一個(gè)私募基金經(jīng)理人的操作實(shí)錄

2010-05-0523:30:21|分類： 個(gè)人日記 |標(biāo)簽：|字號(hào)大中小訂閱

—國(guó)外的私募基金業(yè)是非常發(fā)達(dá)的，幾乎所有國(guó)際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務(wù)。巴菲特、索羅斯的神話一直被人們傳頌著。在中國(guó)，私募基金一直沒(méi)有取得合法的身份，從出生到現(xiàn)在一直處于“黑人黑戶”的狀態(tài)，然而，巨大的收益也使這個(gè)神話在延續(xù)著。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一份報(bào)告顯示，目前私募基金的總規(guī)模在6000億到7000億元之間，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公募基金。據(jù)了解，私募基金一般以投資管理公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司的形式出現(xiàn)。張雷就在深圳一家民營(yíng)投資管理公司經(jīng)營(yíng)著這樣的業(yè)務(wù)。作為一個(gè)投資經(jīng)理人，張雷在今年六七個(gè)月的時(shí)間里也收益不菲，他只透露了一點(diǎn)：“我們公司創(chuàng)立三年以來(lái)，總規(guī)模在4個(gè)億左右。2003年-2005年收益率在40%左右，今年收益率為70%?！?/b>

●為何“棄明投暗”？在私募基金行業(yè)里摸爬滾打兩三年，張雷已經(jīng)諳熟私募基金的經(jīng)營(yíng)之道。然而他并不是一開(kāi)始就做私募基金，而是做證券和公募基金出身，為何“棄明投暗”呢？他說(shuō)，“證券和公募基金有非常多的限制，證券公司多是一些散戶，做短線要獲取高的收益壓力很大，遇到熊市就很難翻身。公募基金也有‘雙十'規(guī)定，即一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的百分之十。比如8%的比例買了茅臺(tái)股票，漲了五六倍后，超過(guò)部分必須賣出去，換成一些中等的搭配股，但是私募基金就更為靈活，能夠長(zhǎng)期持有，加大優(yōu)勢(shì)股票的投資比重。針對(duì)特定的大客戶，還可以一一對(duì)應(yīng)，隨時(shí)互動(dòng)溝通，得到他們的認(rèn)可，即使在短期出現(xiàn)下跌也可獲得他們的信任。我們可以靈活地選擇優(yōu)秀的大公司作長(zhǎng)線投資，在2004、2005這兩年，大盤跌了許多，很多公募基金收益成負(fù)值的情況下，我們的上漲指數(shù)還能保持在38%，今年在大盤普遍上漲的情況下，我們上漲指數(shù)在70%左右?！睆埨淄嘎叮c公募基金相比，私募基金具有很大優(yōu)勢(shì)：面對(duì)的是少數(shù)特定的投資者，他們往往是資金大戶，政府監(jiān)管比較寬松，不需要嚴(yán)格的信息披露，投資更具有隱蔽性，因此獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。

●富人的游戲？私募基金的門檻是相當(dāng)高的，非富人級(jí)是難以進(jìn)入的。張雷說(shuō)：“我們公司的資金門檻是1000萬(wàn)以上，主要客戶是大的民營(yíng)企業(yè)家。也有一些小規(guī)模的公司只需要50萬(wàn)元到100萬(wàn)元?！睂?duì)于投資心態(tài)，張雷這樣描述：“我們是以做股東的心態(tài)來(lái)做投資的，而不是投機(jī)。因此我們只做5-10年及其以上的長(zhǎng)線投資，不做短期的差價(jià)，甚至不做波段。”為什么會(huì)選擇民營(yíng)企業(yè)家呢？張先生解釋：“我們主要做長(zhǎng)線投資，民營(yíng)企業(yè)家首先資金充足，追加資金的能力強(qiáng)，而且他們長(zhǎng)期從事實(shí)業(yè)投資，有穩(wěn)定的投資意識(shí)，關(guān)注的不僅是短期漲跌，不會(huì)突然撤資。我們進(jìn)行一對(duì)一的交流，相互非常信任，長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資才能保證穩(wěn)定的收益。”

●私募基金操作內(nèi)幕私募基金吸引了這么多大戶的巨額資金，它又是如何運(yùn)作的呢？張雷介紹說(shuō)，私募基金的運(yùn)作是多種多樣的，但是主要有兩種。第一種是承諾保底，設(shè)定底線，如果跌破底線，自動(dòng)終止操作，保底資金不退回。第二種，接收賬號(hào)(即客戶只要把賬號(hào)給私募基金即可)，如果跌破10％，客戶可自動(dòng)終止約定，對(duì)于贏利達(dá)10％以上部分按照約定的比例進(jìn)行分成，此種都是針對(duì)熟悉的客戶，還有就是大型企業(yè)單位。張雷說(shuō)：“我們主要做賬戶管理，但是和社會(huì)上一般概念中的運(yùn)作方式有區(qū)別，社會(huì)上一般把資金歸在一個(gè)賬戶上，我們把資金歸在客戶的多個(gè)賬戶上，更加符合國(guó)際慣例。而且我們不保本不保息，不保固定受益，盈利收取一定的管理費(fèi)，虧損由客戶承擔(dān)。