（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)人民幣匯率的影響

　　無(wú)論從何種角度看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況始終是決定一國(guó)貨幣價(jià)值的根本因素。其原因在于：如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生信心，外國(guó)投資者必然踴躍前往該國(guó)投資，從而引起該國(guó)國(guó)際收支資本項(xiàng)目的收入增加，該國(guó)貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說(shuō)“經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)貨幣升值，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的停滯或衰退則會(huì)使貨幣貶值”。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響可從兩個(gè)方面來(lái)分析：

　　（1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛階段，由于生產(chǎn)力水平低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)為粗放式經(jīng)營(yíng)，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國(guó)內(nèi)的一般價(jià)格水平上升，從而本國(guó)的幣值下降，即匯率的上升。這與中國(guó)在1981—1994年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快的同時(shí)人民幣也跟著貶值的事實(shí)相符。

　?。?）一國(guó)經(jīng)濟(jì)較為成熟階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，產(chǎn)出必然增加較快，這就使它相對(duì)以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費(fèi)者的需求雖然隨著收入而增長(zhǎng)，但凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減律表明，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)趕不上產(chǎn)出供給的增長(zhǎng)，故在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期，供給相對(duì)消費(fèi)的需求旺盛，從而對(duì)物價(jià)有向下的壓力。這就使得1995年開(kāi)始人民幣隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而出現(xiàn)升值壓力的原因所在。

　?。ǘ﹪?guó)際收支狀況和外匯儲(chǔ)備情況對(duì)人民幣匯率的影響

　　外匯市場(chǎng)的形成與國(guó)際貿(mào)易和投資是分不開(kāi)的，國(guó)際收支是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和。在浮動(dòng)匯率制下，市場(chǎng)供求決定匯率的變動(dòng)，因此國(guó)際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國(guó)際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額不僅是國(guó)際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲(chǔ)備的重要影響因素，因此我們將選取經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額作為分析指標(biāo)，揭示國(guó)際收支對(duì)人民幣匯率的影響。第一，經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)人民幣匯率的影響。隨著對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目順差近年來(lái)保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項(xiàng)目對(duì)中國(guó)匯率的影響。一國(guó)外匯儲(chǔ)備的減少意味著該國(guó)外匯市場(chǎng)上需求大于供給，本國(guó)貨幣有貶值壓力，儲(chǔ)備的增加則表明外匯市場(chǎng)上的供給大于需求，本國(guó)貨幣有升值的壓力，而通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備量有較高的相關(guān)性（0.65）。同時(shí)外匯占款的增多也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及通貨膨脹構(gòu)成一定的壓力。

　　（三）貨幣供應(yīng)量對(duì)人民幣匯率的影響

　　人民幣匯率與中國(guó)貨幣供應(yīng)量大體上成正相關(guān)，由于改革開(kāi)放的深入，國(guó)外投資者不但可以利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢(shì)。

　?。ㄋ模┲型饫什町悓?duì)人民幣匯率的影響

　　利率政策是一個(gè)國(guó)家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對(duì)高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向就是其中一個(gè)重要的方式，較高的利率水平會(huì)刺激國(guó)際資本流入，并減少本國(guó)的流出資金。從而影響國(guó)際貿(mào)易規(guī)模，使利率差異對(duì)匯率走勢(shì)的影響力不斷提高。

　　二、人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　?。ㄒ唬┤嗣駧艆R率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響

　　匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是刺激進(jìn)口增加，人民幣匯率升值，國(guó)外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本；二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤(rùn)增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)，間接投資比重將進(jìn)一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。

　　（二）人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響

　　1.抑制出口增長(zhǎng)人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤(rùn)的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上占有率的提高。人民幣匯率升值將對(duì)中國(guó)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力造成傷害。

　　2.影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定資本市場(chǎng)上活躍的多為國(guó)際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的潛在因素。在中國(guó)金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的情況下，大量短期資本通過(guò)各種渠道，流入資本市場(chǎng) 的逐利行為、易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。

　　3.影響貨幣政策的有效性由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場(chǎng)上大量買(mǎi)進(jìn)外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上來(lái)看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長(zhǎng)，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

　　4.增加就業(yè)壓力由于目前中國(guó)提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。在當(dāng)前中國(guó)就業(yè)形勢(shì)極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢(shì)。

　　三、針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，提出的對(duì)策建議

　?。ㄒ唬┚徑馊嗣駧艆R率升值的壓力

　　匯率升值的壓力來(lái)自于多個(gè)方面，而出口的快速增長(zhǎng)、資本流入、外匯儲(chǔ)備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外貿(mào)易依存度很高，從對(duì)外貿(mào)易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過(guò)，在中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易伙伴中，對(duì)美順差最大，來(lái)自于美國(guó)的壓力也最大，因此，我們可以通過(guò)調(diào)整對(duì)外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)來(lái)減輕對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。針對(duì)資本流入所帶來(lái)的壓力，在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流入的同時(shí)，我們的企業(yè)可以適度考慮以對(duì)外直接投資方式進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)。針對(duì)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)所帶來(lái)的壓力，我們可以采取措施適當(dāng)控制其增長(zhǎng)速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過(guò)這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進(jìn)式調(diào)整人民幣匯率水平打下基礎(chǔ)。

　　（二）在全球化背景下權(quán)衡人民幣升值問(wèn)題，適時(shí)調(diào)整匯率水平與匯率制度

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，既然經(jīng)濟(jì)大國(guó)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期面臨匯率升值的內(nèi)部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢(shì)所趨，在人民幣未來(lái)的升值過(guò)程中，避免出現(xiàn)類(lèi)似“廣場(chǎng)協(xié)議”那樣的大幅度匯率調(diào)整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類(lèi)似“廣場(chǎng)協(xié)議”式的國(guó)際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經(jīng)濟(jì)基本面。我們要在全球化的背景下，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，對(duì)人民幣匯率適時(shí)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使匯率水平既能真實(shí)反映中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，又能避免未來(lái)人民幣快速升值所帶來(lái)的負(fù)面影響。我們要認(rèn)識(shí)到，成功地調(diào)整人民幣匯率政策，對(duì)于未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、貿(mào)易品部門(mén)與非貿(mào)易品部門(mén)產(chǎn)業(yè)間的平衡發(fā)展以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)都具有深遠(yuǎn)而積極的意義。而這一點(diǎn)，有待于政府采取果斷措施，消除升值預(yù)期。

　　（三）要綜合處理匯率升值影響物價(jià)水平所產(chǎn)生的問(wèn)題

　　對(duì)于人民幣未來(lái)走勢(shì)，基于巨大的升值壓力，我們必須對(duì)其可能對(duì)物價(jià)水平的影響引起足夠的重視。我們要實(shí)事求是，具體深入地分析他國(guó)匯率波動(dòng)的歷史教訓(xùn)，才能真正有助于我們借鑒。匯率問(wèn)題，涉及面甚多，在中國(guó)越來(lái)越多地參與各種國(guó)際交往的情況下，匯率變動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此必須予以高度重視。

　　我們不能單從本幣的升值來(lái)看對(duì)物價(jià)和對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響，不能因?yàn)檠矍俺霈F(xiàn)的通貨膨脹趨勢(shì)而寄希望通過(guò)人民幣升值來(lái)抑制短期通脹壓力。在短期內(nèi)，保持人民幣匯率穩(wěn)定具有重要意義。畢竟，通過(guò)人民幣對(duì)外升值來(lái)抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的影響是整體的，且宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)物價(jià)的影響也會(huì)抵消本幣升值對(duì)通脹的抑制作用。所以說(shuō)，要認(rèn)真研究綜合處理匯率升值通過(guò)影響物價(jià)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的問(wèn)題，為未來(lái)人民幣升值后減輕對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響作好準(zhǔn)備。

　?。ㄋ模┢渌麥p輕人民幣升值負(fù)面影響的對(duì)策

　　針對(duì)人民幣升值對(duì)出口貿(mào)易的不利影響，我們可以適時(shí)調(diào)整我們的貿(mào)易戰(zhàn)略，減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外需的依賴程度。作為出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，要努力增加出口產(chǎn)品的附加值，逐步改變?cè)瓉?lái)低勞動(dòng)力成本、低價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的做法。針對(duì)出現(xiàn)人民幣升值對(duì)物價(jià)水平下調(diào)的壓力，以及對(duì)總需求的負(fù)面影響，我們可以通過(guò)西部大開(kāi)發(fā)的措施，擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)解決。針對(duì)人民幣升值所帶來(lái)的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，我們要深入研究未來(lái)世界主要貨幣的變動(dòng)趨勢(shì)，根據(jù)我們進(jìn)口規(guī)模，適時(shí)調(diào)整中國(guó)的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和總量規(guī)模。針對(duì)人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，我們可以大力發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)，增加投資、融資渠道。

