愛(ài)華網(wǎng)
國(guó)家相關(guān)部門印發(fā)2013年測(cè)土配方施肥補(bǔ)貼項(xiàng)目意見(jiàn)。測(cè)土配方的大力推廣有利于國(guó)內(nèi)復(fù)合化率的提高。測(cè)土配方的推廣相對(duì)減少了氮肥的施用量而增加了復(fù)合肥和BB肥的需求,而國(guó)內(nèi)目前的情況是BB肥廠家的生產(chǎn)銷售模式和復(fù)合肥類似,但他們規(guī)模明顯偏小且品牌、渠道等方面明顯弱于復(fù)合肥龍頭企業(yè)。同時(shí)BB肥自身也有一些缺點(diǎn),而中國(guó)耕地較多,地塊較小,作物種植種類眾多,嚴(yán)格每個(gè)地塊進(jìn)行測(cè)土配方也不現(xiàn)實(shí),BB肥企業(yè)人力物力有限。更為重要的是國(guó)內(nèi)史丹利、金正大等企業(yè)均有配方肥的生產(chǎn)?？傊_(kāi)展測(cè)土配方對(duì)復(fù)合肥企業(yè)尤其是銷售型企業(yè)利好最明顯。關(guān)于測(cè)土配方刺激復(fù)合肥需求的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們2012年11月27日發(fā)表的行業(yè)報(bào)告《終端渠道決定規(guī)模擴(kuò)張,"馬太效應(yīng)"成就行業(yè)龍頭》。
原料單質(zhì)肥價(jià)格跌幅較大。2013年以來(lái)，受原料煤炭?jī)r(jià)格下跌，以及國(guó)外尿素價(jià)格低迷等因素影響，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格持續(xù)下跌，其從2013年初的2100 元/噸跌至目前的1680元/噸，跌幅達(dá)20%；而磷銨價(jià)格自2012年2 季度就開(kāi)始下行，其中磷酸一銨價(jià)格2013年以來(lái)跌幅超過(guò)15%；另外氯化鉀價(jià)格跌幅接近19%。 化肥市場(chǎng)內(nèi)憂外患，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，氮磷肥產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)較12年更為明顯；海外市場(chǎng)需求低迷，我國(guó)最大化肥出口國(guó)印度下調(diào)化肥補(bǔ)貼，國(guó)內(nèi)外無(wú)價(jià)差優(yōu)勢(shì)，影響化肥出口；兩因素導(dǎo)致的單質(zhì)肥價(jià)跌影響經(jīng)銷商備貨，隨之影響復(fù)合肥企業(yè)銷量。史丹利主要從事復(fù)合肥的生產(chǎn)和銷售，公司復(fù)合肥年產(chǎn)量125萬(wàn)噸；公司產(chǎn)能位居全國(guó)第三、市場(chǎng)占有率全國(guó)第四，高塔復(fù)合肥產(chǎn)銷量第一。產(chǎn)品主要包括滾筒氯基復(fù)合肥、高塔氯基復(fù)合肥、滾筒硫基復(fù)合肥、高塔硫基復(fù)合肥、其他系列復(fù)合肥等五大系列復(fù)合肥，其高塔復(fù)合肥生產(chǎn)技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平。作為國(guó)內(nèi)最大的高塔復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)，具有品牌、營(yíng)銷、技術(shù)和產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括金正大、司爾特和芭田股份等國(guó)內(nèi)大型復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)。金正大、史丹利對(duì)比新產(chǎn)品方面：金正大新產(chǎn)品更多，且推廣新產(chǎn)品主要以產(chǎn)品性能、品質(zhì)等方面為主，品牌宣傳是其次，比如硝基肥、水溶肥等；史丹利新產(chǎn)品相對(duì)較少，并且是在品牌宣傳為主的背景下進(jìn)行，比如史丹利三安肥，史丹利第四元素?？傊鹫髠?cè)重產(chǎn)品，史丹利側(cè)重品牌。品牌策略方面：金正大實(shí)施多品牌策略，史丹利單品牌策略。各有優(yōu)劣，多品牌策略能迅速搶占市場(chǎng)，擴(kuò)大公司市占率；單品牌策略深耕細(xì)作，尤其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的成熟市場(chǎng)，品牌影響力更大，并且能取得較大的品牌溢價(jià)。今年?duì)I銷策略對(duì)比：金正大主要推廣其新產(chǎn)品，比如硝基肥，采取高返利策略，主要是提高銷量；史丹利主要側(cè)重提高盈利能力，因此噸毛利今年提高較快，銷量相對(duì)增長(zhǎng)較少。上游掌控方面：金正大積極進(jìn)軍磷礦石等領(lǐng)域，史丹利目前無(wú)具體規(guī)劃。
