資本市場(chǎng)并不是從來(lái)就有的，它是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其產(chǎn)生的前提條件包括：商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)化大生產(chǎn)的形式與規(guī)模、信用制度的成熟程度以及產(chǎn)權(quán)制度優(yōu)劣與否。下面是小編給大家推薦的資本市場(chǎng)的有關(guān)論文，希望大家喜歡!

資本市場(chǎng)的有關(guān)論文篇一

《豐富我國(guó)資本市場(chǎng)制度產(chǎn)品的問(wèn)題初探》

摘要：在國(guó)家提出自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的背景下，研究資本市場(chǎng)如何豐富制度產(chǎn)品為科技型中小企業(yè)服務(wù)，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文指出了我國(guó)資本市場(chǎng)存在制度產(chǎn)品單一的問(wèn)題，提出未來(lái)應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)多元化的制度產(chǎn)品，為企業(yè)提供更多自主選擇的制度空間。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng);多元化;制度

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，企業(yè)群體的構(gòu)成也發(fā)生了較大變化，科技型中小企業(yè)成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。但是，我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和制度安排主要服務(wù)于各行業(yè)中業(yè)績(jī)穩(wěn)定、具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膫鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大中型企業(yè)，而科技型企業(yè)由于規(guī)模小、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等原因很難得到資本市場(chǎng)的支持。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，資本市場(chǎng)需要為企業(yè)提供多元化的制度產(chǎn)品，更好地服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

我國(guó)資本市場(chǎng)制度體系的問(wèn)題

(一)上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)單一

我國(guó)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)制度體系設(shè)立于20世紀(jì)90年代，初衷是服務(wù)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國(guó)有大中型企業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，原有的制度安排不能滿足已經(jīng)發(fā)生變化的企業(yè)群體需求。雖然資本市場(chǎng)陸續(xù)推出中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，但相應(yīng)的制度安排與主板市場(chǎng)差異不大。如中小板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)一樣都只有1套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，且完全一致，只是在股本規(guī)模上有所區(qū)別;創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖然有2套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，且差異性不大。

相比之下，美國(guó)資本市場(chǎng)則提供了多元化的制度產(chǎn)品。例如，紐約證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)NYSE)有5套上市標(biāo)準(zhǔn)(其中盈利能力有2套標(biāo)準(zhǔn)，市值和現(xiàn)金流1套標(biāo)準(zhǔn)，市值和權(quán)益1套標(biāo)準(zhǔn)，市值和收入1套標(biāo)準(zhǔn))，企業(yè)只要達(dá)到其中任意一套標(biāo)準(zhǔn)即可登錄紐交所。這5套標(biāo)準(zhǔn)分別從企業(yè)盈利能力、市值、現(xiàn)金流、收入等方面提出了要求。NASDAQ市場(chǎng)分為三個(gè)層次，分別是NASDAQ全球精選市場(chǎng)、NASDAQ全球市場(chǎng)和NASDAQ資本市場(chǎng)。其中，2007年調(diào)整后的NASDAQ全球精選市場(chǎng)和NASDAQ全球市場(chǎng)分別有4套不同的上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，NASDAQ資本市場(chǎng)有3套不同的上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)滿足不同類(lèi)型企業(yè)的上市需求。如大型公益性企業(yè)的盈利能力較差，但是其市值可能很高，這類(lèi)企業(yè)可以通過(guò)達(dá)到市值和權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)而成功上市;高科技型企業(yè)由于輕資產(chǎn)的特征使得其現(xiàn)金流和市值可能很小，若盈利能力強(qiáng)，則可以通過(guò)達(dá)到盈利標(biāo)準(zhǔn)而實(shí)現(xiàn)上市。

(二)退市標(biāo)準(zhǔn)缺位

退市問(wèn)題是困擾我國(guó)資本市場(chǎng)的頑疾，到目前為止，各個(gè)層次市場(chǎng)始終沒(méi)有像美國(guó)、英國(guó)等資本市場(chǎng)相對(duì)成熟的國(guó)家那樣有明確量化的退市標(biāo)準(zhǔn)。主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)的退市標(biāo)準(zhǔn)相同，只有1套，其中都是定性指標(biāo)，只有一項(xiàng)三年連續(xù)虧損為實(shí)質(zhì)性指標(biāo)，但是該指標(biāo)很容易規(guī)避，這使得退市在我國(guó)很容易規(guī)避。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的退市問(wèn)題目前仍在研究中，尚未出臺(tái)具體的退市標(biāo)準(zhǔn)。NYSE和NASDAQ市場(chǎng)包含多套企業(yè)退市和摘牌標(biāo)準(zhǔn)。例如，NYSE市場(chǎng)從盈利、現(xiàn)金流和市值三個(gè)方面規(guī)定了持續(xù)上市條件。