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人民幣升值后，從短期角度來(lái)看，老百姓口袋里的錢(qián)將更值錢(qián)，出國(guó)旅游、購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口奢侈品等都會(huì)更加便宜。但從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，到中國(guó)直接投資的成本就會(huì)加大，外商會(huì)減少在華投資，國(guó)外游客會(huì)減少來(lái)華旅游和消費(fèi)，同時(shí)進(jìn)口商品大量涌進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分企業(yè)需要重新調(diào)整，很多人可能會(huì)因此失業(yè)。下面列出人民幣升值的利與弊：

　　積極影響

　　·1、有利于中國(guó)進(jìn)口

　　·2、原材料進(jìn)口依賴型廠商成本下降

　　·3、國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng)

　　·4、在華外商投資企業(yè)盈利增加

　　·5、有利于人才出國(guó)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)

　　·6、外債還本付息壓力減輕

　　·7、中國(guó)資產(chǎn)出賣(mài)更合算

　　·8、中國(guó)GDP國(guó)際地位提高

　　·9、增加國(guó)家稅收收入

　　·10、中國(guó)百姓國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)

　　負(fù)面影響

　　·1、人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說(shuō)決定匯率的機(jī)制不是市場(chǎng)，改變沒(méi)有意義

　　·2、人民幣升值會(huì)給中國(guó)的通貨緊縮帶來(lái)更大的壓力

　　·3、人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資

　　·4、給中國(guó)的外貿(mào)出口造成極大的傷害

　　·5、人民幣匯率升值會(huì)降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率，增大就業(yè)壓力

　　·6、財(cái)政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時(shí)影響貨幣政策的穩(wěn)定

　　第一：人民幣升值，不利于出口，人們?cè)瓉?lái)10億美元能從中國(guó)買(mǎi)到的商品，人民幣升值后，買(mǎi)相同質(zhì)量和數(shù)量的商品，外國(guó)進(jìn)口商就要多付出幾百萬(wàn)美元甚至更多才買(mǎi)得到了。如果升值幅度不是太大的話，由于我國(guó)勞動(dòng)力成本所具有的競(jìng)爭(zhēng)力，使得我國(guó)出口的商品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（310368，基金吧）不會(huì)受到太大的沖擊；其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時(shí)對(duì)人們產(chǎn)生的心理作用，也就是說(shuō)，中國(guó)的出口產(chǎn)品因貨幣升值在他國(guó)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，以及對(duì)貿(mào)易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國(guó)際上造成了一種對(duì)中國(guó)不利的心理效應(yīng)，即人們或許會(huì)不加具體分析地認(rèn)為，來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)品漲價(jià)了，商人們也會(huì)認(rèn)為到中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)賺不到多少錢(qián)了。從而給中國(guó)出口造成真正的不利影響。就其性質(zhì)而言，類(lèi)似于一次成功造謠對(duì)中國(guó)的中傷。或者說(shuō)，讓人民幣只要稍稍升值，對(duì)我國(guó)的出口而言，就會(huì)起到“造謠”性質(zhì)的傷害。

　　第二：人民幣升值不利于引進(jìn)外資；人們?cè)瓉?lái)在中國(guó)1億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬(wàn)英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進(jìn)來(lái)前什么也沒(méi)買(mǎi)，就要憑空多支付上百萬(wàn)英鎊，投資者肯定要?jiǎng)澦阋环檬Я恕?/p>

　　第三：人民幣升值，會(huì)使原來(lái)需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)美元就能完成了，因此必然會(huì)加速資本外流。我們必須意識(shí)到，目前資本外流對(duì)我國(guó)是不利的。

　　第四：人民幣升值，將會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，影響國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。比如人民幣沒(méi)升值前進(jìn)口120架民航飛機(jī)需要60億美元，那么人民幣升值后可能只要59億美元了。

　　第五：人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融資本對(duì)人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財(cái)富借以保值升值的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象，也就是說(shuō)人民幣在國(guó)際上將產(chǎn)生“黃金效應(yīng)”。

　　第六：人民幣升值，利于償還外債，我們?cè)瓉?lái)需要2000億美元償還的對(duì)外債務(wù)，人民幣升值后，可能要少還幾億美元了；

　　第七、人民幣升值，有利于實(shí)現(xiàn)人民幣成為國(guó)際通用性貨幣的進(jìn)程。

　　綜合以上分析，在目前情況下人民幣升值是不太有利的，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴出口的成份在不斷上升，使出口能力受損對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)十分不利；二是國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力很大，資本外流十分不利；三是我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力完全依賴的是勞動(dòng)力成本低，而不是技術(shù)、品牌、資本實(shí)力、企業(yè)家能力等等，人民幣升值進(jìn)口就會(huì)大幅度增長(zhǎng)，最終會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大大受損；四是人民幣目前離成為國(guó)際通用性貨幣的實(shí)力還相差十萬(wàn)八千里，也就是說(shuō)在世界人民心目中還不可能與美元、歐元、日元等相提并論，此舉絕不可能使人民幣在目前成為國(guó)際上另一種重要的通用性貨幣。五是我國(guó)財(cái)政赤字、金融呆壞帳結(jié)構(gòu)的安全性，都還是沒(méi)經(jīng)過(guò)重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)檢驗(yàn)的，還有個(gè)不怕一萬(wàn)，卻怕萬(wàn)一的問(wèn)題。六是臺(tái)灣問(wèn)題預(yù)示著我們不可能完全不考慮戰(zhàn)爭(zhēng)因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)某一天將產(chǎn)生的巨大沖擊和破壞力。七是中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)總量，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響還沒(méi)到一些人想象的那種程度，幣值就是做些調(diào)整，也不足以使世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)從中受益，相反卻會(huì)立即傷害自己。八是國(guó)內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)改革配套措施還沒(méi)真正完成，搞不好會(huì)成“夾生飯”，如果因人民幣升值而出現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境再出現(xiàn)不利的情形，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)大打折扣。

　　人民幣升值對(duì)投資方式的影響

　　個(gè)人理財(cái)

　　人民幣升值對(duì)個(gè)人理財(cái)來(lái)說(shuō)，直接影響到居家金融行為。首先，直接影響到部分產(chǎn)品消費(fèi)行為。人民幣更值錢(qián)了，引出的結(jié)論是境外物品價(jià)格會(huì)更便宜，進(jìn)口的汽車(chē)、高檔服裝、化妝品等會(huì)以更低的價(jià)格享受到。一旦價(jià)格傳導(dǎo)到位，很多人會(huì)將先前處于等待消費(fèi)狀態(tài)的預(yù)期消費(fèi)行為變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。對(duì)普通老百姓而言，消費(fèi)商品多以國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品為主，影響將是間接的。例如，絕大部分老百姓購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)首選國(guó)產(chǎn)車(chē)，或者合資車(chē)，不會(huì)去購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口寶馬、奔馳。對(duì)汽車(chē)企業(yè)而言，汽車(chē)進(jìn)口原材料價(jià)格下降，造成成本下降，受市場(chǎng)多種因素影響，各企業(yè)也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)策略，促進(jìn)汽車(chē)價(jià)格的進(jìn)一步下調(diào)。當(dāng)然，市場(chǎng)中也不乏觀望者，部分人可能會(huì)希望等到人民幣的下一次升值再實(shí)施自己的消費(fèi)行為。

　　其次是影響到出國(guó)旅游市場(chǎng)。一方面是國(guó)人出國(guó)旅游的熱情更高，人民幣可以換到更多的外匯，在境外消費(fèi)更加積極。另一方面，境外也會(huì)更歡迎國(guó)人到其國(guó)家地區(qū)旅游。

　　再次是影響到出國(guó)留學(xué)市場(chǎng)，很多家長(zhǎng)選擇將孩子送到國(guó)外讀書(shū)，但高昂的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)一直是很多家庭最頭疼的事，現(xiàn)在門(mén)檻降低，更多的父母可以為孩子實(shí)現(xiàn)出國(guó)留學(xué)夢(mèng)了。不過(guò)，這還要看旅游、留學(xué)對(duì)象國(guó)，預(yù)期人民幣升值很可能引發(fā)新一輪地區(qū)貨幣的升值，例如東亞其他國(guó)家的貨幣也可能會(huì)隨之升值。同步升值的結(jié)果是沒(méi)有變化，所以還要區(qū)別對(duì)待。

　　總體而言，畢竟購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口產(chǎn)品、出國(guó)旅游、留學(xué)不是我們生活的全部，2%也屬于小幅升值，對(duì)老百姓的生活理財(cái)有一定影響，但幅度很小。對(duì)于引起“貨幣幻覺(jué)”從而大手大腳花錢(qián)的行為是不值得鼓勵(lì)的，實(shí)際上國(guó)人在境外沖動(dòng)消費(fèi)的行為早就應(yīng)該反省了！