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，保本保息的做法是不規(guī)范的，不符合國(guó)際慣例，基金公司也容易虧空?！迸c公募基金不同，私募基金一開(kāi)始不收取任何費(fèi)用，而是在投資期結(jié)束之后，根據(jù)實(shí)際投資收益提取分成。但是各個(gè)公司也不盡相同。張雷說(shuō)，他們公司按照國(guó)際慣例贏利部分收取20%-30%的管理費(fèi)，如果沒(méi)有贏利則不收費(fèi)。而一些承諾收益率的公司則有其他約定，如果達(dá)不到10%的承諾收益率，就由公司補(bǔ)償；如果收益在10％至20％，則全部是客戶的收益；如果收益在20％以上，則基金與客戶三七開(kāi)；收益在100％以上的部分，全部歸基金。還有的一些做短線投機(jī)的公司，證券公司的“返傭”也是基金經(jīng)理的一部分收入。資金結(jié)算也會(huì)有所不同，我們以一年作為期限進(jìn)行資金結(jié)算，也有的公司約定一個(gè)季度分紅一次，可以讓一些個(gè)人投資者見(jiàn)到眼前利益。

●風(fēng)險(xiǎn)控制在投資之前做好基金市場(chǎng)也是波詭云譎的，既可以短時(shí)間內(nèi)催生出一批千萬(wàn)富翁，也可以讓你的財(cái)產(chǎn)迅速化為烏有，因此風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。特別是私募基金受到政府監(jiān)管相對(duì)較寬松，操作缺乏透明度，有可能出現(xiàn)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為，將不利于基金持有人利益的保護(hù)，在可能取得較高收益的同時(shí)，蘊(yùn)藏著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制，張雷顯得頗有信心：“我們的風(fēng)險(xiǎn)控制是在投資之前做好的，現(xiàn)在做長(zhǎng)線投資，最重要的是選擇優(yōu)質(zhì)公司，深入分析其經(jīng)營(yíng)模式和管理的發(fā)展方向，經(jīng)過(guò)一年以上的深入調(diào)研，一般選取運(yùn)營(yíng)時(shí)間5年以上穩(wěn)定成長(zhǎng)的企業(yè)。其次是股票價(jià)格要合理，我們一般會(huì)對(duì)企業(yè)做個(gè)大致估值，對(duì)其現(xiàn)金流量、銷售渠道、產(chǎn)能擴(kuò)張等經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行估算，買入具有成長(zhǎng)潛力的優(yōu)勢(shì)股，即使遇到下跌時(shí)段也不慌張，因?yàn)閮?nèi)在價(jià)值高的股票我們相信它一定會(huì)漲上去的。其次是進(jìn)行組合投資，首先是按行業(yè)配置比例，例如選擇消費(fèi)品、能源、金融等五六個(gè)不同行業(yè)，其次是選擇龍頭企業(yè)的大藍(lán)籌，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的選擇和考核，一般盈利的幾率很大。當(dāng)然這個(gè)前提是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心，相信這些大企業(yè)的市場(chǎng)潛力，實(shí)踐證明這幾年是屢創(chuàng)新高的。我們按照國(guó)際慣例進(jìn)行規(guī)范化操作，選取優(yōu)質(zhì)大公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資，風(fēng)險(xiǎn)控制主要依靠公司的信譽(yù)和能力，現(xiàn)在市場(chǎng)上也是魚(yú)龍混雜，還需要法律進(jìn)一步規(guī)范?！弊鳛橐粋€(gè)在投資市場(chǎng)上拼殺多年的老將，應(yīng)該具有非常強(qiáng)的判斷力，記者詢問(wèn)判斷有市無(wú)市的訣竅時(shí)，張雷說(shuō)：“我們不判斷大盤，只判斷企業(yè)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票我們會(huì)長(zhǎng)期持有，只有三種情況下會(huì)賣出：第一，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面發(fā)生變化，出現(xiàn)大幅下降。第二，過(guò)于高估的股票，實(shí)際價(jià)格超出估價(jià)范圍。第三，股票組合中，經(jīng)過(guò)跟蹤，發(fā)現(xiàn)更好的替代品種?！?/b>

