下半年暴利機(jī)會(huì)在哪里

一和家家

中國(guó)牛的三只犄角

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但這并非說(shuō)只有“天晴”的時(shí)候股市才會(huì)走牛，相反，“雨過(guò)天晴”之際股市也會(huì)走出小牛行情，“晴轉(zhuǎn)多云”之際股市也會(huì)走出大熊行情，只不過(guò)“雨過(guò)天晴”之際的小牛行情往往可持續(xù)上漲潛力較差、“晴轉(zhuǎn)多云”之際的大熊行情往往殺傷力極強(qiáng)罷了——譬如GDP增長(zhǎng)率連續(xù)6年回落至7.62%之后2000年中國(guó)股市就走出了以網(wǎng)絡(luò)概念股為主導(dǎo)的小牛行情，盡管當(dāng)年滬指漲幅只有51.73%，但終究也算是一波較大級(jí)別的小牛行情；再譬如GDP增長(zhǎng)率連續(xù)8年高速增長(zhǎng)高達(dá)14.16%之后2008年急跌至9.63%，中國(guó)股市在連續(xù)2年超級(jí)大牛市之后就走出了大熊行情，盡管當(dāng)年滬指跌幅只有65.39%，但從6124.04點(diǎn)殺跌至1664.93點(diǎn)，其殺傷力則不能說(shuō)不大。

從上面GDP增長(zhǎng)率圖表中我們可以清晰的看到股市對(duì)經(jīng)濟(jì)“雨過(guò)天晴”和“晴轉(zhuǎn)多云”的具體反映，因此，一和家家將2000年的小牛市和2006、2007年的超級(jí)大牛市稱之為“經(jīng)濟(jì)牛”。但也有例外，譬如2009年GDP增長(zhǎng)率并未見(jiàn)底、2014年GDP增長(zhǎng)率下行至7.4%且繼續(xù)走低跡象明顯，然而，中國(guó)股市卻走出了讓人大跌眼鏡的“糾偏行情”和非常奇葩的“杠桿行情”，究其原因，則不能說(shuō)不是積極的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策和監(jiān)管縱容的豐功偉績(jī)，也因?yàn)槿绱?，一和家家?009年的“糾偏行情”稱之為“政策?！?、將2014、2015年的“杠桿行情”稱之為“監(jiān)管牛”，而“經(jīng)濟(jì)?！?、“政策牛”、“監(jiān)管?！鼻∏∈茿股市場(chǎng)有別于美股市場(chǎng)的三只犄角。

但毋庸置疑，違背經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律、人為因素非常明顯的“政策?！焙汀氨O(jiān)管牛”往往可持續(xù)上漲潛力較差，并且更加符合“牛短熊長(zhǎng)”的市場(chǎng)規(guī)律，或者說(shuō)相比“經(jīng)濟(jì)牛”更加短命——譬如四萬(wàn)億投資規(guī)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、十萬(wàn)億天量信貸等積極的財(cái)政政策和極度寬松的貨幣政策并未能讓經(jīng)濟(jì)觸底回升，也僅僅讓“政策牛”牛了7個(gè)月。那么，以縱容二級(jí)市場(chǎng)炒作資金為手段、以IPO融資和政績(jī)?yōu)槟康牡摹氨O(jiān)管?！庇帜艹掷m(xù)牛多久呢？它能牛過(guò)上漲周期長(zhǎng)達(dá)23個(gè)月的2006、2007年的“經(jīng)濟(jì)牛”嗎？我看未必。