　　可能很多人擔(dān)心房?jī)r(jià)是否會(huì)因此恢復(fù)高速上漲，因?yàn)榍捌跓徨X(qián)就是奔著人民幣升值而來(lái)的，升值是否會(huì)引起更多的熱錢(qián)進(jìn)入。我認(rèn)為有壓力，但不會(huì)出現(xiàn)，一是本次國(guó)家控制房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，采用了多種措施，打的是組合拳，這些措施中已經(jīng)考慮到遏制炒房投機(jī)行為，例如個(gè)人轉(zhuǎn)移房屋權(quán)屬按成交價(jià)格的3%-5%征收契稅或者按20%征收出售住房所得稅等。相信升值后，國(guó)家調(diào)控房?jī)r(jià)的應(yīng)對(duì)措施也會(huì)出臺(tái)。二是2%升值令熱錢(qián)進(jìn)入成本上升。三是國(guó)內(nèi)部分城市的房?jī)r(jià)已經(jīng)相當(dāng)高，上漲空間收窄。當(dāng)然升值2%還不足以令熱錢(qián)獲利回吐，且受到出售限制政策的影響，相當(dāng)部分熱錢(qián)會(huì)選擇繼續(xù)持有已購(gòu)物業(yè)。

　　第二個(gè)影響是儲(chǔ)蓄行為。實(shí)際上，在預(yù)期人民幣升值時(shí)，部分客戶就在陸續(xù)辦理美元結(jié)匯，將外匯換成人民幣再進(jìn)行理財(cái)。這將直接影響到外匯儲(chǔ)蓄的變化，為適度抵消這一變化，人行上調(diào)了銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。將一年期美元、港幣存款利率上限均提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后利率上限分別為1.625%和1.5％。調(diào)整后的利率水平與人民幣一年定期利率2.25%相比，相差幅度縮小為0.625和0.75個(gè)百分點(diǎn)，但畢竟還有一定差距，部分預(yù)期人民幣繼續(xù)升值的客戶可能會(huì)調(diào)整其外匯儲(chǔ)蓄頭寸，將外匯儲(chǔ)蓄換成人民幣儲(chǔ)蓄?？紤]到人民幣還不可自由兌換，不需要將全部美元都換回人民幣，必須換回容易，在換回難，適當(dāng)保留一定的外匯在手，以后出國(guó)旅游、留學(xué)、商務(wù)等都比較方便，大家還是要視自身情況而定。另外，也可以考慮轉(zhuǎn)換成其他預(yù)期對(duì)美元升值的貨幣。

　　第三個(gè)影響是投資理財(cái)行為。最直接的影響就是人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外匯理財(cái)產(chǎn)品了，首先是老百姓對(duì)外匯理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率將會(huì)有更高的期望，如在現(xiàn)有預(yù)期收益率基礎(chǔ)上增加2%。這對(duì)現(xiàn)有商業(yè)銀行而言，面臨更大的產(chǎn)品壓力。其次是穩(wěn)健型人民幣理財(cái)產(chǎn)品，例如人民幣理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金將獲得更多青睞，優(yōu)質(zhì)人民幣信托理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)受到追捧。商業(yè)銀行也會(huì)創(chuàng)新更多人民幣理財(cái)產(chǎn)品，適當(dāng)增加穩(wěn)健型產(chǎn)品的投放，滿足市場(chǎng)需求。對(duì)于A股股市而言，升值屬于利好消息。升值對(duì)企業(yè)有不同影響，會(huì)吸引場(chǎng)外資金購(gòu)買(mǎi)受益行業(yè)股票，受益行業(yè)和不利行業(yè)的股票換手必然增加，交易活躍，有利于重聚人氣。

　　人民幣升值利好商品貨幣

　　盡管分析人士對(duì)人民幣是否升值仍存分歧，但不少市民已經(jīng)針對(duì)人民幣升值預(yù)期調(diào)整了投資策略。人民幣升值無(wú)疑對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)構(gòu)成利好，因此，不少市民考慮將外幣換成人民幣。不過(guò)，理財(cái)專(zhuān)家表示，我們常談起的“人民幣升值”是針對(duì)美元而言，并非所有外幣都會(huì)在這個(gè)過(guò)程中貶值，事實(shí)上即使是在2005年匯改至今年一季度人民幣對(duì)美元升值21.24%的同時(shí)，對(duì)日元依然貶值0.49%。顯然只要持有的外匯較美元足夠強(qiáng)勢(shì)，便可抵消人民幣對(duì)美元升值的影響。如外匯市場(chǎng)中有關(guān)人民幣匯率的聲明就被視作利好澳元和紐元等商品貨幣，主要原因是對(duì)中國(guó)的出口前景改善。從周一外匯市場(chǎng)亞洲交易時(shí)段也可以看出，澳元/美元最高攀升近1.9%，至一個(gè)月高位0.8858，紐元/美元大漲至五年高位0.7139美元附近。多數(shù)亞洲貨幣也走高。相比澳元、紐元等商品貨幣，歐元、英鎊等近日對(duì)美元走強(qiáng)的貨幣的投資價(jià)值略顯遜色，當(dāng)然，如果歐元、英鎊等其他貨幣兌美元的升值幅度大于人民幣的升值幅度，持有相關(guān)幣種依然可以獲得一定的正收益。

　　對(duì)QDII構(gòu)成直接利空

　　從理財(cái)市場(chǎng)來(lái)看，人民幣升值對(duì)QDII構(gòu)成直接利空。理財(cái)專(zhuān)家表示，如果人民幣升值了，由于有匯兌損失，那或多或少會(huì)侵占QDII的投資收益。對(duì)于投資海外股市的QDII來(lái)看，如果預(yù)測(cè)國(guó)外股市表現(xiàn)大于匯兌損失部分，那么，投資者可以繼續(xù)保留QDII；反之則是贖回為佳。對(duì)于投資海外債券市場(chǎng)的QDII，如果預(yù)期的收益水平與人民幣穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品相差不大，或不及人民幣穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品，在考慮人民幣升值的幅度，則更應(yīng)該及早換成人民幣穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品。

　　QDII自面世以來(lái)，表現(xiàn)一直差強(qiáng)人意，據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，在不考慮人民幣升值的匯兌損失條件下，目前運(yùn)行期在1年以上2年以下的QDII理財(cái)產(chǎn)品有29款，自運(yùn)行以來(lái)的平均累計(jì)收益率為-3.39%。而運(yùn)行期在2年以上的QDII理財(cái)產(chǎn)品共182款，自運(yùn)行以來(lái)的平均累計(jì)收益率為-13.36%。當(dāng)然，投資QDII的一個(gè)目的是獲得收益，另一個(gè)目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，如果QDII投資收益高于人民幣升值幅度，仍具備一定的投資價(jià)值。

　　外匯理財(cái)所受影響不一

　　人民幣升值對(duì)外匯理財(cái)產(chǎn)品也構(gòu)成壓力，一款低風(fēng)險(xiǎn)外匯理財(cái)產(chǎn)品是否仍具有投資意義，很大程度上取決于投資者對(duì)于人民幣升值的預(yù)期。目前各家銀行發(fā)行的1年期美元穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率為2.7%左右，1年期歐元穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率在1.3%左右，1年期澳元穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率為5.4%左右。假如投資者預(yù)期未來(lái)一年內(nèi)人民幣預(yù)計(jì)升值3-5%，就意味著除了澳元等高息貨幣的理財(cái)產(chǎn)品，美元、歐元等外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率均很難跑贏人民幣升值，因此投資意義不大。

　　當(dāng)然，也有外匯交易業(yè)務(wù)可以規(guī)避人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。如交行的“滿金寶”，只要將人民幣存入保證金賬戶就可以進(jìn)行外匯交易。這樣，至少本金不會(huì)因?yàn)槿嗣駧派刀a(chǎn)生匯兌損失。傳統(tǒng)外匯交易業(yè)務(wù)，由于需要持有外匯資產(chǎn)，就需承受對(duì)應(yīng)幣種相對(duì)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。如某投資者持有1萬(wàn)美元，一年內(nèi)只進(jìn)行了1筆交易獲利300美元，雖然賬戶資金變成了10300美元，但是當(dāng)年人民幣對(duì)美元升值3%，所以以人民幣衡量不過(guò)是打平。但以“滿金寶”交易便不會(huì)有這樣的問(wèn)題，由于投資者持有的是人民幣保證金，外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)僅存在盈利部分結(jié)算時(shí)，僅僅300美元盈利的部分因?yàn)槊涝刀潛p3%，整個(gè)投資依然獲利。

　　人民幣升值對(duì)基金的影響

　　人民幣升值對(duì)債券型基金的影響：

　　升值后短期內(nèi)債市可能全面反彈。

　　市場(chǎng)將會(huì)排除短期內(nèi)加息的可能。而債市擺脫提高利率的陰影后，將會(huì)展開(kāi)全面反彈，除了浮動(dòng)利率債券以外的債券品種都應(yīng)有好的表現(xiàn)，長(zhǎng)期品種絕對(duì)升幅要大一些。但由于小幅升值會(huì)進(jìn)一步刺激投機(jī)資金，熱錢(qián)可能加速流入，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)資金波動(dòng)將會(huì)加劇。而債券型基金中一部分是投資于短期債券，的所以基金凈值將略有上漲。

　　人民幣升值對(duì)貨幣型基金的影響：

　　貨幣型基金主要投資于：現(xiàn)金；一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券；期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購(gòu)；期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)；其他貨幣市場(chǎng)工具。其中短期債券會(huì)因?yàn)樯刀邚?qiáng)。所以貨幣型基金也會(huì)有所上漲。

