愛華網(wǎng)28家做金融衍生品業(yè)務的央企虧多盈少，虧在風險管理缺位。對于風險管理，國資委做了三件事情和一個嘗試 文｜本刊記者?王?芳 中航油事件大家記憶猶新。按規(guī)定，陳久霖本來只可以做保值，為了保值增值而對沖風險。陳自恃聰明去做了對賭，結(jié)果賠了50億元，把中航油新家坡公司一個壟斷型的風險很小的企業(yè)，輸?shù)觅Y不抵債。 六年前的故事在這次金融危機中又在其他央企重復上演。 2008年，東航集團、中航集團、中國遠洋[9.35?-0.43%]等央企投資金融衍生品出現(xiàn)巨額浮虧。其中，東航航油套保損失達62億元；國航因燃油套期保值合約虧損高達74.7億元；中信泰富[17.72?1.84%]因“外匯累計期權合約”中的澳元累計期權而損失約147億港元。這些只是冰山一角。金融危機的冰山下，多少企業(yè)資產(chǎn)流失到傾家蕩產(chǎn)，數(shù)字還搞不清楚，凡是賠了錢的人自然不會站出來說話。根據(jù)國資委初步統(tǒng)計，目前有28家央企在做各種金融衍生品業(yè)務，“有盈有虧，虧損居多”。? 錢到哪兒去了？都到了摩根斯坦利手里。 為什么會虧？風險管理的缺位。 國務院國資委對風險管理確實很早就重視了。2004年，李榮融主任就提出研究風險管理。2006年國資委發(fā)了一個文件——《中央企業(yè)全面風險管理指引》?！疤孤实卣f，國有企業(yè)在歷史上犯了很多很多的錯誤，幾乎是各種錯誤都犯過了。這次金融危機我們也是交了學費的。但比起以前我們確實長了點知識、長了點本事、長了點記性?！眹Y委改革局副局長周放生說。 對于風險管理，國資委做了三件事情和一個嘗試。 第一件事情：上市公司高水平內(nèi)控 三件事情其實是針對央企的三種不同情況做不同的處理。 第一個是在中央企業(yè)內(nèi)控上做全面風險管理體系建設。首先就是在紐約上市的12家企業(yè)，按照薩班斯法案的要求，做了以財務控制為主的內(nèi)部控制，國資委做了三年。 12家紐約上市的公司都是盈利最大、最重要的企業(yè)。三年做下來之后，其基礎管理工作比過去有了一個提高。在過去內(nèi)部控制的基礎上，進一步做全面風險體制控制的建設。這其中，《中央企業(yè)全面風險管理指引》功不可沒。這份140萬字10章70條的文件，是迄今為止國務院國資委出臺文件中最厚的一份，像一本小教科書，技術含量也是最高的，里邊有很多數(shù)理公式。文件曾翻譯成英文與國際上一些專家交流，他們說這個文件是國際一流水準。
中國海油旗下上市公司中國海油工程[6.93?-2.53%]股份有限公司總會計師鄔漢明告訴記者：“怎么把風險控制好、落到實處。我們主要是應用到考核當中。而考核最重要的是什么？就是考核指標體系的確立。2009年，我們更注重在考核當中控制風險。” 鄔漢明認為，關鍵業(yè)績考核指標是衡量公司戰(zhàn)略實施效果的關鍵指標，通過建立KPI關鍵指標考核體系，將公司戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)化為內(nèi)部經(jīng)營管理過程的執(zhí)行活動，這樣可以規(guī)避風險、不斷增強公司的核心競爭力，使公司持續(xù)、健康、高效、高速發(fā)展。 “考核戰(zhàn)略目標、發(fā)展戰(zhàn)略要量化。目前我們講衡量戰(zhàn)略目標量化有兩方面的目標，一是ROE，二是EVA。ROE是凈資產(chǎn)回報率，EVA是經(jīng)濟增加值。我們主要用ROE來衡量考核。這就涉及權益乘數(shù)和資產(chǎn)利潤率，如果資產(chǎn)利潤率好，加上權益乘數(shù)越高，我們的ROE就好，這個上市公司就能看到這一點，股價表現(xiàn)就會好?！? 鄔漢明告訴記者，權益乘數(shù)是一把雙刃劍，有時候資產(chǎn)利潤率是負的，那資產(chǎn)投資收益是負的，再加上權益乘數(shù)的話虧損越來越大，這就是融資和投資的風險，要把這個控制好。 而在資產(chǎn)利潤率方面，海油工程經(jīng)常遇到的風險主要是銷售收入，就是市場風險、市場份額占領以及價格有沒有優(yōu)勢；在資產(chǎn)方面，則主要是應收賬款風險等?！霸诮鹑谖C時代，這些風險更容易使資產(chǎn)負債率增高、風險加大。我們更加慎重地分析這些數(shù)據(jù)，每個月都要根據(jù)公司情況有針對性地設置考核指標?！编w漢明說。 在這樣的考核體系之下，海油工程2006、2007年表現(xiàn)都非常不錯。2008、2009年繼續(xù)保持了又好又快的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高。跟剛成立時候相比收入擴大了4.4倍，凈利潤擴大了9倍，效果比較明顯。 第二件事情：規(guī)范董事會 針對央企中20多家董事會試點企業(yè)，國資委繼續(xù)規(guī)范董事會制度。國資委在2009年相繼出臺《關于規(guī)范上市公司國有股東行為的若干意見》、《關于規(guī)范國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組有關事項的通知》、《關于規(guī)范上市公司國有股東發(fā)行可交換公司債券及國有控股上市公司發(fā)行證券有關事項的通知》、《董事會試點中央企業(yè)職工董事履行職責管理辦法》等一系列文件，進一步明晰中央企業(yè)董事會的作用。 “董事會是干嗎的？我認為董事會就是控制風險的?！敝芊派嬖V記者，“因為管理層會提出很多發(fā)展目標，董事會是最后一個關口來控制風險、來過濾、來決策。決策什么？就是決策風險。2009年董事會制度的規(guī)范讓央企決策者清楚地了解任何事情都有風險，任何企業(yè)都不可能置身于世外桃源，只是說這個風險你能不能承受。你不能承受就不要做，不至于說風險來臨你企業(yè)就跨了，你就可以去嘗試?！?對此，董事會試點企業(yè)感受很深。新興鑄管[7.60?-0.13%]集團公司總會計師孟福利告訴記者，新興鑄管在風險管理中有兩大特色：一是運用董事會的決策來控制風險，因為董事會決策是控制風險的總閘門。作為國資委董事會試點單位，集團外部董事占絕對多數(shù)，每位董事尤其是外部董事能獨立地發(fā)表意見，促進了決策的科學、規(guī)范、有效，發(fā)揮了董事會在風險管理中的總閘門作用。二是建立了一套自上而下的風險管理體系，不僅在集團公司層面，而且在二級、三級公司建立了規(guī)范、科學的董事會，通過規(guī)范的公司治理和加強集團管控，來強化風險管理，使得風險管理建設全面、權威、系統(tǒng)。這兩點結(jié)合起來，就保證了新興鑄管集團在長期的運營當中得以穩(wěn)健前行。 第三件事請：全面推廣風險管理 對于所有央企，不管是上市的、沒上市的，有董事會的、沒董事會的，國資委都自上而下全面推動風險管理。金融危機爆發(fā)后，中央企業(yè)自身對于風險重視程度也大大提高了，這源于現(xiàn)實的教訓。 神華集團董事長張喜武通過做內(nèi)部管理，更加深刻地感受到了風險管控的重要性。他講了這么一個觀點：什么是企業(yè)的競爭力，過去的企業(yè)競爭力靠成本控制，就是誰的成本低誰就有競爭力。現(xiàn)在的競爭力靠科技實力，誰的科技實力強，能夠研發(fā)出一代又一代創(chuàng)新的產(chǎn)品，誰就有競爭力。未來的競爭力靠什么？靠內(nèi)部控制和風險管理。高手過招，大家的成本可能差不多?？萍己靠赡芤膊畈欢?，你會掌握350公里的高速動車技術，我也會。那這時候誰少犯錯誤、誰不犯大的錯誤，誰就勝了。 一個嘗試：產(chǎn)融結(jié)合 產(chǎn)融結(jié)合很多年前就開始提，然而國資委一直持謹慎態(tài)度，導致很多在做金融的央企也始終是“猶抱琵琶半遮面”。 因為有德隆等許許多多的例子，國資委的謹慎不無道理。? 金融危機給了我們這樣一個契機。盡管存在爭議，國資委對產(chǎn)融結(jié)合的態(tài)度卻是日益明朗。國資委今年4月展開了央企產(chǎn)融結(jié)合的調(diào)研，還專門召集了包括中石油在內(nèi)的幾大央企進行座談。在調(diào)研和座談會上，國資委副主任李偉屢次指出，培育具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，必須充分認識產(chǎn)融結(jié)合問題的重要性和必要性。 國資委的明確表態(tài)也讓央企加快了構(gòu)建金融“版圖”的步伐。而這其中，中石油、國家電網(wǎng)和寶鋼首先沖到了前面。今年4月，中石油收購新疆克拉瑪依市商業(yè)銀行并將其改名為昆侖銀行，由此中石油正式涉足銀行業(yè)。而在此前，中石油已經(jīng)設立了中油財務有限責任公司。7月1日，注冊資本達30億元的昆侖信托在浙江寧波市揭牌。昆侖信托自此成為由中國石油[9.98?-0.20%]絕對控股的國有大型金融機構(gòu)，資本金列全國信托業(yè)第二位。? 除此之外，中石油還謀求進入金融租賃業(yè)。目前，中石油正在就與重慶機電[2.48?6.90%]集團聯(lián)合發(fā)起設立一家注冊資本為60億元的大型金融租賃公司進行協(xié)商。預計中石油將持有這家公司90%的股權，擬于明年1月掛牌成立。 另一個產(chǎn)融結(jié)合的排頭兵則是國家電網(wǎng)。“構(gòu)建堅強金融平臺，積極推進產(chǎn)融結(jié)合”，是國家電網(wǎng)公司黨組2005年作出的重大戰(zhàn)略決策。經(jīng)過4年的努力，國家電網(wǎng)公司已經(jīng)完成統(tǒng)一金融平臺的構(gòu)建。目前，國家電網(wǎng)公司直接控股財務、壽險、財險、證券、信托、經(jīng)紀、期貨7家金融機構(gòu)，參股17家金融機構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模達到2460億元，控股金融機構(gòu)實現(xiàn)營業(yè)收入34.99億元。 寶鋼集團也在傾心打造金融平臺。目前，寶鋼已經(jīng)投資近百億元，參股浦東發(fā)展銀行、交通銀行[5.60?0.00%]、華泰財產(chǎn)保險公司、新華人壽保險公司、福建興業(yè)銀行[22.87?-0.17%]等，并經(jīng)多輪合作，現(xiàn)已成為太平洋[11.24?-2.85%]保險集團的第一大股東。對自己涉足金融業(yè)，寶鋼集團在其網(wǎng)站上的解釋是，“金融業(yè)是寶鋼的儲備性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”。?
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