愛華網(wǎng)有國家金融管理機(jī)構(gòu)控制利率，大型壟斷銀行提供支持，缺乏市場對利率的影響，貸款主要去了大型企業(yè)，小企業(yè)貸款比較難，成本高。金融系統(tǒng)支持大企業(yè)，就算是大企業(yè)運(yùn)作不好，也繼續(xù)貸款，因?yàn)榕鲁霈F(xiàn)問題導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)振蕩。這種結(jié)構(gòu)靠用高家庭儲蓄率支持商業(yè)發(fā)展，形成了高速增長的GDP。但情況就是股票和債券市場，相對于GDP的高速發(fā)展以及公司的收入增長而保持平淡。
如果你看到上面這段文字，你估計(jì)猜測一定是中國。大家覺得，像不像之前中國的情況？
這種情況帶來的好處就是經(jīng)濟(jì)高速增長，但是副作用就是企業(yè)的杠桿率（通過大型銀行放貸）太高。那么要解決這個(gè)問題，就是要逐漸讓企業(yè)從銀行的貸款減少，而是讓企業(yè)從散戶們手頭上拿錢增多。那么其實(shí)這個(gè)過程是一個(gè)企業(yè)去杠桿的過程。在這種情況下，銀行再見，券商你好，政府就要開始鼓吹擁有股票可以致富的思維方式。結(jié)果老百姓就開始聽到了，股票是如何致富的。有人居然買了股票，幾個(gè)星期或者幾個(gè)月，就翻番了！結(jié)果證券公司就出動“專家“們出來看到大牛市的行情，售員們登門拜訪，勸大家快去發(fā)財(cái)。就是邊遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)民，也不放過。
大家覺得這個(gè)是不是像中國？其實(shí)這個(gè)是發(fā)生在日本的事情。尤其是日本在50年代和60年代的事情。啥4000點(diǎn)才是牛市的開端，其實(shí)當(dāng)初日本這樣干，是因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)候，日本從之前的兩位數(shù)字的增長，跌到了3-5%。因?yàn)楫?dāng)時(shí)企業(yè)的杠桿過高，沒辦法繼續(xù)靠加杠桿來維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以就需要通過發(fā)動群眾，讓老百姓們來購買股票和債券，這樣其實(shí)就是讓企業(yè)直接融資，而把貸款的杠桿降低下來。在這個(gè)過程中，一般是兩個(gè)現(xiàn)象，一個(gè)就是股市指數(shù)上漲，一個(gè)就是股民數(shù)目增加。當(dāng)然，就會出現(xiàn)新股（新公司，或者現(xiàn)有公司增發(fā)）大幅度增加的情況。結(jié)果日本當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的情況就是，到了股票高點(diǎn)的時(shí)候，股票提供了23%的企業(yè)的融資需求。但是當(dāng)股市開始下跌，投資的散戶們夢幻破滅的時(shí)候，股票提供的企業(yè)融資，就變成比股市往上沖之前更不重要了。這個(gè)時(shí)候，當(dāng)然就是股市進(jìn)入熊市，企業(yè)破產(chǎn)增加，而且日本居然還出現(xiàn)一家大券商，需要政府救命，當(dāng)然在消息曝光之前，政府采取了各種手段去封媒體的口。當(dāng)然后來就發(fā)現(xiàn)，日本股市經(jīng)歷了幾次起起伏伏，中間也爆掉幾次，但是對經(jīng)濟(jì)的影響似乎沒有啥。
其實(shí)看今天中國的股市，也是在扮演一個(gè)讓企業(yè)去銀行貸款杠桿的去杠桿過程。唯一的區(qū)別，就是中國今天的規(guī)模比日本當(dāng)年要大得多。當(dāng)然日本后來30年的發(fā)展速度，雖然從之前的高速度中間降低下來，可還是比其他西方發(fā)達(dá)國家的速度要快。不過今天中國人口上面的情況，沒有日本當(dāng)時(shí)有利，日本人口增長開始出現(xiàn)停滯和老化，是要到1985年才開始，中國今天的增長已經(jīng)緩慢了。不過好處，就是當(dāng)年日本在國際政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中間，處于的是一個(gè)跟隨者的角色。雖然中國現(xiàn)在的各種低端產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，比當(dāng)年日本要厲害，但是中國在很多方面，比如國際軍火市場這些利潤很豐厚的行業(yè)，當(dāng)年日本是沒有資格參與的。
