愛(ài)華網(wǎng)???? 20多年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)在不斷完善與規(guī)范中發(fā)展，其間取得了不少成就與經(jīng)驗(yàn)，但也同樣存在一些客觀問(wèn)題。投資A股市場(chǎng)當(dāng)然也會(huì)面臨眾多的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前的市場(chǎng)情況看，《金融理財(cái)》認(rèn)為，破解A股十大謎團(tuán)，有利于穩(wěn)操后市勝券。 謎團(tuán)1：調(diào)整紅利稅能否解決分紅？ 扣繳的紅利稅存在重復(fù)征稅的嫌疑。與此同時(shí)，盡管近期監(jiān)管層鼓勵(lì)推動(dòng)上市公司更多現(xiàn)金分紅，但由于紅利稅的原因，造成上市公司股東特別是中小投資者在取得現(xiàn)金分紅的同時(shí)，證券賬戶資產(chǎn)因?yàn)榇鄞U所得稅的因素而有所縮水，實(shí)際上損害了投資者利益。 股市信心不足，市場(chǎng)減稅呼聲日漸高漲。8月23日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)透露，有關(guān)部門(mén)正研究紅利稅等調(diào)整方案。權(quán)威人士表示，監(jiān)管層已經(jīng)確立了支持資本市場(chǎng)發(fā)展的思路，協(xié)調(diào)相關(guān)部門(mén)，通過(guò)有效降低證券投資稅負(fù)的措施，使廣大投資者真正分享到上市公司發(fā)展帶來(lái)的好處，紅利稅減免勢(shì)在必行?！芭c減少或免除印花稅相比，減免紅利稅的空間和可能性更大?！苯咏O(jiān)管層的權(quán)威人士對(duì)本刊記者說(shuō)。 謎團(tuán)2：改革能否清除A股頑疾？ 監(jiān)管層只有進(jìn)一步強(qiáng)化改革措施，才能推動(dòng)A股市場(chǎng)健康發(fā)展、規(guī)范運(yùn)行。如重懲財(cái)務(wù)包裝、財(cái)務(wù)造假、證券發(fā)行欺詐行為問(wèn)題， 完善IPO市場(chǎng)缺少優(yōu)勝劣汰機(jī)制問(wèn)題，解決利益同盟和機(jī)構(gòu)保護(hù)傘問(wèn)題，化解地方債務(wù)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)與外部債券風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，應(yīng)對(duì)A股市場(chǎng)面臨外部資金環(huán)境的爭(zhēng)奪和風(fēng)險(xiǎn)演變沖擊問(wèn)題，證券行業(yè)可能邊緣化問(wèn)題以及投資者利益屢屢遭損害、信心屢屢遭打擊等系列問(wèn)題； 總體來(lái)看，上述A股市場(chǎng)頑疾需要在發(fā)展中逐一解決，如果長(zhǎng)期得不到改革與完善，那么A股市場(chǎng)仍將面臨一些中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。而就當(dāng)前的情況看，其改善程度仍然不理想，因此中國(guó)A股市場(chǎng)的建設(shè)仍然任重而道遠(yuǎn)。 謎團(tuán)3：IPO新股腳步是否會(huì)放緩？ 道理很簡(jiǎn)單，如果把股票比做“綠豆子”的話，那么，每周發(fā)那么幾只或十幾只股票就等同于向股市“倒進(jìn)了幾顆或十幾顆綠豆子”。原本股市就存在2000多顆綠豆子。再加這么幾顆或十幾顆綠豆子實(shí)際上對(duì)大盤(pán)構(gòu)不成什么很大的壓力。對(duì)大盤(pán)構(gòu)成泰山般壓力的真正源頭是全流通造成的。因?yàn)槿魍ńo股市的“倒豆子”的形式是“整籮筐整籮筐”的倒，而且倒的不是“綠豆子”，而是“蠶豆子”。 假設(shè)發(fā)新股每周發(fā)5只的話，那么一年不過(guò)才發(fā)260只。10年不過(guò)才發(fā)2600只。