●呼喚立法讓私募基金走上陽(yáng)光道由于一直都缺乏相關(guān)法律規(guī)范為其“正名”，私募基金“黑人黑戶”的身份讓其成為一種地下活動(dòng)，難以抬頭在陽(yáng)光下行走。張雷說(shuō)，雖然現(xiàn)在我們做得也不錯(cuò)，但一直想走陽(yáng)光化的道路。私募基金也在尋求新的出路，“證券投資集合資金信托”就是合法形式之一。深圳“明達(dá)信托基金”自去年11月底成立以來(lái)，截至今年7月14日，收益率已經(jīng)達(dá)到73.15%。這種模式最大的特點(diǎn)是解決了客戶資金安全的問(wèn)題。正是因?yàn)橛休^為完善的監(jiān)管制度，這種資金信托產(chǎn)品越來(lái)越受到市場(chǎng)的認(rèn)可。私募基金的這一合法新形式，引得一些人叫好的同時(shí)，另一些人則持謹(jǐn)慎態(tài)度，不愿輕易試水。記者詢問(wèn)張雷是否會(huì)轉(zhuǎn)作信托的形式，他說(shuō)：“目前不會(huì)，因?yàn)楸M管信托是不錯(cuò)的發(fā)展形式，但是周期較短，信托募集的資金持有一般不超過(guò)3年，我們還是希望做長(zhǎng)線，因此不會(huì)轉(zhuǎn)變形式?！睂?duì)于私募基金的未來(lái)發(fā)展，張先生充滿了信心：“雖然私募基金還沒(méi)有正式的法律規(guī)范，但是發(fā)達(dá)國(guó)家的今天就是我們的明天。在金融方面，發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)非常成熟了，中國(guó)需要與國(guó)際接軌，私募基金在中國(guó)有很大的需求和市場(chǎng)，希望國(guó)家盡早立法，讓私募基金走向陽(yáng)光化，促使它更快更規(guī)范化地發(fā)展?！?注：張雷系化名)風(fēng)險(xiǎn)提示私募基金的操作風(fēng)格與成熟市場(chǎng)相似,比較規(guī)范,但還是有不少“私募基金”在缺乏外部監(jiān)督和內(nèi)控機(jī)制的情況下,以“坐莊”為主要操作手法,操縱股價(jià),鋌而走險(xiǎn),如“中科創(chuàng)業(yè)”事件。另外一種情況是“私募基金”與證券公司聯(lián)手,以股票作抵押,從銀行套取貸款,多倍放大委托資金來(lái)炒股票。在這種情況下,一旦爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),股市下跌,對(duì)銀行的不良影響巨大,如“呂梁”事件就給銀行造成了巨大損失。在正式的法律規(guī)范出臺(tái)之前，私募基金還是存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需慎重選擇。
要有一群金融精英人才，還要有很好的社會(huì)信用。我想這兩個(gè)是建立私募的基本條件吧！
能夠拿出3-5年穩(wěn)定獲利的交易記錄是創(chuàng)立一個(gè)私募基金最基本的條件。否則一切都是空談。

老虎基金投資意向1980年5月，著名的基金投資人朱利亞•羅伯森（JulianRobertson）以800萬(wàn)美元在紐約創(chuàng)立了私募型封閉式證券投資基金━━老虎基金，老虎基金投資策略以“價(jià)值投資”法為主，也就是根據(jù)企業(yè)取得盈利的能力推算合理的投資價(jià)值，進(jìn)行投資。主要業(yè)務(wù)是國(guó)際市場(chǎng)資本運(yùn)營(yíng)，收購(gòu)、整合國(guó)內(nèi)企業(yè)，創(chuàng)辦三資企業(yè)，引導(dǎo)扶持中小型企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，為他們計(jì)策規(guī)劃,給他們鋪設(shè)管道向他們提供全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，提供國(guó)際上先進(jìn)技術(shù)，資金等各項(xiàng)合作項(xiàng)目。隨著時(shí)代的發(fā)展，老虎基金正在走向更加成熟的投資理念，充分利用投資效應(yīng)的高杠桿性，逐步在高科技、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險(xiǎn)投資方面，進(jìn)行投資戰(zhàn)略調(diào)整，在全球設(shè)立12個(gè)研究、管理分支機(jī)構(gòu)，管理著約60多家企業(yè)220億美元資產(chǎn)（分布在16個(gè)國(guó)家及地區(qū)），包括各個(gè)行業(yè)，各個(gè)階段的投融資咨詢、資產(chǎn)管理、并購(gòu)整合、推薦海外上市，并為投資合作企業(yè)提供戰(zhàn)略財(cái)務(wù)資詢、稅務(wù)計(jì)劃安排，提供高級(jí)管理人員及財(cái)務(wù)管理人員的海外培訓(xùn)。美國(guó)老虎基金國(guó)際有限公司北京代表處是老虎基金在中國(guó)大陸設(shè)立的唯一常駐機(jī)構(gòu)，并獲得了中國(guó)政府（國(guó)家工商總局）批準(zhǔn)（批準(zhǔn)號(hào)15075）；對(duì)華重點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍：實(shí)業(yè)投資、金融、境外上市、國(guó)際貿(mào)易；一、投資領(lǐng)域：1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（道路、交通、能源、電信、市政設(shè)施）；2、工業(yè)的擴(kuò)建和技改（紡織、服裝、機(jī)械、建材、電子、醫(yī)藥、高科技、生化、環(huán)保等）；3、農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)及農(nóng)副產(chǎn)品深加工；4、房地產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)。