愛華網(wǎng)格林斯潘的歷史正好驗證了中國改革開放崛起的全歷程。
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作為赫赫有名的美聯(lián)儲主席，
格林斯潘同樣遇到自己無法解決的問題：
美聯(lián)儲在格林斯潘的領(lǐng)導(dǎo)下，上調(diào)美聯(lián)儲聯(lián)邦基準利率，可悲的是：美國長期國債收益率并沒有出現(xiàn)大幅的上升。
這意味著：聯(lián)邦基準利率已經(jīng)無法調(diào)節(jié)經(jīng)濟（社會的融資成本）。這意味著：格林斯潘的武器（聯(lián)邦利率）已經(jīng)無法阻擋美國的泡沫的快速成長。
這為2008年美國金融危機埋下了重要的伏筆。
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因此，研究格林斯潘難題成為了非常重要的信息。
為什么上調(diào)美聯(lián)儲聯(lián)邦基準利率，而美國長期國債收益率并沒有出現(xiàn)大幅的上升？
答案如下：
因為格林斯潘忽視了2個重要的因素：
1、中國囤積了大量的美元外匯儲備，而這些外匯儲備被用于美國國債的購買。
2、日本推行超低利率政策，大量的日元套利資金進入美國國債市場。
正是這2個重要的因素，嚴重壓低了美國長期國債收益率。
美國的融資成本沒有受到美國聯(lián)邦利率上升的影響。
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今天，格林斯潘的難題即將出現(xiàn)在耶倫面前，
現(xiàn)在，耶倫面前同樣遇到這樣的事情：
1、美國就業(yè)市場持續(xù)改善。2、美國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的通貨膨脹。
在正常的環(huán)境下，美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹，會推高美國國債收益率。
但是，在美國縮減QE與加息預(yù)期下，
大量的美元套利資金回流美國，日元套利資金也紛紛沖向美國國債市場。
因此，在這樣的環(huán)境下，耶倫的加息動作，不但不會推高美國的國債收益率，
反而讓美國長期國債收益率變得更加低。
美國企業(yè)的融資成本并不會受到影響。
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但是，
在過低的美國國債收益率下加息，也會造成美國銀行體系盈利太低。
因此，美聯(lián)儲必定在加息前，
必須先推升美國國債收益率。
如何推高美國國債收益率，那就要看美聯(lián)儲的本領(lǐng)了。
但是，最簡單的方法是：
降低美國超額存款準備金的利率。
讓銀行的資金不再囤積在美聯(lián)儲賬戶上，而是用于發(fā)放中長期貸款（巴塞爾3決定了銀行不再為美元套利資金提供貸款），從而實現(xiàn)加速M2。
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這樣的環(huán)境下，美國長期國債收益率受到2股相反力量的影響：
A、一方面，大量海外投資者（套利資金）購入美國長期國債，壓低美國國債收益率。B、另一方面，美國推升通貨膨脹，加速M2，讓畏懼通脹預(yù)期的投資者拋售美國國債，推高收益率。
在這樣的環(huán)境下，耶倫才有機會掌握主動權(quán)，利用“格林斯潘的難題”，
實現(xiàn)美國低利率、高增長（就業(yè)）的目標：
當宣布下調(diào)美國超額存款準備金的時候，B力量（擔憂美國通脹）就會大幅拋售美國國債，推升美國國債收益率上升。
推高的美國國債收益率，也會因為A力量的作用下，壓低美國國債收益率。
只有這樣，美國才能實現(xiàn)美聯(lián)儲的目標：
低利率、低通脹、高增長（高就業(yè)）。
這樣才能實現(xiàn)美國的長期繁榮。
謝謝大家的閱讀。
Kingsley