40年不過(guò)才發(fā)10400只。所以，全流通等于是把40年發(fā)的新股都在6年不到的時(shí)間里集中都發(fā)了。這究竟是全流通的壓力大還是發(fā)新股的壓力大？ 由于全流通已經(jīng)對(duì)主板造成空前的擴(kuò)容，在實(shí)際操作的過(guò)程里，其實(shí)已經(jīng)很難比較有效果的在主板“大張旗鼓”的發(fā)新股了，所以，后面才會(huì)有創(chuàng)業(yè)板，繼之會(huì)有新三板，后面還有國(guó)際板等等。 謎團(tuán)4：印花稅到底會(huì)不會(huì)降？ 下調(diào)印花稅可是中國(guó)A股市場(chǎng)歷來(lái)最大的利好，適時(shí)推出這一利好可見(jiàn)監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)的呵護(hù)。然而這一利好總是充滿著不確定性，或者說(shuō)是遙遙無(wú)期，對(duì)后市A股的影響也是懸而未決的事。 打個(gè)比方，把你弄到撒哈拉大沙漠去開(kāi)商場(chǎng)，不要你的各種契稅，你去不去？答案肯定是不去。再如：給你一個(gè)面積200平米的王府井臨街門(mén)臉做“北京烤鴨”連鎖店生意。每年收取你2萬(wàn)元的各種稅費(fèi)，你難道還會(huì)說(shuō)這2萬(wàn)元很貴么？答案肯定是不貴。 所以，成本費(fèi)用不是一切生意行當(dāng)?shù)年P(guān)鍵（炒股其實(shí)也是做生意），利潤(rùn)才是一切生意行當(dāng)?shù)闹饕P(guān)鍵。若在股市，只要有利潤(rùn)空間，降不降印花稅是無(wú)所謂的。若在股市無(wú)利潤(rùn)空間，印花稅倒貼水千分之六給股民，股民都是不會(huì)進(jìn)股市的。 再說(shuō)當(dāng)前我國(guó)印花稅目前其實(shí)已經(jīng)非常低了：只有千分之六而且還是單向收取。退一步講，就是徹底取消印花稅但股市照樣沒(méi)有錢(qián)賺的話，那不兩頭踏空（又少了稅收市場(chǎng)又沒(méi)有提振起來(lái)）？其實(shí)，無(wú)論是管理層還是投資者，對(duì)這些東西都會(huì)有非常到位的預(yù)計(jì)和估摸的。 謎團(tuán)5：目前不對(duì)等交易制度會(huì)不會(huì)改變？ 有這個(gè)想法的人，最主要的是不了解什么是“中國(guó)特色的股票市場(chǎng)”。還有就是不了解“任何經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)都是要為上層建筑服務(wù)”這一最起碼的哲學(xué)道理。 其實(shí)，主板恢復(fù)T+0，股指期貨不設(shè)資金門(mén)檻等等這些東西，在技術(shù)上是一件非常容易做到的事情。不困難的。但是，我們要考慮到恢復(fù)這些東西后，可能給社會(huì)秩序給治安環(huán)境給穩(wěn)定和諧帶來(lái)一定負(fù)面作用?？磫?wèn)題要從大局出發(fā)全方位思考，不要總惦記著那倆錢(qián)。
謎團(tuán)6：轉(zhuǎn)融通將會(huì)給后市帶來(lái)怎樣的影響？ 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)研討會(huì)8月23日在北京召開(kāi)，證券金融公司、券商、基金相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人參加了會(huì)議。與會(huì)專家認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通將打通貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性；同時(shí)，轉(zhuǎn)融通將為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)巨大空間。大多數(shù)與會(huì)專家認(rèn)為，撬動(dòng)資金入市轉(zhuǎn)融通推出正當(dāng)其時(shí)。