二、投資標(biāo)準(zhǔn)：1、合（資）作項(xiàng)目必須具有良好的投資環(huán)境和可行性條件；2、合（資）作項(xiàng)目必須具有良好的發(fā)展前景和較強(qiáng)的盈利能力；3、受資方所提供的可行性分析資料、公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證等相關(guān)法律文件必須完備。三、投資方式：1、股權(quán)投資：外方作為戰(zhàn)略投資者，建立中外合資企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)管理，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)；2、投資合作：成立中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，共享利潤(rùn)；3、投資額度：每個(gè)項(xiàng)目投資額度暫時(shí)限定在100-6000萬(wàn)美元（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目除外）。

1。公募，私募基金是靠什么收入的？特別講下私募基金。答:你的問(wèn)題應(yīng)該是問(wèn):基金管理公司的收入?因?yàn)榛鸸竞突鸸芾砉臼莾蓚€(gè)不同的概念.公募基金的收入來(lái)自于基金投資的回報(bào).而公募基金管理公司(以下僅就管理公司作答)的主要收入來(lái)源是:1)根據(jù)管理的資金總量的大小收取一定的管理傭金/管理費(fèi),比如,每年收取1%的管理費(fèi);2)事先跟基金公司協(xié)商的收益分成,比如如果所管理的基金投資回報(bào)率超過(guò)20%,在20%的超額獲利中分得20%的獎(jiǎng)金,所以這種方式叫做業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)(但是目前國(guó)內(nèi)的公募基金管理公司還暫時(shí)沒(méi)有實(shí)行業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)制度);私募基金管理公司一般較少收取基金管理傭金,或者不收取固定的管理費(fèi),但是后一種的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)一般比例較高,以便證明管理團(tuán)隊(duì)的盈利能力.2。所謂的私募基金是不是均有合法的營(yíng)業(yè)執(zhí)照？一般的最少注冊(cè)資金是多少？這個(gè)說(shuō)具體點(diǎn)。答:私募基金本身并沒(méi)有法律要求需要成立公司,或者取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照,因?yàn)樗锌赡苤皇且粋€(gè)銀行帳戶;但是私募基金管理公司一般需要在工商局注冊(cè),但是并非一定需要取得國(guó)家基金管理主管部門的批準(zhǔn)文件(當(dāng)然最為最穩(wěn)妥安全的運(yùn)營(yíng)理念,應(yīng)該取得證監(jiān)會(huì)(管理證券投資基金),或者發(fā)改委(管理產(chǎn)業(yè)投資基金)),但是出資人/機(jī)構(gòu)跟管理人/公司之間需要完備的法律合約;如果不去獲取主管部門的批準(zhǔn)文件,基金公司或者管理公司的注冊(cè)資本沒(méi)有法定要求,但是如果想取得有關(guān)正式批準(zhǔn)文件,產(chǎn)業(yè)基金公司必須3000萬(wàn)元以上,證券基金公司一般要5億元以上,而管理公司一般不超過(guò)1000萬(wàn),甚至作為咨詢業(yè)務(wù)企業(yè)注冊(cè)50萬(wàn)元.3。私募基金的公司起名一般是怎么樣的？是某某投資有限公司？還是其它。答:基金公司一般起名字"XX投資有限公司",或者"XX基金有限公司",基金管理公司一般起名字:"XX投資管理公司"或者"XX資產(chǎn)管理公司",或者"XX投資顧問(wèn)公司"甚至"XX投資咨詢公司".4。說(shuō)下私募基金公司是怎么營(yíng)業(yè)的？典型的募集資金方式有哪些？答:私募管理公司的經(jīng)營(yíng)如果沒(méi)有取得主管部門的批準(zhǔn)文件,只能比較隱蔽地進(jìn)行,但是需要跟出資人/基金公司簽訂合約,以約定管理監(jiān)管回報(bào)費(fèi)用等等條款;作為私募基金公司需要小心,因?yàn)閲?guó)家規(guī)定出資人/股東人數(shù)超過(guò)50個(gè)將作為公眾公司管理/對(duì)待,需要嚴(yán)格按照主管部門注冊(cè)批準(zhǔn)方式成立和監(jiān)管,不然的話,將被以"非法集資"克以刑法制裁!!典型的私募基金募集方式:朋友/熟人企業(yè)出資或者委托資產(chǎn)管理,某個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)各家企業(yè)共同出資,某個(gè)團(tuán)體(比如校友會(huì))集體出資,但是不能夠公開(kāi)宣傳和公開(kāi)向非特定人群(或者公眾投資人)募集資金.
