愛華網(wǎng)一、銀發(fā)【2014】387文
中國(guó)人民銀行關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策有關(guān)事項(xiàng)的通知（見下圖）
文件同時(shí)規(guī)定上述計(jì)入存款準(zhǔn)備金的存款適用的存款準(zhǔn)備金率暫時(shí)為零，這意味著貨幣基金存款暫時(shí)不需要繳納準(zhǔn)備金。
【名詞解釋各項(xiàng)存款】各項(xiàng)存款，是指一般存款加上財(cái)政存款，這類存款都需要繳存款準(zhǔn)備金；這也意味著，非銀金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款將被納入一般存款。統(tǒng)計(jì)口徑的變化，將直接影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，也影響到貸存比指標(biāo)的考核，以及貨幣市場(chǎng)基金等“寶寶類”產(chǎn)品的收益下降。
二、影響分析
平安證券：央行存款口徑調(diào)整因存貸比壓力
平安證券銀行組點(diǎn)評(píng)：①調(diào)整的原因：近期T+0貨幣基金等的快速發(fā)展，造成一般性存款科目搬家，對(duì)銀行存貸比造成較大壓力；②短期影響，銀行存貸比壓力得到緩解，平均可降低存貸比4-5個(gè)百分點(diǎn)。③中長(zhǎng)期影響，如我們15年策略報(bào)告中所說(shuō)，此次口徑調(diào)整中長(zhǎng)期的影響在于銀行的市場(chǎng)化利率定價(jià)的同業(yè)負(fù)債占比將進(jìn)一步提升，促進(jìn)利率市場(chǎng)化的平穩(wěn)過(guò)度；④根據(jù)我們測(cè)算，如果同業(yè)存款按照法定存款準(zhǔn)備金率(大行20%，小行18%)繳納準(zhǔn)備金，可能需要2-3次降準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)沖。此次文件明確了納入存款口徑的同業(yè)存款需要繳納準(zhǔn)備金，但給予緩沖期安排(適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零)，大幅緩解了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂。（新浪財(cái)經(jīng)）
民生宏觀對(duì)此解讀如下：①同業(yè)存款納入一般性存款，但暫不繳納存款準(zhǔn)備金，央行因新規(guī)修改降準(zhǔn)對(duì)沖的必要性下降，降準(zhǔn)預(yù)期后延。②貨幣寬松和強(qiáng)勢(shì)美元導(dǎo)致匯率貶值，制約了央行貨幣寬松空間，央行用巧招，將同業(yè)存款納入一般性存款，理論上可提高銀行的潛在放貸額度，達(dá)到貨幣放松降低融資成本的效果。③此前因同業(yè)存款的繳準(zhǔn)預(yù)期制約了銀行間市場(chǎng)銀行融出資金的意愿，導(dǎo)致資金面緊張，若同業(yè)存款不繳準(zhǔn)，將有助于資金利率下行。
④理論上釋放額外信用額度利好銀行股，但銀行的風(fēng)控要求和資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍將制約銀行的信用擴(kuò)張。跟給你發(fā)票額度但你不一定會(huì)用完是一個(gè)道理。（新浪財(cái)經(jīng)）
海通證券研報(bào)：釋放5.5萬(wàn)億信貸據(jù)海通證券研報(bào)測(cè)算，央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計(jì)口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業(yè)銀行降幅最高，達(dá)11%。此舉意味著可釋放約5.5萬(wàn)億信貸額度空間，增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸投放能力。而這也是國(guó)務(wù)院決定增加存貸比彈性的根本目的。不過(guò)，雖然非銀同業(yè)存款納入一般性存款可降低銀行存貸比，但也面臨另一個(gè)問(wèn)題：一般性存款統(tǒng)計(jì)口徑增加后，需要上繳存款準(zhǔn)備金?！鞍茨壳按笮痛婵铑惤鹑跈C(jī)構(gòu)20%存準(zhǔn)率計(jì)算，則需多繳約2萬(wàn)億元的準(zhǔn)備金，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率1.8個(gè)百分點(diǎn)，短期內(nèi)貨幣緊縮效應(yīng)大幅增強(qiáng)，至少需要立即下調(diào)4次法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖?！鄙鲜鲅袌?bào)稱。（《證券時(shí)報(bào)》）