也有專家認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通真正激活的是做空機(jī)制，A股盈利模式將面臨顛覆。 轉(zhuǎn)融通有利于撬動(dòng)資金入市，監(jiān)管層于近期推出轉(zhuǎn)融通應(yīng)該是毫無(wú)疑問(wèn)的事情，但對(duì)A股市場(chǎng)的影響如何，可能會(huì)比較中性和有限，投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)同在。 每每看到海外證券市場(chǎng)靠做空呼風(fēng)喚雨的故事，A股投資者們難免有些好奇。A股市場(chǎng)雖然也有做空的品種，但由于種種原因，至今沒(méi)有太大的市場(chǎng)參與規(guī)模。對(duì)于大多數(shù)投資者甚至包括部分機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，唯有做多，才是A股的盈利之道。 謎團(tuán)7：“十八大”會(huì)有大行情嗎？ 從A股的歷史走勢(shì)看，任何熊市里都會(huì)有幾次反彈行情（例如2001年到2005年的熊市里，就出現(xiàn)過(guò)2003年年底的那一撥反彈）。但因?yàn)槭窃谛苁?，所以股民賺錢(qián)很難。其道理是：即使是你賺了3到5個(gè)漲板，如果你風(fēng)險(xiǎn)掌控不好，最后都要回吐給市場(chǎng)。 至于“十八大”會(huì)不會(huì)有反彈行情，應(yīng)該是對(duì)半概率的事情。有與沒(méi)有，投資者參與還是不參與，應(yīng)該在手癢時(shí)靠擲硬幣來(lái)決定好了。 不過(guò)，按照以往過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，這樣的大會(huì)前，反彈的概率大概有99%。 但以往的股票市場(chǎng)和本輪的股票市場(chǎng)存在著翻天覆地的差異：一是全流通已經(jīng)把股市的結(jié)構(gòu)完全弄變質(zhì)了：變得蛻化了；二是之前的四萬(wàn)億刺激存在著幾個(gè)亟待消化的過(guò)程：a.四萬(wàn)億其實(shí)就是印鈔票的過(guò)程；b.四萬(wàn)億和經(jīng)濟(jì)實(shí)體的產(chǎn)能過(guò)剩存在正相關(guān)的關(guān)系；三是各種綜合復(fù)雜的環(huán)境條件下，不可能完全把所有一切問(wèn)題的尾巴都拖到新一屆班子去解決。因此，樂(lè)觀判斷“十八大”有反彈行情，但也期望值不要太高，幅度和力度估計(jì)會(huì)比較有限。 謎團(tuán)8：9月A股會(huì)不會(huì)反轉(zhuǎn)？ 有市場(chǎng)消息說(shuō)，在某個(gè)時(shí)間段會(huì)推出平準(zhǔn)基金，A股會(huì)因這個(gè)利好而反轉(zhuǎn)。這的確是個(gè)利好，但關(guān)鍵是何時(shí)推出還十分不確定。 也有A股專家分析說(shuō)，九年線沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)三連陰，今年是A股下跌的第三個(gè)年頭，年線有收紅的技術(shù)需要。即使這種技術(shù)分析正常實(shí)現(xiàn)，但螃蟹總有一個(gè)人先吃。過(guò)去沒(méi)有并不意味后面就一定沒(méi)有。最主要的還是上面的一，二，三，四，五，六，七，八加起來(lái)以后的總梳理。因?yàn)槟壳暗墓墒惺且粋€(gè)非常特殊的時(shí)期。不可刻舟求劍照葫蘆畫(huà)瓢。 至于反轉(zhuǎn)，想都別想，談都別談，不會(huì)反轉(zhuǎn)！ 但隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境A股市場(chǎng)的改善，當(dāng)前股市也的確存在反彈(而不是反轉(zhuǎn))的條件，投資者可在眾多白菜股價(jià)中尋找機(jī)會(huì)。
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