旺盛；再次，資本市場面臨再融資潮，而轉債品種融資成本低，發(fā)行難度小，有望成為上市公司再融資的主要選擇。尤其值得一提的是，采取轉債融資方式是化解國有大銀行再融資難題的最佳途徑。

盡管中行此次的轉債發(fā)行規(guī)模達到了史無前例的400億元，但分析人士認為，相比于市場旺盛的需求而言，仍然難以抗衡，供不應求的局面一時難以扭轉。楊云認為，造成國內可轉債發(fā)行出現(xiàn)萎縮的主要原因有兩點，首先是一些上市公司對可轉債這一品種仍不熟悉，有一定的專業(yè)障礙，覺得先發(fā)轉債再轉股過于繁瑣等。而更為重要的原因則是與可轉債的融資條件過于苛刻有關。建議借鑒海外成熟市場經(jīng)驗，將可轉債融資納入資本市場建設的重要一環(huán)，將其提高到與股權融資、一般債券融資同等重要的分量，并采取措施引導鼓勵上市公司發(fā)行可轉債。同時，可參照債券與定向增發(fā)條件，放寬可轉債融資條件。

中行400億可轉債的發(fā)行計劃，給可轉債市場帶來無形的擴容壓力。短期而言，這一消息對轉債市場形成了沖擊，有些可轉債跌幅甚至超過正股。不過長期看對債券基金來說，轉債是其獲取超額收益的重要部分，轉債市場的活躍對債券基金而言，影響是非常正面的。

轉債_可轉債 -基金動態(tài)

次新指基大跌
2009年下半年共有26只指基成立，至今年1月底，這26只基金凈值全部下跌，剔除去年11、12月份成立的不滿3個月的新基金，跌幅居前的5只次新指基依次為諾安中證100、華夏滬深300、交銀180治理ETF、海富通中證100和交銀180治理ETF聯(lián)接。

央企100指數(shù)基金發(fā)行
長信基金擬募集首只指數(shù)基金――長信中證中央企業(yè)100指數(shù)基金(LOF)于即日正式發(fā)行，同時這也是國內首只以中證中央企業(yè)100指數(shù)為投資標的的基金產(chǎn)品。該指數(shù)最突出的特點在于它的主題鮮明，著眼于市場中資產(chǎn)規(guī)模和影響力巨大的央企群體，在構建指數(shù)時又兼顧流動性和規(guī)模。

光大中小盤基金獲批
光大保德信中小盤股票型證券投資基金獲批將于近期發(fā)行。光大保德信中小盤股票型證券投資基金的托管人為交通銀行，該基金經(jīng)理將由光大保德信副總經(jīng)理、首席投資總監(jiān)兼光大保德信量化核心證券投資基金基金經(jīng)理袁宏隆先生擔任。

友邦華泰開通民生卡交易
友邦華泰基金公司已面向中國民生銀行借記卡持卡人開通基金網(wǎng)上交易業(yè)務，友邦華泰旗下友邦盛世、友邦成長、友邦價值、友邦行業(yè)、友邦增利A類/B類、友邦貨幣A級/B級均適用。

嘉實超短債新年分紅
嘉實超短債2010年首次分紅 ，以截至2010年1月31日的可供分配收益為基準，向嘉實超短債基金分紅，每10份派0.018元。截至1月31日，該基金份額凈值為1.0031元，可供分配基金收益為277.53萬元，權益登記日為2010年2月5日。

轉債_可轉債 -發(fā)展趨勢

20105月18日，工商銀行通過了A股發(fā)行不超過250億元可轉債的計劃。5月24日，中國銀行A股發(fā)行400億元可轉債的申請獲得證監(jiān)會批準。

可轉債具備了股票和債券兩者的屬性，債券可以在一定條件下轉成股票，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢。但是近期A股市場的震蕩走勢對可轉債形成了很大壓力。業(yè)內人士認為，可轉債市場將在中行等大盤可轉債發(fā)行前后出現(xiàn)真正的配置價值。

近期，可轉債市場隨股市下行。新鋼、博匯等個券由于流動性不佳、持券成本高、存在股市反彈預期、籌碼短暫稀缺等因素，并沒有在正股下跌的過程當中調整。但是，由于這些個券流動性不佳、估值仍高，加上股市反彈力度有限，增持可轉債博股市反彈的價值不大。

兩大行發(fā)行可轉債計劃未變，讓市場迎來擴容良機。市場注意到，隨著各家商業(yè)銀行陸續(xù)公布了各自的再融資計劃，銀行業(yè)再融資進程逐步明朗化，從公布情況看，銀行再融資壓力小于市場預期。

在去年天量信貸增長之后，銀行業(yè)普遍面臨資本金不足難題。目前商業(yè)銀行主要通過增發(fā)、配股、IPO等股權融資方式，以及發(fā)行次級債券、金融債、通過銀行自身利潤等渠道來補充資本金。當前來看，銀行再融資成為其補充資本的首選。

發(fā)行可轉債對市場影響較小，但會攤薄每股收益。配股不會攤薄股權收益，但對市場影響較大。而兩家大行都選擇了境內發(fā)行可轉債的方式，減少大規(guī)模再融資對市場沖擊的意圖十分明顯。

據(jù)統(tǒng)計，目前我國可轉債市場存量規(guī)模僅為110億元，工商銀行已經(jīng)確定發(fā)行250億元可轉債，中國銀行則將發(fā)行400億元可轉債。兩行可轉債上市后，整個市場將擴容6倍。