郭田勇：可能會(huì)人為增加監(jiān)管套利機(jī)會(huì)12月26日，由金融時(shí)報(bào)社主辦的“2014首屆金融時(shí)報(bào)年會(huì)暨中國(guó)金融機(jī)構(gòu)金牌榜頒獎(jiǎng)盛典”在京召開。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇演講時(shí)稱，央行如果對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款免交法定存款準(zhǔn)備金，可能會(huì)人為增加監(jiān)管套利機(jī)會(huì)，不如統(tǒng)一降低法定存款準(zhǔn)備金率更為公平。具體演講內(nèi)容摘要如下：昨天大家看市場(chǎng)上傳聞?wù)f，央行要把我們非金融機(jī)構(gòu)在銀行的存款要轉(zhuǎn)成一般存款，這樣能夠降低銀行的存貸比，增加銀行的資金投放。對(duì)于這個(gè)說(shuō)法，金融時(shí)報(bào)的記者問(wèn)我。我說(shuō)我對(duì)央行的做法是表示認(rèn)可，貨幣政策是要追求一種更加穩(wěn)健又靈活的效率。但是，我只是有一點(diǎn)疑義，我擔(dān)心會(huì)不會(huì)出臺(tái)這種政策后，人為的增加監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)。因?yàn)槭裁茨兀咳绻钴S存款，不用交存款準(zhǔn)備金，而且利率又比一般存款利息高，一般存款，雖然央行說(shuō)要上浮了，但是仍然有上限。這樣如果商業(yè)銀行把一批客戶，我讓他購(gòu)買我銀行的什么產(chǎn)品，或者買我的一支銀行、基金公司發(fā)的貨幣市場(chǎng)基金，買了之后再把錢往銀行存，不變成存款了嗎？這兩類存款的政策不一樣，這個(gè)我比較擔(dān)心。所以，如果讓我談我的觀點(diǎn)，我是希望中央銀行看整體情況，我們一定所有存款應(yīng)當(dāng)保持同質(zhì)。你如果認(rèn)為我們現(xiàn)在銀行的可貸資金的增長(zhǎng)能力不足，如果認(rèn)為有必要，你可以從整體上統(tǒng)一的來(lái)講存款準(zhǔn)備金率，這是我剛才針對(duì)資管產(chǎn)品這個(gè)發(fā)展，大家講有監(jiān)管套利，我也說(shuō)這么一句話，我們希望監(jiān)管套利跟監(jiān)管應(yīng)該是有關(guān)系的，監(jiān)管層要注意到不要去人為的制造一些監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)，這是講這么一個(gè)觀點(diǎn)。（來(lái)源：和訊網(wǎng)作者：陳冉）
【中信建投宏觀債券】同業(yè)新政簡(jiǎn)評(píng)：據(jù)報(bào)道，央行與24家金融機(jī)構(gòu)開會(huì)，決定將非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款和同業(yè)借款納入存貸比，但存款準(zhǔn)備金暫定為零。我們認(rèn)為：1，同業(yè)政策變更主要在于釋放銀行信用擴(kuò)張空間，是放松性目的，為銀行增加信貸創(chuàng)造條件2，暫不繳準(zhǔn)備金意味著對(duì)沖性的降準(zhǔn)也不會(huì)實(shí)施，利好資金面程度好于同存繳準(zhǔn)并整體降準(zhǔn)3，同存未來(lái)仍有可能繳準(zhǔn)，但會(huì)更加注意避免對(duì)流動(dòng)性的沖擊4，即使沒(méi)有同存繳準(zhǔn)的對(duì)沖性降準(zhǔn)，應(yīng)對(duì)外占減少的對(duì)沖性降準(zhǔn)也是必要的，并不宜完全依靠短期定向工具應(yīng)對(duì)，2015年應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的放松性降準(zhǔn)也是必要的5，短期隨著財(cái)政存款投放，降準(zhǔn)概率降低，但春節(jié)前降準(zhǔn)概率仍存。
