愛華網(wǎng)???? 我國(guó)股市自恢復(fù)至今，由于定位及體制等方面存在問(wèn)題，“重融資、輕回報(bào)”的現(xiàn)象普遍存在，廣大投資者長(zhǎng)期虧損累累。去冬以來(lái)，股市“新政”接連出臺(tái)，讓人感到耳目一新，但股市反復(fù)走低的現(xiàn)狀表明“治市”仍然任重道遠(yuǎn)，特別需要社會(huì)各方的支持與配合。在此背景下，中央電視臺(tái)聯(lián)合北大、復(fù)旦、人大、南開和中央財(cái)大等五大高校精心打造并推出了“央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)”——基于基本面選股、反映中國(guó)上市公司綜合價(jià)值的主動(dòng)策略型指數(shù)。作為專家組的一員，筆者有幸全程參與了該指數(shù)的打造。6月6日，該指數(shù)在深圳證券交易所正式上市，有望在引領(lǐng)上市公司真誠(chéng)回報(bào)投資者、引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資等方面配合“治市”舉措發(fā)揮積極作用。 “輕回報(bào)”貽害股市 自上世紀(jì)90年代以來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中發(fā)展最快、影響最大、對(duì)社會(huì)觸動(dòng)較深的領(lǐng)域莫過(guò)于股票市場(chǎng)。蓬勃興起的股票市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)國(guó)企改革、轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、改革投融資體制、合理配置資源、提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立等發(fā)揮了不可估量的積極作用。 雖然國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)建設(shè)已取得了很大成就，但股市的功能定位長(zhǎng)期存在問(wèn)題，前些年主板為“國(guó)企脫困”服務(wù)，近年來(lái)中小板、創(chuàng)業(yè)板又成為少數(shù)大股東“圈錢造富”的工具。A股市場(chǎng)的融資功能凸顯，但沒(méi)有形成真誠(chéng)回報(bào)投資者的氛圍，絕大部分上市公司現(xiàn)金分紅股息率遠(yuǎn)低于存款利率。在真正的投資機(jī)會(huì)難覓的情況下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上盛行“炒”股票，博取價(jià)差成為主要的獲利方式，多數(shù)投資者長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。 就去年而言，滬深兩市雙雙以超過(guò)20%的跌幅領(lǐng)跌全球股市，市值縮水6萬(wàn)億元，散戶更是損失慘重，5000萬(wàn)股民人均虧損4萬(wàn)多元。根據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限公司發(fā)布的《2011年中國(guó)證券投資者綜合調(diào)查報(bào)告》顯示，2011年，參與調(diào)查的個(gè)人投資者虧損的比例高達(dá)77.94%，其中虧損30%以上的個(gè)人投資者占22.04%，虧損50%以上的個(gè)人投資者占11.40%。尤其是2009年之后入市的個(gè)人投資者虧損比例日漸增高，2011年的新入市個(gè)人投資者中虧損占比達(dá)到了86.32%。 由于“輕回報(bào)”貽害中國(guó)股市，帶來(lái)了投資者大量流失等嚴(yán)重后果 —— 如證監(jiān)會(huì)主席郭樹清4月下旬在廣東調(diào)研與投資者代表座談時(shí)表示的，每年有兩三百萬(wàn)的新股民進(jìn)入市場(chǎng)，同時(shí)也有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的投資者損失慘重，因而決定退出市場(chǎng)或不再交易。 股市“新政”促分紅成效初現(xiàn) 上市公司是股票市場(chǎng)發(fā)展的基石，隨著上市公司的成長(zhǎng)和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報(bào)，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的機(jī)會(huì)，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)?，F(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要形式，更是培育股票市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)股票市場(chǎng)活力和吸引力的重要途徑。 由于去年國(guó)內(nèi)股市的持續(xù)走低，向來(lái)主要依靠“博價(jià)差”（由于得到的分紅很少）獲取收益投資者虧損面大增，社會(huì)各方反應(yīng)甚為強(qiáng)烈，因而去年10月底“臨危受命”的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任后的“第一把火”就直指上市公司分紅回報(bào)——宣布證監(jiān)會(huì)將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制；將立即從首次公開發(fā)行股票開始，在公司招股說(shuō)明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示。