　　人民幣升值對(duì)股票型基金的影響：要看基金持有股票所屬行業(yè)。

　　有色金屬行業(yè)：人民幣升值，我們認(rèn)為對(duì)有色金屬行業(yè)總體來(lái)說(shuō)是利好。

　　一、國(guó)內(nèi)主要的有色金屬品種價(jià)格已經(jīng)基本與國(guó)際價(jià)格接軌，絕大部分有色金屬及其礦產(chǎn)品的定價(jià)都參照了具有國(guó)際定價(jià)權(quán)威的LME交易所行情，所以單一一個(gè)國(guó)家的貨幣升值并不太可能會(huì)使國(guó)際有色金屬價(jià)格下挫。

　　二、有色金屬冶金成品一直是貿(mào)易逆差。因而人民幣升值，對(duì)于需要進(jìn)口大量有色金屬礦產(chǎn)品的有色金屬冶煉企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們可以在一定程度上降低生產(chǎn)成本。如云南銅業(yè)、蘭州鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)。

　　航空業(yè)：人民幣升值航空公司明顯受益。

　　我國(guó)航空公司資本性支出非常大，固定成本很高，普遍負(fù)債率很高，而且是以美元負(fù)債為主，美元負(fù)債在上市公司總負(fù)債中的比例基本上都在60％以上。所以人民幣升值。則航空公司將明顯受益。

　　造紙業(yè)：人民幣升值降低造紙業(yè)成本

　　中國(guó)造紙行業(yè)原材料的35%來(lái)自國(guó)外，是典型的原材料在外產(chǎn)品市場(chǎng)在內(nèi)的行業(yè)，如果人民幣升值可直接節(jié)約成本，并有助于企業(yè)降低生產(chǎn)材料成本。上市公司有：晨鳴紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)。

　　石油化工類(lèi)：人民幣升值石油化工憂喜參半。

　　石油石化行業(yè)石油天然氣開(kāi)采業(yè)勘探、開(kāi)采成本不會(huì)隨著人民幣升值而降低，在國(guó)際原油價(jià)格一定的情況下，人民幣升值意味著原油產(chǎn)出價(jià)格的下降，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，影響有所降低。

　　塑料和橡膠制品加工業(yè)的主要原材料合成樹(shù)脂、合成橡膠和聚酯等很大部分依賴于進(jìn)口，塑料和橡膠制品加工業(yè)。

　　升值對(duì)農(nóng)藥和無(wú)機(jī)鹽行業(yè)的影響是短期利空，中長(zhǎng)期影響不大，在這些行業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入中出口比重較大，升值將直接減少出口收入折算為人民幣的金額，短期內(nèi)負(fù)面影響直接且重大。

　　電力行業(yè)：人民幣升值對(duì)其影響較大。

　　我國(guó)的電力項(xiàng)目投資一般資本金比例在20％－25％之間，其余均為銀行貸款，其中不乏國(guó)際財(cái)團(tuán)的信貸資金，因此匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損益往往對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，但在償還期之前只影響其財(cái)務(wù)報(bào)表，并不影響其實(shí)際的現(xiàn)金流。

　　從上面的分析來(lái)看：股票型基金如果投資于利好的企業(yè)，就會(huì)上漲，反之則下降。

　　人民幣升值對(duì)期貨的影響

　　人民幣何時(shí)升值，決策人員要考慮其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及其它各個(gè)方面的影響，那么人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)和商品期貨價(jià)格究竟有什么影響呢？下面我從現(xiàn)在的升值預(yù)期和將來(lái)的升值成為事實(shí)后兩個(gè)方面來(lái)分析一下升值的影響。

　　一、 升值預(yù)期對(duì)商品價(jià)格的影響

　　在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期下， 對(duì)商品進(jìn)出口來(lái)說(shuō)，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的減少和出口的增加，第一，進(jìn)口減少：本幣升值意味著外幣相對(duì)貶值，人民幣升值后，有利于進(jìn)口物美價(jià)廉的商品或原材料。因此，在此升值預(yù)期下，進(jìn)口商會(huì)推遲換匯的時(shí)間和減少換匯的額度，持人民幣觀望，從而導(dǎo)致近期內(nèi)的進(jìn)口量減少或進(jìn)口被推遲；第二，出口增加：在人民幣匯率未作出調(diào)整之前，出口商會(huì)趁競(jìng)爭(zhēng)力未消失之際增加出口，但同時(shí)在取得外匯后，會(huì)盡早將其結(jié)算給國(guó)家，以減少外匯持有風(fēng)險(xiǎn)。因此，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的結(jié)果是進(jìn)口增長(zhǎng)放緩，進(jìn)口原材料和商品的庫(kù)存下降，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，價(jià)格上漲。

　　具體到期貨價(jià)格來(lái)說(shuō)，在較高的升值預(yù)期下，其價(jià)格反應(yīng)表現(xiàn)為整體上漲，具體為近期月份偏硬，遠(yuǎn)期月份偏軟。反應(yīng)程度應(yīng)據(jù)進(jìn)口量占消費(fèi)量的比重而定，比重高則影響大，比重小則影響小。在人民幣真正升值以后，其結(jié)果將是截然相反的。

　　二、 升值后商品期貨價(jià)格的短期走勢(shì)

　　在談人民幣升值對(duì)商品期貨的影響之前，我們先來(lái)看一下升值對(duì)進(jìn)出口乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響：

　　（一）人民幣升值對(duì)進(jìn)出口乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響

　　從進(jìn)出口方面來(lái)看，在世界貿(mào)易日益國(guó)際化的大背景下，人民幣升值將會(huì)降低進(jìn)口成本，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；而從另一個(gè)方面來(lái)看，人民幣升值卻增加了出口成本，抑制了出口，從而又不利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這就是人民幣升值的雙重作用。

　　從整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，匯率猶如一把雙刃劍，運(yùn)用得好會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)許多好處。如，升值后進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格便宜了，通貨膨脹的壓力將會(huì)減輕；我國(guó)公民的購(gòu)買(mǎi)力水平也會(huì)得到提高；國(guó)家外債總額將顯著減少等。人民幣升值從短期來(lái)看對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是利好，可以促進(jìn)外商對(duì)國(guó)內(nèi)的進(jìn)一步投資、減輕通膨壓力等，但是從長(zhǎng)期看，人民幣升值是否可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)問(wèn)題的解決，則就需要長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮了。

　?。ǘ┤嗣駧派祵?duì)商品期貨 價(jià)格的影響

　　上面我們已經(jīng)分析了人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，而國(guó)內(nèi)主要的商品期貨包括金屬期貨、能源橡膠期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨都與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，升值對(duì)各個(gè)品種都會(huì)帶來(lái)一定影響，僅僅是影響程度不同。

　　人民幣升值利于進(jìn)口、不利于出口，而從目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的上市品種來(lái)看，均涉及到進(jìn)出口問(wèn)題。各主要商品期貨價(jià)格變動(dòng)與匯率變化存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣升值后各品種的反應(yīng)程度根據(jù)進(jìn)口量占消費(fèi)量的比重而定，比重高則影響大，比重小則影響小。

　　首先，升值后短期內(nèi)無(wú)疑會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)各種商品期貨價(jià)格的下跌，同時(shí)，人民幣的升值預(yù)期將直接影響到國(guó)內(nèi)消費(fèi)，對(duì)于國(guó)內(nèi)商品價(jià)格來(lái)說(shuō)也將是一個(gè)打擊。理論上來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣升值或貶值幅度和該國(guó)大宗商品價(jià)格下跌或上升幅度是基本相同的，但由于市場(chǎng)參與者的預(yù)期因素即投機(jī)資金的推動(dòng)，人民幣升值后，價(jià)格波動(dòng)幅度就有可能會(huì)放大，甚至短期內(nèi)出現(xiàn)強(qiáng)烈單邊態(tài)勢(shì)。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，我們也必須看到，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的增大，擴(kuò)大了國(guó)際商品的需求，也就有利于國(guó)際商品價(jià)格的上漲，而國(guó)際商品價(jià)格的上漲又會(huì)使國(guó)內(nèi)商品價(jià)格向國(guó)際商品價(jià)格靠攏，從而最終帶來(lái)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的上漲。

　　其次，需要提醒投資者注意的是：如果人民幣升值，那么以美元標(biāo)價(jià)的商品期貨價(jià)格（LME銅、鋁，NEMEX原油、CBOT大豆、小麥、玉米等）換算成人民幣標(biāo)價(jià)時(shí)，其價(jià)格變化相對(duì)于人民幣升值前其價(jià)格變化要相對(duì)變小。在人民幣升值以后，國(guó)內(nèi)、外金屬價(jià)格的比值會(huì)下降，這一比值也會(huì)有一個(gè)重新修正的過(guò)程。這些都需要引起投資者的注意，在升值以后采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。