豐富我國(guó)資本市場(chǎng)制度產(chǎn)品的建議

現(xiàn)有資本市場(chǎng)制度體系與新興科技型中小企業(yè)表現(xiàn)出的特征和制度訴求之間存在一定的差距，因此，需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)美國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)章，并以此對(duì)我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)制度體系作相應(yīng)調(diào)整。

(一)從現(xiàn)金流、規(guī)模、盈利等不同視角建立多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)

針對(duì)不同類(lèi)別或?qū)哟蔚钠髽I(yè)設(shè)計(jì)靈活多樣的上市標(biāo)準(zhǔn)，解決上市標(biāo)準(zhǔn)的“大一統(tǒng)”、“高門(mén)檻”的問(wèn)題。新能源、電子信息、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)的科技型中小企業(yè)發(fā)展迅速，改變了原有以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的企業(yè)群體結(jié)構(gòu)，而這類(lèi)企業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)規(guī)模和所處生命周期的階段不同，多處于種子期、初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期。因此，資本市場(chǎng)應(yīng)該在現(xiàn)有的主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)從企業(yè)盈利能力、市值、現(xiàn)金流、收入等方面各提出1套上市標(biāo)準(zhǔn)，以利于支持不同類(lèi)型和不同成長(zhǎng)階段企業(yè)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)踐證明，美國(guó)的多樣化上市標(biāo)準(zhǔn)為范圍更廣的公司提供了上市機(jī)會(huì)和成長(zhǎng)空間，而投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力選擇相應(yīng)企業(yè)，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

(二)從時(shí)間和資本視角構(gòu)建多層次的退市標(biāo)準(zhǔn)

美國(guó)資本市場(chǎng)退市標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了很多量化標(biāo)準(zhǔn)，并同時(shí)采用時(shí)間和資本的雙重標(biāo)準(zhǔn)，比我國(guó)單純采用時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)更為科學(xué)、全面，也更具操作性，并且減少了人為干預(yù)的因素。同時(shí)，我國(guó)主板和中小板市場(chǎng)規(guī)定的退市條件存在明顯的缺陷：上市公司只要三年之中不是連續(xù)虧損，就可避免退市。換句話說(shuō)。只要虧二年，盈一年，哪怕以后繼續(xù)虧損，也可以保留上市資格，目前這種現(xiàn)象在我國(guó)的上市公司中已不占少數(shù)。一般而言，年度之間利潤(rùn)調(diào)節(jié)并非難事，特別是在公司面臨退市的情況下，不論業(yè)務(wù)重組，還是賬面重組，持續(xù)虧損的上市公司完全有可能借助于非經(jīng)常性的盈利來(lái)逃避退市機(jī)制的約束，因而退市機(jī)制往往會(huì)被玩弄于股掌之中。相比之下，美國(guó)資本市場(chǎng)中關(guān)于上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)完備，涉及面相當(dāng)齊全，把股東人數(shù)、市值、現(xiàn)金流、股票交易量、公司業(yè)績(jī)等因素都納入退市標(biāo)準(zhǔn)。因此，完善我國(guó)現(xiàn)有的退市標(biāo)準(zhǔn)是保障資本市場(chǎng)健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，借鑒美國(guó)資本市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)是自我創(chuàng)新的基礎(chǔ)也是改革的必經(jīng)之路。

結(jié)論

資本市場(chǎng)制度體系需要覆蓋國(guó)內(nèi)絕大部分企業(yè)才能更有效地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)。國(guó)外多層次資本市場(chǎng)及每個(gè)層次市場(chǎng)中的多套上市(掛牌)標(biāo)準(zhǔn)和退市(摘牌)標(biāo)準(zhǔn)充分體現(xiàn)出其制度的多元化，這與我國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)簡(jiǎn)單的制度體系形成了鮮明的對(duì)比，值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。