三、信托圈延伸閱讀：
同業(yè)存款新規(guī)致存款搬家
近日，有消息傳出，央行已明確將非銀同業(yè)存款納入存貸比考核，但免繳存款準(zhǔn)備金?！叭绻媸沁@樣的話，哪個(gè)銀行不會(huì)想辦法，去弄更多可用資金？”業(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，在資金成本允許的情況下，銀行完全可以繞道非銀同業(yè)，將一般性存款轉(zhuǎn)為非銀同業(yè)存款，實(shí)際突破存貸比的監(jiān)管限制。
而非銀同業(yè)存款范圍的限制，則是銀行關(guān)注的焦點(diǎn)。截至目前，即便券商不計(jì)受托管理資金，僅信托、保險(xiǎn)、證券三大非銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，就已突破24萬(wàn)億元。若將其管理的客戶資金也納入其中，銀行可以無(wú)限放大非銀同業(yè)存款規(guī)模，進(jìn)而最大限度突破監(jiān)管限制。與此同時(shí)，存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)，仍將作為同業(yè)存款，未能獲得央行豁免，銀行機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)，將會(huì)占用存貸比指標(biāo)。而作為最為重要的資金來(lái)源之一，上述新規(guī)一旦執(zhí)行，將會(huì)對(duì)中小銀行的資金來(lái)源、成本產(chǎn)生不利影響。或現(xiàn)存款搬家“如果非銀同業(yè)存款不繳存款準(zhǔn)備金，估計(jì)很快會(huì)出現(xiàn)存款搬家，大量一般性存款將轉(zhuǎn)入非銀存款?！比A南某股份制銀行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)，非銀同業(yè)存款不上繳存款準(zhǔn)備金，在擴(kuò)大信貸空間的同時(shí)，也為銀行進(jìn)一步突破存貸比限制打開了大門。
上述華南股份行人士分析，由于非銀同業(yè)存款仍受存貸比限制，為 了擴(kuò)張信貸規(guī)模，銀行有足夠的動(dòng)力，通過(guò)做大分母的方式，將一般存款更多轉(zhuǎn)入非銀同業(yè)存款?！澳壳熬唧w規(guī)定還不清楚，估計(jì)銀行接下來(lái)就要采取創(chuàng)新手段，來(lái)規(guī)避存貸比對(duì)非銀資金的限制。這樣一來(lái)，存貸比的意義就不大了?！痹撊耸空f(shuō)。
深圳某上市銀行人士亦持這一觀點(diǎn)。他對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，將一般性存款轉(zhuǎn)化為非銀同業(yè)存款，可能主要有兩種方式，一是客戶的存款，先進(jìn)入非銀機(jī)構(gòu)，再以非銀同業(yè)存款的名義存進(jìn)銀行；二是銀行利用現(xiàn)有存款，認(rèn)購(gòu)非銀機(jī)構(gòu)的各種產(chǎn)品，最后又回到銀行。
“做起來(lái)其實(shí)非常簡(jiǎn)單，只要通過(guò)非銀機(jī)構(gòu)繞一圈就行了，這樣一來(lái)，存貸比就失去了意義?！蹦橙倘耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，從理論上來(lái)講，可通過(guò)這種方式，將非銀同業(yè)存款無(wú)限放大，實(shí)質(zhì)性突破存貸比的限制。而上述深圳上市銀行人士認(rèn)為，繞道將一般性存款轉(zhuǎn)為非銀同業(yè)存款，雖然可以規(guī)避存貸比考核，但對(duì)銀行而言，也是一把雙刃劍。在此過(guò)程中，銀行需要支付一定的通道費(fèi)用，如果客戶存款先進(jìn)入非銀機(jī)構(gòu)，只能通過(guò)理財(cái)?shù)姆绞竭M(jìn)行，需要付出更高的資金成本。在此情況下，銀行可能缺乏足夠動(dòng)力。但在資金緊張時(shí)，這種情況難免會(huì)出現(xiàn)?！艾F(xiàn)在不收存款準(zhǔn)備金，但沒(méi)說(shuō)以后也不收，央行這次的做法很有藝術(shù)性?！