　　總之，由于經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度的大大加強(qiáng)，人民幣升值前后對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)帶來(lái)較大影響，進(jìn)而帶來(lái)商品期貨期貨價(jià)格尤其是對(duì)進(jìn)口依存度較大的商品期貨價(jià)格的較大幅度變化，只有認(rèn)識(shí)到這些變化，才能應(yīng)付升值對(duì)期貨交易帶來(lái)的影響。人民幣暫時(shí)保持穩(wěn)定，但升值問(wèn)題將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)困擾市場(chǎng)；在人民幣真正升值以后短期內(nèi)會(huì)對(duì)商品期貨價(jià)格帶來(lái)較大影響，但這種影響將是短暫的，長(zhǎng)期來(lái)看，商品價(jià)格還會(huì)按照供求關(guān)系來(lái)決定趨勢(shì)。

　　人民幣升值對(duì)股市的影響

　　隨著人民幣升值預(yù)期漸增，與其密切相關(guān)的行業(yè)開(kāi)始受到投資者關(guān)注。 有市場(chǎng)人士表示，若人民 幣漸進(jìn)式升值，市場(chǎng)可能先漲后跌；若一次性升值到位，市 場(chǎng)可能隨即迎來(lái)一波調(diào)整。但也有專(zhuān)家認(rèn)為，升值可能引發(fā)一輪漲勢(shì)。

　　經(jīng)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心分析發(fā)現(xiàn)，人民幣 升值對(duì)房地產(chǎn)、航空、紡織、造紙及黃金 五大行業(yè)板塊影響較大，且各有伯仲，投資機(jī)會(huì)也隱含其間。

　　人民幣升值利空行業(yè)：紡織業(yè)

　　紡織業(yè)：可承受5%本幣升值壓力

　　人民幣升值與行業(yè)效益負(fù)相關(guān)

　　由于我國(guó)紡織服裝企業(yè)以中小企業(yè)為主，對(duì)人民幣升值的敏感性非常強(qiáng)烈，在利潤(rùn)率已經(jīng)逼近盈虧平衡點(diǎn)之際，如果今年人民幣升值重新啟動(dòng)甚至加速上升的話，大多數(shù)企業(yè)都將“無(wú)利可尋”。湘財(cái)證券宏觀部預(yù)計(jì)今年人民幣升值幅度在3%-5%之間，這一升幅對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)已是其可承受范圍的上限。

　　有媒體近日透露，商務(wù)部、工業(yè)和信息化部正在對(duì)勞動(dòng)密集型行業(yè)進(jìn)行壓力測(cè)試，以期理清人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)紡織服裝、制鞋、玩具等行業(yè)將造成何種影響。但上述消息人士強(qiáng)調(diào)，不能因?yàn)檫@場(chǎng)摸底就認(rèn)定人民幣一定會(huì)進(jìn)入升值通道：“這只是一個(gè)前瞻性的預(yù)案，具體會(huì)不會(huì)升值是另外一個(gè)問(wèn)題?！痹撓⒁嗟玫较嚓P(guān)商協(xié)會(huì)高層證實(shí)。該人士指出，這一摸底調(diào)研近月已經(jīng)啟動(dòng)，暫時(shí)未獲悉有明晰結(jié)果，不過(guò)幾類(lèi)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的對(duì)口商會(huì)粗略估算，人民幣每升值1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)的凈利潤(rùn)率就將直接下降1個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前這些行業(yè)的平均凈利潤(rùn)僅為3%-5%。

　　房地產(chǎn)：物業(yè)儲(chǔ)備豐厚的公司受益最大

　　種種跡象表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入人民幣升值周期內(nèi)，人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)將構(gòu)成長(zhǎng)期利好。由于人民幣逐步升值將吸引更多的資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)將面臨新的機(jī)遇，占款帶來(lái)的貨幣供應(yīng)量增加）刺激投資需求下的房地產(chǎn)需求增加的雙重好處。業(yè)內(nèi)不少房地產(chǎn)行業(yè)的分析師均對(duì)此發(fā)表不同的看法。

　　上海證券宏觀分析師李劍峰表示，在人民幣升值預(yù)期下，一方面資產(chǎn)價(jià)格要面臨重估，另一方面升值預(yù)期下，國(guó)際資本流入對(duì)資產(chǎn)價(jià)格例如房地產(chǎn)具有推高利好作用。中信建投首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員魏鳳春也表示，由于大量的外資流入中國(guó)市場(chǎng)并換成人民幣，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，在供給不變的情況下，需求的上升自然引起價(jià)格的上漲。長(zhǎng)城證券首席房地產(chǎn)行業(yè)分析師黃清林則表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)作為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)的天然媒介，成為外資追捧的對(duì)象，外資通過(guò)持有房產(chǎn)享受房?jī)r(jià)上漲和匯率上升的雙重收益。外資投資房地產(chǎn)，就算價(jià)格不漲，人民幣匯率上漲也能實(shí)現(xiàn)資本保值升值的目的。

　　航空業(yè)：升值對(duì)沖航油成本 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升

　　人民幣升值啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)或?qū)⑴R近。航空業(yè)無(wú)疑被認(rèn)為是人民幣升值的最大受益者之一。

　　眾所周知，航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類(lèi)行業(yè)，尤其是負(fù)債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。航空公司外幣負(fù)債比例高，人民幣升值會(huì)造成一次性的匯兌收益；同時(shí)，也使進(jìn)口的航油價(jià)格下降，由于燃料費(fèi)用占航空公司總成本的30%左右，因此，人民幣升值會(huì)降低航空公司的成本。人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益外，還由于航油進(jìn)口價(jià)格的下降以及租賃成本的降低而受益，根據(jù)相關(guān)的資料顯示，人民幣每升值1％，航空公司毛利率提高0．5％。

　　造紙業(yè)：升值降低原料成本 提升行業(yè)投資價(jià)值

　　近期，人民幣升值再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)， 這無(wú)疑促進(jìn)了人民幣受益板塊-造紙行業(yè)的進(jìn)一步活躍。

　　人民幣升值將會(huì)使造紙業(yè)進(jìn)口成本大降，業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙 的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。

　　一個(gè)國(guó)家的貨幣升值，外國(guó)商品進(jìn)入該國(guó)，要收回同樣的外國(guó)貨幣，其價(jià)格相對(duì)便宜，商品就具有競(jìng)爭(zhēng)力，有利于外國(guó)商品進(jìn)入。所以，我國(guó)貨幣升值后，進(jìn)口將增加。但是，具體到各個(gè)行業(yè)，影響不一樣。對(duì)于生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，升值將會(huì)使這些行業(yè)進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。

　　造紙業(yè)是用匯大戶，如果人民幣升值5%，可直接節(jié)約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對(duì)造紙企業(yè)極為有利。

　　黃金產(chǎn)業(yè)：人民幣升值無(wú)礙資源為王

　　近期的種種跡象表明，人民幣升值的壓力正在增加。若這種預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，其影響可謂是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。在此背景下，國(guó)內(nèi)金價(jià)及黃金生產(chǎn)企業(yè)也將受到一定程度的影響。對(duì)于廣大黃金及黃金股投資者來(lái)說(shuō)，需要充分考慮人民幣升值這一因素。

　　人民幣升值將打壓國(guó)內(nèi)金價(jià)

　　眾所周知，黃金價(jià)格的定價(jià)權(quán)在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際黃金價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格具有很強(qiáng)的導(dǎo)向作用，并且我國(guó)對(duì)黃金原料以及標(biāo)準(zhǔn)黃金的進(jìn)口實(shí)行無(wú)關(guān)稅、免增值稅的政策，因此，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格基本一致。兩個(gè)市場(chǎng)的黃金價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)明顯的價(jià)格倒掛現(xiàn)象，因?yàn)橐坏┎顑r(jià)過(guò)大，將引發(fā)國(guó)內(nèi)外黃金“螞蟻搬家”式的套利操作。

　　國(guó)際黃金價(jià)格一般以“美元/盎司”標(biāo)示，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格則按照匯率及重量單位換算成以人民幣標(biāo)示的“元/克”。如果以美元金價(jià)作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，并假設(shè)其在一段時(shí)間內(nèi)保持不變，由于人民幣一直處于升值狀態(tài)，那么以美元作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金就一直處于相對(duì)貶值，這意味著等量的人民幣所代表的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，而由其所標(biāo)示的黃金價(jià)格將會(huì)下跌。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假設(shè)國(guó)際金價(jià)維持不變，若人民幣升值5%，國(guó)內(nèi)人民幣金價(jià)將相應(yīng)貶值5%。

　　國(guó)內(nèi)金價(jià)最終仍將保持上漲

　　雖然人民幣升值將打壓國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格，但值得注意的是，以上分析都是基于國(guó)際金價(jià)（美元金價(jià)）保持不變?yōu)榍疤岬?，?dāng)然這在實(shí)際中是不完全成立的，國(guó)際金價(jià)動(dòng)態(tài)變化將成為影響國(guó)內(nèi)金價(jià)運(yùn)行的又一個(gè)重要推動(dòng)力。

