愛華網(wǎng)從以下事實來看，沃倫·巴菲特(Warren?Buffett)的搖滾明星地位是顯而易見的：每年，都有來自世界各地的數(shù)萬名“粉絲”來到內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈(Omaha)，來傾聽巴菲特在伯克夏公司(Berkshire?Hathaway)股東大會上的演講。巴菲特將這個活動稱之為“為資本家舉辦的伍德斯托克音樂節(jié)”(Woodstock?for?Capitalists)，對很多來參加這個會議的人來說，這是每年一度對一個人——一個利用伯克夏公司的股票及其投資智慧和商業(yè)洞察力為他們掙錢的人——表達崇敬之情的“宗教儀式”。并不奇怪，艾麗絲·施羅德(Alice?Schroeder)頗富洞見的傳記《滾雪球：沃倫·巴菲特和他的財富人生》(The?Snowball:?Warren?Buffett?and?the?Business?of?Life)，在讀者中間也成了非常流行的讀本。她在這部傳記中試圖解釋，巴菲特是如何成為全世界最富有的人之一的，他的商業(yè)道德，以及他因?qū)⒆约旱拇蟛糠重敻痪柚o慈善事業(yè)的獨特行為廣受贊譽。 巴菲特每年致股東的信傳播廣泛。這些信件會分析優(yōu)秀和糟糕的企業(yè)，會列舉那些能公平對待客戶和員工，同時又能創(chuàng)造可觀利潤的經(jīng)理人的例子，此外，這些信件還會曝光很多愚弄投資者的會計舞弊行為。有些信件還曾談到，公司高管應(yīng)該只有在其公司的長期表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)的其他企業(yè)時才能得到紅利，有些信件則對日漸迫近的災(zāi)難提出了警告，比如，他曾對金融衍生品會演化成“大規(guī)模殺傷性武器”亮出紅牌。在這場導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)崩潰的次級抵押貸款危機爆發(fā)期間，巴菲特在一封致股東的信中指出，像他一樣的富人，應(yīng)該執(zhí)行比像他秘書一樣的工薪階層更高的稅率。 巴菲特最重要的行為，就是將其大部分財富捐助給了蓋茨基金會(Gates?Foundation)，在20多年的時間里，這些資金將主要用于衛(wèi)生保健和教育。正如他談到的：“將財富代代相傳，從而，讓你的數(shù)百個后代只是因為他們的出身就能掌控他人資源的思想，是對精英主義社會理念的公然違抗。(巴菲特認(rèn)同平民主義的社會理想。如果富人都把財產(chǎn)留給自己的子孫，美國馬上會通過財富的繼承而形成一個世襲貴族階層，并使之統(tǒng)治整個社會，美國的民主精神就會喪失。他所信奉的是能者優(yōu)勝的精英主義社會。——譯者注)”此外，與大多數(shù)慈善家不同的是，巴菲特并沒有設(shè)立他自己的基金會，也沒有捐助醫(yī)院或者博物館的建筑從而讓人們永遠銘記自己的名字。 理性的賺錢機器 根據(jù)巴菲特的一部早期傳記，截止到20世紀(jì)70年代末，巴菲特以平均每股32.45美元的價格，投入了1，540萬美元購買伯克夏公司46%的股份，其中包括他妻子蘇珊(Susan)的3%的股權(quán)。(參見：羅杰·洛溫斯坦(Roger?Lowenstein)撰寫的《巴菲特：一位美國資本家的成長》(Buffett:?The?Making?of?an?American?Capitalist))以伯克夏公司最近的股價為87，200美元左右計算，在大約30年的時間里，巴菲特的財富增長了近3，000倍。這一巨額財富積累的基礎(chǔ)，就是他從本杰明·格雷厄姆(Benjamin?Graham)那里學(xué)到的投資紀(jì)律。