愛華網(wǎng)???? 種種跡象表明，中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)巨大，在國際上，最近數(shù)年，空頭們持續(xù)緊盯處于下行周期的中國經(jīng)濟(jì)，他們時(shí)刻在尋找漏洞，試圖從中漁利。比如有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼早就宣稱，“中國大概會(huì)在2013年后遭遇一場硬著陸”。他認(rèn)為，所有與過度投資有關(guān)的歷史場景，都會(huì)以一場金融危機(jī)或長期的低增長來謝幕，中國還會(huì)重蹈上世紀(jì)90年代的東亞經(jīng)濟(jì)奇跡的覆轍。而實(shí)戰(zhàn)派的代表，著名對(duì)沖基金經(jīng)理人詹姆斯·查諾斯則在兩年前就表示，“中國的房地產(chǎn)泡沫比迪拜嚴(yán)重1000倍以上。” 較之魯比尼和查諾斯的“死空頭”言論，國內(nèi)學(xué)者多數(shù)以謹(jǐn)慎樂觀為主。他們雖然也不斷在警示中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)勝困難繼續(xù)增長，依然保持著堅(jiān)定的信心。比如北京大學(xué)教授林毅夫不久前就表示，“中國在未來20年仍可能保持8%的高速增長”，他認(rèn)為到2030年中國經(jīng)濟(jì)總量趕上美國，在國際上基本上是共識(shí)。而一貫唱空中國經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠，雖然痛斥中國房地產(chǎn)泡沫的瘋狂，并斷言房價(jià)將以每年7%的速度跌20年，但是在言及長期增長前景的時(shí)候，他還是說只要加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)機(jī)制變革，通過減稅等方式激發(fā)民間活力，提升中國經(jīng)濟(jì)效率，下一個(gè)十年，中國經(jīng)濟(jì)依然完全還可以迎來新一輪繁榮周期。 一目了然，中國經(jīng)濟(jì)多空激辯的背后，蘊(yùn)含兩層含義：一方面中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)隱含巨大危機(jī)，另一方面只要政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，長期增長依然謹(jǐn)慎樂觀。這個(gè)時(shí)候，我們就非常有必要系統(tǒng)地厘清中國經(jīng)濟(jì)到底蘊(yùn)含著怎樣的高風(fēng)險(xiǎn)？又該如何化解？ 過去這十年，應(yīng)該說，無論從哪個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)衡量，都可謂史上最繁榮的時(shí)期，但是，民眾生活質(zhì)量卻并未得到同步提高，食品危機(jī)、物價(jià)高漲、房價(jià)泡沫、稅負(fù)高昂和內(nèi)需不足等因素，都反映了這一點(diǎn)。稍有不慎，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)隨時(shí)會(huì)陷入“中等收入陷阱”的慘淡境地。
眼下，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)不少指標(biāo)都達(dá)到了十分畸形和異常的地步，很多屬于史無前例。在中國GDP結(jié)構(gòu)中，投資占比已經(jīng)超過50%，而同期消費(fèi)占比則一直在下降，以政府投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式也不斷被加固。 政府投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)高速擴(kuò)張，就如魯比尼所言，“中國內(nèi)部到處充斥著在實(shí)物資本、基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)方面的過量投資。”他給出的證據(jù)——那些光鮮靚麗卻旅客寥寥的機(jī)場和高速列車，通往偏僻之地的高速公路，數(shù)千座高大的中央與地方政府建筑，空無一人的新城區(qū)，以及被迫關(guān)閉以避免引發(fā)全球價(jià)格下跌的嶄新鋁冶煉廠。 無疑，從近些年不斷擴(kuò)張的投資規(guī)模、地方政府融資平臺(tái)的債臺(tái)高筑來看，魯比尼所看到的故事很接近真實(shí)情況。國家審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示， 截至2010年底，全國省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額已經(jīng)突破了10萬億元。很多省份，這兩年也都出臺(tái)了雄心勃勃的“十二五”時(shí)期，GDP規(guī)模動(dòng)輒翻番的規(guī)劃。從這些角度而言，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)是在豪賭惡性增長。 而從貨幣擴(kuò)張趨勢來分析，中國經(jīng)濟(jì)更接近“空頭”們的觀點(diǎn)。過去十年，中國廣義貨幣M2余額增長了6倍，現(xiàn)在已經(jīng)累積到92萬億元，M2占GDP比則為180%以上，信貸占GDP比、央行總資產(chǎn)規(guī)模都處于共和國歷史上最高時(shí)期，而且在世界經(jīng)濟(jì)史上也極其罕見。在金融危機(jī)爆發(fā)之后的三年，全球新增M2的規(guī)模中有48%來自中國。最近幾年，動(dòng)不動(dòng)七八萬億元的新增貸款，讓中國貨幣環(huán)境一直處于十分寬松的狀態(tài)。雖然也有幾輪銀根收緊周期，但并未阻遏貨幣總量的兇猛擴(kuò)張。 所以，在政府投資主導(dǎo)、貨幣高速擴(kuò)張之際，中國經(jīng)濟(jì)在取得飛速增長之際，也埋下了一系列的風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)泡沫、惡性通脹為表，制造業(yè)委靡、效率低下為實(shí)，經(jīng)過這么多年累積，現(xiàn)在確實(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)期。 這個(gè)時(shí)候，多空激辯是為了更好地處理問題。危急時(shí)刻，需要理性“拆彈”。這其中，化解中國房地產(chǎn)泡沫就成為“拆彈”過程中最難處理的“引線”。處理好房價(jià)泡沫，首先，需要保證貨幣環(huán)境真正回歸正?；绻泿旁俜瓗追?，房價(jià)不可能回歸合理區(qū)間。再者，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要振興，民間資本能夠重新找到有利可圖的工商等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而不是繼續(xù)去炒資產(chǎn)泡沫。在這兩大前提下，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展才具備前提條件。 除了房地產(chǎn)泡沫問題，再就是必須以大規(guī)模減稅讓利于民，以真誠貫徹“新36條”為基礎(chǔ)，告別“國進(jìn)民退”浪潮。同時(shí)加快推進(jìn)二次市場化改革，尤其迫切的是金融體制的改革加快推進(jìn)，釋放制度改革的二次紅利。中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不小，但前景也很光明，關(guān)鍵是認(rèn)真對(duì)待問題，而不是重走老路。即將到來的政治周期更迭，勢必將為中國經(jīng)濟(jì)走向新繁榮奠定良好基礎(chǔ)。
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