愛華網(wǎng)當資本的盛宴越來越頻繁地出現(xiàn)在大家眼前的時候，除了讓我們感嘆資本市場卓越的創(chuàng)富能力之外，還讓躲在一家又一家上市公司背后的神秘群體漸漸地浮出了水面，從幕后漸漸地走到了臺前。大家注意到他們面對這些項目的時候，動輒出手就是數(shù)億萬資本，更因此獲得豐厚的回報，他們的出現(xiàn)其實也讓原本大家都很陌生，不是很了解的私募股權基金，成為非常熱門，甚至可以說非常時尚的行業(yè)，他們究竟是怎樣一群人？他們依靠什么挖掘到一座又一座的財富金礦？ 劉泓毅：十年前PE這個概念在中國還很陌生，但是現(xiàn)在只要是有錢的企業(yè)或個人都準備進入到這個行業(yè)。中國近三十多年的改革開放在民間聚集了大量的財富需要投資，所以PE是他們最為看好的一個領域。但是，這個領域是非常專業(yè)的不是每一個人都能做，從目前情況來看，PE確實有點全民化。 趙令歡：投資本身比較容易，但PE對象的投資過程要從一個主意呱呱墜地，一直到跚跚學步，很多投資者要攙扶著他，一直到枝葉茂盛，這中間的確有很多辛勤的工作，真的不那么容易，看到的往往是還活著的人，但是就像人們常說的那樣，充滿勝利的道路上，實際上是鋪滿了先烈的尸體。 趙令歡：創(chuàng)業(yè)企業(yè)有好主意，但是往往沒有足夠的經(jīng)驗把小公司做成大公司。所以這個時候的投資者除了資本之外，還有一些其他的東西，我們叫資源，主要就是幫助企業(yè)由小做到大的管理之術、成長之術。 熊曉鴿：如果把錢比作水，一個公司成長的過程中我們必須給它澆水。除此以外要鋤土、除蟲、修剪枝葉，幫助成長，同時幫助鋤雜草，未來雜草是競爭對手，雜草對它的成長不利，除了澆水以外還要做更多的服務工作。 張懿宸：我們相對來說更晚期，偏重于做國企的重組改革，相對來講這些“樹苗”已經(jīng)比較成熟了，但是長出來了很多可能是不夠茂盛的“枝葉”，而且長得可能有點歪歪斜斜，這時候?qū)τ谖覀儊碇v可能做修剪的工作更重要，在修剪的同時，接著下一步就是要幫它松土、施肥，讓它長得更加茂盛。有的時候要找新的技術嫁接，長出來轉(zhuǎn)基因的產(chǎn)品。 陳瑋：可能在企業(yè)要“開花”的時候動“剪刀”比較多。當企業(yè)有一定規(guī)模剛開始產(chǎn)生收入，或者企業(yè)開始擴張的時候，創(chuàng)業(yè)者可能頭腦發(fā)熱。這個時候真正的PE會從他過往的經(jīng)驗中，告訴企業(yè)在什么階段應該怎么做，我覺得這點是最重要的。通過“剪刀”這樣的方式讓企業(yè)少走彎路。 張懿宸：我覺得是，因為首先機制不一樣，所以說讓國有企業(yè)的管理層自己拿“剪刀”做減法，是非常難的一件事情。我們進入的時候用的最狠的地方是在企業(yè)內(nèi)部的管理上，在我看來“剪子”不僅僅是減法，更重要的是理順企業(yè)內(nèi)部的管理關系。 國企突出的問題還有財務成本控制不夠嚴，為此我們給所投資的哈藥集團設立了一個全集團的財務平臺。我們要求把集團下屬單位的所有資金收到集團來，這個是很難做的，我們用了相當多時間去說服大家。就這樣，每一年僅僅從財務成本上就大約可以節(jié)省將近5000萬元。而且我們還幫助哈藥集團做了一個陽光采購平臺，目前能看到成本節(jié)省最起碼在3000萬元以上，這些都是用“剪刀”剪出來的。但是我們也用到了“鏟子”。 張懿宸：“鏟子”事實上在我們看來是幫助“松土”，起到的激勵機制的作用。因為國企原來是國有股一股獨大，通常激勵機制都是比較大鍋飯的，我們制定了非常詳細的激勵機制和一系列與業(yè)績掛鉤的指標，這樣大家的積極性會比以前更高。因此在我們進入哈藥集團后，5年時間企業(yè)的收入從70億元增到了140億元，盈利從3億元到今天的15億元。 趙令歡：我們也用“鏟子”，而且用的不少，它是根基、基礎。當時投資龍浩這樣的企業(yè)，我們認為要用“鏟子”，幫它把基礎管理和管理基礎做好，好比說好的信息鏈、好的供應鏈，所以我們進入龍浩以后，當“剪子”一用完，馬上就加強管理基礎。 劉益秋：不會，他拿了“鏟子”跟“繩”，我就知道是怎么回事。因為所有的一切都要從零做起，弘毅投資的協(xié)作團隊進來協(xié)助龍浩，在原有的基礎上，在梳理規(guī)劃的時候就考慮到一定要用“繩子”，“繩子”是什么？