所謂私募基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過(guò)基金管理人與投資者私下協(xié)商來(lái)進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的基金。與封閉基金、開(kāi)放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點(diǎn)，也正是這些特點(diǎn)使其具有公募基金無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。首先，私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金。在美國(guó)，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過(guò)公開(kāi)媒體做廣告來(lái)招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過(guò)獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入。其次，在募集對(duì)象上，私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。如在美國(guó)，對(duì)沖基金對(duì)參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以個(gè)人名義參加，最近兩年個(gè)人年收入至少在20萬(wàn)美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬(wàn)美元以上；若以機(jī)構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在100萬(wàn)美元以上，而且對(duì)參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制。因此，私募基金具有針對(duì)性較強(qiáng)的投資目標(biāo)，它更像為中產(chǎn)階級(jí)投資者量身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品。第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。此外，私募基金一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)。從國(guó)際目前通行的做法來(lái)看，基金管理者一般要持有基金3％—5％的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來(lái)支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來(lái)的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵(lì)機(jī)制不夠等弊端。公募(Publicoffering)就是公開(kāi)募集。公開(kāi)的意思有二：第一是可以做廣告，向所有認(rèn)識(shí)和不認(rèn)識(shí)的人募集。第二是募集的對(duì)象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。私募基金的特征由此可見(jiàn)：第一，私募基金是一種特殊的投資基金，主要是相對(duì)于公募基金而言的；第二，私募基金一般只在“小圈子里”（僅面向特定的少數(shù)投資者）籌集資金；第三，私募基金的銷售、贖回等運(yùn)作過(guò)程具有私下協(xié)商和依靠私人間信任等特征；第四，私募基金的投資起點(diǎn)通常較高，無(wú)論是自然人還是法人等組織機(jī)構(gòu)，一般都要求具備特定規(guī)模的財(cái)產(chǎn)；第五，私募基金一般不得利用公開(kāi)傳媒等進(jìn)行廣告宣傳，即不得公開(kāi)地吸引和招徠投資者；第六，私募基金的基金發(fā)起人、基金管理人通常也會(huì)以自有的資金進(jìn)行投資，從而形成利益捆綁、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的機(jī)制；第七，私募基金的監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松，即政府通常不對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)制；第八，私募基金的信息披露要求不嚴(yán)格；第九，私募基金的保密度較高；第十，私募基金的反應(yīng)較為迅速，具有非常靈活自由的運(yùn)作空間；第十一，私募基金的投資回報(bào)相對(duì)較高（即高收益的機(jī)率相對(duì)較大）；

參考資料：http://bk.baidu.com/view/134402.htm
做出良好的、受投資者青睞的投資計(jì)劃書吸引投資者要以真實(shí)的投資項(xiàng)目為前提
大力發(fā)展投資基金，既有必要性，又有可行性。從必要性方面看，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和加快高科技產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，我們必須充分利用投資基金這種形式；為了穩(wěn)健地發(fā)展證券市場(chǎng)，讓更多的機(jī)構(gòu)投資者入市，我們同樣有必要培育投資基金，促進(jìn)投資基金的建立和發(fā)展。從可行性方面看，大力發(fā)展投資基金的條件已經(jīng)成熟：一是國(guó)內(nèi)有大量閑散的資金可以利用，投資者對(duì)“共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，組合投資，專家運(yùn)作”這種投資方式越來(lái)越感興趣，也越來(lái)越熟悉；二是在證券市場(chǎng)10年發(fā)展的基礎(chǔ)上，無(wú)論對(duì)投資基金的監(jiān)管，還是對(duì)投資基金的運(yùn)作，都已經(jīng)積累了不少經(jīng)驗(yàn)。因此，當(dāng)前是有條件大力發(fā)展投資基金的。按募集方式來(lái)劃分，投資基金可以分為公募和私募兩類。公募，是指向社會(huì)公開(kāi)招募，并向社會(huì)公眾公布信息；私募，或稱非公募，是指向特定對(duì)象募集，只向特定對(duì)象發(fā)布信息而不得向社會(huì)公眾或非特定人士發(fā)布信息。