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[摘要]：牛市分級(jí)基金上折頻頻發(fā)生，下折十分罕見(jiàn)。不過(guò)，近期市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，使得一些分級(jí)基金下折成為可能。

牛市分級(jí)基金上折頻頻發(fā)生，下折十分罕見(jiàn)。不過(guò)，近期市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，使得一些分級(jí)基金下折成為可能。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)《財(cái)商》統(tǒng)計(jì)，分級(jí)基金共發(fā)生過(guò)3次下折。而這僅有的幾次下折都發(fā)生于熊市背景下。

銀華鑫利凈值2012年8月30日收于0.25元，恰好觸發(fā)不定期折算閾值，成為國(guó)內(nèi)首只觸發(fā)向下折算機(jī)制的分級(jí)基金。銀華鑫瑞與鵬華資源B分別于2013年12月20日與12月26日觸發(fā)向下折算條款。

在近期的市場(chǎng)回調(diào)中，銀華轉(zhuǎn)債已經(jīng)觸發(fā)了下折值。除此之外，還有多只分級(jí)基金距離下折閾值較近。

數(shù)據(jù)顯示，目前距離向下折算最近的是可轉(zhuǎn)債A和高鐵A，它們跟蹤的標(biāo)的指數(shù)分別是中證轉(zhuǎn)債和高鐵產(chǎn)業(yè)，兩個(gè)指數(shù)上周五雙雙下跌，跌幅分別為15.09%和8.15%。

目前，可轉(zhuǎn)債A和高鐵A分別具有9.53%和12.25%的折價(jià)率。若觸發(fā)下折，其母基金的跌幅分別只需2%和7.11%，從目前市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，觸發(fā)下折很有可能。

在這幾只可能觸發(fā)下折的分級(jí)A中，有4只債券分級(jí)基金，其中轉(zhuǎn)債是主要下跌品種。除了可轉(zhuǎn)債A，轉(zhuǎn)債優(yōu)先、多利優(yōu)先、互利A下折時(shí)母基金分別需跌8.23%、13.63%和18.30%，上述分級(jí)基金目前A端的隱含收益率分別為6.84%、4.41%、4.34%。未來(lái)隨著轉(zhuǎn)債品種溢價(jià)水平的降低，轉(zhuǎn)債基金可能會(huì)重新面臨機(jī)會(huì)，尤其是在債市有望迎來(lái)大反彈的背景下。

分級(jí)基金發(fā)生向下折算，對(duì)于母基金而言，保證了分級(jí)基金運(yùn)作的連續(xù)性；對(duì)分級(jí)A類(lèi)，保護(hù)了其本金的安全，使得投資者獲得一種退出的途徑；而對(duì)分級(jí)B類(lèi)而言，看似不公平，卻是對(duì)其資金在市場(chǎng)繼續(xù)下跌情況的一種保護(hù)，因?yàn)榇蟮须m然下折時(shí)分級(jí)B會(huì)虧損，但復(fù)牌后的下跌速度會(huì)得到緩沖。

在觸發(fā)下折之后一般應(yīng)該如何操作？

以銀華轉(zhuǎn)債為例，6月26日為下折基準(zhǔn)日，6月29日為停牌之前的最后一個(gè)交易日。6月30日轉(zhuǎn)債A級(jí)和轉(zhuǎn)債B級(jí)將會(huì)停牌，7月1日恢復(fù)正常交易。

轉(zhuǎn)債A級(jí)可以在停牌前的最后一個(gè)交易日將份額賣(mài)出，放棄參與折算。如果參與折算，復(fù)牌后既可以贖回份額，也可以拆分賣(mài)出。具體情況投資者可以結(jié)合整體折溢價(jià)和贖回費(fèi)率來(lái)進(jìn)行選擇，如果整體溢價(jià)較高則可以選擇拆分母基金并賣(mài)出子份額。

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