愛華網???? 新浪財經有個《老艾觀察》，有一篇“推國際板由股民決定 不能為地方謀利”（http://club.business.sohu.com/r-zz0424-408845-0-0-900.html），讀了確實讓人很有感想，這里，暫時不談“地方利益”（我們下一篇再談）。
????? 現(xiàn)在管理者不斷地說“國際版”，已經準備好，5月22日以來,推出的消息也幾次傳出來，而且每次都引起股市波動。如果仔細想一想，我要說，其實忽略了一個大問題：如何實現(xiàn)就地監(jiān)管與跨境監(jiān)管相結合，那些外企在國外，你想依靠國際會計事務所和外國監(jiān)管，真的可靠嗎，別忘記“安然事件”，也別忘記美國雷曼公司在香港的“迷你債券”事件。
????? 安然曾經是世界著名的“能源帝國”， 2000年總收入高達1000億美元，名列《財富》雜志“美國500強”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布該年度第三季度的財務報告，宣布公司虧損總計達6.18億美元，引起投資者、媒體和管理層的廣泛關注，安達信公司作為安然公司多年的審計師，在為安然公司提供審計服務的同時，還為其提供了大量非審計服務，非審計服務的收費也高于審計服務收費。正因為如此，人們對于安達信未能及時發(fā)現(xiàn)安然公司的舞弊行為表示疑問。????? 2002年1月10日，安達信公開承認銷毀了與安然審計有關的檔案，這就更加證實了人們的疑問。很快，安然公司丑聞轉化為審計丑聞。2002年10月16日，休斯頓聯(lián)邦地區(qū)法院對安達信妨礙司法調查作出判決，罰款50萬美元，并禁止它在５年內從事業(yè)務。????? 請注意！這在美國發(fā)生的上市公司和會計師事務所丑聞，美國用法律進行了處理。假如是某個公司到中國大陸來上市，出現(xiàn)了嚴重問題。如何監(jiān)管呢？公司在外國，我們的證監(jiān)會如何實現(xiàn)現(xiàn)跨境監(jiān)管？看一看，最近在中國渤海發(fā)生的“康菲石油”污染海洋事件，拖了好幾個月，仍然無聲無息。這就知道，我們的擔心不是空穴來風。??? 再看，香港的“迷你債券”事件。??? “迷你債券”由注冊于開曼群島的太平洋(8.34,-0.13,-1.53%)國際金融公司(Pacific International Finance Ltd。)發(fā)行。自2003年進入我國香港市場以來，“迷你債券”已連續(xù)發(fā)行了32個系列，目前尚存續(xù)的余額為126億港元，涉及約3.4萬名投資者?！懊阅銈彪m冠以“債券”之名，實質是一種包含了債務抵押憑證(Collateralized Debt Obligation，CDO)、利率互換、信用違約互換(Credit Default Swap，CDS)的結構性債權產品。 由雷曼公司附屬的特殊目的機構(SPV)太平洋國際金融公司向公眾發(fā)行“迷你債券”，所募集資金通過雷曼亞洲公司(安排人)購買CDO(AAA級)，作為“迷你債券”的抵押品，并通過CDO產生的現(xiàn)金流(包括利息、出售價值等)用于對“迷你債券”還本付息。為了使CDO的付息頻率、方式與“迷你債券”保持一致，太平洋國際金融公司與雷曼特別金融公司簽訂利率互換合約，并由雷曼公司對該筆利率互換合約提供擔保。 由于AAA級CDO回報率較低，為了提高“迷你債券”的票面利率，同時也為將“迷你債券”包裝成與高信用等級主體掛鉤的產品，給投資者以“低風險產品”的印象，太平洋國際金融公司與雷曼特別金融公司簽訂了基于一攬子高信用等級主體(即“參考公司”，包括中海油、匯豐銀行、和記黃埔等，每個系列不盡相同)的CDS，約定由雷曼特別金融公司按期向太平洋國際金融公司支付保費，用作額外收益支付給“迷你債券”持有人，而太平洋國際金融公司則為幾家信用主體提供擔保，并由雷曼兄弟公司對該筆掉期交易提供擔保。????? 事實上，“迷你債券”事件的善后處理中出現(xiàn)的一些爭議恰與此相關。如雷曼亞洲公司挑選的那些CDO究竟是什么資產？是否就是由其發(fā)行的？“迷你債券”的信托人美國匯豐銀行如何解釋其角色沖突問題，是否盡職履行了信托責任？美國匯豐銀行將如何應對雷曼清盤人與“迷你-愛華網-債券”持有人對抵押資產的爭奪？香港匯豐銀行因為沒有參與代銷“迷你債券”而暫時幸免于難，但是否真能就此獨善其身等？相比其他在港銷售的投資產品，“雷曼迷你債券”之所以在香港引發(fā)群體性事件，其根源就在于“銀行以不當方式向零售客戶銷售產品”，即錯誤銷售導致了投資者對虧損事實的難以接受。 據香港證監(jiān)會披露，在其所接獲的8055件“迷你債券”相關投訴中，有7799件是針對代銷機構(銀行)及其工作人員的，占比高達96.82%。香港證監(jiān)會指出，“就銀行而言，最常見的指控包括：前線職員主動游說投訴人將已到期的定期存款投資于雷曼相關產品；在銷售產品時并沒有考慮投訴人的承受風險能力和個人情況，特別是已退休、年長、教育水平較低、對投資不太熟悉以及不愿承擔風險的客戶；沒有提供條款表及章程等產品資料，也沒有在銷售點說明產品特點和風險”。（雷曼迷你債風波啟示? 2009年11月12日 19:51? 《當代金融家》）????? 說到這，我想：大家都看明白了，任何事情都有兩面性，請問：有多少宣揚“國際版”的人，考慮過其中的風險？考慮過如何監(jiān)管？考慮過如何打國際官司？所以，我要說：“沒有準備好”！
