愛(ài)華網(wǎng)如果投資者認(rèn)為1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)具有某種“磁性”，他們是可以被原諒的。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)昨日再次跌破1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，這是自1999年以來(lái)，第121個(gè)該指數(shù)在這個(gè)關(guān)口附近上下徘徊的交易日。在1999年之后的11年里，市場(chǎng)人氣已是滄海桑田。當(dāng)?shù)乐甘状问沼?萬(wàn)點(diǎn)上方時(shí)，紐約證交所(NYSE)的高薪董事長(zhǎng)迪克8226;格拉索(Dick Grasso)甚至制作了一頂印有1萬(wàn)點(diǎn)字樣的棒球帽。那實(shí)在是個(gè)不吉的預(yù)兆。
人們總是樂(lè)于相信這個(gè)數(shù)字有著某種重大意義。投資者會(huì)說(shuō)這是市場(chǎng)“阻力位”——市場(chǎng)不愿跌穿的一個(gè)象征性點(diǎn)位。對(duì)于道瓊斯指數(shù)而言，1萬(wàn)點(diǎn)似乎就是一個(gè)明顯的阻力位。看看股市圖表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，該指數(shù)一直在大致1萬(wàn)點(diǎn)至1萬(wàn)1千點(diǎn)之間波動(dòng)。
盡管這一理論很吸引人，但似乎并不適用于1萬(wàn)點(diǎn)。隨便選另外一個(gè)點(diǎn)為例，比如10712點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)曾170次突破該點(diǎn)位，但沒(méi)有人為此制作帽子慶祝。1萬(wàn)點(diǎn)的意義，僅僅在于當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之時(shí)，道瓊斯指數(shù)就處在那個(gè)位置。此后，股市上漲了如此之多，股價(jià)一直跑在利潤(rùn)的前頭。投資者們?cè)?jīng)得到過(guò)慘痛教訓(xùn)，就是股價(jià)經(jīng)歷10年或更多的時(shí)間，不一定只漲不跌，但股市狂熱在上世紀(jì)80年代扎根后，他們忘記了這一點(diǎn)。日本股市的崩盤(pán)本應(yīng)讓人們充分吸取這一教訓(xùn)，但卻被人們忽視了。
道瓊斯1萬(wàn)點(diǎn)還提醒人們，應(yīng)該關(guān)注那些長(zhǎng)期的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)?；氐?999年3月，當(dāng)時(shí)的席勒市盈率(Shiller price-earnings ratio，一個(gè)熨平了10年的利潤(rùn)波動(dòng)的指標(biāo))為41倍，當(dāng)時(shí)的最高水平（當(dāng)年它達(dá)到44倍的歷史峰值）。
美國(guó)股市目前并不存在泡沫。但至少根據(jù)席勒衡量指標(biāo)，股價(jià)并不廉價(jià)。股市經(jīng)周期調(diào)整的市盈率為19倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)16.4倍的130年平均水平。但席勒市盈率僅僅是一個(gè)指標(biāo)。希望股價(jià)不會(huì)下跌得那么快，以至于與日經(jīng)指數(shù)3萬(wàn)點(diǎn)（甚至1.5萬(wàn)點(diǎn)）一樣，道瓊斯1萬(wàn)點(diǎn)也退化成一個(gè)美好的回憶。
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