愛華網(wǎng)???? 美聯(lián)儲已不可能再壓低長期利率了。長期利率之低已使許多投資者有理由擔(dān)心債券和股票價格產(chǎn)生泡沫。其結(jié)果是長期利率可能會在市場力量下大幅上升，美聯(lián)儲對此將毫無辦法。外國投資者投資組合中一旦不再偏好長期債券，便可以輕易地觸發(fā)利率飆升。 此外，美聯(lián)儲的行動盡管對債券和股票持有者有利，但是否刺激了實體經(jīng)濟活動并不明確。美國經(jīng)濟仍然在極低增長率和極高失業(yè)率的情況下步履蹣跚。盡管三年來經(jīng)濟一直在增長，但國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)水平只比五年衰退肇始前高1%。去年的GDP增長率只有1.7%，現(xiàn)在也好不到哪里去。事實上，最近的數(shù)據(jù)顯示個人真實收入下降，就業(yè)增長持續(xù)委靡，零售額也縮水。 貨幣寬松的主要影響通常是刺激對住房的需求，從而提振建筑業(yè)活動。但這一回盡管按揭利率降到了歷史新低，房價卻仍在下跌，以真實水平衡量，房價比兩年前低了超過10%。住宅投資真實水平只有衰退開始前的一半。美聯(lián)儲注意到，住房市場的結(jié)構(gòu)性問題已損害了它通過這一渠道刺激經(jīng)濟的能力。 盡管大公司握有大把現(xiàn)金，但商業(yè)投資也非常疲軟。企業(yè)擁有如此巨大的內(nèi)部流動性，對市場利率的下降就變得不甚敏感了。與此同時，許多小企業(yè)得不到信貸，這是因為它們所依賴的本地銀行因商業(yè)地產(chǎn)貸款損失的不斷積累而導(dǎo)致資本不足。這些小企業(yè)也沒有得到利率降低帶來的好處。 美聯(lián)儲的貨幣寬松政策確實暫時壓低了美元，從而振興了凈出口。但最近，美元的下跌勢頭因投資者拋棄歐元轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)而出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。 即使美國經(jīng)濟在未來數(shù)月持續(xù)委靡，美聯(lián)儲也不可能在年底前再有什么作為。復(fù)蘇經(jīng)濟的下一步必須等11月大選塵埃落定后由國會和政府決定。 盡管如此，需要做些什么已經(jīng)顯而易見。個人和企業(yè)所得稅率將在2013年自動開始大增這一陰云必須消除。長期財政赤字增加預(yù)期必須通過停止對中產(chǎn)階級退休者轉(zhuǎn)移支付的增長來逆轉(zhuǎn)。基本稅收改革必須加強獎勵、減少扭曲性“稅收開支”并增加收益。最后，政府和企業(yè)當(dāng)前矛盾的關(guān)系必須改善。 如果這些都在2013年得以實現(xiàn)，美國經(jīng)濟將能回到較正常的經(jīng)濟擴張和就業(yè)增長之路。到那時，美聯(lián)儲便可以專注于其防止通貨膨脹率的基本使命。在這之前，美聯(lián)儲可說是無能為力。
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