愛華網(wǎng)現(xiàn)在可能是最好的時(shí)代，也可能是最壞的時(shí)代。對(duì)于看壞的人，覺得現(xiàn)在是一個(gè)大變局，優(yōu)勢(shì)無法穩(wěn)定持續(xù)；對(duì)于看好的人，這是個(gè)你想可以任意顛覆的時(shí)代，當(dāng)然是最好的時(shí)代。我談十二點(diǎn)未來的機(jī)會(huì)：
第一，機(jī)會(huì)在于中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的全球地位現(xiàn)在還沒被全世界認(rèn)識(shí)?？梢郧逦乜吹剑谠絹碓蕉嗟男袠I(yè)中，在未來5—8年內(nèi)，中國(guó)的市場(chǎng)將占到它全球市場(chǎng)的20-30%，成為全球第一大市場(chǎng)，有一些行業(yè)已經(jīng)是，有一些還不是。在已經(jīng)是的市場(chǎng)里，比如說奢侈品，中國(guó)已經(jīng)占到28％，但是其中還有很多奢侈品小分類的龍頭企業(yè)，它的中國(guó)表現(xiàn)就還沒有占到28％。這個(gè)差距（gap）就是價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。
還有一些行業(yè)，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模還不到全球20-30%的，但是四五年內(nèi)很快會(huì)到20-30％，這種高增長(zhǎng)的潛力也是很有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。比如說醫(yī)療醫(yī)藥，中國(guó)現(xiàn)在占到全球15%左右，很多人相信未來可以18%的目標(biāo)增長(zhǎng)，我覺得未來可能不止這個(gè)數(shù)字，為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)的嬰兒潮，也就是1963年前后七年出生的人，占到全中國(guó)人口的45%，嬰兒潮這撥人今年平均50歲，等到55歲的時(shí)候，他的醫(yī)療健康開支將相當(dāng)于50歲時(shí)的3-5倍，所以只要等四五年后，其醫(yī)藥的規(guī)模絕對(duì)不止按照18%的目標(biāo)增長(zhǎng)，我覺得可能會(huì)是20%、30%、40%，這里面機(jī)會(huì)比較多。
第二，最近美國(guó)伯南克說要退出QE導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)跌價(jià)跟未來的長(zhǎng)期通脹威脅之間的落差。其實(shí)，伯南克說的相當(dāng)?shù)哪＠鈨煽桑f“也許”、“可能”，“明年我們要退出”、“我們會(huì)考慮”，但即便是這樣一個(gè)模棱兩可的話已經(jīng)導(dǎo)致全球性的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)跌價(jià)。所謂風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)既包括現(xiàn)在的地產(chǎn)、股票，也包含金融。我覺得伯南克的姿態(tài)和說會(huì)退出的想法，更像是一種愿望。我們看到，美國(guó)政府現(xiàn)在有超過16萬億美元的債務(wù)，財(cái)政收入是3萬多億美元，跟中國(guó)一樣、也是吃飯財(cái)政，當(dāng)然它主要花在民生上。這不斷增長(zhǎng)的15萬億債務(wù)將來怎么還？不象中國(guó)政府，美國(guó)政府沒什么土地、國(guó)資可賣，主要還是要加稅、減支，還有就是發(fā)貨幣、征收造幣稅，我覺得發(fā)貨幣是美國(guó)政府成本最低的解決債務(wù)方式。對(duì)于造幣稅而言，美國(guó)人民只要交四分之一就夠了，四分之三是全世界人民的稅賦。因此，長(zhǎng)期來看，美國(guó)發(fā)貨幣還債是合理預(yù)期。日本的夢(mèng)想是要實(shí)現(xiàn)通貨膨脹，而中國(guó)則希望通貨膨脹速度慢一點(diǎn)。所以短期QE退出政策的預(yù)期導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格下降，與長(zhǎng)期的通脹預(yù)期之間的差距（gap）就是價(jià)值投資機(jī)會(huì)。