從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，證券投資基金，一般是公募的；產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，則絕大多數(shù)是私募的。目前，我國(guó)的投資基金主要采用公募形式，但私募基金在我國(guó)已經(jīng)存在。它們或者把所募集來(lái)的資金投資于股票等有價(jià)證券，或者投資于未上市公司包括處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)以及已發(fā)育成熟、前景看好的企業(yè)的股權(quán)。但值得指出的是，這些私募基金現(xiàn)在都沒(méi)有戶口，沒(méi)有合法地位。目前我國(guó)的私募基金數(shù)額估計(jì)有幾千億元。如果這些私募基金沒(méi)有合法的地位，既沒(méi)有法律規(guī)范，更不能得到法律保護(hù)，必然會(huì)產(chǎn)生種種消極影響。首先，這筆游資隨時(shí)有可能沖擊我國(guó)目前還不太健全的金融市場(chǎng)，容易造成金融不穩(wěn)定甚至動(dòng)蕩。其次，類似代客理財(cái)形式的私募基金目前已產(chǎn)生大量糾紛，吃虧的都是投資者。不對(duì)它們進(jìn)行規(guī)范，不足以保障投資人的合法權(quán)益，也無(wú)法維護(hù)正常的資本市場(chǎng)秩序。三是地下私募基金往往是滋生腐敗的溫床。目前地下私募基金的來(lái)源十分復(fù)雜，有不少是國(guó)有資產(chǎn)，如果不加以規(guī)范，就會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失。因此，對(duì)地下私募基金視而不見(jiàn)、不聞不問(wèn)肯定是不行的。私募的產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和加速高科技企業(yè)成長(zhǎng)的催化劑。高科技產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)在發(fā)展初期，由于投資風(fēng)險(xiǎn)高，缺乏有效的投資評(píng)估手段，難以從傳統(tǒng)的融資渠道獲得發(fā)展所需的資金，資金往往成為企業(yè)創(chuàng)業(yè)時(shí)的主要瓶頸。但是，這些企業(yè)潛在的盈利機(jī)會(huì)和高成長(zhǎng)性卻可以吸收創(chuàng)業(yè)資本的介入，實(shí)現(xiàn)私募投資基金、資本市場(chǎng)與高科技的結(jié)合。產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金是不是也可以采取公募的形式呢？可以。產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，如果向社會(huì)公眾募集，依靠廣大投資人的集資，將有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整和高科技產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。但根據(jù)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，私募基金在一般情況下要比公募基金靈活，能適應(yīng)形勢(shì)的變化，也更有利于從事風(fēng)險(xiǎn)性較大的投資。因?yàn)樯鐣?huì)上有各種各樣的投資人，有人偏向穩(wěn)妥，不愿涉獵風(fēng)險(xiǎn)性較大的投資領(lǐng)域，寧肯取得的回報(bào)率低一些；有人則相反，愿意從事高風(fēng)險(xiǎn)但回報(bào)率也高的投資。這樣，公募的產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金在組建和運(yùn)作時(shí)所受到的制約較多，投資基金管理人會(huì)分外小心謹(jǐn)慎，結(jié)果往往難以取得好的業(yè)績(jī)，即穩(wěn)健有余而進(jìn)取性不足。私募的產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金則恰恰在這方面具有自己的優(yōu)勢(shì)。所以，我的看法是：應(yīng)當(dāng)容許產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金兼用公募和私募兩種形式，而客觀上則勢(shì)必形成以私募為主的格局。
看到大家談到這個(gè)話題,相信運(yùn)作一個(gè)這樣的基金是很多交易者的dream.要成功運(yùn)作一個(gè)基金,首要條件是贏利,對(duì)投資者負(fù)責(zé).為此,我把自己設(shè)想成一個(gè)投資者,從這個(gè)角度來(lái)看看一個(gè)受歡迎的基金應(yīng)該是怎樣的.最起碼的一點(diǎn),我認(rèn)為基金的運(yùn)作者首先是一個(gè)成功的交易者.他必須拿得出2-5年成功實(shí)戰(zhàn)的紀(jì)錄.如果是系統(tǒng)交易,我會(huì)考證他不折不扣執(zhí)行系統(tǒng)命令的表現(xiàn),如果是隨性交易,他至少要拿得出交易的計(jì)劃,而不是跟著感覺(jué)走.其次,我會(huì)分析這個(gè)基金的可伸縮性.一個(gè)短線的操作計(jì)劃通常不能容納稍大的資金.運(yùn)作者是否有操作大資金的經(jīng)歷,至少是心理上的準(zhǔn)備.投資者形形色色,要求各不相同,但穩(wěn)定的贏利和相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)會(huì)滿足大多數(shù)人的要求.大的回報(bào)必然伴隨著大的風(fēng)險(xiǎn),而且隨著資金量的增長(zhǎng)大回報(bào)會(huì)越來(lái)越不現(xiàn)實(shí).所以追求20%-30%的常年穩(wěn)步增長(zhǎng)是上策.任何一個(gè)好的交易策略總有它暗淡的時(shí)間,運(yùn)用多個(gè)交易策略,在非相關(guān)市場(chǎng),不同的timeframe,互補(bǔ)的交易方法等等是穩(wěn)步增長(zhǎng)降低風(fēng)險(xiǎn)的唯一途徑.另外,每個(gè)策略都應(yīng)該是fundamentallysound.最后我還會(huì)關(guān)注收費(fèi)的情況,我比較欣賞按贏利分成,而且贏利的計(jì)算是按照資金創(chuàng)新高來(lái)計(jì)的.隨便說(shuō)了這些,至在激發(fā)這方面的靈感.我回國(guó)時(shí)曾經(jīng)帶著成立一個(gè)對(duì)沖基金做美國(guó)市場(chǎng)的想法.但在人民幣對(duì)美元長(zhǎng)期升值的大前提下只能做罷.好在這不是不得不做的事.