　　那么在此背景下，國(guó)內(nèi)金價(jià)究竟是上漲還是下跌？業(yè)內(nèi)分析人士指出，這主要取決于兩方面因素：一是人民幣升值幅度有多大；二是國(guó)際金價(jià)的漲跌幅度有多大。前者無(wú)疑是打壓國(guó)內(nèi)金價(jià)的負(fù)面因素，在國(guó)際金價(jià)不變的前提下，人民幣升值幅度越大，國(guó)內(nèi)金價(jià)下跌的程度也越大，因此國(guó)內(nèi)投資黃金必須首先承擔(dān)人民幣升值后的匯率損失。后者則對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)具有很強(qiáng)的導(dǎo)向作用，有助漲助跌的效果。如果在人民幣升值期間，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)，那國(guó)內(nèi)金價(jià)只會(huì)加速下跌，因?yàn)閮煞矫嬉蛩囟紝?duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)形成利空。如果在人民幣升值期間，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，將對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)由人民幣升值造成的下跌壓力形成抑制作用，若國(guó)際金價(jià)能夠大幅上漲，幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣升值幅度，將對(duì)沖掉人民幣升值的負(fù)面影響，國(guó)內(nèi)金價(jià)也可能出現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

　　民族證券表示，當(dāng)前促使黃金牛市繼續(xù)前行的多重因素仍然存在，金價(jià)有望漲的更高。那么，國(guó)際黃金價(jià)格的漲幅也將遠(yuǎn)超過(guò)人民幣升值幅度，這樣將有效對(duì)沖掉人民幣升值給國(guó)內(nèi)金價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響，最終仍將推動(dòng)國(guó)內(nèi)金價(jià)上漲。

　　黃金股投資首看資源儲(chǔ)備

　　雖然人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格造成一定負(fù)面影響，但作為實(shí)物黃金與金礦，在受到人民幣升值的影響方面是存在本質(zhì)區(qū)別的。黃金是冶煉成型后的商品，在全球范圍內(nèi)可以流動(dòng)，而對(duì)于金礦而言，是不可以流動(dòng)的，這點(diǎn)類(lèi)似于房地產(chǎn)，它不可以在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。那么在人民幣升值預(yù)期下，國(guó)外熱錢(qián)會(huì)大量涌入，熱錢(qián)的回流將加劇國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，其結(jié)果必然是要尋覓投資標(biāo)的，從房地產(chǎn)市場(chǎng)就能初見(jiàn)端倪。由此可見(jiàn)，擁有大量的資源儲(chǔ)備（即未開(kāi)采出來(lái)的資源）將成為熱錢(qián)追逐的重點(diǎn)對(duì)象。那么，對(duì)于黃金上市公司而言，是否能更勝一籌，完全要看其擁有的黃金資源儲(chǔ)備。

　　與此同時(shí)，由于黃金所特有的貨幣以及保值功能，黃金價(jià)格走勢(shì)除了受黃金供需基本面的作用外，還受到其它金融資產(chǎn)，如股票、債券、外匯等價(jià)格、通貨膨脹、官方售金和地緣政治等因素的影響。從供應(yīng)角度看，礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。世界黃金供應(yīng)主要來(lái)自于新開(kāi)采的礦產(chǎn)金約占60％、官方售金約占10％、再生金約占20％、和凈投資減持等。自1997年以來(lái)，世界黃金供應(yīng)量一直在4，000噸上下徘徊。這主要是由于黃金供應(yīng)中最主要部分的礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。尤其是2001年以來(lái)，雖然金價(jià)穩(wěn)步上漲，但礦產(chǎn)金產(chǎn)量仍持續(xù)低迷。從金融屬性上看，進(jìn)入2009年下半年以來(lái)世界主要經(jīng)濟(jì)體的CPI和PPI都扭轉(zhuǎn)了上半年的下跌趨勢(shì)，開(kāi)始出現(xiàn)反彈，通貨膨脹的可能性開(kāi)始增加，世紀(jì)證券預(yù)計(jì)這一情況將持續(xù)到2010年中期。

　　人民幣升值對(duì)黃金的影響

　　威爾鑫首席分析師 楊易君

　　近期，人民幣升值壓力再度成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)尤其關(guān)注來(lái)自美國(guó)方面的政治壓力。無(wú)論從市場(chǎng)環(huán)節(jié)還是政治因素來(lái)看，人民幣進(jìn)一步升值或放寬人民幣匯率波動(dòng)的步調(diào)越來(lái)越近，而放寬人民幣匯率的波動(dòng)幅度也基本示意人民幣將按市場(chǎng)化有序升值。于是，黃金市場(chǎng)的參與者可能心存如此憂慮：如果人民幣升值，那是否意味著黃金相對(duì)于人民幣會(huì)貶值呢，持有黃金還能安全嗎。

　　關(guān)于這樣的憂慮，投資者大可不必。首先就人民幣升值幅度來(lái)看，即便年內(nèi)人民幣再度明顯啟動(dòng)升值步伐，升值幅度難以超過(guò)5％，對(duì)升值抱有較高預(yù)期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家總體認(rèn)為或在3～5％之間。我們假設(shè)未來(lái)1年人民幣相對(duì)美元升值幅度為5％，如果你持有的黃金以美元計(jì)算上漲20％，扣除人民幣升值影響，結(jié)算為人民幣的實(shí)際上漲幅度是15％。而就金價(jià)波動(dòng)特性來(lái)看，近5年年內(nèi)金價(jià)高低點(diǎn)波動(dòng)幅度都超過(guò)了40％，要規(guī)避人民幣升值5％帶來(lái)的成本影響比較容易。在目前全球貨幣進(jìn)一步過(guò)度釋放的大背景下，黃金宏觀牛市毋庸質(zhì)疑，人民幣有序的升值步調(diào)最多只是讓人民幣計(jì)價(jià)的黃金收益率相對(duì)于美元計(jì)價(jià)有所減少，但不會(huì)影響人民幣金價(jià)的宏觀牛市形態(tài)。

　　況且，近期國(guó)際逼迫人民幣升值的輿論手段似乎讓中國(guó)不能接受，迫于國(guó)際強(qiáng)勢(shì)壓力的人民幣升值會(huì)讓強(qiáng)大的中國(guó)感到?jīng)]面子，故過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的輿論壓力與政治手段反而可能推遲人民幣升值的日程表。而前期關(guān)于人民幣升值前的企業(yè)壓力測(cè)試反應(yīng)出人民幣不可能快速大幅升值。故目前關(guān)于人民幣升值對(duì)金市的影響應(yīng)該更多來(lái)源于心理層面。

　　如果說(shuō)人民幣升值確實(shí)會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響，也應(yīng)該是人民幣升值誘發(fā)美元市場(chǎng)波動(dòng)，再進(jìn)一步傳導(dǎo)至黃金市場(chǎng)。而不是簡(jiǎn)單的人民幣匯率變動(dòng)誘發(fā)的黃金重新計(jì)價(jià)。投資者通常關(guān)注的是后者直接影響，這個(gè)影響其實(shí)是次要影響。而前者的市場(chǎng)影響應(yīng)該才是投資者關(guān)注的重點(diǎn)：假設(shè)人民幣升值會(huì)推低美元，而美元走低往往誘發(fā)金價(jià)上漲，且金價(jià)漲幅往往大于美元跌幅，這種情況下再重新?lián)Q算成新的人民幣計(jì)價(jià)黃金，人民幣金價(jià)也應(yīng)該是個(gè)漲勢(shì)。如果投資者要關(guān)注人民幣升值對(duì)金價(jià)的影響，應(yīng)該首先重點(diǎn)關(guān)注人民幣升值對(duì)美元市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，進(jìn)而再分析對(duì)黃金市場(chǎng)的影響。畢竟影響全球金價(jià)的是美元，而不是人民幣。

　　人民幣升值影響你的錢(qián)包

　　出游求學(xué)更便宜

　　人民幣升值，最直觀的感受，不僅是等值人民幣可以比16個(gè)月以前換更多的美元，影響到美元、港幣等理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)，最大的實(shí)惠無(wú)疑是出境旅游、購(gòu)物比以前更便宜了。

　　來(lái)自旅行社的消息，最近到港澳游的雙飛價(jià)格只有1000塊錢(qián)左右，明顯低于同期的?？?、三亞游。光大銀行的鄧俊稱(chēng)，無(wú)論是去港澳地區(qū)購(gòu)物，還是去美國(guó)消費(fèi)、留學(xué)，因人民幣的升值，老百姓的實(shí)際支出會(huì)更少。中信銀行（601998，股吧）劉維明稱(chēng)，人民幣升值后，用美元、港幣在當(dāng)?shù)叵M(fèi)確實(shí)更便宜了，“但如果是在歐元區(qū)就不一樣了，市民要注意分別”。

　　相關(guān)資產(chǎn)“水漲船高”