就是把原來的團隊捆好、捆起來，這就叫股權激勵。那時要用“繩子”的時候，也是我一直以來想要做的事情，人的激勵一做好，做事就事半功倍了。 宋向前：如果讓我選一個工具，我覺得代表PE最重要的是“繩子”。第一，中國古代有結(jié)繩記事，PE提供的最大服務也是通過結(jié)繩記事實現(xiàn)。通過幫企業(yè)建內(nèi)控體系、財務預算、規(guī)范的運營體系，幫他成為一個公眾公司。第二，“繩子”也能夠用來做度量，幫助企業(yè)建立一個規(guī)范的體制，建立一個現(xiàn)代企業(yè)規(guī)范運營的機制。第三，“繩子”也聯(lián)系著PE和企業(yè)，它們之間要有非常好的互動，把控好整個企業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。第四，“繩子”能捆綁企業(yè)中間優(yōu)秀的團隊和骨干，同時PE也會跟企業(yè)捆綁一起，利益共通。 王曉濱：我覺得PE真的很像千手觀音。首先我們發(fā)現(xiàn)所有行業(yè)里面最優(yōu)秀的那些企業(yè)，同時通過跟它的用心交流，給它一個很好的國際化的視野。這幾個工具在投資的過程中的確用的非常多，“繩子”還有一個非常特別的用途，就是有時候在重大決策時，這是一個救企業(yè)命的“繩子”，給企業(yè)一些各方面的資源及一些好的理念。另外一點，我覺得有的時候PE要用適量的“水”，“水”用多了，會把這個“苗子”澆壞。所以我覺得在企業(yè)整個發(fā)展過程當中，PE真的應該更像一個千手觀音，帶來各種各樣的工具給予很多幫助。 趙令歡：由于歷史原因，很多企業(yè)偏重于低附加值的工作，而PE作為有企業(yè)價值優(yōu)化經(jīng)驗的一種資本，會督促、扶植企業(yè)往地勢比較好的地方走，比如我們投資的一個制藥企業(yè)先聲藥業(yè)，它的創(chuàng)業(yè)者任晉生從賣別人的藥，到造別人的藥，到開始研發(fā)、仿制別人專利的藥，到開始投入研發(fā)自己創(chuàng)新的藥，整個過程我們都和他緊緊相伴。還有，現(xiàn)在中國經(jīng)濟強盛起來，必然中國很多企業(yè)要開始打國際市場。比如我們投資了中聯(lián)重科，它在國內(nèi)已經(jīng)做得很好，但是勢必要開始開拓國際市場。這時候它需要技術、需要品牌、需要遍布國際的服務和營銷網(wǎng)絡。前幾年，它收購了意大利CIFA公司。
張懿宸：我覺得PE在中國企業(yè)的并購方面會起到非常大的作用。主要原因是，中國的行業(yè)集中度非常低，在目前日趨市場化的環(huán)境之下，指望政府用原來行政性的命令來強行把行業(yè)集中度提高，效果并不是非常明顯。我們始終認為PE起的作用應該是把資本作為紐帶來做這個事情，因為在行政命令下，有兩個問題回避不了，第一就是價值怎樣估算，第二就是人員怎樣安排。PE是用資本做紐帶，本身就是市場化的產(chǎn)物，所以完全按市場來估值。同時，PE不存在并購企業(yè)之后的人員安排，相對淡化了人員矛盾。所以未來中國要提高整個經(jīng)濟的運行效率，要調(diào)整整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，這中間PE起的作用會越來越大。 熊曉鴿：另外我想補充一點，PE投資的這種模式實際上在美國過去的幾十年中間，對美國的經(jīng)濟發(fā)展起了一個非常大的作用，尤其是在中小企業(yè)的形成、成長過程中的作用。一個國家經(jīng)濟的發(fā)展離不開中小企業(yè)，我覺得在中國現(xiàn)在的情況下，需要更多的PE來關注一些新興的產(chǎn)業(yè)，幫助一些具有專門才華及知識的創(chuàng)業(yè)者們實現(xiàn)夢想。 劉益秋：作為品牌商，感覺PE的作用是非常大的，因為我們本身是一個民營企業(yè)，發(fā)展到一定程度所欠缺的東西，PE可以和我們互補起來?，F(xiàn)在中國欠缺的是品牌，世界大工廠已經(jīng)形成。但如果說中國的企業(yè)家都能做多一些優(yōu)質(zhì)的品牌，而且品牌的成長性會很高，可以跟現(xiàn)在的加工業(yè)結(jié)合起來，未來的價值會越來越高。 