愛(ài)華網(wǎng)???? 在正常的情況下，投資美國(guó)“兩房”債券不是什么壞主意。像投資銀行、保險(xiǎn)公司、各種基金甚至是政府管理的養(yǎng)老金，手中往往握有大量的資金，不去做投資可惜。但是這些資金又往往涉及公眾利益，所以更要考慮風(fēng)險(xiǎn)。最常規(guī)的手段往往是購(gòu)買(mǎi)政府的國(guó)債或者放在銀行里拿利息，旱澇保收，不過(guò)收益都不如“兩房”的債券來(lái)的高。比如美國(guó)銀行2011年的固定存款利率為2%，1億資金存1年的利息為200萬(wàn)；而銀行貸給湯姆的房貸利率為4%，現(xiàn)在銀行把它打包成住房貸款抵押債券出售，中間幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，扣掉一些手續(xù)費(fèi)之類(lèi)，到了最后的持有人的手中，利率回報(bào)可能還有3.5%或者3.7%。也就是說(shuō)，如果用1億資金去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的住房貸款抵押債券的話(huà)，就能拿到350萬(wàn)或者370萬(wàn)的回報(bào)。這樣一比較，住房貸款抵押債券顯然比存銀行劃算，因此也就受到投資人的追捧。同樣，美國(guó)國(guó)債的利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比房貸利率低，往往連固定存款利率都不如。這筆賬人人都會(huì)算，因此就不斷有人吃進(jìn)住房貸款抵押債券，并且不斷地在不同投資人之間轉(zhuǎn)手。但是還是有人覺(jué)得這樣的回報(bào)率不夠大，那怎么辦呢？于是有人就想出了新的花樣，對(duì)沖基金（Hedge Fund）這個(gè)時(shí)候就出場(chǎng)了。
如果說(shuō)花旗銀行這樣的大金融機(jī)構(gòu)是正規(guī)軍，它的運(yùn)行受到政府條條款款的限制；那么對(duì)沖基金就是游擊隊(duì)，來(lái)自政府方面的管治微乎其微。同時(shí)，對(duì)沖基金都是私有公司，幾乎所有的對(duì)沖基金都不在公眾面前出現(xiàn)，不少對(duì)沖基金的網(wǎng)站就是一個(gè)簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單的主頁(yè)，有些甚至連網(wǎng)站都沒(méi)有。關(guān)于這些對(duì)沖基金公司及其管理層、投資情況的信息從來(lái)都是在小范圍內(nèi)傳遞并且以小道消息的模式傳遞給公眾。對(duì)沖基金盡管隱蔽，但是能頂千金。比如金融大鱷索羅斯就經(jīng)營(yíng)著一家索羅斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC），手里掌握的資金在2009年高達(dá)42億美元，是美國(guó)最大的對(duì)沖基金公司之一。那么對(duì)沖基金是怎么摻和住房貸款抵押債券的呢？我們簡(jiǎn)單地說(shuō)，對(duì)沖基金從上家手中接過(guò)住房貸款抵押債券，然后去找下家。轉(zhuǎn)手給下家的時(shí)候，對(duì)沖基金就對(duì)下家說(shuō)，我們不玩那些賺個(gè)百分之幾的游戲，太Out了，要玩就玩大的，玩能夠賺大錢(qián)的，我們就有這樣的投資產(chǎn)品。于是有人心動(dòng)了，什么投資產(chǎn)品??？對(duì)沖基金經(jīng)理就掏出幾公斤重的文件，滔滔不絕地介紹起來(lái)。但是無(wú)論產(chǎn)品推介說(shuō)明書(shū)如何眼花繚亂，對(duì)沖基金的本質(zhì)可以用兩個(gè)字來(lái)概括——對(duì)賭。比如你購(gòu)買(mǎi)了某個(gè)對(duì)沖基金，那么大家立下規(guī)矩，比如在約定的時(shí)間內(nèi)房?jī)r(jià)漲了10%以上，那么你能夠得到的回報(bào)不是幾個(gè)百分點(diǎn)，而是百分之百！但是如果房?jī)r(jià)下跌了10%以上，那么不好意思，你的本也就沒(méi)了。那些靈活而又不受政府監(jiān)管部門(mén)約束的對(duì)沖基金能夠設(shè)計(jì)出各種各樣的產(chǎn)品和游戲規(guī)則，然后說(shuō)服投資人參與到他們的游戲中來(lái)。而對(duì)沖基金可能帶來(lái)的巨額回報(bào)能夠讓任何資本掌控者拋開(kāi)一切，瘋狂地加入到“對(duì)賭”的隊(duì)伍中。