愛華網(wǎng)??? 證監(jiān)會5月底宣布，為解決西部省份企業(yè)通過資本市場融資比例偏低的問題，擬推出西部企業(yè)IPO優(yōu)先審核政策。 作為一家來自陜西的肉牛飼養(yǎng)及屠宰加工企業(yè)，享受優(yōu)先前提下，秦寶牧業(yè)依然遭受延期過會的待遇。 ?；奈＞?p> 由市場定位秦寶牧業(yè)劃分兩條產(chǎn)品線，一是外購秦川牛短期育肥再投入中端市場，二是基地繁育秦寶牛直線育肥，以雪花牛肉產(chǎn)品形式投入高端市場。兩者的銷售收入占營業(yè)收入的85%以上。
2000年到2010 年我國活牛的存欄量從12353 萬頭下降至10626 萬頭，累計減少1726萬頭，下降13.98 個百分點，全國各地均不同程度地出現(xiàn)了“牛荒”。 2009年起連續(xù)三年，秦寶牧業(yè)收購秦寶犢牛分別為1544頭、4085頭、7685頭，收購秦川牛分別為2.24萬頭、2.04萬頭、2.09萬頭。而近三年秦寶牛的出欄量僅為300頭、1722頭、2825頭，秦川牛的出欄量則為2.00萬頭、2.06萬頭、2.17萬頭。由此可見，秦寶牧業(yè)絕大部分的肉牛屠宰量來自收購的秦川牛，而自己養(yǎng)育的秦寶犢牛育肥期較長尚不能大批投入生產(chǎn)。 “隨著行業(yè)內(nèi)總體上牛源供給緊張局面日益嚴(yán)重，其他地區(qū)的大型肉牛屠宰企業(yè)將有可能與公司爭奪本地區(qū)的牛源?！倍@正是秦寶牧業(yè)最不愿看到的結(jié)局。 秦寶牧業(yè)在招股書中坦承，如果出現(xiàn)活牛供應(yīng)量不足，不僅會造成公司活牛資源短缺，制約公司優(yōu)質(zhì)牛肉銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，還會提高公司采購活牛的成本，降低公司優(yōu)質(zhì)牛肉產(chǎn)品的毛利率和公司的盈利水平。 秦寶牧業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的養(yǎng)殖環(huán)節(jié)采用“公司+基地+農(nóng)戶”的模式。截至2011 年底，參與公司合作繁育的基地村發(fā)展到47個，遍布6 個縣區(qū)。 這種松散的模式下，秦寶牧業(yè)并不能掌握原材料控制權(quán)，未來幾年有可能會出現(xiàn)“無?？稍住钡木置妗?p> 虛高的毛利率 被秦寶牧業(yè)視為拳頭產(chǎn)品的秦寶雪花牛肉主打高端市場，2010年和2011年毛利率貢獻(xiàn)額分別為30.93%和55.82%，而在2009年則只有0.07%。 招股書同樣將公司2009年起連續(xù)三年綜合毛利率上漲歸功于雪花牛肉銷售收入的大幅提高。 秦寶雪花牛肉的營業(yè)成本主要為直接材料，即分?jǐn)偟漠?dāng)期出欄秦寶牛的采購成本及育肥過程中耗用的飼料成本。 秦寶牧業(yè)在做雪花牛肉產(chǎn)品毛利率變動分析時稱，2009年至2011年期間，秦寶犢牛采購價格分別為每頭4863.90元、7416.20元、5499.73元。 而當(dāng)其做整體成本分析時，犢牛成本在2009年至2011年總額分別為5.55萬元、1305.24萬元、1037.35萬元。以同期秦寶牛出欄量300頭、1722頭、2825頭計算，每頭犢牛的采購成本分別為183元、7580元、3672元。 顯然，當(dāng)以收購單價計算時，秦寶牧業(yè)采用更高的收購價格數(shù)據(jù)，而計算整體成本時，則忽然由每頭4863.90元降至183元，竟然相差27倍之多。 做高毛利率的手法不僅僅體現(xiàn)在做低成本上。 秦寶牧業(yè)在做主營業(yè)務(wù)收入的變動分析時，列出2009年秦寶雪花牛肉的銷售量為2.41噸。而在做毛利率變動分析時，又將2009年該銷量改為2.71噸。相應(yīng)的，以2.41噸計算時，銷售均價為63.82元/千克，以2.71噸計算時又變成71.66元/千克。