私募基金成長(zhǎng)要注意的幾點(diǎn)事情，大家來(lái)參加會(huì)的很多人肯定也想加入到私募基金體系中去，或者作為媒體來(lái)講也比較關(guān)心。我個(gè)人的理解私募基金要想成長(zhǎng)它必須要注意幾個(gè)問(wèn)題，真正要想發(fā)展，瞎來(lái)肯定是不行的。第一點(diǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)方面，特別要注意的是不宜追求短期的快速成長(zhǎng)，因?yàn)樵跇I(yè)內(nèi)我們也看到了太多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為了追求短期快速成長(zhǎng)，經(jīng)常會(huì)有一些什么現(xiàn)象呢？把風(fēng)險(xiǎn)放大，比如說(shuō)承諾客戶，我一年最少幫你掙多少錢，如果做不到，我賠給你，這是一種風(fēng)險(xiǎn)。作為基金的發(fā)展，私募基金的發(fā)展來(lái)講，這是一個(gè)很危險(xiǎn)的事情。第二點(diǎn)，不要放大，業(yè)內(nèi)很多，因?yàn)槲乙恢痹跔I(yíng)業(yè)部管理客戶，包括對(duì)大的客戶的監(jiān)管見(jiàn)得太多了，死得最多的最快的就是放大，以小博大，比如說(shuō)我拿出五千萬(wàn)，借你五千萬(wàn)，一個(gè)億的炒作，虧到30%多的時(shí)候就要斬倉(cāng)，01年的時(shí)候我?guī)蛶讉€(gè)客戶斬倉(cāng)，當(dāng)時(shí)斬的很心疼的，是沒(méi)有辦法的，這個(gè)就把股票當(dāng)期貨來(lái)做了，作為私募基金想健康發(fā)展這是最大的危險(xiǎn)，所以我想作為我們私募基金的業(yè)內(nèi)來(lái)講，最好不要去做這些事情。作為我們的客戶也不要期望做這些事情，我認(rèn)識(shí)的業(yè)內(nèi)好幾個(gè)莊家，現(xiàn)在人都找不到了，德隆不用說(shuō)，后面的還有好多，像“河池化工”莊家等等這些人都找不到了，因?yàn)樗麄內(nèi)诘觅Y不知道哪里去了。第三點(diǎn)，要想發(fā)展不能夠過(guò)分集中去做莊，當(dāng)然現(xiàn)在做莊是私募基金一個(gè)很重要的模式，我認(rèn)為如果想健康發(fā)展最好不要做莊，控制風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。本來(lái)現(xiàn)在私募基金是屬于政策來(lái)講擦邊的東西，如果做莊政策風(fēng)險(xiǎn)就更大了。因此現(xiàn)在我們主要要讓自己穩(wěn)定的發(fā)展，給自己、給社會(huì)都有一個(gè)穩(wěn)定的回報(bào)，同時(shí)又沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)，這才是未來(lái)私募基金健康發(fā)展的第一個(gè)要解決的問(wèn)題。今天通過(guò)騰訊證券沙龍，通過(guò)媒體，我也呼吁一下業(yè)內(nèi)的同行，大家保持一個(gè)比較好的心態(tài)，這樣才能夠?yàn)檫@個(gè)行業(yè)健康的發(fā)展做出一些自己的努力，這是我講的第一點(diǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)私募基金要想發(fā)展，必須要有自己的特點(diǎn)，每家私募基金要想操作好，一定要結(jié)合自己的特點(diǎn)，自己的能力，自己的資源，包括自己的經(jīng)歷，保持自己的特色，自己的特點(diǎn)去經(jīng)營(yíng)。與公募基金相比，作為私募基金來(lái)講政策上沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)，公募基金拿到一個(gè)許可證以后就可以找銀行托管，可以進(jìn)行大規(guī)模的宣傳，去募集，這是公募的最大的特點(diǎn)，當(dāng)然國(guó)家經(jīng)常還會(huì)給他一些政策支持，比如前幾年的申購(gòu)新股，包括現(xiàn)在也一樣，這些都是它的政策優(yōu)勢(shì)；私募基金來(lái)講，資金來(lái)源范圍是受限的，在這種環(huán)境下要想發(fā)展，我們必須有自己的特點(diǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)上剛才吳先生已經(jīng)講到了，像巴菲特、像索羅斯、羅杰斯等等，每個(gè)人的投資都有自己的特點(diǎn)，巴菲特毫無(wú)疑問(wèn)是價(jià)值投資的先行者，索羅斯是一種對(duì)沖，是一種抓短線機(jī)會(huì)的，是一種博弈，羅杰斯玩遍全球到處去找哪個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，哪個(gè)國(guó)家具有發(fā)展?jié)摿?