第三，機(jī)會(huì)在于資源能源價(jià)格在當(dāng)前嚴(yán)重低迷，而東亞仍有長(zhǎng)期的需求。最近除了石油，全世界什么自然資源都便宜，仔細(xì)想來，東亞地區(qū)，包括日韓、臺(tái)灣，也包含中國(guó)大陸、印尼、印度，在未來十年還會(huì)是全世界最大的有形商品制造產(chǎn)地，這會(huì)導(dǎo)致這個(gè)地區(qū)資源能源長(zhǎng)期稀缺，然而現(xiàn)在資源能源非常便宜，所以要買能資源就要趁這個(gè)機(jī)會(huì)。
第四，機(jī)會(huì)在于判斷誰是未來十年的全球增長(zhǎng)領(lǐng)頭羊。大家都知道中國(guó)過去十幾年來一直主導(dǎo)全球的增長(zhǎng)，這個(gè)勢(shì)頭最近不是那么明朗，現(xiàn)在美國(guó)明顯在復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來已經(jīng)6年多，美國(guó)的家庭債務(wù)現(xiàn)在削減到比中國(guó)家庭的負(fù)債還低，美國(guó)的企業(yè)債務(wù)從來沒有高過，一直比中國(guó)的低。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)債務(wù)也被削掉，國(guó)債在增長(zhǎng)但是美元沒有垮臺(tái)，因此美國(guó)很可能在未來十年會(huì)成為全世界發(fā)達(dá)國(guó)家中的新興市場(chǎng)。反過來原來的金磚國(guó)家正面臨很大的增長(zhǎng)壓力，所以我們可能要改變過去的思維：未來十年后半期中國(guó)可能不會(huì)再是全世界發(fā)展最快的國(guó)家和地區(qū)，做一些全球性的資產(chǎn)配置可能是有必要的。
第五，機(jī)會(huì)在于互聯(lián)網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈、全天候影響。有三組數(shù)字是極其重要的：第一個(gè)，互聯(lián)網(wǎng)今年的銷售額能占到社會(huì)零售總額的9%，即9%的社會(huì)零售總額是通過電子商務(wù)平臺(tái)，這個(gè)比例將來每三年翻一番，因此幾乎所有的售賣商品渠道都將受到互聯(lián)網(wǎng)的影響。當(dāng)前影響的是單品價(jià)格在100-1000塊左右的商品，我認(rèn)為很有可能會(huì)上升，我覺得1500、2000元價(jià)位的商品也會(huì)受影響。這些渠道的預(yù)期銷售增量會(huì)逐步被互聯(lián)網(wǎng)渠道占據(jù)，最后會(huì)導(dǎo)致渠道的估值下降，進(jìn)一步分析、會(huì)看到互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)可能最短兩三年內(nèi)租金的大幅下降；第二個(gè)數(shù)字是互聯(lián)網(wǎng)用戶。去年7月份移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)跟pc互聯(lián)網(wǎng)的人數(shù)是一樣，但到今年5月份移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)已經(jīng)比互聯(lián)網(wǎng)高28.9%，到今年年底我相信移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)可能會(huì)比pc互聯(lián)網(wǎng)多50%，這就意味著pc互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)變成了傳統(tǒng)行業(yè)。因此，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)本身也正在被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆……如果一個(gè)投資者到現(xiàn)在還沒投資過互聯(lián)網(wǎng)，那確實(shí)很out，但是同樣也很幸運(yùn)，你現(xiàn)在可以直接投新興的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，且沒有pc互聯(lián)網(wǎng)的包袱；第三個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融的影響。