品牌與渠道優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑盈利護(hù)城河，量能決定空間。史丹利品牌復(fù)合肥為國(guó)內(nèi)單品牌銷售量第一，品牌形象在農(nóng)戶中已深入人心。未來(lái)三年公司新增的產(chǎn)能將達(dá)到372萬(wàn)噸，是12 年產(chǎn)能的1.7 倍，新建的3 個(gè)80 萬(wàn)噸復(fù)合肥產(chǎn)能中河南遂平與湖北當(dāng)陽(yáng)已投產(chǎn)60萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)13年產(chǎn)能同比增加30%左右，如果新增產(chǎn)能順利放量，目前盈利增速還能持續(xù)至少三年。公司已具備一定品牌/渠道優(yōu)勢(shì):1)營(yíng)銷管理優(yōu)勢(shì):已經(jīng)擁有近千人的銷售隊(duì)伍,1600多家經(jīng)銷商/專營(yíng)店,4千多個(gè)終端網(wǎng)點(diǎn);2)品牌優(yōu)勢(shì):率先在中央臺(tái)做廣告,現(xiàn)已具有了品牌溢價(jià),售價(jià)高出其他小品牌20-30元50kg。公司長(zhǎng)期對(duì)銷售方針、細(xì)節(jié)化考核管理的堅(jiān)持,形成了對(duì)渠道有力的保護(hù)和管控,新進(jìn)入者難以模仿/復(fù)制。未來(lái)公司將從多方面夯實(shí)渠道優(yōu)勢(shì),細(xì)化網(wǎng)點(diǎn)最有力:"專營(yíng)專賣、公司化運(yùn)作、市場(chǎng)細(xì)分、統(tǒng)一定價(jià)"等營(yíng)銷策略中,細(xì)化銷售網(wǎng)點(diǎn),力爭(zhēng)在未來(lái)2-3年做到村村有網(wǎng)點(diǎn),將大大加強(qiáng)區(qū)域服務(wù)力度,提升總銷量,是最有力的渠道擴(kuò)容方式。史丹利經(jīng)銷渠道遍布全國(guó),地域擴(kuò)張?zhí)崴?未來(lái)幾年成長(zhǎng)明確。公司作為國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)龍頭,目前已建立起較為完整的經(jīng)銷渠道,采用"一縣一戶一品牌"銷售戰(zhàn)略,推行品牌專營(yíng),"史丹利"已成為國(guó)內(nèi)最為知名的復(fù)合肥品牌之一,公司集中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行品牌推廣,保障公司銷售以較快速度增長(zhǎng);公司擁有位于山東、吉林、廣西的四個(gè)生產(chǎn)基地,河南寧陵、遂平、湖北當(dāng)陽(yáng)等生產(chǎn)基地約240萬(wàn)產(chǎn)能將逐步投產(chǎn),地域擴(kuò)張將使公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升;單品牌戰(zhàn)略使得公司知名度逐漸提高，異地?cái)U(kuò)張模式使得公司產(chǎn)品有望獲得更大的市場(chǎng)份額，而充足的貨幣資金為公司產(chǎn)能份額擴(kuò)大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2012-12-21發(fā)行票據(jù)可保證采購(gòu)原料的資金充足，公司在生產(chǎn)旺季時(shí)，需大規(guī)模采購(gòu)原料，目前原料市場(chǎng)行情不穩(wěn)，發(fā)行中期票據(jù)融資可以保證采購(gòu)原料的資金充足。根據(jù)史丹利最新公告，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)決定接受公司中期票據(jù)注冊(cè)。公司此次中期票據(jù)注冊(cè)金額為人民幣8億元，注冊(cè)額度自交易商協(xié)會(huì)發(fā)出《接受注冊(cè)通知書(shū)》之日起2年內(nèi)有效，由招商銀行主承銷。在上述平臺(tái)上，有投資者詢問(wèn)史丹利現(xiàn)金充裕，為何還要發(fā)行票據(jù)。史丹利三季度報(bào)告顯示，9月末，公司貨幣資金為19.16億元。2012年，史丹利憑借品牌渠道優(yōu)勢(shì),以及上市后的資金優(yōu)勢(shì),在鞏固原有基地發(fā)展基礎(chǔ)上，地域擴(kuò)張不斷深化。目前，史丹利合計(jì)擁有7個(gè)生產(chǎn)基地,其中臨沭廠區(qū)120萬(wàn)噸產(chǎn)能、吉林廠區(qū)20萬(wàn)噸產(chǎn)能、平原廠區(qū)50萬(wàn)噸產(chǎn)能、貴港廠區(qū)30萬(wàn)噸,合計(jì)約220萬(wàn)噸產(chǎn)能；新建的河南遂平、湖北當(dāng)陽(yáng)、河南寧陵各80萬(wàn)噸/年產(chǎn)能生產(chǎn)基地正在有序推進(jìn)。同時(shí)，值得一提的是，公司去年投資3億多元在臨沭廠區(qū)建設(shè)80萬(wàn)噸/年緩釋肥項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后將進(jìn)一步提升公司盈利能力。