，他就往哪個(gè)國(guó)家投，這也是一種運(yùn)作模式。像彼得林奇到處找能夠翻十倍的股票，這也是一種模式，國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)也告訴我們國(guó)內(nèi)私募基金的發(fā)展，要想浮出水面，要想最后在這個(gè)行業(yè)形成誠(chéng)信度，又有影響力的話，我們也應(yīng)該有自己的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)目前私募基金操作的模式有這么幾種，最大的像深圳的神州，過(guò)去的德隆等等，他們這種資金一籌集就是幾十個(gè)億，多的達(dá)到上百億的資金，這些人經(jīng)常做莊，這是一個(gè)典型的做莊模式。舉幾個(gè)例子，像海虹控股，它的運(yùn)作有一段時(shí)期都是私募在做的，這是一種模式。另外一種模式是做組合管理的，這一兩年來(lái)比較流行的模式是做組合管理，這種模式如果要舉例，像上海、深圳都通過(guò)信托投資公司吸引社會(huì)資金，一般信托投資公司要求管理公司也要打入一部分資金進(jìn)去，絕大部分是不承諾收益，也不承諾保本，但是這種資產(chǎn)管理的很多在做招商銀行等等的大盤股，這種公司管理三四個(gè)億規(guī)模的很多，像深圳國(guó)投搞了好幾個(gè)；再有一種分帳戶管理，這樣的規(guī)模相對(duì)較小一些，當(dāng)然有的人承諾保底，有的人不承諾保底，這種模式數(shù)量上來(lái)講，現(xiàn)在肯定是最大，運(yùn)用最多的，剛才我們講的是操作的分類?，F(xiàn)在可以從另外一個(gè)角度分類，單帳號(hào)管理，分帳號(hào)管理，有的單體資金比較大，像沿海、浙江這一帶，有些資金量就比較大，可能招集兩三個(gè)一起就形成一個(gè)單體帳號(hào)，這是從資金角度來(lái)講，各自資金有不同的特點(diǎn)。操作角度來(lái)講，私募基金有不同的特點(diǎn)，應(yīng)該是百花齊放的，用一種方式肯定做不好的，今年以來(lái)資金做得比較明顯的，比如有做莊模式的，比如像前幾年的海虹控股，作為國(guó)有資金很少用這種手法來(lái)做的。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，你們回去可以看看昨天的“攀渝鈦業(yè)”，你看那個(gè)單子打法肯定私募基金做的。我記得攀渝鈦業(yè)當(dāng)時(shí)一單子敲進(jìn)了六百萬(wàn)股，三千萬(wàn)的資金。像東方鉭業(yè)昨天也是這樣。做莊，還做組合，不斷的在這個(gè)市場(chǎng)中找機(jī)會(huì)，比如找大盤的機(jī)會(huì)，找個(gè)股的機(jī)會(huì)，這個(gè)應(yīng)該說(shuō)也是不少，我本人更多的是采用這些方法；還有一種是做消息，有些人進(jìn)行一些調(diào)研，調(diào)研了以后，覺(jué)得這個(gè)股票不錯(cuò)，他會(huì)長(zhǎng)期在里面不斷的操作或者長(zhǎng)期操作，這是做消息，它的資金也會(huì)相對(duì)集中在某一只或者某幾只股票上；還有一種模式，跟公募基金，跟大型的國(guó)有企業(yè)操盤手進(jìn)行合作的，這些屬于跟莊模式，比如這段時(shí)間有色金屬不錯(cuò)了，有些人撲向有色金屬，這些是捕捉市場(chǎng)的真正的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)，能夠撲進(jìn)去，這些也需要有敏銳的頭腦，所以股市中的私募基金它的操作一定要有不同的風(fēng)格，你將來(lái)選擇私募基金的話，也要看一下你的管理人有沒(méi)有自己的風(fēng)格，有沒(méi)有自己能夠把握得住的這種方式，也不要說(shuō)把自己的投資想法強(qiáng)加到管理人身上，因?yàn)槊總€(gè)人有每個(gè)人的特點(diǎn)，這是我想講的私募基金的發(fā)展，應(yīng)該說(shuō)一定要有自己的操盤的特點(diǎn)。