去年線上結(jié)算總額已經(jīng)超過社會(huì)支付總額的52.5%，近期還在以38%-42%的速度增長(zhǎng)，在未來幾年當(dāng)中，大家會(huì)看到金融企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)，也就是傳統(tǒng)的分行分公司，坪效下降進(jìn)而可能會(huì)出現(xiàn)關(guān)閉現(xiàn)象，擁有眾多網(wǎng)點(diǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)未來也許是禍不是福?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)各行業(yè)的顛覆從去年下半年開始，今后會(huì)一年比一年變得快。未來高成長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)，還有伴生出來的一些高成長(zhǎng)行業(yè)，如：物流、快遞、分布式倉儲(chǔ)等等。
第六，機(jī)會(huì)在于上半年奢侈品、高端酒店、餐飲等高端消費(fèi)低增長(zhǎng)甚至下降，與品牌消費(fèi)未來長(zhǎng)期高增長(zhǎng)預(yù)期之間的差距。最近半年消費(fèi)品增長(zhǎng)了14%，但奢侈品只增長(zhǎng)了7%。許多人開始擔(dān)心、甚至斷言高端消費(fèi)的好日子到頭了。需要特別提醒的是，中國(guó)的消費(fèi)需求最起碼在未來5-8年內(nèi)一定會(huì)有14%、15%的增長(zhǎng)，有品牌的消費(fèi)和服務(wù)的增長(zhǎng)一定會(huì)超過平均水平的14%，比如16、17%，高端品牌則一定會(huì)超過普通品牌的16、17%，這是一個(gè)常識(shí)。對(duì)這個(gè)常識(shí)的認(rèn)知現(xiàn)在被顛覆了，實(shí)際上常識(shí)沒有變，是人們的想法變了。由于政府打壓公款消費(fèi)的原因，使過去幾年增長(zhǎng)泡沫中公款消費(fèi)的那一部分大大降低了，對(duì)不少大企業(yè)、上市企業(yè)扎堆的行業(yè)而言，也許需要兩年（就是今年和明年兩年）才能把泡沫去掉。舉個(gè)例子，某一個(gè)行業(yè)如果去年它有1萬億的銷售，假設(shè)4000億是由公款消費(fèi)而來的，我認(rèn)為最起碼今年跌2000億，明年再跌2000億，所以到明年跌到6000億的時(shí)候這個(gè)行業(yè)的泡沫就沒有了。從6000億起步，真正的高端消費(fèi)需求，每年有18-20%的增長(zhǎng)非常輕松，如果現(xiàn)在要投資這一領(lǐng)域，是一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)，當(dāng)然要投資的話也要按我剛才所言：把1萬億看作6000億，再按照18%的增長(zhǎng)率去估算它的行業(yè)價(jià)值。
第七，機(jī)會(huì)在于即將到來的服務(wù)業(yè)的爆炸式增長(zhǎng)。到明年6月份中國(guó)的人均GDP就超過7000美元，7000美元之后基本上在4-6年會(huì)崛起一個(gè)大概三萬億人民幣左右規(guī)模的新服務(wù)業(yè)，將是一個(gè)原來沒有的、行業(yè)規(guī)?；旧舷喈?dāng)于現(xiàn)在的醫(yī)療+醫(yī)藥的規(guī)模、跟人有關(guān)的、很可能是中產(chǎn)階層生活方式的服務(wù)業(yè)。如果要預(yù)測(cè)一下中國(guó)未來的高增長(zhǎng)行業(yè)，我心目中排在第一位的是財(cái)產(chǎn)管理，其次是服務(wù)業(yè)，然后才是消費(fèi)。
第八，機(jī)會(huì)在于中國(guó)的投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)方式要發(fā)生根本性改變。過去我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從現(xiàn)金流角度簡(jiǎn)而言之是這樣的：老百姓省吃儉用，把一半的收入存在銀行，拿非常微薄的利息，銀行用很優(yōu)惠的利息存款給地方政府和國(guó)有企業(yè)，地方政府和國(guó)有企業(yè)拿著這些錢去搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，去整理土地，然后高價(jià)拍賣給房地產(chǎn)公司，私人房地產(chǎn)公司再開發(fā)房地產(chǎn)高價(jià)賣給老百姓，老百姓買不起倒過來再去銀行借錢。這樣的經(jīng)濟(jì)循環(huán)核心在于政府的負(fù)債能力，也就是政府的負(fù)債紅利。最近中央在審計(jì)地方政府的債務(wù)，如果只要是政府承諾兜底的都算，按這個(gè)口徑，有一個(gè)說法是地方政府負(fù)債是否6萬億，也有說22萬億，甚至還有說30萬億的，但不管哪個(gè)數(shù)字都可能會(huì)推導(dǎo)出以下兩個(gè)結(jié)果：