巴菲特的投資策略涉及到七年級數(shù)學(xué)知識的運用，以及用于分析一個公司內(nèi)在經(jīng)濟狀況的常識;他購買的是一家企業(yè)，而不是一只股票;他無視股票市場的起伏波動;此外，最重要的是，他會堅持“安全邊際”(margin?of?safety)(也稱為“安全幅度”)原則。 起初，巴菲特就讀于沃頓商學(xué)院，但1951年，他從哥倫比亞大學(xué)(Columbia?University)獲得了工商管理碩士學(xué)位，因為在這里，他可以在格雷厄姆門下研讀。他修正了格雷厄姆的投資策略，持有那些在統(tǒng)計意義上很便宜的非常分散化的投資組合，并且集中投資于一些企業(yè)——那些很容易了解、穩(wěn)定且富有成長性、由注重于股東利益的優(yōu)秀經(jīng)理人運作的企業(yè)。 伯克夏公司的盈利和價值提升得益于相互增強的投資組合，這個組合投資于公司的保險和再保險業(yè)務(wù)，以及購買包括喜事糖果公司(See’’s?Candies)(公司成立于1921年，總公司位于舊金山，是美國西部歷史最悠久最著名的糖果和巧克力食品公司。——譯者注)、博施艾姆(Borsheim)珠寶公司和電力企業(yè)中美能源公司(MidAmerican?Energy)等公司的股票，此外，公司還投資于《華盛頓郵報》(The?Washington?Post)、可口可樂、美國運通公司(American?Express)和寶潔公司(Procter?&Gamble)等現(xiàn)金流較充裕的公司，這些投資的周轉(zhuǎn)率較低，所以，稅率也較低。當(dāng)然，推著時間的推移，復(fù)利收益的數(shù)學(xué)魔法也為伯克夏公司財富的增長貢獻良多。 巴菲特提出的投資組合管理的三原則是：第一條，不要虧錢;第二條，不要忘記第一條;第三條，不要負(fù)債。他的專注、智慧——他是個永不饜足的“學(xué)習(xí)機器”、理性、自信以及孩提時代成為富翁的雄心，被施羅德和其他人視為促使他取得成功的顯著個性。此外，因為他的誠實、公正、讓他人放手去做而不予干預(yù)以及將成功歸功于他人的品質(zhì)，使他吸引了很多天才與他協(xié)同工作，成為他的伙伴，以及與他進行交易。 巴菲特坦承，自己曾犯過幾個錯誤。最大的錯誤就是他于1993年以4.33億美元對戴克斯特鞋業(yè)公司(Dexter?Shoes)進行的收購，隨后，付出伯克夏公司1.6%股份的代價，更加劇了這個錯誤的嚴(yán)重性。若以當(dāng)前的股價計算，這些股份讓股東付出了22億美元的代價。此外，經(jīng)過數(shù)年的虧損之后，巴菲特于1985年變賣了伯克夏公司最初的紡織業(yè)務(wù)。盡管變賣紡織業(yè)務(wù)為公司提供了進入保險業(yè)務(wù)的資金——巴菲特將其稱之為“伯克夏公司的里程碑”——但丟了工作的員工卻只得到了很少的解雇費。 很顯然，巴菲特的成功要比他的失敗多得多。施羅德談到，在股票市場中，他的投資策略一直嚴(yán)格恪守格雷厄姆安全邊際的主要原則。在泡沫翻涌的牛市中，當(dāng)他人欲壑難填的時候，巴菲特則如履薄冰，他會在這種時候變現(xiàn)頭寸獲取利潤，增加伯克夏公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金量。比如，2007年，正值石油價格大幅飆升，人們對新興市場的投資極為狂熱的時候，他賣出了伯克夏公司持有的價值40億美元的中國石油[9.98?0.00%]股份(PetroChina)的股票，這些股票是公司在2002年和2003年以4.88億美元買入的。此外，在股票市場的艱難時期以及工業(yè)衰退時期，當(dāng)他人都心存恐懼的時候，他卻“貪得無厭”，他會在這種時候以頗為誘人的價格購買優(yōu)秀企業(yè)。