我國(guó)伴隨著中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的推出，資本市場(chǎng)服務(wù)的目標(biāo)群體也在發(fā)生變化，但是相應(yīng)的制度安排的差異性不大，這種“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的服務(wù)理念已經(jīng)不能滿足存量企業(yè)群體日益增加的實(shí)際需求，因此，資本市場(chǎng)制度也應(yīng)該做到“事變法移”，即為滿足企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的需求，資本市場(chǎng)制度應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的完善和改進(jìn)。

在資本市場(chǎng)外部，更多的中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)“嗷嗷待哺”，它們是未來(lái)資本市場(chǎng)服務(wù)的主要增量群體，并且這部分企業(yè)具有“給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”的優(yōu)秀品質(zhì)。資本市場(chǎng)能夠幫助這些科技企業(yè)集聚資本金，提高企業(yè)在銀行質(zhì)押貸款的資產(chǎn)價(jià)值，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，因此需要資本市場(chǎng)配以更多市場(chǎng)層次和制度產(chǎn)品為這些企業(yè)提供服務(wù)，特別是從上市(掛牌)和退市(摘牌)標(biāo)準(zhǔn)上對(duì)科技型中小企業(yè)給予一定的優(yōu)惠和政策傾向，從現(xiàn)金流、規(guī)模、盈利等多角度設(shè)立上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)從時(shí)間和資本的角度構(gòu)建多層次的退市標(biāo)準(zhǔn)。

借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)制度發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)制度體系的構(gòu)建應(yīng)該遵循這樣的思路：即建立和完善多層次多標(biāo)準(zhǔn)的資本市場(chǎng)制度，為絕大多數(shù)企業(yè)提供所需的資本市場(chǎng)服務(wù)，特別是針對(duì)國(guó)有大型企業(yè)和中小企業(yè)，要分別對(duì)待和給予一定的政策優(yōu)惠，即可以將標(biāo)準(zhǔn)化的制度產(chǎn)品和多元化的制度產(chǎn)品分別“陳列”于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)供國(guó)有大型企業(yè)和中小型企業(yè)自主選擇“消費(fèi)”，這樣逐步建立和完善我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)制度體系，使其更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

資本市場(chǎng)的有關(guān)論文篇二

《我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀與問(wèn)題》

摘要：我國(guó)資本市場(chǎng)還未全面開(kāi)放，但我國(guó)對(duì)WTO承諾的全面開(kāi)放時(shí)限已經(jīng)到了，而資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足，資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能等問(wèn)題都未很好的解決。因此，研究我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng);監(jiān)管;成效;體制

1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理，政出多門(mén)。中央和地方各管―塊，不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的―二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu)，地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響，財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理，地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng)，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，市場(chǎng)運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

1.1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說(shuō)是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門(mén)。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門(mén)被分割開(kāi)來(lái)。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析，即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來(lái)分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈，充分保證市場(chǎng)效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在，成為轉(zhuǎn)軌過(guò)程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說(shuō)明這一點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同，把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有，俞喬(1994)對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值，通過(guò)對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn)，排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有：楊朝軍等(1997)選取上海股市1993―1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說(shuō)明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開(kāi)信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，而筆者在對(duì)2005―2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

2我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題及原因

2.1資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足

在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中，除了多頭管理、政出多門(mén)以外還存在著不少問(wèn)題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門(mén)之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分，尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實(shí)上缺少監(jiān)管。

2.1.1證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券;財(cái)政部主管?chē)?guó)債的發(fā)行、兌付;中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門(mén)存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

2.1.3證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門(mén)之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個(gè)地方從不同范圍(地域)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無(wú)人監(jiān)管。

2.2資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問(wèn)題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門(mén)忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒(méi)有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用，證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問(wèn)題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問(wèn)題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問(wèn)題，往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時(shí)解決了問(wèn)題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患，參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次，一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問(wèn)題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場(chǎng)發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

2.4資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

國(guó)家對(duì)于上市公司退市問(wèn)題存在法律盲點(diǎn)，難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門(mén)沒(méi)有明確規(guī)定，省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上，《證券法》等于沒(méi)有明確對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管。

3啟示及對(duì)策

通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：

3.1構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.2強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問(wèn)題，是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄭耀東.中國(guó)資本市場(chǎng)分析[M].北京：財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999.

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