愛華網(wǎng)受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，近年來并購基金逐漸成為中國資本圈熱議的話題，國際上知名的并購基金例如KKR、黑石、凱雷等也漸漸進(jìn)入中國市場。但是，在國內(nèi)市場并購基金發(fā)展仍不成熟，新募基金占比依然較低，2013年上半年新增5支并購基金，占中國私募股權(quán)投資市場新募基金4%。
受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，近年來并購基金逐漸成為中國資本圈熱議的話題，國際上知名的并購基金例如KKR、黑石、凱雷等也漸漸進(jìn)入中國市場。但是，在國內(nèi)市場并購基金發(fā)展仍不成熟，新募基金占比依然較低，2013年上半年新增5支并購基金，占中國私募股權(quán)投資市場新募基金4%；而在歐美成熟的市場，PE基金中超過50%的都是并購基金。相較于西方發(fā)達(dá)國家，中國的并購基金還處于萌芽階段。在此背景下，清科研究中心近日發(fā)布了《2014年中國并購基金專題研究報(bào)告》，從“募、投、管、退”四個(gè)方面對并購基金進(jìn)行深度剖析，同時(shí)，報(bào)告介紹了中國并購基金市場的發(fā)展現(xiàn)狀、政策環(huán)境、發(fā)展趨勢以及目前存在的不足，以期為國內(nèi)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及相關(guān)企業(yè)提供參考。
并購基金募資強(qiáng)勢回暖，投資者信心回歸
從募資情況來看，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，自2009年至2014年一季度募集完成針對中國市場的本土并購基金共有37支，募資規(guī)模達(dá)到44.23億美元。從募資數(shù)量來看，2009年至2012年，募集基金數(shù)量明顯低于其他年份，主要原因是2008年的金融危機(jī)對中國并購基金的募資造成了障礙，市場的流動性降低，投資者信心出現(xiàn)明顯下降；但是至2013年，在資本市場的逐漸打開以及市場化的強(qiáng)力推助下，中國并購基金募資數(shù)量重新回歸并達(dá)到9年來的最高值，共16支；而2014年一季度，本土并購基金的募集規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5支，預(yù)計(jì)未來增長力度將更加強(qiáng)勁。
募資金額方面，2009年并購基金募資金額處于歷史地位，僅為4.68億美元，雖然2009年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為2010年重要工作目標(biāo)，但本土并購基金募資情況并不樂觀。2010年度募資金額6.61億美元；2011年，本土并購基金募資金額驟降，當(dāng)年僅完成募資2.67億美元，跌至歷年谷底。隨后，市場上并購基金的募資情況出現(xiàn)回調(diào)，2012年，本土并購基金募資金額同比增長271.5%至9.92億美元；2013年，中國并購浪潮席卷市場，使得當(dāng)期募資金額達(dá)到17.16億美元，同比上升102.1%；而在2014開年之初政府更是大刀闊斧將兼并重組向市場化改革，大力推動并購基金的發(fā)展，直至一季度末，本土并購基金已完成3.19億美元的募集情況，預(yù)計(jì)在政府政策的大力扶持下，并購基金募資情況可能會出現(xiàn)強(qiáng)勢提升的狀況。
(*注：并購基金募集統(tǒng)計(jì)僅為中國本土并購基金，即人民幣基金)
市場化改革引發(fā)并購契機(jī)，并購基金投資熱度升高
從投資策略看，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2006年至2014年一季度并購基金在中國市場共完成78起并購?fù)顿Y，投資金額達(dá)到107.51億美元?？傮w來看，2010年是投資崛起的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國并購基金的投資情況較前幾年出現(xiàn)明顯回升，投資數(shù)量和金額都有突飛猛進(jìn)的增長。2010年中國基金共完成并購?fù)顿Y20起，同比大漲900.0%；涉及金額35.88億美元，較去年同期更是激增2,313.1%，其主要原因是2010年國家出臺的兼并重組利好政策為并購基金的投資注入推動力，部分企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策推動下，出售意向明顯加強(qiáng)，從而為并購市場提供大量的并購標(biāo)的，與此同時(shí)，國資委、中國人民銀行、銀監(jiān)會等國家部委也相繼出臺相關(guān)支持政策，并購基金在市場上的選擇機(jī)會明顯增加。