另外，他的聲望以及大量的現(xiàn)金儲備，也讓伯克夏公司獲得了很多有利條件，去年，在股票市場處于恐慌時期，聲望和現(xiàn)金就讓他在與高盛集團(Goldman?Sachs)和通用電氣公司(General?Electric)的交易中受益匪淺。 幸運的人 盡管巴菲特令人愉悅的品性已廣為人知，不過，施羅德為我們呈現(xiàn)出的，則是一個抓住了某些幸運機會、性格也復(fù)雜得多的人。20世紀(jì)40年代，也就是巴菲特還是一個少年的時候，他從華盛頓特區(qū)的西爾斯百貨(Sears)商店多次偷竊高爾夫球和高爾夫球桿一類的東西卻都沒有被抓住。當(dāng)時，他們家住在那里，他的父親，也是巴菲特的親密朋友和行為榜樣，是來自內(nèi)布拉斯加州極為保守的共和黨國會議員。巴菲特是個頗富智慧的街頭少年，當(dāng)他購買了投幣彈子機，安裝在貧窮社區(qū)的理發(fā)店里，之后和店主瓜分彈子機里的錢時，也沒有碰到任何麻煩。 在后來的20世紀(jì)70年代中期，當(dāng)美國證券交易委員會(Securities?and?Exchange?Commission，簡稱SEC)因為巴菲特收購魏斯可金融公司(Wesco?Financial)一事而起訴他時，幸運之神再次降臨到了巴菲特頭上。這次失敗是由巴菲特和合伙人查爾斯·芒格(Charles?Munger)試圖收購魏斯可金融公司造成的。1976年，他們的一家公司以11.5萬美元的罰款與證券交易委員會達成了協(xié)議，但他們沒有承認(rèn)也沒有否認(rèn)自己做過任何不道德的行為。巴菲特沒有被指名，也沒有被罰款，而對一個初出茅廬的人的聲譽來說，指名和罰款將會造成“無法挽回的、可怕的破壞性影響”。協(xié)議達成幾個星期之后，證交會讓巴菲特進入了一個研究公司信息披露程序的小組。 與證券交易委員會達成的協(xié)議，讓巴菲特和芒格解除了在大量企業(yè)中擁有相互交聯(lián)的不完全的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，并將所有企業(yè)最終歸入了伯克夏公司。施羅德寫道，巴菲特此舉的靈感來自他欽佩的另一位投資家，不過，一個懸疑的問題是，巴菲特是否想通過復(fù)制已故的杰伊·普里茨克(Jay?Pritzker)的處理方式，以將稅收降低到最低水平也未得知。普里茨克是巴菲特的商界偶像之一，他的家族擁有凱悅飯店集團(Hyatt?Hotels)，當(dāng)時，他通過迷宮般的持股結(jié)構(gòu)來規(guī)避稅收。 正面交鋒 巴菲特對投資經(jīng)理人，尤其是對沖基金和私募股權(quán)基金收取的高額費用提出了批評。去年，他與多家對沖基金組成的一個基金設(shè)立了一個賭局，他預(yù)測，對沖基金的高額費用，會使它們的長期表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P?500?Index)的表現(xiàn)更糟。(參見《巴菲特的大賭注》(Buffett’’s?Big?Bet)，《財富》(Furtune)雜志，2008年6月9日。)(沃倫·巴菲特宣布，他將自掏32萬美元設(shè)一“賭局”，押注標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將戰(zhàn)勝一個包括數(shù)只對沖基金的投資組合——譯者注)。 然而，巴菲特自己最初積累的資金，就源于他從一個類似于對沖基金的公司中收取的費用，在超過4%的投資收益中，他將其中的一半收入囊中。巴菲特的合伙制公司創(chuàng)建于1957年，10.5萬美元的初始資金來自他的家族和朋友，他自己只投入了100美元。