鄙鲜鋈A南股份行人士亦稱，非銀同業(yè)存款納入一般存款后，對(duì)商業(yè)銀行并非全無(wú)約束。更大的可能是，央行是將非銀同業(yè)存款作為流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，可以根據(jù)實(shí)際情況，隨時(shí)要求銀行非銀存款上繳存款準(zhǔn)備金。中小銀行資金成本或上升按照央行最新規(guī)定，未來(lái)同業(yè)存放僅指存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)。這意味著，銀行機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)存放，將不能免繳存款準(zhǔn)備金，而這將對(duì)中小銀行資金來(lái)源產(chǎn)生不利影響?！叭绻瑯I(yè)存款還要繳存款準(zhǔn)備金，誰(shuí)還會(huì)愿意在銀行之間互相存款？這樣一來(lái)，對(duì)中小銀行非常不利?！鄙鲜鋈A南股份制銀行人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，中小銀行在吸收存款方面處于劣勢(shì)，如果上述說(shuō)法變成事實(shí)，中小銀行資金來(lái)源將更為狹窄。實(shí)際上，隨著近年同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同業(yè)存款已成為中小銀行重要的資金來(lái)源，幾乎是僅次于存款的資金命脈，而城商行等中小銀行更是如此，部分銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模，甚至已經(jīng)逼近同期存款余額?！胺倾y同業(yè)存款主要來(lái)自于券商、信托和基金，但這主要是四大國(guó)有行在做，中小銀行的同業(yè)存款也主要來(lái)自四大行，如果未來(lái)要繳納存款準(zhǔn)備金，會(huì)占用信貸空間，四大行肯定不愿意把錢給小銀行。”上述券商人士稱，在此情況下，等于切斷了中小銀行的一大資金來(lái)源。迄今為止，銀行機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)存放資金并無(wú)權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，今年三季末，全國(guó)城商行總資產(chǎn)也僅有17.09萬(wàn)億元。而在同期，僅四大國(guó)有行的存放同業(yè)、拆出資金、買入返售三項(xiàng)同業(yè)資產(chǎn)，就已經(jīng)超過(guò)4.6萬(wàn)億元，達(dá)到全國(guó)城商行總資產(chǎn)的25%以上。不過(guò)，在三季報(bào)中，四大行均未披露銀行同業(yè)存放規(guī)模。對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)，不利影響尚不止于此。上述深圳上市股份行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，上述新規(guī)執(zhí)行后，中小銀行吸收同業(yè)存款的渠道并非完全被堵死，但卻會(huì)推高其資金成本?！耙胱銎鋵?shí)也很簡(jiǎn)單，拆出行可以通過(guò)購(gòu)買非銀機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，非銀機(jī)構(gòu)再將資金存到有需求的小銀行，但由于繞了個(gè)道，會(huì)產(chǎn)生成本，有錢的銀行估計(jì)也會(huì)坐地要價(jià)，小銀行同業(yè)資金成本將會(huì)大幅上升。”該人士認(rèn)為，如果央行新政變成事實(shí)，部分中小銀行的資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)都有可能萎縮?！昂芏嗄玫窖胄卸ㄏ蛲斗刨Y金的銀行，還會(huì)因此成為二道販子?！鄙鲜鋈A南股份制銀行人士認(rèn)為，由于有利可圖，一些獲得央行定向投放資金的銀行，會(huì)將資金加價(jià)拆借給有需求且未能進(jìn)入央行定向投放范圍的銀行，從而推高這些銀行的成本。“如果這樣的話，對(duì)資金獲取能力本來(lái)就比較弱的銀行，是非常不公平的?！?/p>