第一個(gè)結(jié)果，從現(xiàn)在開始到十八屆三中全會(huì)，在中央對(duì)負(fù)債有明確定性的結(jié)論前，個(gè)人認(rèn)為地方政府很難再借到錢，所以從現(xiàn)在開始到11月前，地方政府的流動(dòng)性可能會(huì)越來越緊張。就像6月份，銀行的流動(dòng)性緊缺程度大家還應(yīng)該有印象的：年利息23%的資金銀行都要。
第二個(gè)結(jié)果，如果真的欠債如此高企，那么地方政府未來7-8年的主要任務(wù)就是減債，減債有三條路；一條是壓縮開支，第二條是賣東西，第三條是新的作為不要自己干，請(qǐng)別人來干。賣東西能賣什么呢？賣地、賣國(guó)有資產(chǎn)，因此未來幾年土地供給可能增加，價(jià)格不一定會(huì)漲多少。另外，原來政府通過壟斷從事的一些服務(wù)事業(yè)、建設(shè)事業(yè)，會(huì)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)資本開放，不開放就無法繼續(xù)。
第十，機(jī)會(huì)在于金融行業(yè)大變局、政策大開發(fā)、需求大增長(zhǎng)帶來的機(jī)會(huì)。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)之所以能成為全球最大、最賺錢的機(jī)構(gòu)，從某種角度上說，是與中國(guó)擁有全世界最高的凈息差有關(guān)。這個(gè)凈息差保護(hù)，在上個(gè)月銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了逐步解禁、上一周保險(xiǎn)業(yè)也解禁了，是在慢慢地市場(chǎng)化。臺(tái)灣銀行的凈息差只有1.2%，中國(guó)大陸大概有3－4%左右，香港是1.5%；中國(guó)最好的銀行凈利潤(rùn)當(dāng)前只有1.2%、1.3％，不要說從現(xiàn)在的凈息差3－4％降到1.5％會(huì)發(fā)生什么，就是降到2.5％，也會(huì)威脅大部分銀行的盈虧，因此情況非常嚴(yán)峻。而且這種變化，不是說國(guó)家要不要做，其實(shí)是國(guó)家在順應(yīng)市場(chǎng)、民意在做，大家看銀行個(gè)人存款，定期存款去年25萬億，只給3%多一些的利息，去年就有3萬億去買4.7%利息的個(gè)人理財(cái)了。活期存款有16萬億，只能拿0.4-1%的利息，過去幾年沒有減少，但今年，大家應(yīng)該聽說過余額寶了：活期、給4%利息。最近還有可以跟信用卡捆綁的現(xiàn)金寶：活期、也給4%利息，這么多產(chǎn)品圍著16萬億活期存款動(dòng)腦筋呢！我認(rèn)為今后有投資能力的銀行能生存，資產(chǎn)運(yùn)用效率高的銀行能生存。
同樣的事情也發(fā)生在保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)的費(fèi)率要從2.5%上升到3.5％，這是市場(chǎng)逼的。如果保險(xiǎn)公司只給客戶2.5%，客戶就用腳投票。這種2.5%收益的保障型保險(xiǎn)現(xiàn)在只占到總銷售額的8%了，賣掉1萬億只有800億是保障型保險(xiǎn)，剩下的9200億則是投資型的保險(xiǎn)，投資型保險(xiǎn)的成本是多少？對(duì)保險(xiǎn)公司而言可能已經(jīng)接近5.3％，對(duì)客戶來說收益是4.2％／年，但保險(xiǎn)業(yè)去年資產(chǎn)運(yùn)用收益只有4.8％。
所以金融的未來很明白：今后在金融領(lǐng)域，投資或者說資產(chǎn)運(yùn)用能力是稀缺資源，金融資源最終會(huì)向有資產(chǎn)運(yùn)用能力和投資能力的機(jī)構(gòu)集中，什么是好金融一目了然。