2013-07-03上海證券報(bào)理財(cái)收益不輸主營(yíng)利潤(rùn)率史丹利今日公告，公司2013年7月1日出資人民幣1億元，向招商銀行臨沂分行購(gòu)買了保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)期限為50天，預(yù)期最高年化收益率5.50%。值得注意的是，這一收益水平幾乎已經(jīng)與公司今年一季度5.59%的凈利潤(rùn)率持平，而公司2011至2012年的凈利潤(rùn)率則分別僅為5.37%與5.77%。2014年一號(hào)文剛剛發(fā)布，明確提出支持高效肥料的使用，而生態(tài)農(nóng)業(yè)的推廣勢(shì)必使得污染較為嚴(yán)重的氮肥的使用受到一定程度的限制，復(fù)合肥行業(yè)受益明顯，公司的主打產(chǎn)品三安肥肥效高且均衡，近幾年銷量呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。三安肥的盈利能力明顯高于普通產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是公司毛利率得到較大提升的原因之一。公司的高毛利產(chǎn)品是滾筒氯基復(fù)合肥、滾筒硫基等產(chǎn)品，收入占比較大。2014-01-06上周五盤(pán)后發(fā)布公告稱，公司超募資金投資項(xiàng)目--史丹利化肥湖北當(dāng)陽(yáng)有限公司80萬(wàn)噸/年新型復(fù)合肥項(xiàng)目、史丹利化肥河南遂平有限公司80萬(wàn)噸/年新型復(fù)合肥項(xiàng)目，非募集資金投資項(xiàng)目--史丹利化肥河南寧陵有限公司80萬(wàn)噸/年新型復(fù)合肥項(xiàng)目的部分項(xiàng)目（2條15萬(wàn)噸/年滾筒造粒復(fù)合肥生產(chǎn)線和1條10萬(wàn)噸/年BB肥生產(chǎn)線）已于近日投產(chǎn)。同時(shí)公司還計(jì)劃在江西、德州等地建立生產(chǎn)基地，公司異地?cái)U(kuò)張的步伐還未停止。2013年初包括湖北當(dāng)陽(yáng)和河南遂平各30 萬(wàn)噸先期投產(chǎn)的產(chǎn)能，公司共擁有復(fù)合肥產(chǎn)能280 萬(wàn)噸，根據(jù)預(yù)計(jì)公司2013 年銷量在190多萬(wàn)噸，開(kāi)工率約為70％，考慮到復(fù)合肥季節(jié)性，公司產(chǎn)能利用在行業(yè)中已處于較好的水平，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模需配套相應(yīng)的新產(chǎn)能。此次三個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)正當(dāng)其時(shí)，實(shí)際新增復(fù)合肥產(chǎn)能包括湖北當(dāng)陽(yáng)和河南遂平各50萬(wàn)噸以及河南寧陵40 萬(wàn)噸，共140 萬(wàn)噸，相比2013年增長(zhǎng)幅度高達(dá)50％。目前復(fù)合肥正處于產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中，市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)集中，公司產(chǎn)品降價(jià)幅度遠(yuǎn)小于原料價(jià)格下降幅度，三個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)將為公司繼續(xù)借助品牌、渠道優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2012年底公司擁有7個(gè)生產(chǎn)基地,復(fù)合肥總產(chǎn)能220萬(wàn)噸,2013-2014年公司產(chǎn)能分別擴(kuò)張到500萬(wàn)噸、600萬(wàn)噸,產(chǎn)能擴(kuò)張為公司發(fā)展增加奠定基礎(chǔ)。公司通過(guò)變更募投山東臨沭80萬(wàn)噸/年復(fù)合肥項(xiàng)目為80萬(wàn)噸/年專用緩釋肥項(xiàng)目進(jìn)入緩釋肥領(lǐng)域。相比傳統(tǒng)復(fù)合肥，緩釋肥利用率更高,施用后肥效能夠穩(wěn)定增長(zhǎng),緩釋肥售價(jià)更高,有更好的盈利能力,通過(guò)推廣專營(yíng)店模式鞏固優(yōu)勢(shì)地區(qū)市場(chǎng)份額,同時(shí)憑借較強(qiáng)的品牌影響力和渠道推廣能力,公司快速異地?cái)U(kuò)張,市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。史丹利經(jīng)銷渠道遍布全國(guó),地域擴(kuò)張?zhí)崴?未來(lái)幾年成長(zhǎng)明確。