比較而言，配股融資可直接補充核心資本，但對市場沖擊較大，可轉債在轉股之前還是附屬資本，但對市場沖擊要小一些。

中信證券固定收益部分析人士對記者表示，繼續(xù)可轉債融資計劃也表現(xiàn)出工商銀行對其正股未來股價上漲并推動轉債轉股的充分信心。由于優(yōu)先配售權的存在，可轉債發(fā)行將帶給正股一定“含權價值”。而且目前A股較弱的市場環(huán)境亦有利于可轉債融資。配股雖也能保持原股東持股比例不被稀釋，但終將對市場造成一定沖擊。

興業(yè)證券認為，從未來看，相比于可轉債市場成倍、高速的擴容，債券基金規(guī)模擴容幅度相形見絀，供求關系出現(xiàn)逆轉，這將對目前可轉債市場的估值泡沫起到擠壓作用，使得未來可轉債的上漲更需要正股價格的推動。

機構表示，對于下階段可轉債的投資策略，投資者在未來顯然應關注兩點：股市尋底成功信號和大盤新券供給帶來的逢低吸納機會。機構認為，可轉債市場真正的配置價值將在中行等大盤可轉債發(fā)行前后出現(xiàn)。

轉債_可轉債 -上市公司

珠海華發(fā)實業(yè)股份有限公司(Ｇ華發(fā)(行情、資訊、論壇)上海600325)
內蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司(Ｇ包鋼(行情、資訊、論壇) 上海 600010)
營口港務股份有限公司(Ｇ營口港(行情、資訊、論壇) 上海 600317)
北京歌華有線電視網(wǎng)絡股份有限公司(Ｇ歌華(行情、資訊、論壇) 上海 600037)
柳州化工股份有限公司(Ｇ柳化(行情、資訊、論壇) 上海 600423)
安徽山鷹紙業(yè)股份有限公司(Ｇ山鷹(行情、資訊、論壇) 上海 600567)
招商銀行股份有限公司(Ｇ招行(行情、資訊、論壇) 上海 600036)
吳江絲綢股份有限公司(Ｇ絲綢(行情、資訊、論壇) 深圳 000301)
北京燕京啤酒股份有限公司(Ｇ燕啤(行情、資訊、論壇)深圳000729)
山東?；煞萦邢薰?Ｇ?；?行情、資訊、論壇) 深圳 000822)
湖南華菱管線股份有限公司(Ｇ華菱(行情、資訊、論壇) 深圳 000932)
河北金牛能源股份有限公司(Ｇ金牛(行情、資訊、論壇) 深圳 000937)
北京首鋼股份有限公司(Ｇ首鋼(行情、資訊、論壇) 深圳 000959)
山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司(晨鳴Ｂ(行情、資訊、論壇) 深圳 200488)
邯鄲鋼鐵股份有限公司(Ｇ邯鋼(行情、資訊、論壇) 上海 600001)
南京水運實業(yè)股份有限公司(Ｇ水運(行情、資訊、論壇) 上海 600087)
云南云天化股份有限公司(Ｇ云天化(行情、資訊、論壇) 上海 600096)
西寧特殊鋼股份有限公司(Ｇ西鋼(行情、資訊、論壇) 上海 600117)
廣西桂冠電力股份有限公司(Ｇ桂冠(行情、資訊、論壇) 上海 600236)
華電能源股份有限公司(華電能源(行情、資訊、論壇) 上海 600726)
國電電力發(fā)展股份有限公司(國電電力(行情、資訊、論壇) 上海 600795)
天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司(Ｇ創(chuàng)業(yè)(行情、資訊、論壇) 上海 600874)
華電能源股份有限公司(華電Ｂ股(行情、資訊、論壇) 上海 900937)
山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司(Ｇ晨鳴(行情、資訊、論壇) 深圳 000488)
中國民生銀行股份有限公司(Ｇ民生(行情、資訊、論壇) 上海 600016)

轉債_可轉債 -相關信息

暫停交易的情況
可轉換公司債券上市交易期間，因以下情況下暫停交易：

暫停原因及停牌時間

公布因發(fā)行股票、送股等引起股本變動 暫停交易半天。

如在交易日內披露，則見報當天暫停交易半天；如在非交易日披露，在見報后第一個交易日暫停交易半天。

公布進行收購、兼并或改組等活動

公布股東大會、董事會決議

公布發(fā)生涉及公司的重大

訴訟案件

公布中期報告或年度報告

公布股東收益分配方案

公司公布有關股份變動涉及

調整轉換價格的信息暫停交易一天。

在交易日召開股東大會

值得注意的是，根據(jù)上述的規(guī)定，當可轉換債券公司在交易日召開股東大會，從召開當日到信息披露需要一天半的時間，這點也與A股一樣。

上市公司發(fā)行可轉換公司債券的條件
1、最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7％：

2、可轉換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負債率不高于70％；

3、累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；

4、募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

5、可轉換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平；

6、可轉換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元。

股票市場低迷時持有債券,股票市場火暴時進行債轉股，獲得更高收益,投資者應該積極參與

可轉債需要在發(fā)行時申購,或者發(fā)行前買入對應的股票來獲得優(yōu)先認購權

通常會形成積極的影響,因為籌集的資金投入新的項目一般都會帶來更多的利潤

對股價影響不大

機構大多積極認購,股價在短期內會有個小幅上漲，在認購除權的當日會出現(xiàn)明顯的小幅下跌。

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