　　人民幣升值，除了影響我們的外匯存款、外匯理財(cái)產(chǎn)品以及留學(xué)旅游外，還將波及老百姓金融資產(chǎn)特別是房產(chǎn)的升值，近期滬深股市金融股和地產(chǎn)股暴漲就是最好的佐證。這是因?yàn)?，人民幣升值?huì)提高國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格，從而引起金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，在其他條件不變的情況下，這些會(huì)讓擁有人民幣資產(chǎn)者獲得更大的財(cái)富效應(yīng)。

　　現(xiàn)階段，不少國(guó)外資本看好人民幣升值潛力，但如果只是將外匯簡(jiǎn)單地?fù)Q成人民幣，因?yàn)槟壳叭嗣駧糯婵罾⑻停由衔飪r(jià)因素，實(shí)際上為負(fù)利潤(rùn)。如果換成人民幣資本，房地產(chǎn)就是最好的選擇。國(guó)際資本獲得的收益是雙重的，一方面是物業(yè)本身的升值空間，另一面也可享受人民幣升值帶來(lái)的收益。這就不難理解，為何近期不少外資公司紛紛進(jìn)入國(guó)內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)了。因此，在人民幣升值的大背景下，要么直接買(mǎi)入房產(chǎn)，要么購(gòu)入相關(guān)的股票，你的資產(chǎn)自然可以“水漲船高”。

　　工薪族理財(cái)該如何應(yīng)對(duì)人民幣升值

　　很多工薪家庭覺(jué)得人民幣升值和他們沒(méi)什么關(guān)系：自己既沒(méi)有美元資產(chǎn)，也不太可能出國(guó)旅游。但理財(cái)專(zhuān)家卻認(rèn)為，在人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)確立后，家庭理財(cái)應(yīng)該做出相應(yīng) 調(diào)整以減少不必要的損失。請(qǐng)看專(zhuān)家給出的理財(cái)建議。

　　適當(dāng)增加證券資產(chǎn)

　　多數(shù)工薪家庭因?yàn)闆](méi)有外幣資產(chǎn)，在生活中也很少會(huì)用外幣結(jié)算，所以對(duì)人民幣升值沒(méi)感覺(jué)，自然也不會(huì)進(jìn)行針對(duì)性的理財(cái)調(diào) 整。

　　上海浦發(fā)銀行理財(cái)師馬曉軍表示，在人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)確立后，家庭理財(cái)應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，本幣升值會(huì)給當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)線向好，因此在家庭資產(chǎn)中適當(dāng)增加證券資產(chǎn)很有必要。

　　增加證券資產(chǎn)并非鼓勵(lì)都去炒股票，且不是說(shuō)忙著炒股可能會(huì)掙不了“工薪”，更主要的是，缺乏專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和信息的散戶在股市中要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)，工薪家庭更不應(yīng)去冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)。工薪家庭可以通過(guò)投資股票型基金等一些更穩(wěn)健的理財(cái)工具來(lái)增加家庭的證券資產(chǎn)，通過(guò)這種方式既可分享本幣升值股市向好的成果，又能規(guī)避很多非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不要匆忙兌換外幣

　　部分有少量外幣存款的工薪家庭很容易產(chǎn)生“患得患失”的傾向，一聽(tīng)說(shuō)人民幣升值就擔(dān)心外幣資產(chǎn)會(huì)損失，把升值的長(zhǎng)期預(yù)期當(dāng)成馬上要發(fā)生的事情，并進(jìn)行一些不當(dāng)?shù)睦碡?cái)處置，如匆忙將外幣兌換成人民幣等。

　　招商銀行外匯分析師丁紅雨告訴記者，匆忙把外幣兌換掉并不一定明智?！耙悦涝獮槔?，經(jīng)過(guò)連續(xù)十多次的加息，美元同期利率已比人民幣高了不少，外幣理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)也普遍高于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，而且美元換人民幣還要承擔(dān)差價(jià)損失，所以盲目?jī)稉Q往往得不償失?！敝劣谡J(rèn)為證券市場(chǎng)中長(zhǎng)線向好，就可以孤注一擲賭一把，以期快速致富，這種想法更是要不得。

　　丁紅雨建議不妨買(mǎi)些銀行推出的外匯理財(cái)產(chǎn)品。現(xiàn)在銀行推出的美元理財(cái)產(chǎn)品年利率一般在4.5％左右，高于人民幣一年定期存款2.25％的利率。他表示，只要人民幣升值幅度不超過(guò)美元與人民幣的利率差，購(gòu)買(mǎi)外匯理財(cái)產(chǎn)品就是不錯(cuò)的選擇，短期為宜。

　　適當(dāng)關(guān)注指數(shù)基金

　　“牛市買(mǎi)指數(shù)，是很有道理的股諺?！睒I(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，指數(shù)投資在規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)分享牛市成果的同時(shí)，還能充分體驗(yàn)輕松理財(cái)?shù)臉?lè)趣。

　　目前市面上指數(shù)基金的種類(lèi)很多，比如上證180ETF（開(kāi)放式交易所交易指數(shù)基金）產(chǎn)品就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇：它既有一般指數(shù)基金的特性，同時(shí)交易更方便，交易費(fèi)用也更低廉。對(duì)熟悉股票投資的投資者而言，其操作完全可視同為一只股票?，F(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)上市或正在發(fā)行的ETF產(chǎn)品有三只，投資者可根據(jù)自己的投資習(xí)慣進(jìn)行選擇或選擇樣本指數(shù)代表性強(qiáng)的ETF產(chǎn)品進(jìn)行投資。對(duì)少數(shù)更專(zhuān)業(yè)的投資者而言，上證180ETF產(chǎn)品還提供了機(jī)會(huì)套利、回轉(zhuǎn)交易、變相融券等功能，這是普通的指數(shù)基金所不具備的。

　　善用門(mén)道巧理外匯財(cái)

　　在人民幣升值的預(yù)期中，投資者其實(shí)可以利用一些好的幣種和投資產(chǎn)品來(lái)提升手頭外匯資產(chǎn)的收益。

　　非美貨幣“有機(jī) 會(huì)”

　　對(duì)于那些積極參與炒匯的投資者而言，必須重視目前美元走弱的趨勢(shì)。10月份，外匯市場(chǎng)整體仍然維持原有態(tài)勢(shì)：美元繼續(xù)在貶值路上前行，而歐元、澳元相對(duì)美元?jiǎng)t繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，英鎊則結(jié)束了兩個(gè)月震蕩下行的走勢(shì)，出現(xiàn)反彈。剛進(jìn)入11月，澳洲央行再次加息，則更是給美元當(dāng)頭一棒。而近一個(gè)月來(lái)歐元、澳元等幣種凌厲的漲勢(shì)，則令人民幣對(duì)其已經(jīng)出現(xiàn)貶值，如何在這幣值的“升降”之中把握機(jī)會(huì)，顯得尤為重要。

　　目前，國(guó)際社會(huì)普遍判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況并不明朗，因此美國(guó)政府早于其他國(guó)家結(jié)束寬松政策的情況很難出現(xiàn)，也就是說(shuō)，美元近期從基本面上難以擺脫走弱的趨勢(shì)。

　　“有些貨幣是基于本國(guó)的加息政策而主動(dòng)升值，例如澳元，而有些像瑞郎則是因美元的持續(xù)疲軟而被動(dòng)升值?！眆x168研究部總經(jīng)理李駿認(rèn)為?！?1日美元盤(pán)中最低跌至74.78，再次創(chuàng)出去年8月8日以來(lái)的新低，但只要近期美元指數(shù)不有效跌破74.50的底，則不排除其仍有反彈的可能?！?/p>

　　而對(duì)于手中持有外幣卻不愿意參與炒匯的普通投資者，專(zhuān)家建議可以適當(dāng)考慮用外幣理財(cái)產(chǎn)品來(lái)提高手中外匯的收益情況。工行（601398，股吧）資產(chǎn)管理部國(guó)際市場(chǎng)投資處副處長(zhǎng)呂向榮表示：“目前市場(chǎng)上外幣產(chǎn)品主要分為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、套利產(chǎn)品和代客境外理財(cái)產(chǎn)品?！倍Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品普遍高風(fēng)險(xiǎn)匹配高收益，投資到股票、商品或權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中，即使銀行（資訊論壇產(chǎn)品）保本或部分保本也可能面臨最終零收益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　相對(duì)而言，部分銀行承諾收益率的產(chǎn)品較為適合穩(wěn)健的客戶。自9月以來(lái)，四大行紛紛上調(diào)了部分外幣小額存款利率，而股份制銀行也隨后跟進(jìn)。

　　“存款利率上調(diào)可能短期內(nèi)受到銀行外幣資金吃緊的影響，但如果持續(xù)的話，相應(yīng)的外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率也會(huì)跟著上去?！敝行腥蚪鹑谑袌?chǎng)總部高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理胡昆認(rèn)為。所以，穩(wěn)健型客戶可以繼續(xù)考慮購(gòu)買(mǎi)短期的非美貨幣理財(cái)產(chǎn)品，在盡可能排除匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以賺到一部分高于存款利息的收益。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也有“天使”