公司作為國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)龍頭,目前已建立起較為完整的經(jīng)銷渠道,采用"一縣一戶一品牌"銷售戰(zhàn)略,推行品牌專營(yíng),"史丹利"已成為國(guó)內(nèi)最為知名的復(fù)合肥品牌之一,公司集中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行品牌推廣,保障公司銷售以較快速度增長(zhǎng);公司擁有位于山東、吉林、廣西的四個(gè)生產(chǎn)基地,河南寧陵、遂平、湖北當(dāng)陽(yáng)等生產(chǎn)基地約240萬(wàn)產(chǎn)能將逐步投產(chǎn),地域擴(kuò)張將使公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升;2012年公司受制于產(chǎn)能不足(公司全年開(kāi)工率約為75%,遠(yuǎn)高于行業(yè)約二成的平均水平),產(chǎn)品銷量同比小幅增長(zhǎng)(據(jù)測(cè)算,全年銷量同比增長(zhǎng)約5%),加之產(chǎn)品全年均價(jià)有所上漲,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.69%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：2012年,在產(chǎn)能過(guò)剩背景下,由于二元復(fù)合肥出口關(guān)稅大幅上調(diào)限制其出口、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下滑、已經(jīng)處于高位的復(fù)合肥價(jià)格繼續(xù)上漲的空間受制于農(nóng)民承受能力等,復(fù)合肥行業(yè)盈利能力將同比略有下滑。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)引起復(fù)合肥行業(yè)需求波動(dòng)；單質(zhì)化肥的價(jià)格波動(dòng)；公司新項(xiàng)目進(jìn)展及地域擴(kuò)張進(jìn)度。2012,國(guó)內(nèi)單質(zhì)肥價(jià)格普遍下跌,尿素、一銨、氯化鉀、硫酸鉀季度均價(jià)環(huán)比分別下滑約11%、5%、2%、2%;2013年尿素、磷酸一銨、鉀肥等單質(zhì)肥價(jià)格一路震蕩下跌，目前，氮肥、磷肥等單質(zhì)肥價(jià)格基本位于成本線附近，上游原料價(jià)格窄幅波動(dòng)，預(yù)期單質(zhì)肥價(jià)格變動(dòng)不大，復(fù)合肥價(jià)格亦將趨穩(wěn)。2012-04-24證券日?qǐng)?bào)澄清無(wú)質(zhì)量問(wèn)題稱問(wèn)題化肥系"李鬼"所為，公司是一家集高塔復(fù)合肥及其它新型復(fù)合肥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的大型現(xiàn)代化復(fù)合肥企業(yè)，下轄7個(gè)生產(chǎn)型和銷售型全資子公司。截至目前，除前述企業(yè)外，不存在其他任何具有直接或間接投資關(guān)系的"史丹利"名號(hào)的化肥企業(yè)或機(jī)構(gòu)。"史丹利"作為公司獨(dú)家使用的名號(hào)，其他任何組織和個(gè)人需征得公司同意才可使用此名號(hào)或包含此名號(hào)的名稱。"河南史丹利肥業(yè)有限公司"系在河南省周口市淮陽(yáng)縣注冊(cè)設(shè)立的一家公司，該公司住所為淮陽(yáng)縣白樓工業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)。該公司與本公司之間不存在任何關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系，也不存在任何具有授權(quán)經(jīng)營(yíng)、區(qū)域代理、品牌許可、售后服務(wù)等特定聯(lián)系。公司嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，截至目前暫無(wú)因公司產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題引發(fā)的作物枯黃的現(xiàn)象。
史丹利高管變動(dòng)頗為頻繁，2013年內(nèi)已有多位高管發(fā)生變動(dòng)。今年2月4日，公司收到副總經(jīng)理章金明的辭職報(bào)告。3月22日，公司公告稱，公司原證券事務(wù)代表郭強(qiáng)因工作崗位變動(dòng)原因不再擔(dān)任公司證券事務(wù)代表，聘任陳釗擔(dān)任證券事務(wù)代表，協(xié)助董事會(huì)秘書(shū)工作。公司控股股東高文班，聯(lián)席股東:高進(jìn)華(高文班、古龍粉之子)、古龍粉、高英(高文班、古龍粉之女)、高文安(高文班二弟)、高文靠(高文班六弟)、高文秋(高文班四弟)、高文都(高文班三弟)。
愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/25101014/201314.html