歷經(jīng)2010年的峰值后，中國并購基金的投資趨勢漸漸走低，在數(shù)量及金額上的起伏變動較大。2011年，中國并購基金共完成11起投資，但其并購金額達(dá)到9年來的歷史之巔，共涉及金額41.49億美元；2012年完成6起投資，涉及金額5.82億美元，該年度市場信心降至冰點(diǎn)，投資情況慘淡；2013年，并購基金投資案例回升至15起，但金額依舊處于7.44億美元的低位，其主要原因是由于2012年底IPO的冰封嚴(yán)重堵塞了機(jī)構(gòu)退出渠道并導(dǎo)致中國并購市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，并購成為市場寵兒。而2014年第一季度，并購基金投資案例共發(fā)生2起，涉及并購金額2.29億美元。國資改革為并購基金帶來了巨大契機(jī)，在市場化變革的驅(qū)動下，并購基金投資情況或迎來多重利好時(shí)期。
并購基金偏好大消費(fèi)及傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療、TMT、金融行業(yè)漸露頭角
從投資行業(yè)看，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2006年至2014年第一季度，中國并購基金的被投企業(yè)分別在連鎖及零售、食品&飲料、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)等一級行業(yè)。在投資案例數(shù)方面，連鎖及零售以7起案例居第一位；食品&飲料、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、化工原料及加工四個(gè)行業(yè)均發(fā)生6起投資案例，排名并列第二。
在投資金額方面，化工原料及加工名列第一，總金額為25.77億美元；房地產(chǎn)行業(yè)以13.98億美元的成績位列第二；排名第三的是機(jī)械制造行業(yè)，期間共涉及投資金額達(dá)11.03億美元。整體看來，中國并購基金的主要投資行業(yè)偏重于大消費(fèi)及傳統(tǒng)行業(yè)，但就投資趨勢分析，未來新興行業(yè)將成為并購基金投資行業(yè)方向的主力軍。
長三角等發(fā)達(dá)地區(qū)受并購基金青睞，未來海外地區(qū)或成熱點(diǎn)
從投資地域看，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2006年至2014年第一季度，中國并購基金的被投企業(yè)分布在北京、上海、廣東(除深圳)、中國香港、江蘇等國家及地區(qū)。在投資案例數(shù)方面，北京以14起案例的成績排名第一位；其次是上海地區(qū)，共完成投資12起；排名第三的是廣東(除深圳)地區(qū)，期間共投資9起案例。
在投資金額方面，江蘇名列第一，總金額為25.65億美元；上海和北京分別排名第二和第三，涉及投資金額分別為16.77億美元和16.25億美元；其次是中國香港地區(qū)，共完成投資11.15億美元。整體來看，中國并購基金的投資地域集中于一線城市及江蘇、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，在中國鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的大背景下，海外地區(qū)也逐漸進(jìn)入投資者的視野中，未來中國香港、中國臺灣、新加坡、美國等金融市場較為成熟的境外國家及地區(qū)可能會成為市場熱點(diǎn)。
結(jié)語：
自國際金融危機(jī)以來，全球并購市場大幅下挫，2009年全球并購交易數(shù)量和金額均創(chuàng)近年來新低。然而，中國并購市場卻逆勢上揚(yáng)，在中國企業(yè)海外并購和國內(nèi)企業(yè)兼并重組的雙重因素下，并購市場一路高歌，在2013年其熱度更是達(dá)到巔峰。2014年一季度，中國并購市場并沒有因?yàn)镮PO的破冰而萎靡，仍為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
中國目前經(jīng)濟(jì)增長模式正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變，新產(chǎn)業(yè)的成長也將進(jìn)入收尾階段，存量資金將從中撤出，轉(zhuǎn)而關(guān)注企業(yè)間的并購重組機(jī)會。近期國務(wù)院常務(wù)會議也明確要擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長，并明確未來投資方向包括軍工、通訊設(shè)備、電網(wǎng)、鐵路、城鎮(zhèn)化等，既有投資拉動效應(yīng)，也存在新產(chǎn)業(yè)和并購重組的潛力。監(jiān)管部門對于市場化并購重組的鼓勵(lì)，優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境將進(jìn)一步推動企業(yè)重組大潮的到來，而熱點(diǎn)區(qū)域也不僅限于上海、京津冀、廣東等幾個(gè)區(qū)域。此外，從產(chǎn)業(yè)角度看，文化、醫(yī)療健康等新產(chǎn)業(yè)將是重組整合重點(diǎn)。在此背景下，在2014年的兼并重組浪潮中，部分企業(yè)出售意向?qū)⒚黠@加強(qiáng)，從而為并購基金提供更多的投資標(biāo)的。由此，并購基金在市場上的機(jī)會將明顯增加。