當(dāng)這個合伙公司于1969年關(guān)閉時，巴菲特在公司1億美元的資產(chǎn)中已占有2，650萬美元，這些資產(chǎn)完全得益于他保管不斷增長的資產(chǎn)獲取的費用和以復(fù)利計算的利息。然而，與現(xiàn)在的高收費基金經(jīng)理不同的是，巴菲特同意承擔(dān)投資損失的四分之一，不過，他并沒有損失什么，因為他的合伙公司在其12年的生命中，年均復(fù)合增長率為31%。 20世紀(jì)80年代，巴菲特曾公開反對公司掠奪者的“綠票欺詐”(greenmail)(也稱為“訛詐贖金”或“綠訛詐函”，是指單個或者一組投資者，以迫使目標(biāo)公司溢價回購公司股票為目的，大量購買目標(biāo)公司股票的行為。為了免于被收購，目標(biāo)公司會以較高的溢價實施回購(給付贖金)，以促使投資者將股票出售給公司，放棄進一步收購的意圖。——譯者注)，這些人會以驅(qū)逐公司管理層相要挾，但如果公司回購自己的股票，從而讓自己從中獲利，那么，他們便會離去。但是，巴菲特在早期為自己的合伙公司所進行的有些投資，同樣也基于這樣的預(yù)期：公司管理層會以更高的價格回購公司股票。事實上，在1965年，當(dāng)年的伯克夏公司還是一家設(shè)在馬薩諸塞州，身處日漸式微的紡織業(yè)的一家高成本紡織品制造商;當(dāng)年如果不是公司管理層比已經(jīng)承諾的每股11.5美元的價格又少了12美分的11.375美元為報價提出收購的話，巴菲特將會賣給管理層自己持有的伯克夏公司股票。綠票欺詐的操縱者往往迫使公司管理層巨額舉債，目的只是為了回購自己公司的股票。與此形成鮮明對照的是，巴菲特的激進主義原則則瞄準(zhǔn)那些公司——那些通過利用現(xiàn)金，或者利用沒有在被嚴(yán)重低估的股票價格中反映出來的其他資產(chǎn)，來提升股東回報的那些公司。 到1989年，伯克夏公司已經(jīng)擁有了可口可樂公司6%的股份，當(dāng)時的價值為12億美元?？煽诳蓸饭臼遣讼墓镜淖畲箢^寸，為此，巴菲特加入了可口可樂的董事會。20世紀(jì)90年代中期，在可口可樂公司的股價上漲了數(shù)倍以后，公司的首席執(zhí)行官郭思達(Roberto?Goizueta)向華爾街的分析師做出了中等到高速增長的承諾。但是，正如施羅德描述的，當(dāng)時，郭思達實際上是采用“金融工程”(financial?engineering)的方法，來“維持公司盈利快速增長的幻象?！笔┝_德寫道，巴菲特很清楚，可口可樂公司為了按時完成利潤目標(biāo)、促進盈利水平而買賣灌裝廠。 施羅德評論說，這種行為“既不違法，也不是技術(shù)上的欺騙行為?！钡诠径聲?，巴菲特對此保持了沉默。巴菲特說，郭思達“完全不是你應(yīng)該質(zhì)疑的人?！彼€補充談到，“作為董事會的一位成員，你實際上什么都也不能做?！彼膬鹤踊羧A德·巴菲特(Howard?Buffett)既是伯克夏公司的董事，也是可口可樂企業(yè)(Coca-Cola?Enterprises，簡稱CCE)——可口可樂公司的主要灌裝廠——的董事，他說：“代表可口可樂企業(yè)對可口可樂公司提出質(zhì)疑不會有什么問題?！钡?，霍華德最終還是離開了可口可樂企業(yè)的董事會，施羅德談到，因為“在可口可樂企業(yè)董事會和伯克夏公司董事會之間，確實存在著太多的潛在沖突。”到底是什么樣的沖突呢?因為巴菲特負(fù)責(zé)運營伯克夏，同時也身處可口可樂公司的董事會，他也會面臨這些沖突嗎? 自1993年以來，巴菲特一直為公司的股票期權(quán)費用化辯護，股票期權(quán)是很多公司高管慷慨給予自己、其他經(jīng)理人以及員工的激勵和紅利。只是到了2002年，不顧大部分首席執(zhí)行官的反對，巴菲特認(rèn)為是時候促動可口可樂董事會讓自己成為第一家股票期權(quán)費用化的大型公司?？