　　對(duì)于手中握有外幣且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，除了炒匯外，還可以適當(dāng)考慮結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中的高收益“天使”。普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)顯示，在10月30日至11月05日的一周到期的理財(cái)產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性的外幣理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，其中有4款該類(lèi)產(chǎn)品都取得了高于20.00%的實(shí)際年收益率。記者發(fā)現(xiàn)，某款產(chǎn)品由于其掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)秀，該產(chǎn)品最終獲得了29.9%的年化收益率。

　　至于那些不保證收益的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，招行南京分行產(chǎn)品經(jīng)理胡燚建議投資者對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和投資方向有大致的了解。例如某些產(chǎn)品掛鉤匯率，那么需要投資者對(duì)匯率的浮動(dòng)空間即未來(lái)是漲是跌有基本的判斷；而再例如某些掛鉤商品、指數(shù)甚至天氣狀況的產(chǎn)品，雖然噱頭有余，但是核心也在于判斷掛鉤標(biāo)的的走勢(shì)。另外，外幣理財(cái)產(chǎn)品的匯率風(fēng)險(xiǎn)也是投資者難以回避的話題，有些產(chǎn)品即使不涉及貨幣轉(zhuǎn)換，也需要投資者至少對(duì)投資期限內(nèi)的貨幣升值或貶值有個(gè)基本判斷。

　　另外，李駿也表示，許多投資者專(zhuān)注于澳元、紐幣等高息貨幣的投資，其實(shí)也需要對(duì)其保持一定的“警惕”。他提醒投資者，雖然短期內(nèi)商品貨幣重拾升勢(shì)，但對(duì)于可能被“禁錮”6個(gè)月甚至1年的外幣理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，投資者還需要在關(guān)注資金流動(dòng)性的基礎(chǔ)上考慮匯率的浮動(dòng)?！耙坏﹨R率變化較大，到時(shí)候其匯率風(fēng)險(xiǎn)將直接影響投資收益情況?！?/p>

　　對(duì)于人民幣升值是否會(huì)帶來(lái)外匯理財(cái)特殊的投資機(jī)會(huì)？專(zhuān)家提示，人民幣升值由于不存在貨幣轉(zhuǎn)換問(wèn)題，所以不會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生直接影響。而對(duì)于需要用人民幣募集投資的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，則需要考慮到人民幣的升值風(fēng)險(xiǎn)?！凹偈罐D(zhuǎn)化為美元，在產(chǎn)品運(yùn)行期間如果美元相對(duì)于人民幣貶值，那么在投資者欲贖回產(chǎn)品時(shí)，中間還是會(huì)有匯率損失。”胡燚分析。

　　專(zhuān)家觀點(diǎn)

　　央行的一紙宣布“匯改”重啟的新聞稿雖然只有短短不到1000字，但21日，包括匯市、股市和商品市場(chǎng)在內(nèi)的市場(chǎng)行情被全面觸發(fā)。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，升值的預(yù)期可能在政策宣布后的第一天被激化，市場(chǎng)“把脈”政策的真正意圖需要一個(gè)過(guò)程，人民幣長(zhǎng)期會(huì)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　21日，國(guó)內(nèi)外 匯交易市場(chǎng)，中國(guó)外匯中心公布的美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌6.8275元人民幣，與上一交易日持平。但市場(chǎng)還是對(duì)于前一日公布的消息比較敏感，詢價(jià)市場(chǎng)一開(kāi)盤(pán)即為6.8255，之后一路長(zhǎng)驅(qū)直下，在10點(diǎn)30分左右突破6 .82關(guān)口，在13點(diǎn)30左右突破6.81關(guān)口，后經(jīng)過(guò)一番調(diào)整，在15點(diǎn)左右一舉突破6.8，最終，市場(chǎng)收于6.7976。詢價(jià)市場(chǎng)盤(pán)中最低價(jià)為6.7958，再創(chuàng)下美元兌人民幣匯率新低，與中間價(jià)相比，最大波幅達(dá)0.46%左右。

　　而在離岸外匯交易市場(chǎng)，21日，一年期人民幣對(duì)美元無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（N DF）開(kāi)盤(pán)價(jià)為1美元兌6.635元人民幣，盤(pán)中高點(diǎn)為6.72，低點(diǎn)一度達(dá)到6.576。N DF市場(chǎng)雖然容量不大，但顯示了海外投資者對(duì)“匯改”的態(tài)度。

　　一位中資銀行交易員對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，21日，N DF市場(chǎng)在盤(pán)中經(jīng)歷了大幅調(diào)整，顯示了市場(chǎng)在央行重啟“匯改”后對(duì)未來(lái)人民幣升值的預(yù)期，但是收盤(pán)時(shí)這種預(yù)期再次被弱化，意味著市場(chǎng)正確領(lǐng)會(huì)了央行的意圖。央行在上周末發(fā)表的聲明中明確指出，人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整；在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進(jìn)方式；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的重要組成部分。

　　而中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，今日的匯率波動(dòng)，一是因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)美元匯率指數(shù)下跌，由于人民幣參考一籃子貨幣，因此有上升的驅(qū)動(dòng)力；二是市場(chǎng)參與主體仍然懷有人民幣升值的預(yù)期，此次央行在措詞上更強(qiáng)調(diào)緊盯“一籃子貨幣”，但市場(chǎng)“把脈”政策仍然有個(gè)過(guò)程。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也說(shuō)，今天市場(chǎng)出現(xiàn)這樣劇烈的反應(yīng)是正常的，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于央行表態(tài)存在不同的理解，鑒于目前國(guó)內(nèi)面臨的外部壓力，以及5月外貿(mào)順差大幅高于4月，認(rèn)為人民幣會(huì)大幅單邊升值的人可能不在少數(shù)?！暗?，在市場(chǎng)逐步理解政策意圖后，市場(chǎng)會(huì)保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)?！边B平說(shuō)。

　　從國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)來(lái)看，匯改刺激了A股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，上證指數(shù)創(chuàng)近一個(gè)月來(lái)的最大單日漲幅。在股市上，上證指數(shù)收市報(bào)2586.21點(diǎn)，漲2.90%；深證成指收市報(bào)10309.61點(diǎn)，漲3.44%。滬深兩市全日共成交1508億元，較上一交易日略有放大。因受人民幣升值預(yù)期刺激，金融、地產(chǎn)、航空等相關(guān)受益概念股走強(qiáng)。

　　長(zhǎng)城證券分析師臘博表示，人民幣匯改會(huì)對(duì)股市形成一定的支撐，短期有積極影響，但中期影響有限。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣全年升值幅度在3%至5%之間，但他對(duì)升值幅度的預(yù)期較為保守，認(rèn)為2%至3%應(yīng)該是合理水平。

　　而全球股市21日也迎來(lái)集體上漲行情，M SCI全球指數(shù)上漲1.2%，并觸及5周以來(lái)高點(diǎn)。當(dāng)天，韓國(guó)首爾股市綜合指數(shù)收于1739.68點(diǎn)，漲幅為1.62%。印度孟買(mǎi)股市敏感30指數(shù)漲幅逾1.5%。此外，中國(guó)香港股市恒 生 指 數(shù) 上 漲6 2 5 .4 7點(diǎn) ，收于20912.18點(diǎn)，漲幅為3.08%。日本東京股市日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)上漲242.99點(diǎn)，收10238.01點(diǎn)，漲幅為2.43%。富時(shí)300歐洲領(lǐng)先指數(shù)上漲1.4%，升至5周半以來(lái)最高點(diǎn)。歐美市場(chǎng)方面，英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)主要股指和美國(guó)三大股指21日開(kāi)盤(pán)時(shí)漲幅均超過(guò)1%。

　　大宗商品價(jià)格也開(kāi)始上漲，這得益于對(duì)中國(guó)已然龐大的原材料需求還會(huì)增加的預(yù)期，因?yàn)槿嗣駧派祵⒃鰪?qiáng)中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力。21日，倫敦布倫特原油期貨上漲1.4%至每桶79.30美元。美國(guó)原油期貨價(jià)格上漲1.8%至每桶78.56美元，雙雙觸及一個(gè)月最高位。國(guó)際金價(jià)借勢(shì)創(chuàng)出新高，上漲至每盎司1262.75美元。倫敦金屬交易所（L M E ）三個(gè)月期銅上漲2.4%，報(bào)每噸6590美元，期鋅則上漲3.7%。美國(guó)大豆和谷物期貨價(jià)格也上漲。

　　不過(guò)國(guó)際市場(chǎng)期望 “人民幣將走上單邊升值之路”的愿望或落空。有“末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼在接受C N BC采訪時(shí)指出，歐元若繼續(xù)下挫，人民幣若隨市場(chǎng)機(jī)制，可望對(duì)美元相對(duì)貶值，而非升值。他認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)使歐元匯率近來(lái)重跌，對(duì)美元跌至近年新低，而人民幣過(guò)去緊盯美元，使人民幣對(duì)歐元已相對(duì)升值；今后人民幣放寬浮動(dòng)，不再緊盯美元，若歐元繼續(xù)下挫，人民幣隨市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作，對(duì)美元也可能相對(duì)下跌。

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