愛華網(wǎng)Warburg Pincus華平創(chuàng)投檔案：歷史與模式
最近在看Warburg Pincus華平創(chuàng)投的副總裁William H.Janeway的演講幻燈片Alternative Models of the Venture InvestingProcess。這個演講討論兩種風(fēng)險投資的創(chuàng)業(yè)模式。一種是“循環(huán)投資Round-by-Round”，即“接力棒式”的風(fēng)險投資，直到產(chǎn)品開發(fā)推向市場，公司完成IPO或者被收購，而投資者的投資得以成功退出，這種投資的時間一般在3-4年為一個周期，通常有兩種投資風(fēng)險，一種是運營操作上的風(fēng)險，另一種是資本市場的泡沫風(fēng)險，這種產(chǎn)品型的創(chuàng)業(yè)，通常公司價值在1500萬美金到2500萬美金；另一種是“全程投資FullyFunded”，小容稱之為“馬拉松式”的風(fēng)險投資，直接將公司從技術(shù)開發(fā)到產(chǎn)品推出，一直發(fā)展到成型的生意，變成可持續(xù)的業(yè)務(wù)，擁有正的現(xiàn)金流，這種投資的時間一般在4-7年為一個周期，通常有一種風(fēng)險，也就是運營操作上的風(fēng)險，這種可持續(xù)業(yè)務(wù)型的公司，通常公司價值在7500萬美金到1億美金之間……小容在仔細(xì)閱讀，過后再與大家分享詳細(xì)的心得。
剛好最新一期的《投資與合作》雜志在報道WarburgPincus華平創(chuàng)投亞洲有限公司總經(jīng)理孫強(qiáng)，于是去看了他們公司的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)歷史的部分太簡單了，于是找出手頭的資料，將更詳細(xì)的WarburgPincus檔案分享給大家。
E.M.Warburg公司由EricWarburg于1938年在紐約創(chuàng)辦。Warburg是最杰出的德國猶太家族之一，在德國的金融業(yè)中發(fā)揮了長達(dá)數(shù)個世紀(jì)的作用。Eric的父親Max曾擔(dān)任過KaiserWilhelm公司的顧問，參加過第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時的凡爾賽和平會議，同時他也是漢堡市最有影響的銀行——M.M.Warburg公司的領(lǐng)袖。然而，由于納粹的迫害，Warburg一家不得不于1938年逃離德國。
（華平網(wǎng)站里的公司歷史這樣描述：E.M. Warburg &Co., Inc. was an investment banking and private investmentcounseling company founded in 1939 by the late Eric Warburg.而在《投資與合作》的雜志里的采訪文章說：“華平成立于1936年，至今已有近70年的歷史?！薄雌饋須v史太久了，公司自己都忘記什么時候成立了！呵呵）
E.M. Warburg公司最初專注于為德國和美國的客戶提供投資服務(wù)。EricWarburg在第二次世界大戰(zhàn)期間在空軍擔(dān)任情報官員，他退役后，公司將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到了投資銀行領(lǐng)域，參與了一些承銷辛迪加。然而，公司在戰(zhàn)后取得的成績卻由于Eric的堂兄Siegmund在倫敦創(chuàng)辦的銀行S.G.Warburg公司的輝煌而黯然失色。
1956年，Eric Warburg回到德國，從他父親的合伙人手里收回了M.M.Warburg公司的管理權(quán)。在其后的數(shù)年間，Eric大部分精力都用來處理德國的問題，E.M.Warburg公司在擴(kuò)展客戶基礎(chǔ)和開拓投資銀行業(yè)務(wù)方面發(fā)生了困難。由于這些顧慮，1966年EricWarburg將這家紐約公司的一半利益賣給了Lionel Pincus。
Pincus是波蘭和俄羅斯移民的后代，他在哥倫比亞大學(xué)獲得工商管理碩士（MBA）學(xué)位。畢業(yè)后，他沒有進(jìn)入他們家族在費城的裝飾品零售和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而是加入了一家小的投資銀行Ladenburg，Thalmann公司，他在其中的主要業(yè)務(wù)就是幫助富裕家庭投資于小的私營企業(yè)——通常每筆投資額大約為100萬美元。在他29歲時，他成了這家銀行的公司理財部的主管和合伙人。1964年他離開了Ladenburg公司，創(chuàng)辦了LionelPincus公司。