煽诳蓸返倪@一行動是會計準(zhǔn)則所允許的，但會計準(zhǔn)則對此沒有硬性要求，不久，《華盛頓郵報》董事會、微軟公司董事會和其他公司的董事會也相繼采用了這種方式。巴菲特從伯克夏公司領(lǐng)取了具有象征意義的10萬美元年薪，同時他自己和其他經(jīng)理人并不領(lǐng)取股票期權(quán)、津貼或者認(rèn)購權(quán)證。? 個人生活和家庭生活 施羅德證實，巴菲特沒有豪華的房子、汽車和游艇。他總是穿便宜的衣服，非常喜歡吃漢堡包、炸薯條，喜歡喝櫻桃可樂，而且在社交場合顯得有些笨手拙腳。另外，巴菲特還長時間在線打橋牌，他喜歡高爾夫球、手球和乒乓球運動，喜歡彈夏威夷四弦琴。施羅德將巴菲特描寫成了一個“戲劇人”，如果直言不諱會傷害他的業(yè)務(wù)或者有損其它關(guān)系，他便會避免正面對抗，將自己的真實觀點隱藏在含糊其辭背后。 施羅德寫到，在巴菲特的家庭生活中，因為他總是被工作搞得心勞神疲——尋找掙更多錢的更多途徑，“是一種神圣的使命”——所以，他沒有時間留給妻子和三個孩子。在孩子們在奧馬哈成長期間，“盡管他對孩子們很友好，不過，他并不真正了解他們。”有時候，巴菲特的秘書甚至拒絕了家人的接近，而且不是隱晦地暗示，而是直言相告，這是巴菲特的典型工作風(fēng)格，施羅德談到。 20世紀(jì)70年代，當(dāng)他最小的孩子上中學(xué)期間，巴菲特會抽暇參加在華盛頓特區(qū)的大使館和紐約第五大道的豪宅舉辦的晚宴，這些晚宴提供的主要是法國菜。當(dāng)時，他是陪凱·格雷厄姆(Kay?Graham)——《華盛頓郵報》當(dāng)時的出版人——去參加這些活動的。施羅德談到，用巴菲特的話說，這些活動是“大象的碰撞”(elephant?bumping)。 1978年，在所有孩子都長大離家以后，巴菲特的妻子蘇珊搬到了舊金山定居。除了當(dāng)一個養(yǎng)育孩子的母親，并為朋友和需要幫助的陌生人慷慨付出時間和金錢之外，蘇珊還提升了巴菲特的自信，提高了巴菲特的人際交往技巧，并增強了巴菲特的社會良知，施羅德寫到。蘇珊希望，巴菲特一旦掙到了第一個一百萬美元以后，就不要全身心浸淫于掙更多錢的工作上了。而巴菲特的行為卻導(dǎo)致蘇珊離開了他們在奧馬哈的家，這是巴菲特生活中一個很大的遺憾，施羅德寫到。后來的2003年，當(dāng)巴菲特幫助照料接受癌癥治療的蘇珊時，73歲的他曾對佐治亞理工學(xué)院(Georgia?Tech)的一群學(xué)生談到：“如果你到了我這個年齡，可在生活中卻沒人對你有很好的評價，那么，不管你的銀行賬戶上有多少錢，你的生活都是一場災(zāi)難?！?006年，巴菲特與他的長期生活伴侶艾絲翠·孟克斯(Astrid?Menks)結(jié)婚。 與大多數(shù)資本家不同的是，巴菲特認(rèn)為，孩子不應(yīng)該只是因為像中彩票一樣的出身背景就繼承大筆金錢。他談到，人們應(yīng)該給孩子留下“足夠的錢，以便讓他們能做任何事情，但不應(yīng)該多到讓他們可以無所事事的程度?！睘榱藢嵺`自己的理念，2006年6月，巴菲特宣布，將伯克夏公司85%的股份捐獻出來，這些股份當(dāng)時的價值為400億美元。其中的六分之五捐助給比爾和梅林達·蓋茨基金會(Bill?and?Melinda?Gates?Foundation)，其余部分捐助給由他的三個孩子運作的基金會，其中包括一個根據(jù)羅賓漢(Robin?Hood)傳奇故事中的森林命名的“舍伍德”(Sherwood)基金會，另一個基金會以巴菲特已故的妻子蘇珊的名字命名。此外，巴菲特還準(zhǔn)備將自己在伯克夏公司中的其余股份捐助給慈善事業(yè)。 