愛華網(wǎng)按照深圳創(chuàng)業(yè)同業(yè)公會(huì)的記錄，當(dāng)時(shí)有196家創(chuàng)投公司，但到2005年的時(shí)候再進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，要么洗牌、要么轉(zhuǎn)型，剩下的只有十多家。當(dāng)然，劉晝現(xiàn)在也承認(rèn)，那時(shí)候國內(nèi)開創(chuàng)業(yè)板確實(shí)不太成熟，因?yàn)椤皼]有那么多的好企業(yè)，準(zhǔn)備不太充分，項(xiàng)目源、企業(yè)的誠信問題，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)都有待提高”，當(dāng)時(shí)如果開啟，對小股民的傷害應(yīng)該很大。 不過，身處黑暗之中的劉晝并沒有閑著，依然給自己留了點(diǎn)希望。就在網(wǎng)絡(luò)股泡沫徹底破滅前的2001年，他主導(dǎo)達(dá)晨完成了三筆投資：960萬元參股同洲電子，1480萬元參股拓維信息，173萬跟投西風(fēng)網(wǎng)絡(luò)。 2006年6月27日，同洲電子成功上市，這是達(dá)晨創(chuàng)投成功案例的“處女作”，也被譽(yù)為中國本土創(chuàng)投的里程碑事件，更是中國本土風(fēng)險(xiǎn)投資公司在國內(nèi)資本市場退出的第一個(gè)成功案例。 然而，在投資之初，這并不是一個(gè)讓投資人感到放心的案子。當(dāng)時(shí)，同洲電子主要的業(yè)務(wù)是LED顯示屏業(yè)務(wù)，并正在將主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向電視機(jī)頂盒的生產(chǎn)和銷售。許多外資創(chuàng)投在看過企業(yè)之后都會(huì)搖頭，因?yàn)檫@是一個(gè)連工資都要打折扣的企業(yè)，廠房設(shè)備一般，主營業(yè)務(wù)LED顯示屏面臨著激烈的市場競爭。此外，當(dāng)時(shí)數(shù)字電視市場剛剛起步，每年的產(chǎn)值只有6000萬元，利潤僅有600萬左右。盡管同洲電子在該行業(yè)內(nèi)排到了第二位，但誰也不敢去為這個(gè)并不明朗的未來去冒險(xiǎn)。 不過，劉晝堅(jiān)信，他們投資同洲電子顯然要比其它風(fēng)投們更靠譜。首先達(dá)晨大股東電廣傳媒的背景使得他相信這是一個(gè)充滿潛力的市場，與此同時(shí)，同洲電子創(chuàng)始人袁明務(wù)實(shí)的作風(fēng)也讓他覺得“很放心”?！白顗拇蛩悖@個(gè)案子不成功我們就拿一批機(jī)頂盒去抵投資款唄，反正我們大股東也會(huì)用得上?！眲冋{(diào)侃。 2001年4月，達(dá)晨創(chuàng)投為同洲電子注入了960萬元的資金，共持有4326427股，持股比例為10%；投資的市盈率倍數(shù)約為8倍，平均每股2.22元。通過送紅股及資本公積金轉(zhuǎn)增股本，達(dá)晨的投資成本降為約1元/股。 在投資完成后，達(dá)晨并沒有閑著。針對同洲電子當(dāng)時(shí)的情況，他們?yōu)槠涮峁┝朔浅?shí)在的市場拓展計(jì)劃：借助達(dá)晨大股東電廣傳媒的背景，把湖南省約60％的電視機(jī)機(jī)頂盒市場在公平競爭的條件下給了同洲電子。劉晝說。在全國廣電系統(tǒng)內(nèi)，湖南省的有線電視普及率是最高的，電視機(jī)機(jī)頂盒的市場也是最大的，這些業(yè)務(wù)對同洲電子的健康成長所起的作用不言而喻。 在隨后5年的上市扶植過程中，達(dá)晨創(chuàng)投還幫助同洲電子引入銀行融資8000萬元?！斑@些其實(shí)就是我們所說的增值服務(wù)，利用我們大股東的優(yōu)勢，這些增值服務(wù)落得實(shí)實(shí)在在?！?劉晝坦承。 收獲的季節(jié)終于到來。2006年6月27日，同洲電子在深交所中小板掛牌上市。其IPO發(fā)行價(jià)為16元，上市首日最高曾達(dá)44元，收盤價(jià)為35.63元。同洲電子為達(dá)晨帶來了30多倍的回報(bào)。 自然，這一切，除了有劉晝對市場的敏銳判斷，2005年中國股改全流通也是必不可少的條件。 在2001年的三個(gè)項(xiàng)目投資完成后，達(dá)晨開始進(jìn)入了一個(gè)漫長的停滯期。幾乎每周，都會(huì)傳來同行黯然撤離的消息?？粗姓咭粋€(gè)個(gè)消失，走下去究竟需要多大的勇氣？劉晝和達(dá)晨開始苦苦掙扎。 這同樣是一段不堪回首的艱難時(shí)光。據(jù)劉晝回憶，到2005年前長達(dá)3年多的時(shí)間里，都過得非常艱辛，缺人、缺錢，缺退出渠道。為了度過整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的冬天，達(dá)晨每個(gè)人工資發(fā)得都很少。每年僅投資一兩個(gè)項(xiàng)目。電廣傳媒的一些高管建議劉晝將達(dá)晨從深圳撤回長沙，至少可以省不少費(fèi)用，有人甚至建議撤掉達(dá)晨。 “剛開始，我們有五、六個(gè)投資經(jīng)理。不過到2005年，嚴(yán)格來講，我們只有一個(gè)投資經(jīng)理，就是肖冰帶著的梁國智（現(xiàn)為達(dá)晨投資總監(jiān)，創(chuàng)業(yè)板部總經(jīng)理）。