第十一，是股市、是私募基金（PIPE）的機(jī)會(huì)。為什么股市一直低迷、中國(guó)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)呢？有一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為：其實(shí)股市不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以好不是因?yàn)榇嬖诖罅康拇笃髽I(yè)，是因?yàn)檎嫉秸麄€(gè)中國(guó)消費(fèi)、就業(yè)、GDP、稅收60%以上的中小企業(yè)充滿活力，中小企業(yè)每年死了很多，但是也活了很多。在中國(guó)的股市里，中小企業(yè)非常少。當(dāng)前股市非常低迷，國(guó)內(nèi)和海外的中國(guó)股票都是如此，恰恰是PIPE投資的絕佳機(jī)會(huì)，尤其是有一些非常出色的行業(yè)龍頭。
第十二，談?wù)剣?guó)企的機(jī)會(huì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)了近30年，經(jīng)過十幾年的國(guó)企改革，留下來的大部分國(guó)有資產(chǎn)都是順經(jīng)濟(jì)周期性的資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)好它會(huì)變得很好，這就是過去十年的表現(xiàn)，但從現(xiàn)在開始，可能會(huì)有好幾年經(jīng)濟(jì)變得不那么好；其次國(guó)企對(duì)銀行的低成本信貸依賴很高，現(xiàn)在如果銀行自己融資來的錢都很貴，就沒有理由便宜貸給國(guó)企，所以未來國(guó)企負(fù)債的成本會(huì)上升，加上一段時(shí)間可能是逆經(jīng)濟(jì)周期，所以，國(guó)企未來幾年的績(jī)效表現(xiàn)會(huì)有很大壓力。李克強(qiáng)總理說要盤活存量，第一盤活了財(cái)政的資金存量，第二會(huì)不會(huì)是財(cái)政的資產(chǎn)存量？那就是國(guó)企，第三也許會(huì)考慮城鎮(zhèn)化的存量，不是老是開新地盤，已經(jīng)在城市里面的人口也需要享受平權(quán)的城市服務(wù)，另外應(yīng)該是要盤活社會(huì)存量資金，讓社會(huì)上閑置的資本來做政府想做的事。
最后我覺得作為企業(yè)家，我們最起碼要做兩件事：第一要守住底線。底線是什么？最近有兩個(gè)例子，一個(gè)是廈門公交車縱火事件，第二個(gè)是北京航站樓的爆炸事件。廈門公交車6月6日高考之前，一個(gè)人縱火，死了47個(gè)人，其中有八個(gè)是去高考的學(xué)生。這個(gè)縱火的人為自己的一點(diǎn)小事求爺爺告奶奶，沒有人幫忙，他感覺到社會(huì)的冷漠。而在公交車上與他一同死去的40多個(gè)人沒有人欺負(fù)過他。當(dāng)社會(huì)上的一些成員受了很大委屈，碰到困難，其他的社會(huì)成員不愿意為他說一句話、給他一個(gè)眼神、拉他一把，讓他覺得自己被邊緣化之后、他就可能要報(bào)復(fù)社會(huì)，而全社會(huì)成員其實(shí)就是生存在同一輛公交車上，別人命運(yùn)與你有關(guān)。所以作為做人的底線，尤其是對(duì)社會(huì)底層人士，我們要拒絕冷漠。哪怕不能給錢，也該為他說一句話、拉他一把。
第二是我們?cè)诖龠M(jìn)社會(huì)階層縱向流動(dòng)問題上如何有作為。我創(chuàng)業(yè)是21年前，那個(gè)時(shí)候很窮，但是我一點(diǎn)也不恨社會(huì)，社會(huì)給了我很多機(jī)會(huì)，讓我能夠成長(zhǎng)起來，改變我的社會(huì)階層。我呼吁，大家要運(yùn)用自己的理想、運(yùn)用公司的資源，更多地促進(jìn)社會(huì)階層的縱向流動(dòng)，一旦階層固化下來就會(huì)產(chǎn)生仇恨，底層的人就會(huì)起來反抗。一定要想辦法讓階層能夠縱向流動(dòng)起來，這不單單是政府的責(zé)任，更加是每一個(gè)企業(yè)家、每一個(gè)學(xué)者、每一個(gè)知名人士的責(zé)任，也是我們每個(gè)人生命當(dāng)中的應(yīng)有之意。
（梁信軍：復(fù)星集團(tuán)創(chuàng)始人之一，現(xiàn)任公司副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官）
