愛華網(wǎng)?? 在圖1-1中代表"執(zhí)行"這一步的是"投資組合形成和修正"。到此步時，經(jīng)理人會結(jié)合投資策略和資本市場預(yù)期來為投資組合挑選具體的資產(chǎn)──投資組合選擇/構(gòu)造決策（portfolio selection/composition decision）。投資組合經(jīng)理人根據(jù)分析師輸入的信息形成其決策，交易柜臺則執(zhí)行這些決策──投資組合執(zhí)行決策（portfolio implementation decision）。隨后投資組合會根據(jù)投資者的實際情況或者資本市場預(yù)期的變化進(jìn)行修正，因此，執(zhí)行步驟總是不斷地與反饋步驟相互影響。在做出投資組合選擇/構(gòu)造決策時，經(jīng)理人會使用投資組合最優(yōu)化技術(shù)。投資組合最優(yōu)化（portfolio optimization，一種能夠有效組合資產(chǎn)以實現(xiàn)一系列收益風(fēng)險目標(biāo)的定量工具）在將預(yù)期融入各種策略上扮演著核心角色，同樣也出現(xiàn)在了圖1-1的"投資組合形成和修正"方框中。有時，某一投資組合的實際資產(chǎn)配置會特意地、臨時性地與其戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置有所區(qū)別。例如，資產(chǎn)配置會為反映其投資者區(qū)別于平時的現(xiàn)實狀況而發(fā)生變化。這種臨時性的配置會一直保持著，直到現(xiàn)狀恢復(fù)到投資策略說明中描述的情況后，才會被調(diào)整到戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的水平。如果這種變化是永久的，那么經(jīng)理人必須更新投資人的投資策略說明，臨時性的資產(chǎn)配置方案將會成為新的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置方案。大家所知的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的策略也會造成實際情況與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置不一致。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置（tactical asset allocation）根據(jù)短期資本市場預(yù)期而非投資者情況的變化而變化。投資組合的執(zhí)行決策和投資組合選擇/構(gòu)造決策同樣重要。缺乏管理的實施會造成額外的交易成本，降低其業(yè)績水平。交易成本包括交易所需的一切支出，這包括了顯性交易成本、隱性交易成本和錯過交易的機會成本。顯性交易成本（explicit transaction cost）包括了支付給中介商的傭金、支付給交易所的費用和稅費。隱性交易成本（implicit transaction cost）包括了買賣差價和大筆交易對市場價格的影響。錯過交易的機會成本（missed trade opportunity cost）是因為阻止交易填補而造成的價格變化產(chǎn)生的。遞延成本（delay cost）是因指令規(guī)模或市場流動性而無法即刻完成所需交易而產(chǎn)生的成本。總之，雖然伴隨著所有現(xiàn)實中的種種挑戰(zhàn)，計劃還是在執(zhí)行過程中變成了現(xiàn)實。
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