Pincus的經(jīng)驗告訴他私人企業(yè)投資中蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。同時，他也意識到，如果通過更加系統(tǒng)化和專業(yè)化的方式進(jìn)行運作，將會獲更多的收益。加入E.M.Warburg公司后不久，他從Lazard Freres公司聘用了與他持有相同觀點的JohnVogelstein。
這兩個人——與其他的有著長期經(jīng)驗的執(zhí)行主管一起——發(fā)展了一套獨特的私人權(quán)益資本投資模式，他們把它叫做“風(fēng)險銀行”（VentureBanking）。公司的投資領(lǐng)域比較寬，包括傳統(tǒng)的初創(chuàng)企業(yè)，杠杠收購以及在公開市場上交易的企業(yè)。最初公司只用自己的錢投資，直到1971年才發(fā)起了第一只正式的基金。像其他基金一樣，Warburg將這只基金以及后來的基金都安排成期限約為10年的有限合伙制形式。大約與此同時，公司啟用了現(xiàn)在的名字WarburgPincus
WarburgPincus公司在1971年到1989年期間發(fā)起了五只基金，分別為:
EMW Venture 1971年 2800萬美金
Warburg，Pincus Associates 1980年 1億美金
Warburg，Pincus Capital Partners 1983年 3.41億美金
Warburg，Pincus Capital Company 1986年 11.75億美金
Warburg，Pincus Investors 1989年 17.80億美金
由WarburgPincus發(fā)起的五只基金的投資者在過去的這些年中取————得了巨大的成功，在1971年-1990年間，其年均收益率都超過25%，這些比同期全行業(yè)的盈利水平要好得多。經(jīng)過多年的發(fā)展，WarburgPincus的投資模式形成了幾個特點。
第一，它愿意與行業(yè)的趨勢背道而馳。例如：20世紀(jì)80年代中期，公司避開了當(dāng)時許多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)極為看好的計算機(jī)硬件和軟件領(lǐng)域，而把資金投向了購并和醫(yī)療保健行業(yè)。在90年代，許多私人權(quán)益資本投資機(jī)構(gòu)專注于某一個獨特的領(lǐng)域，而WarburgPincus公司則繼續(xù)保持其選擇性的投資方式。
第二，公司重視培養(yǎng)一支核心的管理隊伍。雖然有很多風(fēng)險投資和購并基金由非常年輕的人員運作，WarburgPincus公司在1994年已擁有了28個執(zhí)行董事，他們中的許多人已在公司工作了10年或更長的時間。
第三，公司在融資方面比較激進(jìn)。1980年和1989發(fā)起的兩只基金都是當(dāng)時私人權(quán)益資本投資機(jī)構(gòu)發(fā)起的最大的基金。公司成功的湖了一些最有聲望的投資者的投資，其中包括AT&T(美國電報電話)公司的養(yǎng)老基金、GeneralElectric（通用電氣）公司、IBM以及紐約州和哈佛大學(xué)的捐贈基金。
以上資料來源：哈佛大學(xué)JoshLerner教授整理的《Acme投資信托公司》的案例
十年前，WarburgPincus的投資大部分還集中在美國本土，投資的行業(yè)包括商業(yè)程序、通訊科技、金融服務(wù)、醫(yī)療保健等。2002年5月，WarburgPincus華平創(chuàng)業(yè)投資公司宣布完成一項53億美金的環(huán)球基金——華平私人資產(chǎn)VII的籌組，并將與華平另一項25億美金的國際基金共同投資于美國、歐洲及亞洲各企業(yè)。其中，53億美元基金將有10%投向亞洲的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。
華平1994年在香港設(shè)立辦事處，1995年進(jìn)入內(nèi)地市場。目前在香港的專業(yè)投資團(tuán)隊達(dá)10人。
以上資料來源：《投資與合作》2005年4期
華平投資集團(tuán)于1971年成立，在其40年的私人投資歷史中,華平投資于公司發(fā)展的各個階段。從為新公司啟動注資,到為公司結(jié)構(gòu)重組,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整注資,或者整間公司收購,華平都有參與。華平集團(tuán)目前管理的資金約達(dá)120億美元，另有額外的70億美元投資于不同行業(yè)，包括零售、信息產(chǎn)業(yè)及電信科技、金融服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生、工業(yè)、媒體及商業(yè)服務(wù)、能源及房地產(chǎn)等領(lǐng)域，華平積極投資于各種商業(yè)技術(shù)及服務(wù)企業(yè)。集團(tuán)旗下管理的11項私人資本基金投資遍布30個國家和地區(qū)超過500家公司，總值約220億美元。從該集團(tuán)投資的性質(zhì)看，它既做戰(zhàn)略性的企業(yè)并購，又開展風(fēng)險投資。
