前言：今年開(kāi)始接觸分級(jí)基金A，發(fā)現(xiàn)原來(lái)還有這么個(gè)好品種。定期折算的分級(jí)基金A類(lèi)，就類(lèi)似一個(gè)永續(xù)的浮息債券，但又比債券有更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，如低點(diǎn)折算，高點(diǎn)折算，它的波動(dòng)也比債券頻繁且幅度大。非常適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好者。因此，優(yōu)美后面將對(duì)分級(jí)基金A的特點(diǎn)做一個(gè)系列的介紹，邊學(xué)習(xí)邊總結(jié)，分享給有需要的同學(xué)。

何謂分級(jí)？指的是一個(gè)母基金C，分為A級(jí)和B級(jí)。A和B兩個(gè)級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)偏好完全不同。

舉個(gè)例子，假設(shè)優(yōu)美是個(gè)基金經(jīng)理，有2個(gè)同學(xué)想找優(yōu)美幫忙理財(cái)，但是A同學(xué)膽小怕虧，B同學(xué)膽大想博更高的收益。經(jīng)過(guò)一番商量，優(yōu)美對(duì)A同學(xué)說(shuō)“這樣吧，你的100萬(wàn)是A份額，B的100萬(wàn)是B份額，你的錢(qián)借給B，他每年保證你銀行1年定存利率+3%的利息。你們倆的錢(qián)一共200萬(wàn)，放在我這里我來(lái)操盤(pán)，如果今年我操盤(pán)賺了錢(qián)，你只拿說(shuō)好的利息，多的盈利歸B；如果虧了錢(qián)，全部由B承擔(dān)，并且B用拿他的本金給你發(fā)利息?！盇同學(xué)覺(jué)得每年保證有比銀行定存高3個(gè)點(diǎn)的利息，覺(jué)得不錯(cuò)，同意了。于是，這支基金成立了，因?yàn)橥断蚩赊D(zhuǎn)債，是一支轉(zhuǎn)債分級(jí)基金，分為A份額和B份額，各占50%。

一年后，優(yōu)美操盤(pán)賬面盈利15%，大家要分錢(qián)了。怎么分呢？

基金盈利=200萬(wàn)*15%=30萬(wàn)，其中扣除給優(yōu)美的管理費(fèi)2%，再扣除銀行的托管費(fèi)0.25%，剩余可分配給A和B的盈利是25.5萬(wàn)。

先分給A同學(xué)6%（3%+1年基準(zhǔn)利率3%）的利息=100萬(wàn)*6%=6萬(wàn)，剩下19.5萬(wàn)都是B同學(xué)的收益。

A同學(xué)100萬(wàn)的年收益是6%，B同學(xué)100萬(wàn)的年收益是19.5%

但是，一年后，優(yōu)美操盤(pán)賬面虧損5%，怎么辦？


基金虧損=200萬(wàn)*5%=10萬(wàn)，再加上給優(yōu)美管理費(fèi)2%，給銀行托管費(fèi)0.25%，那么年初的200萬(wàn)，只剩下185.5萬(wàn)。

即使虧損了，B也必須給A發(fā)利息，A的利息是100萬(wàn)*6%=6萬(wàn)，由B承擔(dān)。A會(huì)收到6萬(wàn)元的派息。但在實(shí)際中A收到的是定期折算后的6萬(wàn)份母基金，A可以在收到后立即贖回成現(xiàn)金。這個(gè)利息就到手了。

這里，同學(xué)們肯定要問(wèn)，“利息是到手了，但虧損的本金怎么辦？”“還有，如果是賺錢(qián)了，B怎么拿回收益？”這就涉及到分級(jí)基金的定期折算了，這些會(huì)在下一篇博文中具體講。本篇先只講A的利息。

從一開(kāi)始，就約定好了A拿“基準(zhǔn)利率+3%”的利息分紅。這個(gè)利息是不論盈虧，都要給A的。賺錢(qián)了先分給A利息再分給B，虧錢(qián)了就用B的本金來(lái)分給A。A的利息收益是以B份額的本金為擔(dān)保的，只要B的本金還存在，A的利息是逃不掉的。如果將分級(jí)基金A看做一支浮息債券，那這支“債”的違約風(fēng)險(xiǎn)比交易所債券要小得多，只要B不虧完，A就有保證。那么B賣(mài)完了怎么辦？那還是定期折算和清算的問(wèn)題，下一篇會(huì)講。

我們?cè)诮灰紫到y(tǒng)可以看到，A份額和B份額在證券賬戶上都可以交易，價(jià)格是變動(dòng)的。A份額拿的約定利息，它的價(jià)格為什么變化這么大？A份額是類(lèi)似“浮息債”，從債的角度講，A的價(jià)格與市場(chǎng)利率有關(guān)。市場(chǎng)利率上行，A價(jià)格會(huì)下跌；市場(chǎng)利率下降，A價(jià)格會(huì)上漲。那么對(duì)新手來(lái)說(shuō)，可以參考“利率”和“收益率”，“利率”相當(dāng)于企業(yè)債的票面利息，“收益率”是變動(dòng)的，因?yàn)锳的現(xiàn)價(jià)是變動(dòng)的，收益率=利率/現(xiàn)價(jià)，是實(shí)際買(mǎi)入時(shí)的收益率。如果長(zhǎng)期持有分級(jí)A，有定期折算的分級(jí)A每年派息收益，就是你當(dāng)時(shí)買(mǎi)入收益率，這個(gè)從買(mǎi)入時(shí)就大致確定了。為什么說(shuō)是大致？因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率是公調(diào)整的。

當(dāng)然，利率只是影響分級(jí)基金A類(lèi)價(jià)格的其中一個(gè)重要因素。還有很多因素會(huì)影響到分級(jí)基金的價(jià)格。比如折溢價(jià)套利，折算等，B份額價(jià)格變化等。后面我們慢慢道來(lái)。

持有會(huì)定期折算的分級(jí)基金A（不是所有分級(jí)A都有定期折算，具體上該基金的募集說(shuō)明書(shū)），每年都會(huì)收到一份不錯(cuò)的固定的分紅，對(duì)于想保持好的現(xiàn)金流的投資者為說(shuō)是不錯(cuò)的選擇。但是因?yàn)榉旨?jí)基金A的價(jià)格是波動(dòng)的，手中的A的市值也是會(huì)有變化，可能會(huì)長(zhǎng)期處于浮虧狀態(tài)。他與企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債不同，很多分級(jí)基金A是沒(méi)有到期還本一說(shuō)的，相當(dāng)于永續(xù)債券。也就是說(shuō)，你持有A份額可能一直處于浮虧，“保收益不保本的”狀態(tài)。但是由于定期折算，低點(diǎn)折算，高點(diǎn)折算的存在，長(zhǎng)期來(lái)看，分級(jí)A的保本是可期的。甚至還蘊(yùn)藏著更多的盈利機(jī)會(huì)。有興趣的同學(xué)可關(guān)注下一期博文。

特別提醒：不是所有的分級(jí)基金A類(lèi)都有定期折算，比如申萬(wàn)收益就沒(méi)有強(qiáng)制定折，可能陷于“不保本也不保收益的”狀態(tài)。有的分級(jí)有定期歸一，有的沒(méi)有歸一；有的每年定期折算，有的幾年定折折算一次；有的到期時(shí)間，有的是永續(xù)；有的到期轉(zhuǎn)......不同分級(jí)A的條款有差異，還有越來(lái)越多的創(chuàng)新條款，直接影響其風(fēng)險(xiǎn)和收益。在做分級(jí)基金A投資前一定要看它的募集說(shuō)明書(shū)，明確了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

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