不禁令人生惑，如此“因時制宜”改變銷售均價為哪般？ 如前述，當(dāng)期出欄秦寶牛育肥過程中耗用的飼料成本為營業(yè)成本之一。秦寶牧業(yè)稱“2011年，秦寶雪花牛肉的營業(yè)成本中，犢牛成本占比較低，飼料原料成本占比較高”。 招股書稱，2011年秦寶牛出欄量為2825頭，2011年飼料原料成本為1377.92萬元，每頭牛在育肥期的飼料成本為4878元。 秦寶牛育肥期通常為18月至22個月，取中間值20個月，以每月30天為數(shù)，可知每頭牛每天的飼料成本為8.13元。 據(jù)稱具有與和牛一樣的雪花紋理的秦寶牛的飼料除了秸稈等粗飼料外，還需要大量以玉米、小麥、麩皮為主的精飼料。 2011年，秦寶牧業(yè)對上述三種精飼料的采購價格分別為2214元/噸、2167元/噸、1454元/噸。以原始的1： 1： 1配比，將三者價格算術(shù)平均，得出每公斤飼料的成本為1.94元。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，高檔肉牛采取的是高投入高產(chǎn)出的方式，每頭牛每天的采食量至少應(yīng)在10公斤以上，否則就無法實現(xiàn)脂肪沉淀，雪花紋的高檔牛肉也就成為空談。 由此計算，秦寶牛每天每頭的飼料成本應(yīng)在20元左右，與根據(jù)招股書數(shù)據(jù)得出的每天每頭8.13元相去甚遠(yuǎn)。 按照每頭牛每天飼養(yǎng)費(fèi)用20元、育肥20個月計算，飼養(yǎng)費(fèi)用為1.2萬元，加上犢牛成本3672元、人工成本305元、制造費(fèi)用1117元，每頭秦寶雪花牛的成本應(yīng)在17094元左右。 2011年出欄2825頭秦寶牛共計4829.06萬元成本，2011年秦寶雪花牛肉銷售額為8019.22萬元，毛利率應(yīng)在40%左右，遠(yuǎn)低于目前招股書中宣稱的65%。 涉嫌數(shù)據(jù)造假 秦寶牧業(yè)近三年中的一個重要客戶哈爾濱市道北區(qū)雪花冷凍食品批發(fā)部在2009年和2011年為第一大客戶。2009年起連續(xù)三年銷售額分別為541.35萬元、855.53萬元、1406.12萬元，占比由2.84%一度上升到2011年的4.75%。 然而，時代周報記者通過哈爾濱公安局了解到，哈爾濱下轄3市7縣8區(qū)，根本沒有“道北區(qū)”，“歷史上也從未聽說過有這個叫法”。進(jìn)一步查閱哈爾濱工商局網(wǎng)站同樣未能獲得“雪花冷凍食品批發(fā)部”的登記信息。 記者于6月8日致電黑龍江省最大的現(xiàn)代化食品冷藏加工企業(yè)哈爾濱冷凍廠，試圖獲取關(guān)于雪花冷凍食品批發(fā)部的信息，對方表示業(yè)務(wù)往來中沒有這樣一家企業(yè)。 這一努力也未能從秦寶牧業(yè)處有所收獲，據(jù)一位接近該企業(yè)的人士表示秦寶牧業(yè)已經(jīng)就此問題向證監(jiān)會補(bǔ)充匯報，不過暫不公開。 此外，秦寶牧業(yè)招股書中還有多處無法證實的信息。 秦寶牧業(yè)將其秦寶牛稱為“以優(yōu)良秦川牛為母本，以澳大利亞和牛、安格斯牛為父本，培育出的新一代高檔肉牛品種”。 而2006年實施的《畜禽新品種配套系審定和畜禽遺傳資源鑒定辦法》規(guī)定：作為認(rèn)定新品種的必要條件，需要一定數(shù)量的種公牛、相當(dāng)規(guī)模的基礎(chǔ)母牛群體，并且持續(xù)多年的代次演化和雜交后才能形成真正的品種。 而招股書披露，秦寶牧業(yè)主要通過凍精冷配技術(shù)實施基礎(chǔ)母牛的擴(kuò)繁，并未提到繁育種公牛的情況。因此，招股書直接將秦寶牛披露為“新一代高檔肉牛品種”，在法律意義上并不構(gòu)成新品種要件。
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