愛華網(wǎng)???? 民間資本進(jìn)入金融業(yè)的形式正在更新，這就是地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)的滋生與蔓延。 民資在票據(jù)領(lǐng)域里的活動并不是現(xiàn)在才有，只不過地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，其規(guī)模也日益龐大，行業(yè)成熟度不斷增強(qiáng)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也日益擴(kuò)大，所以，其已經(jīng)形成了氣候，到了不得不對其重視的時候。最近杭州曝出的900億元地下票據(jù)貼現(xiàn)案，或許只是長三角甚至全國其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)類似現(xiàn)象的一個代表而已。
逐利天性 此前，民資進(jìn)入傳統(tǒng)金融領(lǐng)域主要是通過民間借貸的形式實(shí)現(xiàn)，而票據(jù)貼現(xiàn)本質(zhì)上與民間借貸沒有多大區(qū)別，都是屬于貸款性質(zhì)。同時，二者的相同點(diǎn)還體現(xiàn)在期限方面，由于民間借貸利率高，因此借款者大多是為了實(shí)現(xiàn)資金正常周轉(zhuǎn)及防止資金鏈斷裂，短期救急目的比較明顯，而票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)則是典型的短期資金貸款，期限一般在三個月及六個月。 二者的主要區(qū)別在于利率成本方面，民間借貸利率高，最高可超過20%，而票據(jù)貼現(xiàn)折合年率在10%左右，遠(yuǎn)低于一般的民間借貸。另外，票據(jù)貼現(xiàn)主要是圍繞銀行承兌匯票展開，因此，實(shí)現(xiàn)了將地下票據(jù)業(yè)務(wù)與銀行綁定，降低了地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。今年以來，由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增加，企業(yè)中長期貸款需求意愿不足，銀行貸款短期化趨勢仍然突出（6月份的數(shù)據(jù)出現(xiàn)緩解），這為民間資本進(jìn)入票據(jù)貼現(xiàn)領(lǐng)域提供了大好生存環(huán)境。 無論是民間借貸還是地下票據(jù)貼現(xiàn)，都體現(xiàn)了民間資本進(jìn)入金融業(yè)的強(qiáng)烈沖動。如果拋開地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的合法性問題不談，單從這件事情本身來看，至少體現(xiàn)了兩個有意思的信息，首先是民間資本敏銳的逐利嗅覺。 資本總是逐利的，但面對今年以來的經(jīng)濟(jì)及金融形勢，哪里才是最稱心的投資地呢？進(jìn)入實(shí)業(yè)，現(xiàn)在幾乎是每個行業(yè)都飽和，而且做實(shí)業(yè)人累還不一定有錢賺。再看資本市場，今年以來的A股市場雖然有兩次小幅上漲，但總體趨勢仍是下行，目前仍在苦苦尋找底部支撐，許多富豪及大戶都已經(jīng)逃離股市。 至于傳統(tǒng)的民間借貸，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)資金需求下降，同時在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境里放貸風(fēng)險增加，因此，進(jìn)入民間借貸市場也不是最佳選擇。而且，在政策鼓勵小額貸款公司發(fā)展的背景下，小貸公司可謂遍地開花，這一領(lǐng)域的服務(wù)供給已經(jīng)趨于飽和，好的市場機(jī)會并不多。 那么選擇新的盈利機(jī)會就順理成章，與銀行承兌匯票綁定的地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)就成了選擇對象之一。與傳統(tǒng)的純粹借貸活動相比，這一業(yè)務(wù)增加了票據(jù)這一中介，形式更高級了一點(diǎn)。 消解金融抑制 地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)透露出的第二個有意思的信息就是，市場的力量更有活力。資本的逐利天性使得資本有內(nèi)在的本能追逐利潤及利潤的最大化，這一逐利過程就是市場微觀主體的決策、行動過程，構(gòu)成了最基本及最原始的市場活動。它是一種純粹的市場行為，體現(xiàn)了市場創(chuàng)造的力量。 當(dāng)然，在目前的法律框架及政策規(guī)定下，這些頗具原始市場特性的金融沖動自然也受到了懲罰。不過，市場監(jiān)管與市場發(fā)展始終是不同步的，市場總是走在前面，政策則是被動跟隨，就像大量民間非法集資及高利貸活動倒逼監(jiān)管層準(zhǔn)許民資進(jìn)入銀行業(yè)一樣。 如果銀行業(yè)向民資開放即允許行業(yè)準(zhǔn)入是第一步，那么未來的業(yè)務(wù)開放也許會是第二步，未來民資也許可以通過合規(guī)的形式，即成立監(jiān)管層允許的專門機(jī)構(gòu)，專業(yè)從事票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這也相當(dāng)于將地下票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)陽光化及合規(guī)化。 這一做法對民資來說，無疑是一種新的投資渠道。對于有貼現(xiàn)需求的企業(yè)來說，手中的票據(jù)不再只能向銀行貼現(xiàn)，可以有更多的選擇。對銀行來說，也可以減少資金的占用，而有些票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)由于規(guī)模小，有些銀行根本都不愿做。對整個金融體系及經(jīng)濟(jì)而言，由于增加了市場資金供給量及增加了企業(yè)的融資便利，有利于金融體系更具彈性，也有利于金融市場的競爭及利率趨向合理水平。 中國的金融體系及金融機(jī)制正在進(jìn)一步市場化，無論是向民資開放銀行業(yè)，還是利率及匯率的市場化改革都體現(xiàn)了這一大方向，而這一市場化過程也是金融抑制進(jìn)一步減少及消除的過程，同時也是資源最優(yōu)配置及最大化利用的過程?？梢赃@樣認(rèn)為，金融抑制程度將成為衡量金融市場化及自由化的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。
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