正是在證監(jiān)會(huì)的直接推動(dòng)下，上市公司今年分紅的意愿和行動(dòng)明顯好于往年。截至2012年4月30日，滬深兩市2403家上市公司全部披露了2011年年報(bào)，其中1645家提出2011年度利潤(rùn)分配（含轉(zhuǎn)增股本）方案，占全部上市公司家數(shù)的68.46%。2011年度共有1613家上市公司提出現(xiàn)金分紅方案，占全部上市公司家數(shù)的67.12%，比上年提高6.39個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)方案，預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅金額為6067.64億元，比上年增長(zhǎng)21.21%，占全部上市公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的31.35%，現(xiàn)金分紅增幅高出凈利潤(rùn)增幅8.07個(gè)百分點(diǎn)。
但必須看到，在國(guó)內(nèi)股市的分紅總體水平仍然很低、回報(bào)主要靠股價(jià)上漲的情況下，2011年投資者回報(bào)情況確實(shí)還難如人意。數(shù)據(jù)顯示，2001－2011年，A股上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例約為25%，A股市場(chǎng)累計(jì)完成稅后現(xiàn)金分紅總額為1.72萬(wàn)億元，而上市公司累計(jì)募集資金4.05萬(wàn)億元，實(shí)際現(xiàn)金分紅約占融資總額的42.5%，股利回報(bào)率明顯偏低。這與在海外成熟市場(chǎng)上投資者持有股票得到的分紅一般高于銀行利息的情形相比，還有很大差距?？梢哉f(shuō)，去冬以來(lái)接連推出的股市“新政”雖對(duì)推動(dòng)上市公司回報(bào)投資者起到了積極作用，但把投資者回報(bào)提升到合理水平仍然任重道遠(yuǎn)。 “揚(yáng)清激濁”才能改善回報(bào)氛圍 股票市場(chǎng)是資源配置的場(chǎng)所，只有參與其中的融資者和投資者各得其所，才能保持股票市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。雖然回報(bào)投資者是上市公司的自主行為，但良好的回報(bào)氛圍對(duì)上市公司合理回報(bào)投資者具有重要的推動(dòng)作用。為了整治國(guó)內(nèi)股市“重融資、輕回報(bào)”的沉疴，以新任證監(jiān)會(huì)主席為代表的監(jiān)管層付出了很大努力，但仍然任重道遠(yuǎn)。筆者認(rèn)為，今后監(jiān)管層要進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市形成“重回報(bào)”的良好氛圍，至少還需要媒體等社會(huì)力量配合從兩個(gè)方面做好“揚(yáng)清激濁”的示范工作。 一是通過(guò)“揚(yáng)清”給“重回報(bào)”的上市公司以積極鼓勵(lì)。監(jiān)管層應(yīng)積極引導(dǎo)和推動(dòng)上市公司特別是國(guó)有控股上市公司帶頭現(xiàn)金分紅，促使企業(yè)提高對(duì)股東的回報(bào)率。對(duì)于長(zhǎng)期堅(jiān)持通過(guò)分紅等合理回報(bào)投資者的上市公司，不僅應(yīng)公開表彰，還應(yīng)在再融資等方面給予優(yōu)先、優(yōu)惠。在這方面，媒體的配合作用尤為重要，如此次中央電視臺(tái)聯(lián)合五大高校推出“央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)”，也是倡導(dǎo)上市公司積極回報(bào)投資者的一個(gè)范例。入選該指數(shù)樣本股的上市公司都是在“重回報(bào)”等方面表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)，其入選標(biāo)準(zhǔn)不但對(duì)于上市公司有示范作用，對(duì)投資行為也能起到良好的引導(dǎo)作用。今后，央視、《董事會(huì)》雜志等媒體還可以此為契機(jī)，加大對(duì)“重回報(bào)”上市公司的挖掘、報(bào)道力度，樹立“以真誠(chéng)回報(bào)投資者為榮”的理念，通過(guò)“揚(yáng)清”的示范效應(yīng)來(lái)激發(fā)上市公司的回報(bào)積極性。 二是通過(guò)“激濁”迫使“鐵公雞”積極整改。監(jiān)管層應(yīng)盡快引入集體訴訟制度，強(qiáng)化上市公司再融資的分紅要求標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)連續(xù)三年以上不分紅又未以其他方式合理回報(bào)投資者的“鐵公雞”式上市公司，監(jiān)管層要列入“黑名單”并予以公開譴責(zé)，取消其再融資資格，并對(duì)“屢教不改”者作停牌乃至退市處理。與此同時(shí)，在這方面媒體也大有可為，特別是中央電視臺(tái)、《董事會(huì)》雜志等權(quán)威媒體可進(jìn)一步發(fā)揮監(jiān)督作用，加大對(duì)“鐵公雞”的曝光力度。通過(guò)這些舉措，營(yíng)造上市公司“不思回報(bào)可恥”的氛圍，迫使“鐵公雞”積極整改。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/58805.html