為什么呢？道理很簡(jiǎn)單：2006、2007年行情領(lǐng)漲市場(chǎng)的是金融、地產(chǎn)等支柱性產(chǎn)業(yè)，而2009年和2014、2015年行情領(lǐng)漲市場(chǎng)的則是建材、互聯(lián)網(wǎng)等經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)中行業(yè)景氣度相對(duì)較好的行業(yè)——也就是說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)?！敝韵鄬?duì)持久，是因?yàn)橹鲗?dǎo)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的支柱性產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，而“政策牛”和“監(jiān)管?！敝韵鄬?duì)短暫，是因?yàn)槿藶?、人為炒作因素占主?dǎo)性地位。而這，恰恰是2014年年底券商板塊22個(gè)交易日漲幅翻番之后一和家家聲稱“創(chuàng)業(yè)板會(huì)漲得會(huì)讓你不敢相信自己的眼睛”的深層原因所在——彼時(shí)，連一和家家自己也不敢想象安碩信息、全通教育等創(chuàng)業(yè)板個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)能漲到300、400多元。

本輪奇葩行情始終

基本上可以這樣說(shuō)，本輪奇葩瘋牛行情自始至終都將和一個(gè)成語(yǔ)密切相關(guān)：成也蕭何敗也蕭何。只不過(guò)這里的“蕭何”并非漢高祖劉邦的丞相，而是2014年1月以來(lái)如雨后春筍般蓬勃生長(zhǎng)的IPO——據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年1月17日紐威股份上市打響IPO開(kāi)閘第一槍，截止2015年5月15日盤(pán)后，首發(fā)上市新股大約270家左右。也就是說(shuō)，新股發(fā)行改革重啟后至今，幾乎每個(gè)交易日都有1家新股上市，而這200多家新股也果然不負(fù)管理層厚望，非但整出了N多個(gè)“一字漲?！薄I(yíng)造了巨大的賺錢效應(yīng)，而且每個(gè)交易日成交金額占市場(chǎng)比高達(dá)5%以上，從而形成了一股讓市場(chǎng)不敢小視的做多力量。尤為值得一提的是，截至目前，兩市總計(jì)53家股價(jià)過(guò)百元的個(gè)股中，次新股占31家、占比58.49%，而隨著創(chuàng)業(yè)板指、中小板指迭創(chuàng)歷史新高以及財(cái)務(wù)報(bào)表非常養(yǎng)眼的袖珍盤(pán)次新股陸續(xù)小批量上市，這一占比還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。因?yàn)镮PO格局如此，所以我說(shuō)，本輪奇葩瘋牛行情IPO和次新股以及監(jiān)管縱容“炒新”行為應(yīng)居頭功——試想一下：如果沒(méi)有全通教育等8新股上市后越來(lái)越多的“一字漲?！保瑫?huì)有后來(lái)的小批量IPO常態(tài)化嗎？會(huì)有今天的500元股、400元股、300元股以及滬指4572.39點(diǎn)、中小板指9839.76點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板指3271.18點(diǎn)嗎？我想，不會(huì)的，這和沒(méi)有蕭何就沒(méi)有韓信、沒(méi)有蕭何就沒(méi)有韓信之死一個(gè)道理。

換句話說(shuō)，如果沒(méi)有IPO這個(gè)源動(dòng)力，就不大可能有監(jiān)管層對(duì)“炒新”等炒作行為的縱容，也就不大可能有次新股的N多個(gè)“一字漲停”，也就不大可能有券商板塊的短短22個(gè)交易日漲幅翻番，更不大可能有2014年11月至今A股市場(chǎng)病態(tài)的奇葩瘋牛行情——蘭石重裝連續(xù)23個(gè)漲停、全通教育股價(jià)逼近350元之際市場(chǎng)均曾出現(xiàn)“被調(diào)查”的傳聞，但此后風(fēng)平浪靜，以至于又有了后來(lái)暴風(fēng)科技連續(xù)28個(gè)“一字漲停”外加打開(kāi)“一字漲?！焙蟮?個(gè)漲停。毋庸置疑，2014年凈利潤(rùn)只有4194.15萬(wàn)元、總市值逾271億元的網(wǎng)絡(luò)股暴風(fēng)科技以7.14元的發(fā)行價(jià)、22.97倍的IPO市盈率低調(diào)上市后暴漲3795.66%會(huì)讓兩撥人后悔的罵娘——該公司法人代表兼總經(jīng)理馮鑫會(huì)后悔募資總額1.66億元太少；蘭石重裝的幕后炒家會(huì)后悔23個(gè)漲停后拉升不夠堅(jiān)定。

