愛華網(wǎng)“資金空轉(zhuǎn)”是個錯誤的概念
問：最近包括央行在內(nèi)的很多主流媒體文章中提到“資金空轉(zhuǎn)”，如何理解？
蔡答：“資金空轉(zhuǎn)”是個錯誤的概念，正像“貨幣超發(fā)”是個錯誤的概念一樣，反映背后所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)理論是錯誤的。
有二個含義：第一，資本是必然會追求利潤的，它 只會流向能為它提供利潤的地方去，而空轉(zhuǎn)是指沒有利潤的流轉(zhuǎn)，一旦有利潤就不是空轉(zhuǎn)。而當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)有四大塊，一是股市，由于長期持續(xù)下跌，二級市場談股而色變；二是期貨（黃金）市場，這一塊有不少資金在炒作，不屬于空轉(zhuǎn)；三是銀行備用金，這也不是屬于空轉(zhuǎn)資金，四是銀行理財，實(shí)際情反映這一塊都進(jìn)入到房地產(chǎn)、地方投資項(xiàng)目或其他高利貸項(xiàng)目。因此，不可能存在資金在金融機(jī)構(gòu)里空轉(zhuǎn)。
第二，從當(dāng)前情況看，資金是通過銀行理財產(chǎn)品、信托投資流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各投資項(xiàng)目，理財產(chǎn)品的目際是高利貸，只有這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，才能承擔(dān)高利貸。
因此，根本沒有什么“資金空轉(zhuǎn)”的問題?？赡茉诮y(tǒng)計數(shù)據(jù)上將實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的高利貸為了不暴露高利貸的性質(zhì)，而記到什么理財產(chǎn)品、信托投資的賬上，表象上 金融機(jī)構(gòu)的資金，實(shí)際上都是進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更不屬于空轉(zhuǎn)性質(zhì)。
銀行流動性資金緊缺的原因，其實(shí)與產(chǎn)能過剩與股市上半年再度持續(xù)下跌有關(guān)。原來就已經(jīng)產(chǎn)能過剩，股市下跌會加劇產(chǎn)能過剩的程度（有關(guān)傳導(dǎo)機(jī)制請參看我前面的博文），企業(yè)的資金鏈也會惡化，逾期貸款增加，理財產(chǎn)品不能按時償付的情況增加。因此，銀行流動性短缺從根本上說，與產(chǎn)能過剩與股市持續(xù)下跌相關(guān)。
“資金空轉(zhuǎn)”這個詞的出現(xiàn)是與原來的“貨幣超發(fā)”有關(guān)。原來一些人天天在喊中國的“貨幣超發(fā)”，而現(xiàn)實(shí)我們看到的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直緊張。貨幣M2超百萬 ，說貨幣超發(fā)30萬億，而結(jié)果是中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直都處于貨幣緊缺狀態(tài)，“貨幣超發(fā)”說與實(shí)際情況根本不符合。“貨幣超發(fā)”早已破產(chǎn)了，為了不認(rèn)錯，就發(fā)明了一個“資金空轉(zhuǎn)”，意思是說，貨幣是超發(fā)了，只是因?yàn)橘Y金沒有進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)會缺資金。
其實(shí)都是胡說八道。貨幣也沒有超發(fā)，資金也沒有空轉(zhuǎn)。貨幣M2只不過是派生貨幣，根本就不是發(fā)行貨幣，我早在《貨幣迷局》中就已經(jīng)對商行派生貨幣做過本質(zhì)的分析，這里就不再重復(fù)。當(dāng)前我國的M2量大，為什么大《印錢消費(fèi)》一著也有說明，許多懂得實(shí)際經(jīng)濟(jì)的明智者也都體會到，我國的房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是派生貨幣量大的其中原因之一。而當(dāng)前更與產(chǎn)能過剩而使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)因產(chǎn)品積壓，從而壓住的資金量增加有關(guān)。加上股市持續(xù)的下跌會湮滅大量的貨幣價值，使得基礎(chǔ)貨幣量減少，由此才造成普遍性的資金荒。
“資金空轉(zhuǎn)”這個問題說明什么？說明在宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣理論中，流行著大量的錯誤觀念，這都是源于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的錯誤流毒太廣。從主流媒體與人們普遍持有“貨幣超發(fā)”、“資金空轉(zhuǎn)”這種情況看，中國人還將會在錯誤的觀念中所長久地掙扎。