在這中間，有人暴富，有人傾家蕩產(chǎn)。比如美國(guó)有個(gè)叫約翰8226;保爾森（John Paulson）的對(duì)沖基金老板，他本身就是一個(gè)大款。在次貸危機(jī)之前，保爾森就推出了類(lèi)似上面的一個(gè)對(duì)沖基金，認(rèn)定美國(guó)房?jī)r(jià)假如在約定的時(shí)間內(nèi)上漲，投資人就能獲利。當(dāng)時(shí)美國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，連買(mǎi)菜的美國(guó)大媽都覺(jué)得房?jī)r(jià)不會(huì)跌，因此一些投資人覺(jué)得買(mǎi)保爾森的投資產(chǎn)品肯定能賺錢(qián)，就大量地吃進(jìn)，包括當(dāng)時(shí)美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登。但是到了2006年，美國(guó)房?jī)r(jià)卻調(diào)頭往下掉，于是投資人血本無(wú)歸，錢(qián)全都落入了保爾森的腰包，貝爾斯登就這樣一點(diǎn)兒技術(shù)含量也沒(méi)有地死了。而保爾森個(gè)人則在這場(chǎng)金融危機(jī)中賺到三十多億美元，成了名副其實(shí)的大贏(yíng)家。說(shuō)到這里，我們可以把各種復(fù)雜的金融術(shù)語(yǔ)晾在一邊，用最簡(jiǎn)單的語(yǔ)言勾勒出整個(gè)次貸危機(jī)的資金路線(xiàn)圖：構(gòu)成整個(gè)房地產(chǎn)以及和房貸業(yè)務(wù)相關(guān)金融市場(chǎng)的最終資金來(lái)源都是湯姆這樣的小老百姓。買(mǎi)房的人越多、貸款的人越多，整個(gè)盤(pán)面的資金也越多。而對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，只要有交易，他們就能賺錢(qián)，所以金融機(jī)構(gòu)都支持銀行使勁發(fā)放住房貸款，鼓勵(lì)美國(guó)人貸款買(mǎi)房，鼓勵(lì)全世界的有錢(qián)人來(lái)買(mǎi)他的住房貸款抵押債券。如果沒(méi)有源源不斷的資金注入到這個(gè)盤(pán)面中去，再怎么能忽悠的金融機(jī)構(gòu)，最終也只能是死魚(yú)一條。然而，出來(lái)混總有一天是要還的。隨著房?jī)r(jià)的飆升，美國(guó)人買(mǎi)房的貸款越來(lái)越多，還貸壓力不斷增大。與此同時(shí)，美國(guó)在2004年收緊信貸政策，開(kāi)始加息，這意味著選擇浮動(dòng)利率還款的美國(guó)房奴每個(gè)月的月供就要增加了。那些次級(jí)貸款的貸款人，本來(lái)還貸能力就不高，終于第一個(gè)挺不住了，無(wú)法繼續(xù)支付房貸，最后只好宣布斷供，房子被銀行收走。在最糟糕的2008年，美國(guó)總共有300萬(wàn)套的房子斷供，銀行壞債高達(dá)3.3萬(wàn)億美元。銀行拿了這幾百萬(wàn)套房子去拍賣(mài)，市場(chǎng)上一下子出現(xiàn)幾百萬(wàn)套房子，供過(guò)于求加上市場(chǎng)恐懼心理一下子造成了美國(guó)房?jī)r(jià)的暴跌。2001年、2006年、2009年美國(guó)主要城市獨(dú)立住房中間價(jià)格（美元）①城市?2001年年初價(jià)格?2006年年初價(jià)格?2009年年初價(jià)格洛杉磯?21萬(wàn)?60萬(wàn)?40萬(wàn)拉斯維加斯?13萬(wàn)?29萬(wàn)?15萬(wàn)邁阿密?14萬(wàn)?36萬(wàn)?21萬(wàn)紐約?26萬(wàn)?49萬(wàn)?42萬(wàn)芝加哥?14萬(wàn)?29萬(wàn)?22萬(wàn)下跌的房?jī)r(jià)讓包括“剛需”在內(nèi)的美國(guó)老百姓都開(kāi)始持幣觀(guān)望了，買(mǎi)房的人少了，貸款的人少了，流入盤(pán)面的現(xiàn)錢(qián)也少了，金融機(jī)構(gòu)的資金鏈就“喀嚓”一下斷裂了，清脆而響亮，2008年年底的次貸危機(jī)大戲也終于華麗地在美國(guó)拉開(kāi)序幕了。然而善良的人們所不知道的是，在這場(chǎng)大戲上演之前，一些金融市場(chǎng)的帶頭大哥的資本已經(jīng)先走一步，離場(chǎng)了。
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