那么，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然巨大、GDP增長(zhǎng)率有可能跌破7%的背景下，是誰(shuí)讓IPO這個(gè)姥姥不疼舅舅不愛(ài)的圈錢玩意兒一下子就成了本輪瘋牛行情的源動(dòng)力了呢？答案不言自明：是監(jiān)管睜一只眼閉一只眼或者縱容結(jié)下的碩果——譬如2014年12月8日中信證券上海溧陽(yáng)路營(yíng)業(yè)部買進(jìn)15.17億元、賣出15.34億元興業(yè)證券導(dǎo)致該股連續(xù)3個(gè)交易日漲?；虮P(pán)中一度漲停，再譬如2015年4月20日中信證券上海溧陽(yáng)路營(yíng)業(yè)部買進(jìn)20.86億元、賣出9.08億元中國(guó)重工，單個(gè)營(yíng)業(yè)部單日、單股如此巨額買進(jìn)賣出，算不算操縱市場(chǎng)？再譬如2014年以來(lái)滬市、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的240多家次新股N多個(gè)“一字漲?！焙蚇多個(gè)連續(xù)“一字漲?！?，幕后有沒(méi)有操縱股價(jià)的嫌疑呢？不知道。為什么不知道呢？因?yàn)?014年以來(lái)再?zèng)]有看到過(guò)深交所、上交所或者證監(jiān)會(huì)對(duì)“炒新”行為或惡炒行為動(dòng)用過(guò)如尚方寶劍一樣的殺威棒——還記得2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上市當(dāng)天集體漲停和次一個(gè)交易日集體跌停的美景和慘景嗎？那就是監(jiān)管“不管”和“嚴(yán)管”的最有力證明。因?yàn)槿绱?，所以我說(shuō)，本輪瘋牛行情監(jiān)管厥功至偉——松一松，既繁榮了A股市場(chǎng)，又養(yǎng)肥了江浙、上海、深圳等地著名游資，同時(shí)也落得個(gè)億萬(wàn)股民喜笑顏開(kāi)，而最最重要的，是完成了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模……切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”這一政治任務(wù)。而完成了政治任務(wù)，也就因此有了政績(jī)。至于股市是不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表、本輪A股行情是不是真牛市或者奇葩瘋牛，那不重要，重要的是中國(guó)股市必須為中國(guó)經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)——也就是必須為財(cái)務(wù)報(bào)表養(yǎng)眼的IPO捐出一點(diǎn)點(diǎn)真金白銀。如此而已。

那么，本輪奇葩瘋牛行情從IPO開(kāi)始，又會(huì)以什么方式宣告終結(jié)呢？竊以為，最終它還要應(yīng)驗(yàn)一句老話：從哪里開(kāi)始在哪里結(jié)束——1830億股的中國(guó)石油IPO過(guò)會(huì)、IPO上市讓2006、2007年大牛市止步于上證指數(shù)6124.04點(diǎn)，300億股的中國(guó)建筑IPO上市讓2009年糾偏行情止步于上證指數(shù)3478.01點(diǎn)，由此可見(jiàn)，本輪奇葩瘋牛行情的終結(jié)者還有很大可能是中字頭大盤(pán)股IPO，這符合股市為國(guó)企服務(wù)的初衷，至于是不是中國(guó)核電，那不重要。

當(dāng)然，杠桿化奇葩瘋牛行情一旦宣告見(jiàn)頂，瘋狂備至的融資融券、次新股、題材股、百元股、江浙等地著名游資都將呈現(xiàn)其潛在利空的一面。屆時(shí)，監(jiān)管缺位或?qū)⒏嬉欢温洌ジ軛U化、擠泡沫、多翻空將會(huì)成為下半年A股市場(chǎng)的標(biāo)簽。