莫天全：我們和PE已經(jīng)有了十幾年的合作過程，我們一直是以一種開放的心態(tài)來跟世界上最優(yōu)秀的合伙人來合作。在這個過程中，PE或者資本方對我們的支持簡單說有三個方面，第一個方面是戰(zhàn)略上的，從長遠看是不是有共同的看法。第二個方面，在關鍵的事情上，我們的資本方能不能跟創(chuàng)業(yè)者，或者跟管理團隊站在一起，給管理團隊足夠的支持。第三個方面，在精神上是不是能給管理團隊精神上的安慰。 張利國：中國PE的發(fā)展只是這幾年，因為國家近幾年相關的法律法規(guī)的出臺，包括合伙企業(yè)法，PE呈現(xiàn)了比較繁榮的景象。但是PE在國內(nèi)是初級發(fā)展階段，很多的PE還很不成熟。我覺得無論是通過PE行業(yè)內(nèi)部自律也好，或者監(jiān)管部門出臺政策也好，要對PE行業(yè)加以更嚴格的監(jiān)管。真正的PE，第一個作用要能做到披沙瀝金，從沙石中發(fā)現(xiàn)真正的金子，并且挖掘它，讓它閃光。第二個作用要做千手觀音，讓真正的苗子能夠成為參天大樹。 劉鴻毅：我覺得PE在企業(yè)的整個經(jīng)營活動中，發(fā)揮了很明顯的作用。第一是外部整合，使中國企業(yè)快速走出去，中國經(jīng)過30年的改革開放，大量民營企業(yè)包括國企已在中國發(fā)展的很強，但是走到海外相對比較弱。歸根到底，我覺得應該是有PE這根資本紅線作為一個鏈條，來串連整個產(chǎn)業(yè)鏈。第二是內(nèi)部整合。中國的產(chǎn)業(yè)相對比較分散，同質(zhì)化競爭很厲害，導致中國品牌或價格等都上不了臺階，如果有了PE這根紅線介入到這個領域里，一些垂直的或橫向的整合就會自然而然出現(xiàn)，消滅一些弱勢的群體，形成一些大企業(yè)，這是PE在中國主要社會化的功能。 王曉濱：可以從PE整個全鏈條看PE對企業(yè)和對社會的貢獻。第一，PE把社會上的一些低效或者閑散資金聚合到一起，整個資金募集的過程就是一個資源高效整合的模式。第二，在對企業(yè)投資的過程當中，也是對整個產(chǎn)業(yè)當中具備成長潛力的產(chǎn)業(yè)的一個發(fā)展推動。第三，投資后的管理及增值服務實際上是一個價值提升的過程，這也是全社會透過社會的資金，扶持有價值的企業(yè)去進行社會價值提升的一個過程。第四，PE成功扶持了企業(yè)發(fā)展后，對社會的就業(yè)、財政收入，還有整個產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型、社會財富的創(chuàng)造，都起到一個非常重要的作用。 宋向前：中國的PE對中國經(jīng)濟的發(fā)展，對中國民營企業(yè)中小企業(yè)的發(fā)展，乃至于對我們整個國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都扮演了非常重要的作用，國有資本乃至國有宏觀政策在某些方面不能完全有效，但是資本是逐利，資本的屬性決定其能引導很多資源，專業(yè)團隊將給企業(yè)提供非常好的輔導，通過這種引導，可以影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。PE通過各種各樣的服務，為中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展扮演各種各樣的作用。 張懿宸：在國際金融危機之后，大家并沒有質(zhì)疑金融作為虛擬經(jīng)濟的最主導的行業(yè)，對經(jīng)濟發(fā)展起著重要作用，PE作為一個金融工具，無論對經(jīng)濟發(fā)展，對實體經(jīng)濟，對新產(chǎn)業(yè)、新技術起到非常大的作用，最后我套用中國PE界前輩的一句話，就是PE是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的最佳結(jié)合。
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