就像他運作商業(yè)項目一樣，在慈善事業(yè)領(lǐng)域，為了努力實現(xiàn)在發(fā)展中國家根除瘧疾和艾滋病等嚴(yán)重疾病、提升美國中學(xué)教育的質(zhì)量等共同的目標(biāo)，巴菲特在比爾和梅林達·蓋茨基金會也找到了樂于助人的合作伙伴。巴菲特和比爾·蓋茨在1991年就成了朋友，他們在《福布斯》(Forbes)雜志評選的2008年全球最富的人中，名列前兩位。巴菲特對于遺產(chǎn)的觀點，以及資本家應(yīng)該將自己的金錢回饋社會的觀點——他認(rèn)為，他們的財富從一開始就歸社會——影響了比爾·蓋茨和梅林達·蓋茨，他們因此而設(shè)立了基金會?！鞍头铺氐睦硐耄且粋€勝者可以自由奮斗、但通過幫助失敗者又能縮小兩者之間差距的社會。”施羅德寫道。在巴菲特將其數(shù)億美元捐助給蓋茨基金會之前，該基金會就已經(jīng)擁有大約300億美元的基金了。 消融的雪球 據(jù)施羅德說，巴菲特經(jīng)常和富人們談到大部分基金會差強人意的歷史，在這些基金會中，經(jīng)理人的行為偏離了已故捐贈者的意愿，甚至更糟糕的是，他們用這些金錢來追求自己的目標(biāo)以及當(dāng)作自己的薪水。所以，盡管巴菲特對蓋茨基金會和他捐助的其他人深表信任，不過他的捐助計劃依然要求他們在20年中，要將每年收到的他的捐助資金花出去。這是少有的很快將資金花出去的慈善捐贈，與某些基金官僚機構(gòu)為了自己的私利而讓基金生存盡可能長的時間形成了鮮明的對比。 在靠自我奮斗而成功的美國億萬富翁中，以將自己的巨額財富在有生之年捐助出去而知名的人還包括喬治·索羅斯(George?Soros)和查爾斯·菲尼(Charles?Feeney)。索羅斯這位取得巨大成功的對沖基金經(jīng)理人設(shè)立了索羅斯基金會(Soros?Foundation)，為削弱南非的種族隔離政策提供了幫助，同時，還為削弱前蘇聯(lián)和東歐的共產(chǎn)主義領(lǐng)導(dǎo)人的勢力提供了幫助。(參見《索羅斯：走在股市曲線前面的人》(Soros?on?Soros))菲尼是全球免稅連鎖商店的創(chuàng)始人，據(jù)說，他在為北愛爾蘭地區(qū)帶來和平方面扮演著重要角色。自1982年以來，在連他親密的朋友都不知情的情況下，菲尼就匿名捐出了40多億美元的金錢，其中包括捐助給自己的母?？的螤柎髮W(xué)(Cornell?University)的6億美元，以及捐助給愛爾蘭學(xué)校的10億美元。菲尼沒有自己的房子，以公共汽車、地鐵和出租車代步。菲尼的基金會沒有任何他的印記，他準(zhǔn)備到2017年將自己其余的數(shù)十億美元資金也悉數(shù)捐出。(參見：《億萬富翁不再：查克·菲尼如何秘密聚財和散財》(The?Billionaire?Who?Wasn’’t)，作者：康諾爾·奧克勒里。) 施羅德是華爾街詳細報道伯克夏公司的唯一一位分析師，她在開始寫作本書之前，就曾與巴菲特交流過。她是第一位能全面接近巴菲特和他的家庭以及他大量檔案的傳記作家。此外，她也很清楚，“對那些他擔(dān)心會批評自己的任何人，巴菲特總是敬而遠之，或者對他們惜時如金?！被谶@些事實，施羅德的作品因為公正和誠實而廣受歡迎，盡管這部976頁的作品如果能精簡至少100頁之后讀起來會更加賞心悅目。 正如巴菲特經(jīng)常談到的，在20世紀(jì)的半個世紀(jì)中，美國的經(jīng)濟為像擁有他那樣的技能、性格和個性的人成為富可敵國的成功者提供了理想的環(huán)境——美國的經(jīng)濟有很多濕雪和長長的山坡，能讓他不斷滾大自己的雪球。隨著巴菲特碩大雪球的快速消融，它將變成一股奔涌的激流——一股能實現(xiàn)他慈善事業(yè)目標(biāo)的激流。?
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