下半年你能賺多少

——融券做空高價(jià)股

漲久必跌跌久必漲是股市最基本的運(yùn)行特征。本輪奇葩瘋牛行情從2014年7月1日開(kāi)始萌動(dòng)到2014年11月20日在券商股集體飆升帶動(dòng)下開(kāi)始瘋漲，截止2015年5月18日收盤(pán)，滬指漲109.12%、深成指漲99.81%、中小板指漲107.09%、創(chuàng)業(yè)板指漲133.39%，兩市總計(jì)2737家個(gè)股均漲153.91%，其中，1684家深市個(gè)股均漲158.84%、1053家滬市個(gè)股均漲145.99%——由此可見(jiàn)本輪行情大小盤(pán)指數(shù)、滬深個(gè)股差距不大。不過(guò)，仔細(xì)梳理股價(jià)排名靠前的融資融券股，你會(huì)發(fā)現(xiàn)本輪行情傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊個(gè)股和新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股呈現(xiàn)天壤之別的差異化特征：

從上面表格中我們不難看出，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)排名前25名融資融券標(biāo)的證券中，軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)板塊占了12家、占比48%，其中10家個(gè)股本輪行情漲幅高達(dá)200%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均值的153.91%，而隸屬釀酒、醫(yī)藥板塊的9家融資融券高價(jià)股中，多數(shù)個(gè)股漲幅非但低于市場(chǎng)平均值，而且低于同期大小盤(pán)指數(shù)漲幅。除此之外，上述表格中的25家高價(jià)融資融券標(biāo)的證券中還呈現(xiàn)這樣一種特征：低市盈率個(gè)股普遍漲幅小于市場(chǎng)平均值和大小盤(pán)指數(shù)漲幅，而高市盈率個(gè)股則幾乎全部跑贏了市場(chǎng)平均值和大小盤(pán)指數(shù)漲幅——這一特征和2006、2007年的“經(jīng)濟(jì)?！苯厝幌喾础?/p>

那么，背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的“監(jiān)管牛”最終又能牛多久呢？毋庸置疑，它無(wú)法和以經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)為基石的“經(jīng)濟(jì)?！毕嗵岵⒄摚淦淞恳簿湍芎汀罢吲！币粵Q雌雄，并且，因?yàn)槠涓軛U化的顯著特征，所以，在監(jiān)管縱容和百元股暴富效應(yīng)刺激作用下，市場(chǎng)超買現(xiàn)象會(huì)更加嚴(yán)重，其累積的殺跌風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越大，而一旦監(jiān)管層開(kāi)始動(dòng)用“殺威棒”，或者中國(guó)核電等超大盤(pán)股IPO啟動(dòng)，多翻空隨時(shí)有可能全面發(fā)生，去杠桿化之后大盤(pán)會(huì)和2007、2008年一樣呈現(xiàn)金字塔走勢(shì)，甚至于有過(guò)之而無(wú)不及，屆時(shí)，融券做空上面表格中本輪行情漲幅巨大的互聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)類融資融券標(biāo)的證券，其收益率有可能不亞于上半年做多此類個(gè)股。