另外還有一個(gè)剛剛從做二級(jí)市場投資轉(zhuǎn)過來的傅哲寬（現(xiàn)為達(dá)晨合伙人，創(chuàng)業(yè)投資部總經(jīng)理），當(dāng)時(shí)他對創(chuàng)業(yè)投資還不熟?！?p> 現(xiàn)在回想起往事，劉晝并沒有責(zé)怪那些離他而去的人的意思。他覺得，在當(dāng)時(shí)那種背景下，工資發(fā)得很少，項(xiàng)目經(jīng)理沒有項(xiàng)目可做，大家看不到這個(gè)行業(yè)的未來，離開也是情有可原。他還記得，一個(gè)姓肖的項(xiàng)目經(jīng)理自行創(chuàng)業(yè)，離別時(shí)他給對方送去了祝福。另一個(gè)內(nèi)蒙的項(xiàng)目經(jīng)理回老家去國企做廠長，還有一個(gè)要去只有200萬元注冊資金評(píng)估公司做老總，他依然和他們保持著很好的聯(lián)系?！斑@也許就是我們達(dá)晨的文化，善待他人，也是善待自我?！眲冋f。
實(shí)際上，在達(dá)晨最困難的時(shí)候，中國本土的創(chuàng)投們處境普遍艱難。彼時(shí)，深創(chuàng)投的第四任董事長靳海濤走馬上任。當(dāng)時(shí)，這家深圳最大的國有背景投資公司已經(jīng)被市政府認(rèn)為“問題非常嚴(yán)重”，注冊資本金才16億元，而外面“漂”著的就高達(dá)16億多（因?yàn)槲欣碡?cái)?shù)仍蚴詹换貋恚?，早期投資的公司也找不到退出通道。 而為了讓達(dá)晨生存下去，劉晝也曾嘗試做創(chuàng)業(yè)投資以外的投資，比如法人股投資，甚至還嘗試過不良資產(chǎn)處置以及房地產(chǎn)開發(fā)，但后來出于戰(zhàn)略考慮，沒有最終進(jìn)行下去。從日后房地產(chǎn)的發(fā)展來看，達(dá)晨要是當(dāng)時(shí)就此轉(zhuǎn)型也能賺個(gè)盆滿缽滿。但是劉晝堅(jiān)持認(rèn)為，那不是他的初衷。 “那時(shí)候每天就好像是給自己畫一張餅?！彼嬖V自己，中國的經(jīng)濟(jì)是向好的，這是肯定的。改革開放30年這么大的發(fā)展，GDP每年能夠保持兩位數(shù)左右的增長速度，資本市場的未來也必然是光明的。不過，這種信心在當(dāng)時(shí)并不能給他帶來項(xiàng)目和資金。 2005年，對于劉晝的人生來說，也許是最值得回味的一年。他等待3年的曙光終于露出了一絲縫隙，但黑暗的困境卻幾乎要將他吞噬。 證監(jiān)會(huì)于2005年實(shí)施的股改讓劉晝看到了希望的曙光。股改的成功，從而出現(xiàn)了后來新股發(fā)行的全流通，而創(chuàng)投終于能在中國本土通過資本市場退出。股改，讓剛剛發(fā)芽的中國本土創(chuàng)投浮現(xiàn)生機(jī)。 然而就在此時(shí)，達(dá)晨的財(cái)務(wù)狀況卻讓董事們發(fā)出了最后通牒，懷揣著一億元的劉晝此刻也已沒有絲毫的底氣?！半m然龍總依然支持達(dá)晨的發(fā)展，但是由于大股東部分高管對于達(dá)晨的前景感到悲觀，甚至認(rèn)為可能會(huì)拖垮上市公司?！眲兏嬖V本刊記者，“董事會(huì)一度曾通過決議要把達(dá)晨全部撤掉，只留一兩個(gè)人來善后?！?p> “其實(shí)當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)看到了黎明的曙光，因?yàn)殡S著股權(quán)分置改革的開始，以及中小企業(yè)板的開啟，我們看到了本土風(fēng)投盈利的機(jī)會(huì)。”傅哲寬也對記者描述了彼時(shí)的關(guān)鍵和微妙。 劉晝不想錯(cuò)過這個(gè)等待已久的機(jī)會(huì)。他把自己一個(gè)人關(guān)在屋子里，開始考慮如何去說服董事會(huì)。最后，他還是決定從整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢下手。在給董事會(huì)寫就的一封萬言書中，他列出了繼續(xù)堅(jiān)持做創(chuàng)投的三個(gè)理由：中國綜合實(shí)力的崛起，使得中國經(jīng)濟(jì)在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)會(huì)繼續(xù)向前發(fā)展而不是停滯；中國資本市場方興未艾，在經(jīng)歷了初期的陣痛后必然會(huì)迎來一個(gè)新的發(fā)展高峰；從尚福林“開弓沒有回頭箭”的股權(quán)分置改革中可以看到，未來中國創(chuàng)投市場必將是一個(gè)充滿機(jī)會(huì)的行業(yè)而并非是處于一個(gè)走向夕陽的行業(yè)。 他的這種決心得到了董事會(huì)的認(rèn)可也同樣得到了歷史的證明。據(jù)China Venture發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從2005年開始，中國創(chuàng)投市場新募集基金的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁增長的態(tài)勢。清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2005年，活躍在中國的中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共募集到40億美元的基金，相當(dāng)于過去3年募集資金的總和。
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