做為企業(yè)家們富有經(jīng)驗的合作伙伴,華平旨在創(chuàng)建具有穩(wěn)定價值的可持續(xù)發(fā)展的公司,目前已經(jīng)在北美,歐洲,亞洲設(shè)有辦事處,投資超過100個公司?；仡欉^去，WarburgPincus已經(jīng)對140多個技術(shù)公司投資了約50億美金，這些公司包括BEASystems[Nasdaq:BEAS];VERITASSoftware[nowSymantec];Zilog[Nasdaq:ZILG];DatangMicroelectronics;LevelOneCommunications以及RMI。
華平投資集團(tuán)1994年在香港成立辦事處，涉足亞洲投資，是最早進(jìn)入亞洲的私人股本公司，也是最早進(jìn)入中國的私人股本公司，算算已10年有余。在中國它先后涉足醫(yī)藥業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、零售業(yè)以及IT業(yè)等眾多行業(yè)的數(shù)十家企業(yè)。它尤其看好中國房地產(chǎn)業(yè)，自去年染指以來，進(jìn)展十分迅速，陽光100、廣州富力、浙江綠城、北京融科等國內(nèi)一流房地產(chǎn)企業(yè)都成了它的合作對象，其累計地產(chǎn)投資已超過10億美元。并先后投資了亞信、港灣等中國IT企業(yè)。華平認(rèn)為，能夠利用技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的公司，是最有成長機(jī)會的公司。
其主要的投資項目如下：
投資大唐電信、參股哈藥集團(tuán)……進(jìn)入中國的私人股本公司中美國華平投資集團(tuán)算是最成功的一個。
2004年6月華平宣布向中國電信設(shè)備商大唐電信注入風(fēng)險投資七千萬美元，擁有39%的股權(quán)。后中止合作。
2004年12月華平聯(lián)手中信資本等機(jī)構(gòu)投資并控股哈藥集團(tuán)，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為第一宗大型國企收購案例。
2006年2月華平通過認(rèn)購國美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)換債券及2500萬美元認(rèn)股權(quán)證投資國美電器控股有限公司（HK493），這是他目前在中國最大的一筆投資。
2006年5月，華平斥資4500萬美元投資北京陽光100置業(yè)集團(tuán)的成都陽光100國際新城項目。
2007年1月，美國華平增資上海中凱房地產(chǎn)開發(fā)管理有限公司，持有25%的股份。
同月，華平與浙江綠城中國（3900.HK）簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在內(nèi)地房產(chǎn)市場投資方面進(jìn)行長期合作。
華平投資集團(tuán) (Warburg Pincus）：
號稱美國歷史最久的私募資本之一。1995年至今，華平在20余家中國公司投資超過5億美元，包括亞信科技、卡森實業(yè)、港灣網(wǎng)絡(luò)、富力地產(chǎn)。2004年12月聯(lián)手中信等收購哈藥集團(tuán)55%股權(quán)，創(chuàng)第一宗國際基金收購大型國企案例。2006年投資國美電器和銀泰百貨。2007年以3000萬美元,以股權(quán)投資的方式部分買下中凱開發(fā)，獲得了一個具備中國房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)的殼。進(jìn)一步展開在華地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。
目前，華平集團(tuán)在中國及全球范圍內(nèi)的投資集中在醫(yī)藥及生命科學(xué)、通訊及高科技、金融服務(wù)、制造業(yè)、媒體及商業(yè)服務(wù)、能源和房地產(chǎn)等行業(yè)，用于投資的基金包括目前管理的100余億美元及新近募集的80億美元。
德州太平洋集團(tuán)：
在全球所管理的資金超過300億美元。
旗下的亞洲投資機(jī)構(gòu)--新橋投資，命名為德州太平洋-新橋(TPG-Newbridge)。新橋集團(tuán)成立于1994年。1999年出資5000億韓元收購南韓第一銀行51%的股權(quán)。中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊，新橋投資出過力。收購深發(fā)展銀行為中國上市銀行外資並購第一案。參與過聯(lián)想收購IBM個人電腦。