手游江湖誰(shuí)是老大

互聯(lián)網(wǎng)最初引起全社會(huì)關(guān)注的時(shí)候形象并不高雅，甚至于被人們所痛惡、所詬病，網(wǎng)戀和網(wǎng)游因此成為這一時(shí)期的代名詞，而致力于網(wǎng)絡(luò)即時(shí)通訊、網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和銷售的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盡管發(fā)展迅速，但總有點(diǎn)“賊偷愛(ài)財(cái)，取之無(wú)道”的味道。然而，隨著時(shí)間的推移以及80后、90后的長(zhǎng)大成人，不知不覺(jué)中，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始成為普通人生活中不可或缺的工具。尤其是喬布斯發(fā)明了智能手機(jī)和平板電腦之后，再加上3G、4G網(wǎng)絡(luò)迅速普及，網(wǎng)戀、網(wǎng)游不再是洪水猛獸，網(wǎng)購(gòu)、手游開(kāi)始進(jìn)入普通百姓的日常生活——當(dāng)初為孩子們浸淫網(wǎng)吧而頭疼的家長(zhǎng)們不知不覺(jué)開(kāi)始網(wǎng)購(gòu)了，當(dāng)初為網(wǎng)戀離家出走的少男少女們搖身一變成了手機(jī)控！而這，恰恰意味著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的全面到來(lái)。也因?yàn)槿绱?，互?lián)網(wǎng)板塊后來(lái)者居上，成為本輪奇葩瘋牛行情最具暴富效應(yīng)的行業(yè)——統(tǒng)計(jì)顯示，2014年7月1日-2015年5月15日，互聯(lián)網(wǎng)板塊漲413.66%位居行業(yè)板塊之首，其次是軟件服務(wù)、券商、倉(cāng)儲(chǔ)物流、運(yùn)輸設(shè)備、電腦設(shè)備、家居用品等行業(yè)板塊漲200%左右，而暴風(fēng)科技、京天利等網(wǎng)絡(luò)股漲幅更是高達(dá)2000%左右。

毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)板塊之所以能夠取代撬動(dòng)本輪奇葩瘋牛行情的券商板塊成為令市場(chǎng)矚目的明星領(lǐng)漲板塊，和該板塊行業(yè)景氣度高漲不無(wú)關(guān)系。但也正因?yàn)槿绱?，網(wǎng)絡(luò)股被爆炒后對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性的透支也同樣是可怕的——從某種意義上講，這和2006、2007年大牛市中中國(guó)平安、招商地產(chǎn)等金融地產(chǎn)股股價(jià)過(guò)百元一個(gè)道理，而中國(guó)平安、招商地產(chǎn)牛市后短短一年時(shí)間從149.28元、102.89元?dú)⒌?9.90元、10.57元，則是去泡沫的具體表現(xiàn)。也因?yàn)槿绱?，今天我們?cè)谶@里梳理手游江湖誰(shuí)是老大，并不意味著成為老大的個(gè)股就可以買入，而是關(guān)注其去杠桿化、去泡沫后的中長(zhǎng)線低吸建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

從上述表格中我們不難看出，4家手游業(yè)務(wù)收入占比較高的個(gè)股中，昆侖萬(wàn)維手游營(yíng)收總額和手游營(yíng)收占比最高，當(dāng)屬毫無(wú)意義的手游股老大。不過(guò)，值得一提的是，昆侖萬(wàn)維手游營(yíng)收是掌趣科技的3.22倍，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)則是掌趣科技的4.58倍，若以掌趣科技二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)為標(biāo)桿，則昆侖萬(wàn)維合理定價(jià)在110元左右，而如果剔除本輪行情433.03%的平均漲幅，則去泡沫后昆侖萬(wàn)維殺跌至35元左右可中長(zhǎng)線建倉(cāng)。

二〇一五年五月十八日一和居

鄭重聲明：本博僅為一和家家個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資參考。敬請(qǐng)博友一笑讀之，且勿效仿。

后記：本文系2015年5月18日專為牛仔網(wǎng)2015年度上海博友會(huì)寫(xiě)作的主題講稿，由于身體欠佳的原因，當(dāng)天并未在博友會(huì)上宣讀，而只說(shuō)了一句話：“上半年炒股賺錢，下半年空倉(cāng)花錢?！辈┯褧?huì)結(jié)束后，該文6月1日在牛仔網(wǎng)發(fā)表，而今發(fā)在這里，希望能對(duì)博友們下半年投機(jī)炒作有益。

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